近期，持续提示要关注外围市场，而美股连续三日下跌过程中，目前基本已经形成短期的“双顶”趋势，面对二季度疲软的经济，对市场反弹持续性的抑制不言而喻。而回顾近期A股的走势，也和美股几乎同步，特别是5月11日以来的调整，虽然力度不大，但充分体现出市场的担忧。

所以，阶段性的操作上，当前又到了一个关键的时刻！

一方面，国内市场有支撑，但提振效应不明显。3月19日以来的反弹，虽然在持续，但两市成交并未有效释放，市场交投冷淡，而近期还出现集中性的缩量，观望以及担忧情绪依旧弥漫；

另一方面，外围基本面抑制下新的调整迹象显现。这也是我们此前最为担忧的，尤其是4月底以来多次提醒广大投资者的，要谨防外围市场的二次下跌。毕竟当前防控未能取得有效进展，而经济疲软亦不能有效推动市场上行，反弹的持续性存在很大的疑问和担忧。

所以，面对“内忧外患”局面，短期A股投资者目前仍处于整体的观望态势。不过，当前市场在多重底的支撑以及重要会议的稳定预期下，短期出现大幅调整的可能性也并不大，因此也使得投资决策以及操作上迎来两难。

回顾一下3月19日以来的反弹，从“反弹开启”到“反弹会持续”，从“犹豫型”反弹的定位，到4月底提出的“反弹会积极，但要注意节奏”，实际上这轮反弹的基本表现已经说明了一切。即支撑是比较明显的，但提振效应不强，市场仍需反复以便等待更好的机会。

因此，目前的操作上，尤其是短线和波段操作上，不要随意追高，保持适当仓位进行观望。市场在5月7日之后已经开始分化，赚钱效应递减，而5月11号之后趋势性发生改变，需等待新的方向性选择。而对于中长线投资者，当前市场估值处于历史低位，“政策底”、“经济底”等和盘托出，是阶段性配置的较好时机，可在市场阶段性回踩之际，进行积极的跟踪和机会挖掘。同时，建议投资者也应该逐步培养自己的价值投资意识以及对价值标的进行积极的筛选。

最后，建议投资者短期关注外围市场的同时，还需关注外资进出的变化，一旦净流入态势有所改变，实际上也是不利的。而对于外资的集中性介入，或许要等到6月份，毕竟富时罗素将于5月22日发布半年度指数审议结果，变动将于6月22日开盘前生效。而届时，A股的纳入因子将提升至25%，被动配置的增加有望为A股市场带来新的增量资金。