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李彦杰 刘书源:沥青短期弱势运行为主

最新高手视频! 七禾网 时间:2020-05-15 11:40:28 来源:中信建投期货 作者:李彦杰 刘书源

近期,国际原油价格仍旧保持较高波动率,且受需求乏力影响,整体表现弱势,对沥青成本端支撑有限。从沥青自身来看,供应压力较大,天气因素制约道路施工需求,短期沥青期价将继续维持底部振荡。


国际油价低位振荡


经过2个月的大幅下跌,WTI和布伦特原油出现止跌迹象,呈现底部振荡态势。5月1日,历史上最大的减产协议正式生效,该减产协议表明OPEC+将在今年5—6月减少970万桶/日的原油产量。5月11日,沙特、阿联酋和科威特又宣布:6月将额外减产原油共118万桶/日,日均分别减产100万桶、10万桶和8万桶。据沙特能源部官员表示,这将使得沙特日均原油产量从4月水平下降480万桶,至749.2万桶。然而,尽管产油国不断积极推出减产措施,但反映到盘面上,油价仅是脉冲式上涨,不可持续。究其原因,主要是今年原油需求端的崩塌造成的。据国际能源署(IEA)在今年4月发布的原油市场报告表明,新冠肺炎疫情对全球能源系统造成了近70年来最大冲击,预计2020年全球石油需求将同比下降9%,石油消费水平退回至2012年。所以,在原油需求并未恢复的情况下,成本端对沥青的支撑较为有限。


沥青供应压力较大


截至5月7日,Wind数据显示全国沥青炼厂的开工率为58.88%,恢复至过去两年的正常水平。炼厂开工率恢复迅速,主要原因有以下两点:一是沥青炼厂响应国家复工口号,积极复工复产,并提升开工率消耗前期高价原油,为低价原油腾出库容。二是由于原油价格下滑,炼厂生产成本较低,炼厂理论毛利润维持历史高位,截至5月11日当周,沥青综合炼厂生产沥青毛利润为416元/吨。


然而,随着沥青炼厂开工率走高,沥青整体供应压力显著增加。部分沥青炼厂为了维持低库存,积极降价排库,外加前期高速公路没有收费,下游贸易商顺势抄底便宜货,补库意愿大幅提升,最终导致沥青贸易商的库存居于高位。但部分贸易商库存并未实际统计至社会库存,致使社会上存在一定隐性库存,所以部分终端真实需求已经被提前消掉。


从近期沥青装置恢复的情况来看,山东地区的齐鲁石化、滨阳燃化和东明石化,华东地区的温州中油和泰州石化都预计在5月中旬恢复沥青生产,可以预见未来沥青供应压力仍在。


需求存在不确定性


原本预计沥青的季节性需求淡季已过,随着二季度气温回升,沥青施工项目会逐步恢复。然而,据中国天气网5月13日的预报,截至5月底,江淮、江汉、江南、华南、西南地区东部等地累计降雨量较往年同期偏多二成至六成。此外,每年6、7月份,长江中下游地区都会受到东南季风带来的太平洋暖湿气流影响,持续出现多雨天气。由于沥青施工条件较为苛刻,雨水会损害沥青路面,且低温会使才摊铺的沥青提前凝固,导致摊铺机碾压不实,下雨天是禁止道路施工的。因此,近段时间的雨水天气间接导致了二季度的沥青需求存在不确定性。


总之,短期沥青或以底部弱势运行为主。 

责任编辑:唐正璐

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