4月27日，沪深300指数再度大幅下挫2%，报收于3108.41点，跌63.59点，创下7个月来的新低，证券市场悲观情绪进一步蔓延。

以沪深300指数为交易标的的股指期货在上市后第八个交易日同样遭遇新低，主力合约IF1005终盘报收于3138.8点，下跌86点，持仓略增，市场短线交易活跃，股指期货的“风向标”和规避风险的功能初步显现。

“多空双方对政策前景的判断分歧是股指期货持仓稳步增加的主要原因。”东北证券理财中心经理钟刚向期货日报记者表示。

钟刚称，一方面，近期连续出台的房地产调控政策成为证券市场第一大利空因素，上海证券交易所地产指数4月份截至昨日收盘已经下跌325.49点，幅度高达18.78%。房地产行业的悲观预期带动金融、建材等板块联袂下跌，大盘的持续走低使股指期货迅速成为资金青睐的对象，期货市场提供的风险规避功能得到市场初步认可。另一方面，国内经济走势在经历2009年的触底反弹后，各行业全面复苏，但为刺激经济发展放出的大量信贷成为悬在国内经济稳定发展头上的“达摩克里斯之剑”。为此，以收紧流动性、防范通胀为目的，央行先后重启1年期和3年期票据业务，使市场对于央行是否加息的判断出现分化。

“市场对于政策前景的分歧正好为股指期货多空双方的博弈提供了题材，这也是股指期货上市后持仓持续增加的主要原因。”中信建投期货大连营业部总经理赵宇飞对期货日报记者说，按照昨日股指期货合约收盘价和20%的保证金比例计算，目前股指期货市场的持仓保证金已经高达35.2亿元。考虑到期货市场的杠杆作用，一般投资者都会把仓位控制在总资金的30%以内，若以这个比例来核算的话，截至昨日，股指期货市场沉淀的资金规模应该在120亿元左右。从资金和交易两方面来看，股指期货已经有了一个良好开端。

尽管股指期货市场资金规模已经高达百亿元，但券商和基金等机构投资者仍没有进入。4月23日，证监会发布了《证券公司参与股指期货交易指引》和《证券投资基金从事股指期货交易指引》，这为后市证券公司和基金公司参与股指期货交易提供了政策指导，为机构投资者参与股指期货打开了大门。赵宇飞表示，一旦机构投资者进入股指期货市场，将会进一步改善期货市场投资者架构。

钟刚同样表示，当前股指期货参与者仍以商品期货客户为主，大部分证券客户对于期货的交易规则并不熟悉，对于卖空操作仍存在一定误解。很多客户表示卖空即是套期保值，完全把股指期货的卖空和证券市场的买入操作对立起来，这不但不利于市场均衡博弈局面的形成，反而会起到助涨助跌的作用。一旦券商和基金等机构投资者参与交易，将会出现套期保值多空双方共存的局面。一方面，持有大量股票账户的机构投资者会选择做空，另一方面，市场看多投机者和机构投资者将会进行买入操作，这样，市场才会达到一个平衡点，股指期货价格发现功能才能更加充分地发挥。

股指期货的上市使中国证券市场彻底告别单向交易机制，将会显著改变目前“机构行为散户化、投资决策短期化”的现象。

“自上周开始的沪深300指数和股指期货的连续下跌应该可以看作是部分证券市场资金尝试利用新的避险工具进行试探性操作的开始。”国泰君安期货研究所研究员王永锋认为，这部分资金可能持有大量股票，利用股指期货交易平台进行沽空操作，规避了此波下跌行情对其证券账户冲击的风险。

王永锋称，如果基金等机构投资者一季度就参与股指期货交易，那么基金的损失可能会大大降低。

业内人士一致认为，随着国内股指期货市场的不断发展，将会为越来越多的股票投资者提供规避风险的渠道。