一、当日主要新闻关注

1）国际新闻

美国和英国宣布正式启动贸易谈判。英美首轮贸易谈判将在5月6-15日期间举行。

美联储副主席克拉里达：失业率将飙升到1940年以来的最高水平；很有可能美联储需要更多支持政策，同时市场也需要一些财政政策；我们正处于经济衰退之中；美联储正在尽一切努力将对经济造成的伤害降到最低；如有需要我们可以扩大借贷项目。

美国4月ISM非制造业PMI降至41.8，为2009年12月以来首次陷入萎缩区间，并创2009年3月以来新低。美国4月Markit服务业PMI终值26.7，创2009年以来新低。

2）国内新闻

据文化和旅游部数据，五一假期全国共计接待国内游客1.15亿人次，实现国内旅游收入475.6亿元。

3）行业新闻

美油6月合约收涨23.98%报25.28美元/桶，刷新4月16日以来新高；美油7月合约收涨19.23%报27.16美元/桶。布油收涨17.57%，报31.98美元/桶，刷新4月9日以来新高。

二、主要品种早盘评论

1）金融

【股指】

股指：五一假期期间海外大跌，预计对今日Ａ股走势较为不利，4月28日融资余额达10285.43亿元，较上一交易日减少42.01亿元。当前资本市场情绪有所缓和，但仍需需警惕在肺炎疫情未有明确拐点前短期市场会出现反复。随着经济数据的逐渐公布，肺炎疫情对实体经济的影响逐渐显现。当前2019年年报和2020年一季度业绩在逐渐公布中，从已公布的数据看业绩向好的企业占比依然较低。我们认为一季度经济基本上已反应在市场预期当中，目前主要是二季度影响几何尚不确定。当前看因海外扰动，操作上短期建议先观望，但预计我国股市的韧性仍存。

【国债】

国债：海外疫情仍没有缓和的迹象，期债继续上行。五一期间，海外疫情仍没有缓和的迹象，各国制造业和服务业PMI创记录新底，生产和消费受到巨大冲击，资本市场波动加大，避险情绪升温。4月份新出口订单指数大幅回落，海外经济停摆对国内出口的影响将逐步显现，消费需求恢复较慢，经济仍面临较大的下行压力；中央政治局会议要求以更大的宏观政策力度对冲疫情影响，第三批1万亿元地方政府专项债发行将开始，两会时间确定后，市场对积极财政政策落地预期增强，对长端债市或有所扰动，不过央行将通过降准降息配合财政政策。综合预计资金面将继续保持充裕，货币市场利率仍有下行空间，将带动短端国债收益率继续下行，长端国债收益率下行幅度取决于疫情对经济影响的持续程度。

2）能化

【原油】

原油：多国开始放松公共卫生事件封锁防控，需求有望逐步恢复，加之减产协议之外的非欧佩克产油国也自愿减产，美国原油库存增幅减缓，国际油价大幅度上涨。SC今日大概率涨停。未参与减产协议的挪威也加入减产行列，计划在6月份将原油日产量减少25万桶，2020年下半年日均减产13.4万桶，此外，几个新建油田开工运行将推迟到2021年。因此，到2020年12月，挪威原油日均总产量将比最初计划减少30万桶。美国石油学会发布的数据显示，截止5月1日当周，美国原油库存近5.186亿桶，比前周增加840万桶，汽油库存减少220万桶，馏分油库存增加610万桶。库欣地区原油库存增加270万桶。 

【甲醇】

甲醇：外盘原油假日期间大幅上涨，预计甲醇今日大幅上涨。截至4月30日，国内甲醇整体装置平均开工负荷为：67.65%，较3月份下降2.70个百分点。4月西北地区部分甲醇装置检修，导致西北地区开工负荷下降；另外山东、湖北、西南等地区部分装置停车检修，导致国内开工负荷下降。国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷在79.15%，较上周上涨0.19个百分点。本周四国内煤（甲醇）制烯烃装置整体开工负荷变化不大。醋酸因部分装置停车检修，导致开工负荷下降。整体来看沿海地区（江苏、浙江和华南地区）甲醇库存在112.75万吨，环比上周四（4月23日整体沿海库存在108.80万吨）上涨3.95万吨，涨幅在3.63%，整体沿海地区甲醇可流通货源预估在31.8万吨。据卓创资讯不完全统计，从5月1日至5月17日中国甲醇进口船货到港量在64.35万-65万吨附近。 

【橡胶】

橡胶：橡胶上周震荡，目前橡胶价格处于绝对低位，成本支撑作用下价格有一定支撑，海外疫情进入平稳期。原油反弹等因素也使得橡胶价格企稳。国内外新胶产出即将增加，需求下滑已成定局，但供应是否能跟随调整仍不确定，短期价格或将维持低位震荡，未来走势关注点仍在需求端。

【PTA】

PTA：09合约节前收于3418。亚洲PX 460美元/吨CFR中国。PTA原料成本2460元/吨。华东地区PTA现货市场报盘09贴水180自提，递盘贴水190自提，参考商谈3100-3110自提。PTA装置开工率89%。PTA社会库存累积至347（+8）万吨。江浙地区上周平均产销60%。油价节日期间大幅反弹，PTA预计表现强势。

【MEG】

MEG：09合约节前收于3665。MEG现货成交3400元/吨。截至4月23日，国内乙二醇整体开工负荷在52.42%（国内MEG产能1373.5万吨/年）。其中煤制乙二醇开工负荷在36.40%（煤制总产能为489万吨/年）。装置开工率持续下滑，库存压力将有所缓解。华东主港地区MEG港口库存约117.4万吨，环比上期减少7.9万吨。3月我国MEG进口量为111.5万吨，较去年同期上升21.8万吨左右。当前MEG库存下降，相对PTA偏强运行。

【尿素】

尿素：尿素期货小幅震荡。国内尿素市场价格总体保持稳定，当前下游工业需求相对稳定，刚需采购为主，南方农需持续推进，但到货量持续增加，整体市场供大于求，加之市场心态受国际经济环境影响，多数看空，采购积极性下降，企业新单成交清淡，企业承压下调价格。期货方面，总体需求同比的大幅减少和开工增加使得未来价格存在下跌的可能性，可考虑在出现短期大幅上涨时做空。

【沥青】

沥青：上周四沥青期货主力合约上涨0.39%，走势弱于原油。成本方面，美国原油库存增速放缓，多个国家放松防控，原油需求预期好转，同时此前部分未参加减产的石油公司宣布加入减产，受这些因素共同影响，WTI原油五个交易日连涨。需求方面，五一节前贸易商积极提货，但可能是将节后部分需求提前预支，随着气温上升、天气好转，后期施工需求将逐渐增加。供给方面，沥青市场供应基本恢复至往年水平，炼厂开工负荷继续增加，沥青现货供应将持续增长。当前沥青生产利润处于历史高位，沥青与原油价差也处于高位，在生产利润的驱动下，炼厂有较大动力增加产量。

【苯乙烯】

苯乙烯：苯乙烯上周走势偏强。原油反弹一定程度支撑当前价格，但原油价格整体重心下移使得成本支撑减弱，同时需求疲软、供应过剩和库容紧张等问题依然困扰着当前油市。另一方面，随着价格反弹苯乙烯一体化装置毛利润重新转正，装置负荷有一定提升，当前利润或有下降空间。下游需求方面受价格反弹提振生产企业提负。近期苯乙烯价格随原油价格波动，供需面结构有一定改善但矛盾依然存在，重点关注原油价格变化对于苯乙烯的价格支撑作用以及供需的动态变化。

3）黑色

【螺纹】

螺纹：螺纹大幅上行，周度数据超预期。现货方面，上海一级螺纹现货3460（理计）。螺纹周产量358.52万吨，增1.05万吨，社会库存降82.32万吨至995.67万吨，钢厂库存降37.54万吨至395.66万吨。本周产量增长不及预期，表观消费量再创新高，节前备货强劲。钢材产量上升预期继续兑现，废钢连续涨价后，短流程即期利润开始回落，主流钢厂到货量也开始缩减，预计废钢价格将进入震荡整理期。我们预计后期螺纹库存能够继续快速去化，但卷板类及终端钢铁相关制品外贸需求堪忧，中期逻辑不改。策略建议热卷2010合约空单持有。

【铁矿】

铁矿：钢厂补库，铁矿上扬。现货方面，金步巴报695（折盘面），普氏62指数报83.95。上周澳洲巴西铁矿发运总量2298.9万吨，环比上期减少28.6万吨,澳洲发货总量1850.8万吨，环比增加147.7 万吨，澳洲发往中国量1525.0万吨，环比上周增加33.5万吨。巴西发货总量448.1万吨，环比上期减少 176.3万吨，其中淡水河谷发货量376.7万吨，环比减少142.5万吨。本周铁矿回落震荡走势，国内需求依然良好，但日本钢厂减产开始导致几百万吨铁矿转卖至中国，始终存在隐忧。上周发运量基本持平，长流程钢厂增产及钢厂小幅补库均符合预期且仍有小幅空间，唐山限产的实际影响非常有限。淡水河谷调降全年产量指引2500-3000万吨，第一季度已经减少340-840万吨。

4）金属 

【贵金属】

贵金属：金银延续调整，进一步上行动力不足。目前美联储持续扩大和深化购债项目，市场流动性和信心得到一定程度恢复，黄金下方有较强支撑。另一方面新公布的经济数据持续走弱使美元承压。但整体上看，中长期由于实际利率的进一步下行和信用的贬值支撑黄金，但由于近期随着经济数据方面的利多兑现，市场开始计入疫情拐点和复工复产预期市场风险偏好回升，金银整体呈现宽幅震荡。后市重点关注美国复工复产预期能否兑现。

【铜】

铜：五一假期LME铜整体回落，因担忧需求因疫情影响而下降。一些国家计划恢复正常秩序，给昨日铜价带来支撑。近来不断有报道称境外矿山和冶炼厂因疫情而减产甚至停产，给铜价带来支撑。另外国内需求转好也支持铜价。但由于今年全球GDP负增长，需求可能下降更多，意味着铜过剩的可能性更大。短期铜价可能总体宽幅震荡，建议关注国家具体扶持政策、人民币汇率、疫情等数据。

【锌】

锌：假期锌价先抑后扬，总体维持震荡，跟随有色整体走势。近来下游需求恢复，使得国内锌库存出现下降。近期镀锌板库存较高，如果不能下降，将限制未来锌需求。因锌绝对价值较低，矿山惜售，冶炼加工费下降。目前锌价短期脱离高成本矿山生产成本，在矿山没有做出明确减产前，维持中长期供大于求的观点。建议关注下游开工状况、人民币汇率、疫情等数据变化。

【铝】

铝：五一期间外盘铝价回落。基本面方面，国内疫情局面近期有所好转，下游生产企业已逐步复产，但受疫情影响恢复速度较慢。原料方面，疫情造成了电解铝上游原料运输出现紧张，但由于前期铝价弱势，氧化铝也持续下行，未来可能会持续反弹。国内目前复工持续推进，需求未来或仍有一定支撑。库存方面，近期国内社会库存持续回落，供需再度回归短缺。考虑到目前行业利润大幅修复，建议操作上多单了结观望。

【镍】

镍：五一假期期间外盘镍价下跌。国内方面，随着下游企业陆续复工，市场短期需求预计逐步好转。基本面方面，中期来看今年镍金属供应缩减的趋势不变，价格偏低会带来较好的买入机会。未来建议首先关注疫情对市场的影响，尤其是境外的资产价格走势。操作上建议目前市场偏多。

【不锈钢】

不锈钢：节前不锈钢期货小幅收跌。库存方面，目前主要消费地不锈钢库有所回落，不锈钢整体依然呈现相对过剩。除此之外，近期境外疫情造成的消费萎缩也很大程度影响了下游的预期，未来不锈钢价格能否企稳需要关注商品整体走势以及境外资产价格走势。操作上建议目前观望为主。

5）农产品

【玉米】

玉米：玉米期货小幅震荡。全国售粮进度赶超去年同期，基层余粮不足一成，现货市场普遍对之后饲料需求有乐观预期，各地贸易商囤粮热情较高，惜售待涨。全国400个定点监测县数据，3月份全国能繁母猪存栏环比增长2.8%，全国16万家年出栏500头以上规模猪场，新生仔猪同比增长7.3%。短期来看，玉米需求稳定但饲用需求依然有所下滑，预计没有太大趋势性行情。长期来看，认为玉米价格处于上涨趋势，可考虑布局09、01合约的长期多单。玉米期权方面，可考虑卖出9月合约的虚值看跌期权，或在持有09合约多单的同时卖出虚值看涨期权。

【苹果】

苹果：苹果期货小幅震荡。新一年苹果处于花期，10月合约的天气行情已经开始，近日受冷空气影响北方大面积降温，东北出现大范围强降雪天气。苹果主产地的陕西和山东本次降温幅度虽然也比较大，但是时间短，绝对温度低于0摄氏度的区域主要在陕北，范围不大，预计影响有限，但本次降温对梨产生一定影响，可能最终影响苹果收购价。在四五月份苹果对寒冷天气比较敏感，短期内预计苹果还是会波动较大。总体来说认为今年出现18年减产情况的可能性不大，若是在4、5月份苹果期货由于天气题材大幅上涨，那么后续可能存在做空机会。

【油脂】

油脂：长假期间马来西亚棕榈油跌幅较大。原油价格持续疲弱，生物柴油炼化明显受到抑制（占总消费的25%左右），疫情扩散也将压制植物油的食用需求（占总消费的75%左右）。中国植物油价格相对国际偏高，近三周市场消息称中国买入国际菜油和豆油，对未来国内价格形成压制。国内豆油周度提货量环比逐渐增加，目前提货量已达到往年同期偏高水平，预计未来难以继续增长。本周开始，进口大豆供应量恢复，预计国内豆油库存可能重回升势。棕榈油产地月度产量回升，以及植物油消费端均受到抑制，预计中长期油脂价格将震荡偏弱。预计今日植物油可能弱势下跌。

【棉花】

棉花：长假期间美国棉花期货跌幅较大。当前国内棉花市场库存充足，中国棉花协会物流分会调查显示2月底全国棉花商业库存总量497.26万吨，较上月减少3.93万吨，较去年同期增加40.74万吨。受疫情扩散影响，下游纺织企业订单不足，大部分降低产能消化库存为主。当前棉花主产区新疆播种已全面开启，部分地区开始出苗。后期需关注产区天气变化。预计今日郑棉可能弱势下跌。

【白糖】

白糖：长假期间美国ICE糖期货宽幅震荡，目前价格较最高15.9美分/磅下跌33%。能源价格大幅下跌使得巴西糖产量大幅增加的预期上升，目前预计可能增产600万吨，产量达到3200万吨。印度截至4月15日累计产糖2478万吨，同比降低630万吨。预计在疫情得到有效控制之前，原糖价格承压。全国进入收榨尾声，广西、广东、海南已全面收榨，云南目前17家糖厂收榨。本榨季国内截至3月产糖981万吨，销糖477万吨，销糖率49%与去年同期持平。2020年1-3月中国食糖进口40.4万吨，去年同期33.74万吨，同比增长19.5%。目前市场供应量充足以及处于传统淡季，疫情导致消费迟迟不见起色，商家出货意愿增强。5月份国内取消贸易保护关税的概率偏大，因此加工糖厂的采购节点可能会推迟在5月之后报关。目前配额外进口巴西食糖成本4500元/吨左右，外糖下跌刺激进口利润转好，预计郑糖持续弱势。

【豆粕】

豆粕：长假期间美豆冲高回落，近期USDA经常公布当日大豆出口订单。市场传闻中国增加1000万吨大豆储备及200万吨豆油储备。国内开机恢复令基差承压。由于原油价格持续疲弱，影响生物柴油炼化和玉米酒精生产，美国豆粕在压榨企业中提供的利润份额和饲料蛋白中的添加将增多。巴西3-4月大豆出口可能创历史同期新高，对应中国5-7月份大豆进口月均预计950万吨或更高。目前中国库存和油厂开工率处于往年同期低位，预计从本周开始，进口大豆供应量恢复国内压榨量回升，届时国内紧张情况将会明显缓解。国内豆粕大幅下跌后，目前盘面进口利润回落，短期豆粕可能震荡，中长期买入持有策略可能存在一定机会。长假期间国内豆粕现货疲弱下跌，由于中国供求转宽松。