一、当日主要新闻关注

1）国际新闻

美联储戴利：与我交谈的所有人都认为不会出现V型复苏，2020年美国GDP增速将为负值；不担忧通缩，也不担心通胀过高，通胀温和，一段时间内不会达到2%的目标；美联储致力于维持利率在支持性（有利）水平。

2）国内新闻

中国4月（以人民币计）出口同比增长8.2%，进口下降10.2%；贸易顺差3181.5亿元，增加2.6倍。4月（以美元计）出口同比增长3.5%，进口下降14.2%；贸易顺差453.4亿美元，增加2.5倍。

3）行业新闻

国开行推出第二批3500亿元（含外汇100亿美元）复工复产达产专项贷款，支持产业链协同复工复产达产；力争上半年发放制造业专项贷款1300亿元，支持传统产业升级改造和战略性新兴产业发展。

二、主要品种早盘评论

1）金融

【股指】

股指：美股上涨，A股震荡调整，北向资金流出31.48亿元，5月6日融资余额达10335.07亿元，较上一交易日增加118.79亿元。当前资本市场情绪有所缓和，但仍需需警惕在肺炎疫情未有明确拐点前短期市场会出现反复。随着经济数据的逐渐公布，肺炎疫情对实体经济的影响逐渐显现。当前2019年年报和2020年一季度业绩已全部公布，从披露数据看业绩向好的企业占比依然较低。我们认为一季度经济基本上已反应在市场预期当中，目前主要是二季度影响几何尚不确定。当前看我国股市韧性较强，从技术面看短期多单可以继续持有，但不建议追高，并要警惕回落调整的可能。

【国债】

国债：出口数据好于预期，期债继续下跌。4月份外贸进出口同比微降0.7%，其中出口同比增长8.2%，大幅好于预期，贸易顺差453.4亿美元，增加2.5倍，带动外汇储备也增加超过300亿美元，打破了市场的悲观预期，国债期货价格大幅走低，10年期国债收益率上行5BP至2.63%。不过当前海外疫情仍没有缓和的迹象，各国制造业和服务业PMI创记录新底，生产和消费受到巨大冲击，国内消费需求恢复较慢，外需数据的持续性有待观察，经济仍面临较大的下行压力；中央政治局会议要求以更大的宏观政策力度对冲疫情影响，国务院常务会议再提前下达1万亿元专项债新增限额，预计两会期间全年专项债额度将得以确定，积极财政政策落地预期增强，对长端债市或有所扰动，央行将通过降准降息配合财政政策。综合预计资金面将继续保持充裕，短端国债收益率上行空间有限，国债期货操作上暂时观望为主。

2）能化

【原油】

原油：沙特阿拉伯普遍上调原油官价，中国进口量增加，周四国际油价盘中大涨。然而美联储一些官员对经济负面评论，市场对OPEC+减产协议一些参与国履行协议质疑，国际油价收盘反涨为跌。沙特阿拉伯上调了6月份向全球大部分地区合同用户供应的原油官方销售价。沙特阿美石油公司将其对亚洲远东地区供应的阿拉伯轻质原油官价上调了1.40美元。尽管阿拉伯轻质原油官价仍然低于中东含硫原油价格，但是上调官方销售价意味着价格战结束或者减缓。沙特阿美石油公司还上调了6月份对美国、西北欧和地中海地区供应的所有原油官方销售价，其中对上述地区供应的阿拉伯轻质原油官方销售价分别上调了1.5美元、6.55美元和6.80美元。当地时间5月7日，美国劳工部公布了最新失业数据，在截至5月2日的一周内，美国新增失业人口317万，增幅超过300万预期，尽管与之前一周384万人的增长相比有所下降。在过去七周中，美国全国失业人数飙升至约3300万人。

【甲醇】

甲醇：夜盘下跌2.31%。国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷在83.86%，较上周上涨4.71个百分点。随着南京诚志二期、阳煤恒通等装置陆续结束检修，本周四国内煤（甲醇）制烯烃装置整体开工负荷明显提升。截至5月7日，国内甲醇整体装置开工负荷为68.81%，上涨0.90个百分点；西北地区的开工负荷为81.91%，上涨1.37个百分点。整体来看沿海地区（江苏、浙江和华南地区）甲醇库存在114.6万吨，环比上周上涨1.85万吨，涨幅在1.64%，整体沿海地区甲醇可流通货源预估在31万吨。据卓创资讯不完全统计，从5月8日至5月24日中国甲醇进口船货到港量在62.35万-63万吨附近。

【橡胶】

橡胶：橡胶周三窄幅下滑。西双版纳产区干旱缓解，零星胶水产出。据悉胶水收购价格暂定为8.2元/公斤。后期割胶启动，供应将会增加。市场供需层面尚没有实质性改善，疫情影响并未结束，全球需求担忧仍在，短期价格预计低位震荡。

【PTA】

PTA：09合约收于3512（+14）。亚洲PX 490美元/吨CFR中国成交稀少。PTA原料成本2615元/吨。华东地区PTA现货市场报盘09贴水150自提，参考商谈3350元/吨自提。PTA现货加工费710元/吨。PTA装置开工率88%。PTA社会库存累积至355（+8）万吨。江浙地区聚酯工厂平均产销降温，截止下午产销在5成左右。油价节日期间大幅反弹，PTA成本支撑，偏强运行，但当前货源充足，现货价格上行高度有限。

【MEG】

MEG：09合约收于3695（+5）。MEG现货成交3530元/吨。截至4月30日，国内乙二醇整体开工负荷在61.52%（国内MEG产能1373.5万吨/年）。其中煤制乙二醇开工负荷在38.65%（煤制总产能为489万吨/年）。MEG装置开工小幅回升。华东主港地区MEG港口库存约125.9万吨，环比上期增加8.5万吨。3月我国MEG进口量为111.5万吨，较去年同期上升21.8万吨左右。MEG库存重新回升，下游需求偏弱，上行高度有限。

【尿素】

尿素：尿素期货小幅震荡。国内尿素市场价格总体保持稳定，当前下游工业需求相对稳定，刚需采购为主，南方农需持续推进，但到货量持续增加，整体市场供大于求，加之市场心态受国际经济环境影响，多数看空，采购积极性下降，企业新单成交清淡，企业承压下调价格。期货方面，总体需求同比的大幅减少和开工增加使得未来价格存在下跌的可能性，可考虑在出现短期大幅上涨时做空。

【沥青】

沥青：夜盘沥青期货主力合约下跌0.09%。美联储部分官员认为美国短期经济前景黯淡，国际油价转跌。当前，山东市场主流报价在1930-2200元/吨，华东市场主流报价在1950-2100元/吨。需求方面，五一节前贸易商积极提货，但可能是将节后部分需求提前预支，随着气温上升、天气好转，后期施工需求将逐渐增加。供给方面，沥青市场供应基本恢复至往年水平，炼厂开工负荷继续增加，沥青现货供应将持续增长。总体上，当前沥青生产利润处于历史高位，沥青与原油价差也处于高位，在生产利润的驱动下，炼厂有较大动力增加产量。

【苯乙烯】

苯乙烯：苯乙烯持续走弱。节日期间原油的反弹一定使得苯乙烯本周高开，多国开始放松公共卫生事件封锁防控需求有望逐步恢复，但整体需求的疲软、供应过剩和库容紧张等问题依然困扰着当前油市。随着利多的兑现，较弱的基本面使得苯乙烯价格回落。目前价格重心反弹苯乙烯一体化装置毛利润重新转正，苯乙烯生产装置多数重启，当前利润或有下降空间。下游需求方面受价格反弹提振生产企业提负。近期苯乙烯价格随原油价格波动，供需面结构有一定改善但利润走高有下降空间，重点关注原油价格变化对于苯乙烯的价格支撑作用以及供需的动态变化。

3）黑色

【螺纹】

螺纹：螺纹夜盘继续上行。现货方面，上海一级螺纹现货3480（理计）。螺纹周产量368.98万吨，增10.46万吨，社会库存降46.45万吨至949.22万吨，钢厂库存降27.74万吨至367.92万吨。本周螺纹产量继续增长，但假日库存表现依旧良好。钢材产量上升预期继续兑现，废钢连续涨价后，短流程即期利润开始回落，主流钢厂到货量也开始缩减，预计废钢价格将进入震荡整理期。我们预计后期螺纹库存能够继续快速去化，但卷板类及终端钢铁相关制品外贸需求堪忧，中期逻辑不改。策略建议热卷2010合约空单谨慎持有。

【铁矿】

铁矿：铁矿继续上行。现货方面，金步巴报695（折盘面），普氏62指数报84.2。上周澳洲巴西铁矿发运总量2298.9万吨，环比上期减少28.6万吨,澳洲发货总量1850.8万吨，环比增加147.7 万吨，澳洲发往中国量1525.0万吨，环比上周增加33.5万吨。巴西发货总量448.1万吨，环比上期减少 176.3万吨，其中淡水河谷发货量376.7万吨，环比减少142.5万吨。本周铁矿回落震荡走势，国内需求依然良好，但日本钢厂减产开始导致几百万吨铁矿转卖至中国，始终存在隐忧。上周发运量基本持平，长流程钢厂增产及钢厂小幅补库均符合预期且仍有小幅空间，唐山限产的实际影响非常有限。淡水河谷调降全年产量指引2500-3000万吨，第一季度已经减少340-840万吨。

4）金属 

【贵金属】

贵金属：市场预期美联储有实施负利率的可能性，黄金昨夜冲高。美联储持续扩大和深化购债项目使得市场流动性和信心一定程度恢复，对冲全球货币宽松使得黄金下方有较强支撑。美国最新公布的初请失业金人数316.9万，过去七周的总人数攀升至3350万，不过目前市场已经消化经济的较差表现，美元走高黄金承压。多国开始放松公共卫生事件封锁防控下，市场复工复产逻辑延续。整体上看中长期由于实际利率的进一步下行和信用的贬值支撑黄金，但由于近期随着经济数据方面的利多兑现，市场处于复工复产和经济反弹预期的转向期市场风险偏好回升，金银整体呈现震荡。后市重点关注美国复工复产预期能否兑现，短期关注本周美国就业市场数据表现。

【铜】

铜：夜盘铜价冲高后受获利盘离场而回落，总体延续反弹势头。一些国家计划恢复正常秩序，以及前期不断有报道称境外矿山和冶炼厂因疫情而减产甚至停产，给铜价带来支撑。4月份未锻造铜进口环比增加4.3%，1-4月份同比增加10.4%。但由于今年全球GDP负增长，需求可能下降更多，意味着铜过剩的可能性更大。短期铜价可能总体宽幅震荡，建议关注国家具体扶持政策、人民币汇率、疫情等数据。

【锌】

锌：夜盘锌价延续上涨，近来锌价受多因素支撑，下游需求恢复，国内锌库存出现下降，疫情影响矿山产出，以及精矿加工费缩窄，持续支撑锌价。但近期镀锌板库存较高，如果不能下降，将限制未来锌需求。目前锌价脱离高成本矿山生产成本，在矿山没有做出明确减产前，维持中长期供大于求的观点。建议关注下游开工状况、人民币汇率、疫情等数据变化。

【铝】

铝：昨日夜盘铝价下行。基本面方面，国内疫情局面近期有所好转，下游生产企业已逐步复产，但受疫情影响恢复速度较慢。原料方面，疫情造成了电解铝上游原料运输出现紧张，但由于前期铝价弱势，氧化铝也持续下行，未来可能会持续反弹。国内目前复工持续推进，需求未来或仍有一定支撑。库存方面，近期国内社会库存持续回落，供需再度回归短缺。考虑到目前行业利润大幅修复，建议操作上多单了结观望。

【镍】

镍：昨日夜盘镍价下跌。国内方面，随着下游企业陆续复工，市场短期需求预计逐步好转。基本面方面，中期来看今年镍金属供应缩减的趋势不变，价格偏低会带来较好的买入机会。未来建议首先关注疫情对市场的影响，尤其是境外的资产价格走势。操作上建议多单10万元/吨附近止盈。

【不锈钢】

不锈钢：不锈钢期货夜盘小幅上行。库存方面，目前主要消费地不锈钢库有所回落，不锈钢整体依然呈现相对过剩。除此之外，近期境外疫情造成的消费萎缩也很大程度影响了下游的预期，未来不锈钢价格能否企稳需要关注商品整体走势以及境外资产价格走势。操作上建议目前观望为主。

5）农产品

【玉米】

玉米：玉米期货有所下跌。全国售粮进度赶超去年同期，基层余粮不足一成，现货市场普遍对之后饲料需求有乐观预期，各地贸易商囤粮热情较高，惜售待涨。全国400个定点监测县数据，3月份全国能繁母猪存栏环比增长2.8%，全国16万家年出栏500头以上规模猪场，新生仔猪同比增长7.3%。短期来看，玉米需求稳定但饲用需求依然有所下滑，预计没有太大趋势性行情。长期来看，认为玉米价格处于上涨趋势，可考虑布局09、01合约的长期多单。玉米期权方面，可考虑卖出9月合约的虚值看跌期权，或在持有09合约多单的同时卖出虚值看涨期权。

【苹果】

苹果：苹果期货继续小幅调整。4月20日左右受冷空气影响北方大面积降温，苹果主产地的陕西和山东降温幅度虽然较大，但是时间短，绝对温度低于0摄氏度的区域主要在陕北，范围不大，预计影响有限，但本次降温对梨产生一定影响，可能最终影响苹果收购价。在四五月份苹果对寒冷天气比较敏感，短期内预计苹果还是会波动较大。总体来说认为今年出现18年减产情况的可能性不大，若是在4、5月份苹果期货由于天气题材大幅上涨，那么后续可能存在做空机会。

【油脂】

油脂：昨日马来西亚棕榈油休市，美豆油上涨1.47%。原油价格持续疲弱，生物柴油炼化明显受到抑制（占总消费的25%左右），疫情扩散也将压制植物油的食用需求（占总消费的75%左右）。国内豆油周度提货量自高位回落，油厂未执行合同下降明显。目前中国大豆库存止降回升，周度压榨量已达到接近180万吨高位，国内供求已由前期偏紧转为略宽松。棕榈油产地月度产量回升，以及植物油消费端均受到抑制，预计中长期油脂价格将震荡偏弱。

【棉花】

棉花：昨夜美国棉花期货上涨1.13%，郑棉上涨1.26%。当前国内棉花市场库存充足，中国棉花协会物流分会调查显示2月底全国棉花商业库存总量497.26万吨，较上月减少3.93万吨，较去年同期增加40.74万吨。受疫情扩散影响，下游纺织企业订单不足，大部分降低产能消化库存为主。当前棉花主产区新疆播种已全面开启，部分地区开始出苗。后期需关注产区天气变化。

【白糖】

白糖：昨夜美国ICE糖期货震荡，目前价格较最高15.9美分/磅下跌35%。郑糖震荡。能源价格大幅下跌使得巴西糖产量大幅增加的预期上升，目前预计可能增产600万吨，产量达到3200万吨。印度截至4月15日累计产糖2478万吨，同比降低630万吨。预计在疫情得到有效控制之前，原糖价格承压。全国进入收榨尾声，广西、广东、海南已全面收榨，云南目前17家糖厂收榨。本榨季国内截至3月产糖981万吨，销糖477万吨，销糖率49%与去年同期持平。2020年1-3月中国食糖进口40.4万吨，去年同期33.74万吨，同比增长19.5%。目前市场供应量充足以及处于传统淡季，疫情导致消费迟迟不见起色，商家出货意愿增强。5月份国内取消贸易保护关税的概率偏大，因此加工糖厂的采购节点可能会推迟在5月之后报关。目前配额外进口巴西食糖成本4400元/吨左右，外糖下跌刺激进口利润转好，预计郑糖持续弱势。

【豆粕】

豆粕：昨夜美豆上涨1.32%，美豆粕震荡，连粕震荡。国内开机恢复令基差承压。由于原油价格持续疲弱，影响生物柴油炼化和玉米酒精生产，美国豆粕在压榨企业中提供的利润份额和饲料蛋白中的添加将增多。巴西3-4月大豆出口可能创历史同期新高，对应中国5-7月份大豆进口月均预计950万吨或更高。目前中国库存止降回升，周度压榨量已达到接近180万吨高位，国内供求已由前期偏紧转为略宽松。短期豆粕可能震荡，中长期买入持有策略可能存在一定机会。