一、当日主要新闻关注

1）国际新闻

白宫经济顾问委员会主席哈赛特：5月份美国失业率可能高达20%；预计美国11月失业率将为两位数。

2）国内新闻

重磅政策将密集发布！发改委透露，促消费、稳外资、国企改革等领域将有大动作，其中包括：加快布局支持新型消费的5G网络等新型基础设施；出台2020年版外资准入负面清单、鼓励外商投资产业目录；研究制定深化国企混改实施意见，打造混改政策升级版等。

3）行业新闻

发改委表示，将多措并举促进消费回升，进一步促进汽车消费优化升级和二手车流通，落实好新能源汽车购置相关财税支持政策，使居民行得便捷。

二、主要品种早盘评论

1）金融

【股指】

股指：美股涨跌不一，2020年政府工作报告发布，A股大幅下跌，北向资金流出33.26亿元，5月21日融资余额达10582.12亿元，较上一交易日减少6.45亿元。随着经济数据的逐渐公布，肺炎疫情对实体经济的影响逐渐显现。根据2020年政府工作报告，今年我们依然是继续减税降费并且支持中小企业。在刺激经济的过程中，我们认为主要靠基建托底、刺激消费同时加大科技领域的转型升级。当前技术面看偏空，操作上建议先观望。

【国债】

国债：政府工作报告落地，期债价格大幅上涨，10年期国债收益率下行7bp至2.62%。政府工作报告中未提经济增速目标，积极财政政策基本符合预期，政府债务新增规模合计8.51万亿，比2019年增加3.6万亿，对债券市场存在一定的供给压力。不过政府工作报告同时提高了CPI的预期目标，为货币政策预留空间。稳健的货币政策从松紧适度转为更加灵活适度，提出综合运用降准降息、再贷款等手段，引导广义货币供应量和社会融资规模增速要与GDP名义增速相匹配转为明显高于去年，推动企业便利获得贷款，推动利率持续下行。预计央行将通过降准降息等手段配合抗疫特别国债等积极财政政策的落地，市场资金面将继续保持充裕，短端国债收益率仍有下行空间。随着投资和工业生产增速转正，国内经济金融数据持续改善，为实体经济提供支持，市场经济企稳预期增强，对长端债市继续扰动。

2）能化

【原油】

原油：市场质疑石油需求复苏速度，周五欧美原油期货结束涨势而回跌，中美贸易关系发展不确定性也让交易商等待观望，谨慎入市。美国活跃石油钻井平台连续十周减少，创历史新低，意味着未来几周美国原油产量将进一步下降。通用电气公司的油田服务机构贝克休斯公布的数据显示，截止5月22日的一周，美国在线钻探油井数量237座，比前周减少21座；比去年同期减少560座。投机商在欧美原油期货和期权中持有的净多头增加。截止5月19日当周，投机商在纽约商品交易所和伦敦洲际交易所美国轻质原油和布伦特原油期货和期权持有的净多头总计538650手，比前一周增加25590手；相当于增加2559万桶原油。

【甲醇】

甲醇：国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷在80.27%，较上周持平。本周四国内煤（甲醇）制烯烃装置整体开工负荷稳定。据悉，部分MTO装置后期存检修计划，具体时间待定。国内甲醇整体装置开工负荷为65.17%，下跌0.88个百分点；西北地区的开工负荷为77.11%，下跌2.13个百分点。本周期内，西北地区部分甲醇装置检修，西北地区甲醇开工负荷下降。整体来看沿海地区（江苏、浙江和华南地区）甲醇库存在120.82万吨，环比5月14日整体沿海库存下跌0.68万吨，跌幅在0.56%，整体沿海地区甲醇可流通货源预估在38.8万吨。据卓创资讯不完全统计，从5月22日至6月7日中国甲醇进口船货到港量在55.42万-56万吨附近。

【橡胶】

橡胶：橡胶国内开割延迟，初期原料供应较少。保税区库增加，下游开工持续恢复。短期价格有一定提振。后期产出预计增多，可能对远月价格形成压制，短期市场情绪好转，国内外疫情均有好转，需求有一定复苏，价格预计维持小幅抬升。

【PTA】

PTA：09合约上周五夜间收于3604（+6）。亚洲PX 486美元/吨CFR中国。PTA原料成本2630元/吨。华东地区PTA现货市场报盘09贴水130自提，参考商谈3460元/吨自提。PTA现货加工费830元/吨。PTA装置开工率88%。PTA社会库存累积至360（+2）万吨。江浙涤丝周内平均估算在9成。6-7月份装置检修量预计将有所增多，装置开工下滑。油价在压力位回落，PTA跟跌。

【MEG】

MEG：09合约收于3710（+6）。MEG现货成交3540元/吨。截至5月21日，国内乙二醇整体开工负荷在53.15%（国内MEG产能1373.5万吨/年）。其中煤制乙二醇开工负荷在37.22%（煤制总产能为489万吨/年）。MEG装置开工较上周回升5个百分点。华东主港地区MEG港口库存约132.8万吨，环比上期增加2.9万吨。恒力（大连）石化乙二醇装置运行负荷略有下调，1#90万吨装置目前负荷7成左右；2#90万吨装置目前负荷7-8成。库存仍然偏高，制约上行空间。

【尿素】

尿素：尿素期货小幅震荡。国内尿素市场稳定为主，周中主流区域部分厂家收单转好，日产量继续小幅下降，加之月底及月初检修企业的增加，市场信心得到了提振，新单跟进增加。需求方面无明显变化，局部农业用肥仍需等待一段时间，贸易商少量采购，下游工业复合肥开工继续下降，板材厂需求也暂无改观。期货方面，总体需求同比的大幅减少和开工增加使得未来价格存在下跌的可能性，可考虑在出现短期大幅上涨时做空。

【沥青】

沥青：当前山东市场主流成交2100-2330元/吨，东北市场2200-2350元/吨，华东市场2200-2300元/吨。华东地区需求较为旺盛，加上炼厂库存低位，价格仍有一定的上涨预期。随天气逐渐转好，施工需求将越来越多，目前长江以北天气较为适合施工。供给方面市场供应与去年同期相比有所减少，部分炼厂开工负荷减少、停止生产沥青，但也有部分炼厂计划复产，市场总体供仍有小幅增长的趋势.

【苯乙烯】

苯乙烯：受复产复工逻辑延续以及海湾地区的减产造成的原油上涨使得苯乙烯上周一度走高，后随着头盔炒作热度降低以及油价回落价格出现下行，原油整体需求的疲软和疫情二次爆发的担忧依然存在风险。尽管苯乙烯一体化装置毛利润依然为正，但成本端上移侵蚀利润空间。下游需求方面受价格反弹提振生产企业维持较高负载，集中生产后未来下游外需存疑，触顶预期浓厚。尽管受头盔需求炒作ABS价格上行，但ABS目前开工率位于高位进一步提负空间有限，对于苯乙烯价格的刺激力度有限。上周主港累库未能达成，累库节奏和时间节点减缓和延后。近期苯乙烯价格一方面随原油价格波动，短期油价上行或构成成本支撑，另一方面对下游能否延续存疑，一盔一戴炒作行情降温，开工已至高位的情况下，可能整体维持震荡 。

3）黑色

【螺纹】

螺纹：螺纹周五夜盘冲高回落，周末钢坯降价20元。现货方面，上海一级螺纹现货3590（理计）。钢联周度数据显示，螺纹周产量391.56万吨，增10.25万吨，社会库存降56.56万吨至836.64万吨，钢厂库存降30.35万吨至301.01万吨。本周螺纹产量继续增长，理论上依然有上升空间,表观需求依然位于高位，基本面整体维持供需两旺的格局。铁矿上涨及焦炭提涨落地继续推升长流程成本，需求强劲背景下能够传导至钢材价格。建议关注现货成交及每周去库情况。

【铁矿】

铁矿：铁矿周五夜盘冲高回落。现货方面，金步巴报765（折盘面），普氏62指数报96.85。 Mysteel全国45个港口进口铁矿库存为10926.08，较上周降168.82；日均疏港量308.14增7.53。分量方面，澳矿6303.00降92.19，巴西矿2189.85降69.50，贸易矿5308.00降81.17，球团657.00增11.74，精粉654.19增45.70，块矿2080.04增9.69；在港船舶数84增6。。巴西疫情持续发酵，供应 担忧加剧。海外钢厂也开始逐步复工，海外需求担忧消散。另一方面，国内港口库存持续下降，国内需求非常旺盛，深贴水的情况近期已经由盘面大涨而修复，建议投资者注意风险。

4）金属 

【贵金属】

贵金属：金银上行受阻，关于新型冠状病毒疫苗的利好消息提振了市场风险情绪，美股反弹下黄金价格上行受阻，复产复工形成的工业预期提振让技术面优势的白银相对走强，金银比价已经已经回到100的水平。央行方面，上周上周鲍威尔讲话暗示将有更多刺激计划，但整体讲话态度相对谨慎。地缘政治风险发酵，中美关系趋于紧张。整体上看中长期由于实际利率的进一步下行和信用贬值支撑黄金，而短期经济数据和疫情发展情况的影响力减弱，市场逻辑转向复工复产和经济反弹，同时连续上涨之下贵金属面临一定抛压。担忧疫情二次爆发、贸易争端升级等避险逻辑和央行的继续宽松逻辑继续支撑金价，为黄金提供避险买盘，后市重点关注美国复工复产的进度以及在经济压力下美联储是否会扩展现有的项目或增加资产购买规模。

【铜】

铜：周五夜盘铜价小幅走高，前日出现快速回落，周末成交清淡。近期国内现货需求良好，并给铜价带来支撑。由于LME亚洲仓库下降，市场预期进口增加，也使得期限结构变得平缓。上期所周五库存下降3.3万吨，至17万吨。中美紧张关系再次使得市场谨慎。短期铜价可能出现高位震荡，建议关注国家具体扶持政策、人民币汇率、疫情等数据。

【锌】

锌：周五夜盘锌价冲高回落，跟随有色整体走势。近来锌价受多因素支撑，下游需求恢复，国内锌库存出现下降，疫情影响矿山产出，以及精矿加工费缩窄，持续支撑锌价。但近期镀锌板库存较高，如果不能下降，将限制未来锌需求。短期锌价可能宽幅震荡，建议关注下游开工状况、人民币汇率、疫情等数据变化。

【铝】

铝：周五夜盘铝价整体小幅回落。近期国内铝锭社会库存继续下降，短期可能仍有回落，目前期货呈现明显的back结构，市场对中长期需求的改善仍然谨慎。我们认为随着价格的上涨，目前铝企业的利润已经大幅改善，铝价上行的空间在收窄，操作上建议多单逐步获利了结，观望或等待做空机会。

【镍】

镍：周五夜盘沪镍价格回升。基本面方面，中期来看今年镍金属供应存在较大收缩，但目前疫情对下游需求同样产生较大影响，价格预计整体维持区间运行。未来需持续关注下游消费和不锈钢产能变化，如果不锈钢企业亏损加剧发生减产，镍价的压力将显著抬升。消息面上，印尼矿山目前有比较高的提价意愿，但对国内市场影响有限，另外需关注印尼禁矿政策是否会出现反复。建议目前价格观望为主。

【不锈钢】

不锈钢：不锈钢期货周五夜盘震荡。基本面方面，考虑到不锈钢目前产能相对较大，因此需求整体下行的局面下承压最多。库存方面，目前无锡佛山两地的不锈钢库存有所回落，短期随着下游复工和国家出台的基建刺激政策可能企稳，但供应对市场价格仍然有压力。操作方面，我们认为继续观望，关注不锈钢可能的减产情况。

5）农产品

【玉米】

玉米：玉米期货小幅下跌。临储拍卖下周四开始，拍卖底价与去年相同，到港成本在1950左右，低于当前现货价格。在前期玉米价格大涨的情况下，贸易商售粮意愿增加，同时，饲料企业由于近期猪、禽类价格下跌，采购积极性不佳，导致现货价格下调。全国400个定点监测县数据，3月份全国能繁母猪存栏环比增长2.8%，全国16万家年出栏500头以上规模猪场，新生仔猪同比增长7.3%。短期来看，临储拍卖消息释放后09合约调整可能告一段落，震荡为主。长期来看，认为玉米价格处于上涨趋势，可考虑布局09、01合约的长期多单。玉米期权方面，可考虑卖出9月合约的虚值看跌期权，或在持有09合约多单的同时卖出虚值看涨期权。

【苹果】

苹果：苹果期货小幅震荡。4月20日左右受冷空气影响北方大面积降温，苹果主产地的陕西和山东降温幅度虽然较大，但是时间短，绝对温度低于0摄氏度的区域主要在陕北，范围不大，预计影响有限，但本次降温对梨产生一定影响，可能最终影响苹果收购价。总体来说认为今年出现18年减产情况的可能性不大，套袋即将迎来尾声，减产情况大致确定，预计苹果期货承压。

【油脂】

油脂：马来西亚棕榈油下跌1.8%，美豆油下跌1.6%。原油价格持续疲弱，生物柴油炼化明显受到抑制（占总消费的25%左右），疫情扩散也将压制植物油的食用需求（占总消费的75%左右）。国内豆油周度提货量自高位回落，油厂未执行合同下降明显。目前中国大豆库存止降回升，周度压榨量已达到接近180万吨高位，国内供求已由前期偏紧转为略宽松。棕榈油产地月度产量回升，以及植物油消费端均受到抑制，预计中长期油脂价格将震荡偏弱。

【棉花】

棉花：美国棉花期货震荡，郑棉震荡。当前国内棉花市场库存充足，截至4月底，棉花商业库430万吨，高于去年同期13.24%。受疫情扩散影响，下游纺织企业订单不足，大部分降低产能消化库存为主。当前棉花主产区新疆播种已全面开启，部分地区开始出苗。后期需关注产区天气变化。

【白糖】

白糖：上周五美国ICE糖期货震荡。郑糖近期围绕5000元/吨震荡。能源价格大幅下跌使得巴西糖产量大幅增加的预期上升，4月下半月巴西中南部产区产糖预计176.8万吨，同比增长69.6%，预计全年蔗糖产量可能在3600万吨左右。印度截至5月4日出口糖334.9万吨，糖厂已签订420万吨的糖出口合同，印度食品部共分配了600万吨糖出口配额。泰国受干旱和疫情影响，制糖业受到较大影响，如果干旱持续，则下一榨季泰国将面临甘蔗短缺的风险。全国进入收榨尾声，本榨季国内截至4月产糖1021万吨，销糖553万吨，销糖率54%与去年同期持平。2020年1-3月中国食糖进口40.4万吨，去年同期33.74万吨，同比增长19.5%。目前市场供应量充足以及处于传统淡季，疫情导致消费迟迟不见起色，商家出货意愿增强。5月份国内取消贸易保护关税的概率偏大，因此加工糖厂的采购节点可能会推迟在5月之后报关。目前配额外进口巴西食糖成本4600元/吨左右，外糖下跌刺激进口利润转好，预计郑糖弱势震荡。

【豆粕】

豆粕：美豆和美豆粕震荡，连粕震荡。美国农业部5月供需报告陈作库存上调1亿蒲，新作库存预计4亿蒲，报告偏中性。国内开机恢复令基差承压。由于原油价格持续疲弱，影响生物柴油炼化和玉米酒精生产，美国豆粕在压榨企业中提供的利润份额和饲料蛋白中的添加将增多。巴西3-4月大豆出口可能创历史同期新高，对应中国5-7月份大豆进口月均预计950万吨或更高。目前中国库存止降回升，周度压榨量已达到接近180万吨高位，国内供求已由前期偏紧转为略宽松，广东地区豆粕基差已跌至负100以下。短期豆粕可能震荡，中长期买入持有策略可能存在一定机会。