近期，随着进口大豆的大量持续到港，国内大豆及豆粕供应偏紧格局逐步缓解，豆粕现货价格持续下行，而期货价格早已重回2700一线，表面来看，3月国内大豆供需阶段性偏紧是造成期价上涨的主因，但其背后隐藏的是对国内粮食安全的思考，今年年初，几十年一遇的蝗灾就使得非洲、中东、南亚的农业遭到了较大的影响，而新冠疫情的全球蔓延更是加重了市场对全球粮食危机的担忧。对于我国而言，三大口粮库存充足，对外依存度较低，但压榨用大豆进口依赖度较高，在中美贸易摩擦发生至今，我国大豆进口国以巴西为主，这一特点使得我国大豆供应存在一定的隐忧。

不过新冠疫情并没有对巴西大豆的出口造成较大的影响，二季度我国将有较多的大豆到港，数据显示，5-7月我国大豆到港量预计将达到3000万吨，同比增加了500万吨的量，虽然现在我国大豆及豆粕库存水平仍偏低，但预期宽松的情况下，豆粕期价较现货价格提前回落。

后市来看，在国家政策的支持和养殖利润高企的刺激下，预计生猪的饲料需求将在三季度触底回升，但国内大豆供应预计较为充足，供需层面的炒作更多以远期为主，另一方面，政治因素仍是我们需要考虑的变量，近期美方针对新冠疫情试图开启新一轮的贸易摩擦转移国内矛盾，这将使前期达成的中美协议蒙上一层阴影，或将影响协议大豆进口节奏，影响国内大豆远期供应。

再从成本端考量，现阶段美豆种植进度良好，CBOT期价弱运行为主，处于成本附近，不过后期天气情况仍存在变数，季节性上涨仍可以期待，内外盘联动有利于国内豆粕上行。

综合而言，近期在国内大豆供应持续回升，粮食危机炒作停歇的情况下，豆粕期价跌至较低位置，不过在政治因素和季节性刺激下，再考虑生猪需求恢复的预期，目前的价格存在一定的安全边际和做多价值，不宜再过分看空。