白糖：空头移仓，原糖收高

期现货跟踪：2020年4月29日，ICE原糖7月合约收盘10.00美分/磅（+0.39美分/磅），原糖5月合约即将到期，目前未平仓合约仍有260万吨，油价反弹及空头移仓导致糖价上涨。郑糖2009合约收盘报价4932元/吨（+99元/吨）。4月29日，郑交所白砂糖仓单数量为11545张（+52张），有效预报仓单50张（-52张）。国内主产区白砂糖南宁现货报价5380-5460元/吨（+80元/吨）。国内进口巴西糖配额外85%关税成本4387元/吨，50%关税进口巴西糖成本3623元/吨。乙醇折糖价为6.66美分/磅，预计随着油价反弹乙醇价格反弹，乙醇折糖料回升。

逻辑分析：外盘原糖方面，能源价格低迷及疫情影响下全球产糖量增加而需求偏弱，全球储油设施罐容面临满罐，大型原油基金及商品指数近期已移仓显示原油空头挤仓风险大幅减弱，促使近期油价有明显反弹，原油储罐仍然短缺，低迷油价促使原油供应端开始缓慢出清，疫情影响近期在逐步减弱，但疫苗开发仍需时间，消费持续恢复动力仍不足，若5月OPEC履行承诺则油价压力逐步减弱，而在供需再平衡发生之前仍需关注因储罐因素造成的原油近月再度崩盘风险，随着疫情封锁的逐步解除，我们认为近期最黑暗的时刻料结束，空头平仓料促进原油相关品种反弹。

糖价方面，5月未平仓合约高达260万吨，关注交割因素，印度气象局称季风今年在6-7月降雨偏少，但总体正常，南亚天气问题值得关注。随着疫情封锁解除，市场存在一个从ICU转入普通病房的恢复性反弹，消费信心的恢复则仍需时间。

郑糖方面，本榨季来自进口端及走私等层面压力偏大，内外糖价差维持多年高位水平运行，5月下旬配额外关税恢复后进口糖成本将出现断崖式下跌。关注5月后国内进口糖清关及进口情况。近期市场有传闻国储或收储100万吨糖，国内3月工业库存为370万吨，低于去年同期，当期市场消费偏弱，终端库存为近年来偏低水平，若消费5-6月有爆发式增长，不排除因下游补库而出现反弹，糖市基本面仍然偏弱。

策略：

国内：中性偏空（1-3M），中性（3-6M）

国际：偏空（1-3M），谨慎偏多（3-6M）

郑糖：反弹，关注进口端及走私糖压力

原糖：反弹，随油价及5月空头移仓反弹

风险因素：巴西汇率、巴西新糖产量、油价、泰国干旱、疫情持续时间

棉花：预期封锁解除提振消费，棉价上涨

期现货跟踪：2020年4月29日，ICE美棉7月合约收盘57.19美分/磅（+1.32美分/磅）。4月29日郑棉2009合约收盘报11450元/吨（+50元/吨），市场受欧美多地经济活动逐步解封提振，价格上涨，预期棉纺订单及棉花采购或有转好可能性。

国内棉花现货CC Index 3128B报11432元/吨（-52元/吨）。4月29日现货国产纱价格指数CY IndexC32S为18910元/吨（-30元/吨），进口纱价格指数FCY IndexC32S现货价为20142元/吨（-28元/吨）。

2020年4月29日郑商所一号棉花仓单为27841张（+71张），有效预报4229张（-435张），仓单和有效预报总数量为32070张（-364张）。

逻辑分析：市场当期主线仍然围绕疫情预期交易。美棉周度出口销售依旧偏弱，4月16日当周，美国2019/20年度陆地棉出口销售净增1.57万包，2020/21年度陆地棉净销售4.64万包，均显著低于过去4周销售水平。受疫情影响，棉纺需求及终端消费仍然疲软，欧洲陆续解除封锁令市场对订单有所期待，国内收储外棉传闻也令市场一度上涨，关注纺企订单及美棉出口销售状况。美国德克萨斯等多个州将在近期解除疫情封锁，市场预期需求将有恢复。

郑棉：国内方面， 纺织业下游4月被迫停工降负，需求大幅下降。受疫情扩散影响，各地封城封国，出口棉纺织品需求料大幅下滑，下游成品库存积压，5-6月纺织下游垒库压力仍然较大，随着全球解封市场预期纺织品订单或开始出现恢复。因近期新疆各地棉花检验所加快公检力度，市场猜测国家可能在为抛储做准备，今日传闻表明也有人将其解读为收储，关注出口销售情况。

策略：中性偏多，市场预期疫情封锁解除提振消费。

风险点：全球疫情、出口销售情况、纺企新订单、油价

豆菜粕：弱势震荡

美豆收盘小幅上涨。昨日USDA公布民间出口商向墨西哥销售10.89万吨大豆的报告。周四USDA将公布周度出口销售报告，市场预计截至4月23日当周美豆出口销售净增80-160万吨。美国总统下令肉类加工厂必须开工，以保证国内食品供应，此前肉类加工厂暂时停产或减产不利美豆粕需求。

国内方面，昨日期价弱势震荡，总成交5.785万吨，成交均价2923（-46）。供需面变化不大，随着大豆卸货入厂增加，上周沿海大豆库存、开机率均增加，未来两周开机率将继续回升。上周豆粕日均成交量降至10.05万吨，截至4月24日沿海油厂豆粕库存由13.61万吨增至16.25万吨。天下粮仓预报4、5月各有37.3万吨和24万吨菜籽到港，截至4月25日油厂菜籽库存增至25.3万吨，上周菜籽压榨开机率11.98%，累计成交3400吨，昨日无成交。截至4月24日沿海油厂菜粕库存降至7000吨，去年同期4.3万吨；港口颗粒粕库存也降至15.13万吨，但仍为历年同期最高。

策略：短期中性。国际市场上，上周中国宣布增储、同时新增采购美豆，不过市场担忧美豆粕需求，新作面积和天气暂时缺乏炒作题材，美豆暂时还将维持弱势震荡。国内短期现货供给仍偏紧，但供给将逐渐增加，同时盘面榨利丰厚也施压期价，预计短期仍以震荡为主。

风险：新冠肺炎疫情发展，南美物流，美国产区天气，存栏及养殖需求恢复等。

油脂：盘面震荡偏弱

昨日油脂盘面窄幅震荡，节前避险情绪显现。马盘小涨，国际原油震荡走高给马棕油带来些许支撑。国内方面本周国内豆油成交开始放缓，市场备货节奏放慢，随着5-6月大豆到港以及油厂开机率的提升，豆油供应紧张的态势将得到缓解。今日现货报价基本平稳。总的来看，国内油脂走势更多依赖外盘趋势，震荡偏弱。

策略：单边可继续逢高空棕油。豆棕价差逢低继续做扩。中性。

风险：宏观风险。

玉米与淀粉：期价震荡偏弱

期现货跟踪：国内玉米和淀粉现货价格继续稳中有涨。玉米与淀粉期价震荡偏弱运行，淀粉相对弱于玉米。

逻辑分析：对于玉米而言，考虑到近月期价继续升水现货价格，远月期价较临储出库价升水幅度扩大，表明其在一定程度上反映临储拍卖底价上涨或成交出现溢价的预期，需要特别留意临储拍卖政策；对于淀粉而言，考虑到后期运费因素，因华北-东北产区玉米价差有望继续扩大，其通过淀粉现货生产利润，影响后期华北产区开机率，继而带动供应出现收缩，行业供需或继续改善，对应淀粉-玉米价差有望走扩。

策略：谨慎看多，建议投资者谨慎持有前期多单，相对而言，持有淀粉-玉米价差套利组合或更为安全。如无前期操作，则建议继续等待第三阶段做多机会。

风险因素：临储拍卖政策、国家进口政策和非洲猪瘟疫情

鸡蛋：期价震荡偏弱

博亚和讯数据显示，鸡蛋主产区均价2.78元/斤，环比持平。淘鸡价格4.19元/斤，环比持平。全国鸡蛋价格主稳调整，销区北京、上海企稳，产区全面稳定，局部微调。近期南方销区带货增多，走货慢，蛋商接货意愿不强，而产区养殖户及蛋商库存渐多，走货不佳，产区局部有暗降成交现象；预计近期鸡蛋价格或低位震荡调整。受现货偏弱影响，期价震荡偏弱运行。以收盘价计，1月合约下跌1元，6月合约下跌28元，9月合约下跌13元。主产区均价对主力合约贴水317元。

逻辑分析：现货价格淡季偏弱，但依然在多数养殖户保本线以上，不足以刺激养殖户加速淘鸡，新开产鸡持续增加，蛋价走强需要低价逼淘，期价缺乏上涨动力，而预期现货难破前低，期价再度下行空间亦有限。

策略：中性。

生猪：猪价持续阴跌

博亚和讯数据显示，全国外三元生猪均价32.62元/公斤，环比下跌0.13元/公斤。白条肉均价42.55元/公斤，环比下跌0.1元/公斤。全国猪价继续延续跌势，屠宰企业报价下调。五一涨价希望破灭，从出栏均重看，大猪仍需一段时间消化，而五一消费拉动有限，短期猪价或继续震荡运行。

纸浆：浆价弱势震荡

昨日纸浆盘面震荡偏弱，主力合约收于4476元，现货层面，山东地区针叶浆银星主流报价在4475元/吨。阔叶金鱼报价3835元/吨。短期国内消费整体仍较差，后期纸浆大量到港，国内纸浆港口库存或将维持高位。

策略：盘面继续震荡为主，向下空间较为有限。中性。

风险：政策影响（货币政策、安全检查等)，成本因素（运费等），自然因素（恶劣天气、地震等）。