一、当日主要新闻关注

1）国际新闻

泰国一季度GDP同比下降1.8%，环比下降2.2%；下调今年GDP增速预期至-6%至-5%，此前预计为1.5%-2.5%。

2）国内新闻

全国政协十三届三次会议将于5月21日下午3时在人民大会堂开幕，27日下午闭幕，会期比原计划缩短4天半。

3）行业新闻

工信部组织召开畅通全球汽车供应链研讨会，围绕汽车产业发展有关重大问题进行研讨，共同推动疫后全球汽车产业恢复和发展。

二、主要品种早盘评论

1）金融

【股指】

股指：美股上涨，A股下跌调整，北向资金流入20.39亿元，5月19日融资余额达10589.00亿元，较上一交易日增加36亿元。随着经济数据的逐渐公布，肺炎疫情对实体经济的影响逐渐显现。从披露的一季度业绩来看业绩向好的企业占比依然较低，我们认为一季度经济基本上已反应在市场预期当中，目前主要是二季度影响几何尚不确定，尤其是外需减弱的影响。两会今日召开，市场在等待对未来的相关政策。当前看我国股市韧性较强，预计下跌空间有限，操作上建议先观望。

【国债】

国债：LPR保持不变，期债价格继续分化。5月份LPR报价保持不变，财政部1年期续发国债中标利率为1.2899%，高于预期，带动短端国债期货价格继续回落，10年期国债期货价格继续反弹，10年期国债收益率下行4.54bp至2.68%。当前海外疫情仍在持续蔓延，不确定性较大，国内消费需求恢复较慢，外需和金融数据的持续性有待观察，考虑到财政政策需要央行降准降息配合落地，预计市场资金面将继续保持充裕，短端国债收益率上行空间有限。对于长端，两会后财政政策明确落地，基建投资快速恢复，房地产投资回升，宽货币向宽信用传导，金融数据持续回升，国内经济逐步恢复至潜在增速水平，对长端债市将形成扰动，操作上建议暂时观望。

2）能化

【原油】

原油：美国原油库存连续两周下降，同时库欣地区原油库存大幅度减少，国际油价上涨至十周以来最高点。美国原油库存量5.26494亿桶，比前一周下降498万桶。美国原油日均产量1150万桶，比前周日均产量减少10万桶。单周需求中，美国石油需求总量日均1658.6万桶，比前一周低22.8万桶；其中美国汽油日需求量679万桶，比前一周低60.8万桶。库欣地区原油库存5685.7万桶，减少558.7万桶。过去的一周，美国石油战略储备6.41648亿桶，增加了188.2万桶。后期看多，欧美复苏，产量减少，仓储费下降，月差结构转好，感觉现在是底部了，尤其是国外，国内因为价差的原因我们建议客户买08和07。

【甲醇】

甲醇：夜盘上涨1.39%。国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷在80.27%，较上周下降3.59个百分点。尽管国内部分MTO装置负荷有所提升，但陕西蒲城CTO装置停车检修，所以本周四国内煤（甲醇）制烯烃装置整体开工负荷出现下降。截至5月14日，国内甲醇整体装置开工负荷为66.05%，下跌2.76个百分点；西北地区的开工负荷为79.24%，下跌2.67个百分点。整体来看沿海地区（江苏、浙江和华南地区）甲醇库存在118.5万吨，环比上周上涨3.9万吨，涨幅在3.40%，整体沿海地区甲醇可流通货源预估在30.8万吨。据卓创资讯不完全统计，从5月15日至5月31日中国甲醇进口船货到港量在53.75万-54万吨附近。

【橡胶】

橡胶：泰国产区陆续全面开割，但听闻降雨导致胶水收购有限。保税区库增加，下游开工持续恢复。短期价格有一定提振。后期产出预计增多，可能对远月价格形成压制，短期价格预计维持震荡，价格重心可能小幅抬升。

【PTA】

PTA：09合约收于3726（-2）。亚洲PX 507美元/吨CFR中国。PTA原料成本2733元/吨。华东地区PTA现货市场报盘09贴水120自提，参考商谈3570元/吨自提。PTA现货加工费860元/吨。PTA装置开工率88%。PTA社会库存累积至359（+2）万吨。江浙涤丝昨日产销回升，至下午3点附近平均估算在130%。油价上涨，PTA成本支撑，偏强运行，6-7月份装置检修量预计将有所增多，汉邦石化220万吨装置停车，装置开工下滑，近期重心上移。

【MEG】

MEG：09合约收于3770（+24）。MEG现货成交3570元/吨。截至5月14日，国内乙二醇整体开工负荷在49.29%（国内MEG产能1373.5万吨/年）。其中煤制乙二醇开工负荷在34.36%（煤制总产能为489万吨/年）。MEG装置开工快速下滑。华东主港地区MEG港口库存约132.8万吨，环比上期增加2.9万吨。库存仍然偏高，制约上行空间。

【尿素】

尿素：尿素期货小幅震荡。国内尿素市场价格总体保持稳定，需求方面清淡无改观，农需青黄不接，工业复合肥消耗尿素量明显走低，板材厂库存积压。整体市场供大于求，加之市场心态受国际经济环境影响，多数看空，采购积极性下降，企业新单成交清淡，企业承压下调价格。期货方面，总体需求同比的大幅减少和开工增加使得未来价格存在下跌的可能性，可考虑在出现短期大幅上涨时做空。

【沥青】

沥青：夜盘沥青期货主力合约上涨1.98%。昨天中石化沥青价格上调，大部分地区现货价格上涨100元/吨.当前华东地区需求较为旺盛，对沥青价格的拉动要明显强于其他市场，加上炼厂库存低位，价格仍然可能上涨。华南西南地区降雨对沥青需求有所影响。随着气温上升、天气好转，后期施工需求将继续增加。供给方面市场供应与去年同期相比有所减少，多个炼厂计划开工复产，市场总体供应有继续增长的趋势。近期原油价格的上涨将刺激下游的囤货热情，给予现货价格一定支撑。

【苯乙烯】

苯乙烯：受复产复工逻辑延续以及海湾地区的减产造成的原油上涨，叠加“一盔一带”对下游ABS的炒作使得苯乙烯本周走高。但原油整体需求的疲软和疫情二次爆发的担忧依然存在风险。尽管苯乙烯一体化装置毛利润依然为正，但成本端上移侵蚀利润空间。下游需求方面受价格反弹提振生产企业维持较高负载，集中生产后未来下游外需存疑，触顶预期浓厚。尽管受头盔需求炒作ABS价格上行，但ABS目前开工率位于高位进一步提负空间有限，对于苯乙烯价格的刺激力度有限。本周主港累库未能达成，累库节奏和时间节点减缓和延后。近期苯乙烯价格一方面随原油价格波动，短期油价上行或构成成本支撑，二是下游对一盔一戴炒作行情开始降温，开工已至高位的情况下，继续上行动力存疑 。

3）黑色

【螺纹】

螺纹：螺纹夜盘收平，现货成交些许不济。现货方面，上海一级螺纹现货3590（理计）。钢联周度数据显示，螺纹周产量381.31万吨，增12.33万吨，社会库存降56.02万吨至893.2万吨，钢厂库存降36.56万吨至331.36万吨。本周螺纹产量继续增长，已经达到同期最高水平，理论上依然有上升空间。基本面整体维持供需两旺的格局，铁矿上涨及焦炭提涨落地成为主要推动力。建材产量持续上升，卷板产量维持低位。废钢连续涨价后，短流程即期利润开始回落，已经出现短流程钢厂进行检修的情况，预计废钢价格将进入震荡整理期。建议关注现货成交及每周去库情况。

【铁矿】

铁矿：铁矿夜盘收平，进口通关或将放宽。现货方面，金步巴报765（折盘面），普氏62指数报96.1。 Mysteel 全国45个港口进口铁矿库存为11094.90，较上周降94.06；日均疏港量300.61降15.83。分量方 面，澳矿6395.19增167.56，巴西矿2259.35降270.25，贸易矿5389.17增26.27，球团645.26增31.58，精 粉608.49降2.53，块矿2070.34增16.33；在港船舶数78降4。（单位：万吨）。巴西疫情持续发酵，供应 担忧加剧。海外钢厂也开始逐步复工，海外需求担忧消散。另一方面，国内港口库存持续下降，国内需求 非常旺盛，深贴水的情况近期已经由盘面大涨而修复，建议投资者注意风险。

4）金属 

【贵金属】

贵金属：周一关于新型冠状病毒疫苗的利好消息提振了市场风险情绪，黄金价格上行受阻，而复产复工形成的工业预期提振让技术面优势的白银相对走强，金银比价已经已经回到100以下的水平。央行方面，上周三美联储主席鲍威尔称美联储没有考虑采取负利率这一举措，昨日讲话中提到美联储致力于支持经济，正在寻找办法容纳更多的市政借贷，讲话态度相对谨慎。整体上看中长期由于实际利率的进一步下行和信用贬值支撑黄金，而短期经济数据和疫情发展情况的影响力减弱，市场逻辑转向复工复产和经济反弹。担忧疫情二次爆发、贸易争端升级等避险逻辑和央行的继续宽松逻辑继续支撑金价，为黄金提供避险买盘，后市重点关注美国复工复产的进度以及在经济压力下美联储是否会扩展现有的项目或增加资产购买规模。

【铜】

铜：夜盘铜价上涨近1.5%，在国内现货需求良好的背景下，铜价表现坚挺。国内现货延续升水状态，预期进口增加，期限结构变得平缓。市场预期两会可能推出新政策，以减缓前期疫情造成的影响。4月份国内铜产量同比增加9.2%，环比增加6.2%，表明供应已基本恢复正常。短期铜价可能延续强势，建议关注国家具体扶持政策、人民币汇率、疫情等数据。

【锌】

锌：夜盘锌价低开高走，总体延续调整走势。近来锌价受多因素支撑，下游需求恢复，国内锌库存出现下降，疫情影响矿山产出，以及精矿加工费缩窄，持续支撑锌价。但近期镀锌板库存较高，如果不能下降，将限制未来锌需求。短期锌价可能宽幅震荡，建议关注下游开工状况、人民币汇率、疫情等数据变化。

【铝】

铝：夜盘铝价小幅上行。近期国内铝锭社会库存继续下降，短期可能仍有回落，目前期货呈现明显的back结构，市场对中长期需求的改善仍然谨慎。我们认为随着价格的上涨，目前铝企业的利润已经大幅改善，铝价上行的空间在收窄，操作上建议多单逐步获利了结，观望或等待做空机会。

【镍】

镍：昨日夜盘镍价大涨。基本面方面，中期来看今年镍金属供应存在较大收缩，但目前疫情对下游需求同样产生较大影响，价格预计整体维持区间运行。未来需持续关注下游消费和不锈钢产能变化，如果不锈钢企业亏损加剧发生减产，镍价的压力将显著抬升。操作上目前仍是境外疫情因素主导，但市场情绪已经有明显改善，建议目前价格逐步获利了解。

【不锈钢】

不锈钢：不锈钢期货夜盘震荡。基本面方面，考虑到不锈钢目前产能相对较大，因此需求整体下行的局面下承压最多。库存方面，目前无锡佛山两地的不锈钢库存有所回落，短期随着下游复工和国家出台的基建刺激政策可能企稳，但供应对市场价格仍然有压力。操作方面，我们认为继续观望，关注不锈钢可能的减产情况。

5）农产品

【玉米】

玉米：玉米期货小幅下跌。拍卖周期临近，在前期玉米价格大涨的情况下，贸易商售粮意愿开始增加，现货价格有所回调。拍卖最终落地，临储拍卖下周四开始，拍卖底价与去年相同，到港成本在1950左右。全国400个定点监测县数据，3月份全国能繁母猪存栏环比增长2.8%，全国16万家年出栏500头以上规模猪场，新生仔猪同比增长7.3%。短期来看，临储拍卖消息释放后09合约调整可能告一段落。长期来看，认为玉米价格处于上涨趋势，可考虑布局09、01合约的长期多单。玉米期权方面，可考虑卖出9月合约的虚值看跌期权，或在持有09合约多单的同时卖出虚值看涨期权。

【苹果】

苹果：苹果期货小幅震荡。4月20日左右受冷空气影响北方大面积降温，苹果主产地的陕西和山东降温幅度虽然较大，但是时间短，绝对温度低于0摄氏度的区域主要在陕北，范围不大，预计影响有限，但本次降温对梨产生一定影响，可能最终影响苹果收购价。在四五月份苹果对寒冷天气比较敏感，短期内预计苹果还是会波动较大。总体来说认为今年出现18年减产情况的可能性不大，若是苹果期货由于天气题材大幅上涨，那么后续可能存在做空机会。

【油脂】

油脂：马来西亚棕榈油下跌1%，美豆油震荡。原油价格持续疲弱，生物柴油炼化明显受到抑制（占总消费的25%左右），疫情扩散也将压制植物油的食用需求（占总消费的75%左右）。国内豆油周度提货量自高位回落，油厂未执行合同下降明显。目前中国大豆库存止降回升，周度压榨量已达到接近180万吨高位，国内供求已由前期偏紧转为略宽松。棕榈油产地月度产量回升，以及植物油消费端均受到抑制，预计中长期油脂价格将震荡偏弱。周末厄尔尼诺气候正在形成的信息受到市场关注，需注意监控气候因素对棕榈油产量和棕榈油价格的影响。

【棉花】

棉花：美国棉花期货震荡，郑棉震荡。当前国内棉花市场库存充足，中国棉花协会物流分会调查显示2月底全国棉花商业库存总量497.26万吨，较上月减少3.93万吨，较去年同期增加40.74万吨。受疫情扩散影响，下游纺织企业订单不足，大部分降低产能消化库存为主。当前棉花主产区新疆播种已全面开启，部分地区开始出苗。后期需关注产区天气变化。

【白糖】

白糖：昨夜美国ICE糖期货上涨3.7%。郑糖上涨2%。能源价格大幅下跌使得巴西糖产量大幅增加的预期上升，4月下半月巴西中南部产区产糖预计176.8万吨，同比增长69.6%，预计全年蔗糖产量可能在3600万吨左右。印度截至5月4日出口糖334.9万吨，糖厂已签订420万吨的糖出口合同，印度食品部共分配了600万吨糖出口配额。泰国受干旱和疫情影响，制糖业受到较大影响，如果干旱持续，则下一榨季泰国将面临甘蔗短缺的风险。中国进入收榨尾声，广西、广东、海南已全面收榨。本榨季国内截至3月产糖981万吨，销糖477万吨，销糖率49%与去年同期持平。2020年1-3月中国食糖进口40.4万吨，去年同期33.74万吨，同比增长19.5%。目前市场供应量充足以及处于传统淡季，疫情导致消费迟迟不见起色，商家出货意愿增强。5月份国内取消贸易保护关税的概率偏大，因此加工糖厂的采购节点可能会推迟在5月之后报关。目前配额外进口巴西食糖成本4700元/吨左右，外糖下跌刺激进口利润转好，预计郑糖在政策落地之前维持弱势。

【豆粕】

豆粕：美豆和美豆粕震荡，连粕震荡。美国农业部5月供需报告陈作库存上调1亿蒲，新作库存预计4亿蒲，报告偏中性。国内开机恢复令基差承压。由于原油价格持续疲弱，影响生物柴油炼化和玉米酒精生产，美国豆粕在压榨企业中提供的利润份额和饲料蛋白中的添加将增多。巴西3-4月大豆出口可能创历史同期新高，对应中国5-7月份大豆进口月均预计950万吨或更高。目前中国库存止降回升，周度压榨量已达到接近180万吨高位，国内供求已由前期偏紧转为略宽松，广东地区豆粕基差已跌至负100以下。短期豆粕可能震荡，中长期买入持有策略可能存在一定机会。