股指

■波段下跌或逐渐来临，筑顶过程逢高卖出

1.外部方面：在美元流动性危机缓解后，海外金融市场逐渐进入到消化经济下行的阶段。隔夜欧美股指下跌，油价上涨，金价下跌。经济衰退预期将扰动市场运行节奏，市场情绪反复。

2.内部方面：经济活动逐步恢复正常后，5月LPR未做下调，市场剩余流动性或将边际收紧，叠加中美贸易局势不确定性增加，5-6月市场波动或加大。对于当前A股市场，需要注意“短期阶段热点板块领涨+滞涨品种补涨”的结构分化诱多式的筑顶过程。昨日A股收跌，两市合计成交超过6000亿元，行业板块多数收跌，科技股与农业股领跌。北向资金逆市净流入逾21.31亿元，已经连续5个交易日净流入。基差方面，4-5月A股反弹或已接近尾声，股指期货贴水或将重新走扩。

3.总结：市场对政策利好已逐步消化，二季度反弹或已接近尾声，注意全球股市第二波趋势性下跌风险，逢高布局股指空单。技术面上，MACD红柱逐渐缩短与股指顶背离结构出现。

贵金属

■欧美经济数据好转打压金价

1.现货：AuT+D395.06（-1.19 %），AgT+D4214（-2.51 %），金银（国际）比价98.98 。

2.利率：10美债0.83%；5年TIPS -0.49%（-0.13）；美元99.43 。

3.联储：直接降息100个基点至0-0.25%。

4.EFT持仓：SPDR1112.3200吨（0）。

5.总结：美国和欧洲公布的经济数据都表明市场的底部已经形成，黄金投资者在周末之前纷纷获利回吐，黄金跌幅超1%。考虑备兑或跨期价差策略。

螺纹

■库存下降超预期，期价高位盘整。

1.现货:唐山普方坯3270（0）；上海市场价3730元/吨（-10），现货价格广州地区4160（-10），杭州地区3790（0）。

2.成本：钢坯完全成本2970，出厂成本3270。

3.基差：10合约杭州222上海162广州592。

4.产量及库存：螺纹钢社会库存较上周减少-72.29万吨。

5.需求：全国建材成交量22.36万（-1.33）。

6.总结:：库存去化去年同期库存增加因此目前市场大幅好于去年同期，成交放量，价格高位盘整。

铁矿石

■供给正常，库存有所去化，受成材提振料将偏强。

1.现货：唐山66%干基含税现金出厂850（0），日照金布巴667（11），日照PB粉731（8）。

2.基差：缩小。PB粉09合约4；金布巴粉09合约27。

3.发运：Mysteel新口径19港铁矿石发运量，上周澳洲巴西铁矿发运总量2201.7万吨，环比上期减少283.7万吨。澳洲发运总量1687.1万吨，环比减少205.1万吨;巴西发运总量514.6万吨，环比减少78.6万吨。

4.库存：Mysteel全国45个港口进口铁矿库存为11094.90，较上周降94.06；日均疏港量300.61降15.83。

5总结：供给正常，库存下降，期价大幅上扬。

沪铜

■短期仍有下跌风险

1.现货：长江有色市场1#电解铜平均价为44,640元/吨（+560）。

2.利润：维持亏损。进口为亏损813.15元/吨,前值为亏损566.78元/吨。

3.基差：长江铜现货基差230。

4.库存：上期所铜库存208,890吨（+4671吨），LME铜库存为272,325吨（-850吨），保税区库存为总计20.1吨（-2.6吨）。

5.总结：供应面扰动逐渐平复，然而全球疫情风险扩散，仍有下跌风险，目前重要压力位在44000以上，可观察附近表现，靠近择机试空。

沪铝

■基差强势，近月有逼仓意愿，高位偏强

1.现货：长江有色市场1#电解铝平均价为13,470元/吨（-10）。

2.利润：维持。电解铝进口盈利353.99元，前值盈利621.69。

3.基差：长江铝现货基差695,前值605。

4.供给：废金属进口宽松。

5.库存：上期所铝库存352,342（-36,557吨），LME铝库存为1,462,600吨（-4,025吨），保税区库存为总计91.4万吨（-3万吨）。

6.总结：国内持续去库,国外持续累库。基差偏强，有逼仓风险短期来看，还在反弹当中，离重要压力位还有距离，易涨难跌，高位小幅整理为主。

橡胶

■氛围转暖，震荡偏强

1.现货：目前终端需求逐渐改善，市场整体询盘气氛升温。截至目前，上海18年全乳胶主流参考价格10100-10150元/吨；山东地区越南3L胶报价10400-10550元/吨（13税报价）。

2.成本：泰国原料收购价格上涨，生胶片无收购价格；烟胶片39.85，涨0.04；胶水40.00，涨0.50；杯胶27.65，涨0.15。（泰铢/公斤）。

3.供需：厂家生产正常，整体开工稳定运行。目前出口未有大的起色，厂家出口压力仍较大。内销市场终端需求不佳，代理商出货缓慢。

4.总结：供应端看，开割初期，新胶释放有限，不过市场供应依然宽松，社会库存延续增长趋势。需求端看，下游轮胎开工增长，终端汽车、重卡数据向好，轮胎出口略有起色，底部支撑增强，需求端的逐步恢复抵销供应端增长利空。

PTA

■震荡攀升

1.现货：现货市场PTA报盘2009贴水120自提，递盘贴水130-135自提，现货商谈参考区间3550-3600自提。日内PTA买盘以贸易商以及供应商为主，现货成交约4000吨，听闻3592自提、3594自提、3561自提、3563自提等成交，基差成交集中在贴水120-135附近。

2.总结：PTA现货市场成交气氛有所转弱，且下游聚酯产销平淡，供需给予PTA支撑相对有限。因此，预计伴随着市场炒作气氛降温，PTA价格或进入调整阶段，原油市场成本驱动或再次转强。 

塑料

■资金冷却

1.现货：本周国内聚乙烯市场价格多连续上涨。线性期货在本周表现较为强劲，同时石化价格配合连续拉涨，提振业者心态，贸易商积极跟涨报盘出货，下游刚需采购，现货市场交易活动较为活跃，临近周末，市场价格涨至较高位置，终端抵触情绪渐起，现货交易节奏放缓。当前线性主流价格6500-6950元/吨，环比涨150-350元/吨不等；高压主流价格在7300-7800元/吨。

2.总结：从产品结构来看，低压注塑、低压膜和拉丝生产比例环比下降，低压管材、中空和线性生产比例环比增加。库存方面，本周石化降库较为顺畅，压力不大。下周来看，石化检修损失量环比减少0.22万吨，但港口库存有所累积，与石化库存下降的好形成对冲。需求方面，继顺利复工后，下游企业陆续提升生产负荷，但在外需减弱和内需尚待刺激的情况下，生产负荷提升温缓慢。随着本周价格连续上涨，市场成交压力凸显。预计下周PE市场进入震荡整理阶段。

油脂

■供需支撑不足，油脂反弹疲软 

1.现货：豆油，一级天津5480（+50），张家港5580（+30），棕榈油，天津24度4870（+50），东莞4830（0）。

2.基差：豆油天津40（+32），棕榈油东莞258（-2）。

3.成本：印尼棕榈油6月完税成本4713（-3）元/吨，巴西豆油6月进口完税价5960（+150）元/吨。

4.供给：大豆压榨近期持续提升，豆油供应充足。马来西亚棕榈油局MPOB公布数据显示4月马来西亚毛棕榈油产量165万吨，环比增长18%。

5.需求：需求增速放缓，同比稳定。

6.库存：截至5月15日，国内豆油商业库存86.8万吨，较上周增加2.3万吨，增长2.76%。棕榈油港口库存44.32万吨，较上周降9.3%，较上月同期下降26.85%，较去年同期下降45.76%。

7.总结：油脂近期虽库存略有抬头，但增速较低，现货渐有企稳，同时外部原油回暖提供连带支撑，技术上亦有反弹需求，短期期价料延续反弹势头，但整体保持震荡思路，不宜追涨。

豆粕

■油脂反弹压制，豆粕持续偏弱表现

1.现货：山东2675-2730元/吨（+20），江苏2650-2700元/吨（+20），东莞2610-2620元/吨（0）。

2.基差：东莞6-9月基差-60（0），张家港6-9月基差0~+40（0）。

3.成本：巴西大豆7月到港完税成本2999元/吨（+3）。

4.供给：第20周大豆压榨开机率（产能利用率）为55.07%，较上周增长4.68%。

5.需求：据天下粮仓统计90家油厂豆粕提货总量17.638万吨，前一日豆粕提货总量17.41万吨。

6.库存：截至5月15日，沿海地区豆粕库存量36.76万吨，较上周增长720.21%，较去年同期61.66万吨减少40.38%。7.总结：美豆种植顺利，基本面支撑趋弱，压榨提升带动供应相对充足，现货库存快速提升，操作上暂保持震荡思路，对冲继续尝试做多油粕比。

菜粕

■需求旺季难支撑

1.现货：华南现货报价2220-2330（-10）。

2.基差：福建厦门基差报价（RM09+0）。

3.成本：加拿大油菜籽2020年6月船期到港完税成本3529（+5）。

4.供给：第20周沿海地区进口菜籽加工厂开机率11.28%，上周11.38。

5.库存：第20周两广及福建地区菜粕库存为22.04万吨，较上周增加9.74万吨，增加79.19%，较去年同期增长100%。

6总结：菜粕进入季节性旺季，但豆粕持续压制菜粕价格，现货低库存为盘面提供部分支撑，短期单边缺乏方向，可继续做缩豆菜粕价差。

玉米  

■临储落地，单周投放量超预期

1.现货：华北继续下跌。主产区：黑龙江哈尔滨出库1920（0），吉林长春出库1940（0），山东德州进厂2140（-20），港口：锦州平仓2070（0），主销区：蛇口2110（0），成都2260（0）。

2.基差：继续扩大。锦州现货-C2009=51（13）。

3.供给：国家粮食局数据，截至4月25日，黑龙江、山东等11个主产区累计收购玉米9495万吨，同比减少1183万吨。

4.需求：截止5月15日当周淀粉行业开机率64.4%（-0.67%），同比减7.44%。酒精行业开机率44.37%（-3.1%）。

5.库存：截至5月8日，北方四港库存小幅增加至347.3万吨（-2.1），注册仓单继续猛增至64328张（-709）。

6.总结：临储正式确认5.28开拍，底价持平去年，单周投放400万吨，高于此前预期，期价回落消化利空。但底价折盘面交割成本至少1960-1980，同时今年夏季仍有供应缺口预期，预计开拍后成交量价将好于去年，9月合约2000以下空间有限。 

白糖

■受原糖拖累，短期或底部震荡

1.现货：报价持平。广西集团报价5390（0），昆明集团报价5350（0）。

2.基差：缩小。白糖09合约南宁394昆明344，01合约南宁566昆明516。

3.成本：巴西配额内进口3076（+13），巴西配额外进口4736（+22），泰国配额内进口3532（+6），泰国配额外进口5469（+10）。

4.供给：预期国内外食糖主产区减产、巴西中南部新年度增产，全球食糖供应缺口下调。

5.需求：国内进入纯销售期，下游需求淡季。

6.库存：国储糖库存高位，工业库存累库末期。

7.总结：主产区广西糖厂全部收榨，云南处于收榨末期，全国食糖减幅缩窄。需求淡季叠加疫情冲击，中下游采购进展缓慢。预期5月22日白糖关税从85%降为50%、进口利润丰厚，但进口量或受管控。同时，因投资者获利了结，ICE期糖大幅回落。因此，郑糖短期或底部震荡，后市关注ICE期糖走势与产业政策调整等。

棉花

■受美棉拖累，短期或上行受限

1.现货：报价上调。CCIndex3128B报11563（+103）。

2.基差：缩小。棉花09合约-134，01合约-639。

3.成本：进口棉价格指数FCIndexM折人民币（1%关税）12007（+181），进口棉价格指数FCIndexM折人民币（滑准税）13761（+105）。  

4.供给：我国新疆棉花处于生长期。

5.需求：纺织企业订单不足，尤其是出口订单下降明显。

6.库存：4月底全国棉花商业库存总量约430万吨，较上月减少34万吨，比去年同期高50万吨。此外，仓单天量，而国储棉库存维持低位。

7.总结：北半球棉花进入生长期，种植面积预期下降，天气炒作升温。国内纺织企业成品累库，订单尤其是出口订单疲软，下游需求有待回暖。同时，因中美贸易关系存不确定，ICE期棉震荡。综上，郑棉短期或上行受限，后市关注ICE期棉走势及产业政策调整等