受疫情的影响，红枣春节期间消费旺季不旺，导致库存积压，价格弱势。但是随着端午的临近，市场的消费开始逐渐回升，加之枣树进入新的生长周期，对于天气的炒作将会增多，红枣价格或将走势偏强。

一、行情回顾

图表1：郑州商品交易所红枣期货主力CJ2009合约价格走势图（单位：元/吨）

资料来源：文华财经，金石期货研究所

红枣期货主力CJ2009合约近期价格震荡上行，但是并没有突破60日均线等重要压力位，弱势格局并没有改变。大的形态来看，红枣期货走出了一个下跌三角形形态，但是如果价格在10000元/吨附近企稳，则后期形态将会破坏，从而走出箱体震荡的行情。短期来看，MACD、KDJ指标金叉底背离，短期均线上穿长期均线，价格存在反弹需求，技术上，红枣期货或将检验60日均线的压力，近期持反弹的观点。

二、因素解读

1.新的生长周期开始，天气炒作利于多头

每年五月中旬，枣树开始开花。这一时期大风、冰雹和高温天气将会造成枣树落花。不过枣树是无限花序，只要外界温度能够维持在20℃之上，就能一直开花。通常情况下，南疆地区的枣树能够开花至八月底。因此，即使目前出现落花的现象，对于实际的产量影响非常有限。事实上，大多数枣树头茬花大多坐不上，因此五月份天气因素对于枣树全年的生长和红枣的产量影响不大。并且，最近红枣主产区的天气情况正常，并没有出现落花的现象，因此，目前天气情况对于红枣的生长影响不大。

进入六月份之后，枣树开始坐果，这一时期的生长会对后续的产量产生较大的影响。因为即使这一时期落果，后续开的枣花也能够继续坐果，但是因为生长期不够，枣果的品质会下降，这会使得市场的可供交割的枣果的数量下降。首先，枣树是典型的虫媒授粉，如果这一时期出现持续的降雨，会造成枣花无法坐果，造成坐果推迟。其次，这一时期如果出现持续的高温或者持续的低温，会造成枣树落果。因此，六月份的天气已经开始对枣树的生长产生影响了。

总之，目前的天气因素虽然对红枣的产量不会产生影响，但是随着时间的推移，进入六月天气会对枣树的生长和红枣的产量产生影响，因此进入新的生长周期，天气因素将会成为市场炒作的热点，这有利于产生多头行情。不仅如此，由于市场对于红枣的了解有限，因此即使五月份出现了落花的现象，市场也很难理性的判断分析，这也利于市场炒作。

2.砍伐枣树现象发生，供应或将下降

由于近几年红枣价格持续下跌，导致红枣种植收益大幅降低，因此出现了很多地区弃种枣树的现象。近期市场传言阿克苏地区出现了砍伐枣树和弃种的现象。这种情况，从去年年底我们了解的情况来看，却有发生，但是总量相对有限。但是今年政府明文出台政策，对于棉花18600元/吨的直补政策3年不变，这使得种植棉花在未来几年的收益是有保证的。反观红枣，虽然出台了托市政策，保险加期货试点，但是总量非常的有限，绝大多数的枣农的收益是得不到保证的。在这种情况下，砍伐枣树种植棉花的行为是完全理性的。由于疫情的原因，近期我们无法下去调研进行核实，但是近期市场对砍伐枣树的传闻较多，相信不是空穴来风，这也会成为多头炒作的点，对于下一年度（11月及之后合约）的红枣合约产生利多作用。

3.端午备货行情开启，现货需求回暖支撑期货价格

图表2：新华网（阿拉尔）灰枣价格指数（单位：点）

资料来源：新华网，金石期货研究所

每年的传统佳节均是红枣的消费旺季，但是今年受新冠肺炎疫情的影响，春节、元宵节期间的红枣销售不佳，导致了红枣库存高于往年，贸易商普遍库存偏高。进入五月份，随着气温的回升，红枣必须要进入冷库存储，而根据冷库的不同，仓储费用在1-4元/吨/天不等。这意味着，如果贸易商不降红枣销售出去，将会承担较高的仓储费用，特别是在目前市场供大于求格局之下，贸易商宁愿低价销售，也不愿意以较高的成本囤货博后市现货价格上涨。在这种情绪的驱使下，四月底五月初现货市场出现了较为集中的抛售，导致现货价格趋弱。

不过，随着市场逐渐将前期的抛售消化完毕之后，近期红枣现货价格有所回暖，市场交投也有所回升。造成这种现象的原因主要是端午节备货行情的开启，终端下游开始补库所致。据跟贸易商沟通，近期的出货量增加，现货价格也相应上升，因此现货市场的回暖对于期货盘面价格也将形成一定的支撑。

三、后市预测

综上所述，疫情造成现货滞销，红枣价格弱势格局短期不会改变。但是随着端午消费旺季的到来，现货端的走强对于期货盘面价格将会产生一定的支撑。下一个年度来看，随着新的生长周期的到来，天气因素将会为多头提供丰富的炒作题材，加之目前市场传闻主产区出现了一定规模的砍伐枣树和弃种的现象，这都有可能成为推升红枣价格上涨的因素。基于这些判断，我们认为在目前的价格和时间节点，红枣或将呈现震荡偏强的走势，可以去采取逢低买入的炒作策略。