股指

运行在下跌途中，空单持有

1.外部方面：在美元流动性危机缓解后，海外金融市场逐渐进入到消化经济下行的阶段。上周五欧美股指涨跌不一，油价下跌，金价上涨。经济衰退预期将扰动市场运行节奏，市场情绪反复。

2.内部方面：由于外部环境不确定性因素太多，《政府工作报告》确定全年不设经济增长目标，以“六稳”，“六保”为主。对于当前A股市场，需要注意“短期阶段热点板块领涨+滞涨品种补涨”的结构分化诱多式的筑顶过程。周五A股受外部利空，及内部经济下行压力加大影响大跌，行业普跌，两市成交额不足6000亿元。周五北向资金净卖出33.26亿元，终结连续5日净买入。基差方面，4-5月A股反弹或已接近尾声，股指期货贴水或将重新走扩。

3.总结：市场对政策利好已逐步消化，二季度反弹或已接近尾声，注意全球股市第二波趋势性下跌风险，逢高布局股指空单。技术面上，MACD红柱逐渐缩短与股指顶背离结构出现。

贵金属

中美紧张关系支撑金价

1.现货：AuT+D395.06（-1.19 %），AgT+D4150（-3.68 %），金银（国际）比价97.61 。

2.利率：10美债0.83%；5年TIPS -0.49%（-0.13）；美元99.78 。

3.联储：直接降息100个基点至0-0.25%。

4.EFT持仓：SPDR1112.3200吨（0）。

5.总结：随着中美经贸关系陷入僵局，市场对全球经济的担忧上升，欧美各国解除封锁也打压市场情绪，金价总体小幅下跌。考虑备兑或跨期价差策略。

螺纹

库存下降超预期，现货价格周末高位回落

1.现货:唐山普方坯3270（0）；上海市场价3740元/吨（10），现货价格广州地区4160（0），杭州地区3800（10）。

2.成本：钢坯完全成本2985，出厂成本3270.

3.基差：10合约杭州292上海192广州652。

4.产量及库存：螺纹钢社会库存较上周减少-79.71

5.需求：全国建材成交量22.36万（-1.33）。

6.总结:：库存去化去年同期库存增加因此目前市场大幅好于去年同期，成交放量，价格高位盘整，周末受到利空消息影响出现回落。

铁矿石

供给正常，库存有所去化，周末价格回落

1.现货：唐山66%干基含税现金出厂850（0），日照金布巴666（-4），日照PB粉729（-2）。

2.基差：PB粉09合约4；金布巴粉09合约27。

3.发运：Mysteel新口径19港铁矿石发运量，上周澳洲巴西铁矿发运总量2201.7万吨，环比上期减少283.7万吨。澳洲发运总量1687.1万吨，环比减少205.1万吨;巴西发运总量514.6万吨，环比减少78.6万吨。

4.库存：全国45个港口进口铁矿库存为10926.08，较上周降168.82；日均疏港量308.14增7.53。

5总结：供给正常，库存下降，期价大幅上扬。周末受到利空消息影响，价格出现回落。

沪铜

短期仍有下跌风险

1.现货：长江有色市场1#电解铜平均价为43,760元/吨（-880）。

2.利润：维持亏损。进口为亏损618.97元/吨,前值为亏损813.15元/吨。

3.基差：长江铜现货基差230。

4.库存：上期所铜库存175,825吨（-33,065吨），LME铜库存为271,775吨（-550吨），保税区库存为总计19吨（-1.1吨）。

5.总结：供应面扰动逐渐平复，然而全球疫情风险扩散，仍有下跌风险，目前重要压力位在44000以上，可观察附近表现，靠近择机试空。

沪铝

基差强势，近月有逼仓意愿，高位偏强

1.现货：长江有色市场1#电解铝平均价为13,140元/吨（-330）。

2.利润：维持。电解铝进口盈利292.26元/吨，前值盈利353.99元/吨。

3.基差：长江铝现货基差350,前值605。

4.供给：废金属进口宽松。

5.库存：上期所铝库存322,060（-30,282吨），LME铝库存为1,458,100吨（-4,500吨），保税区库存为总计91.4万吨（-3万吨）。

6.总结：国内持续去库,国外持续累库。基差偏强，有逼仓风险。短期来看，还在反弹当中，离重要压力位还有距离，易涨难跌，高位小幅整理为主。

橡胶

长期有比价支撑，短期震荡

1.现货：现货市场主流报盘跟随期货整体弱势下行200-300元/吨，由于市场情绪偏空，终端按需采购，贸易商整体出货滞缓。截至目前，上海18年全乳胶主流参考价格9900-9950元/吨；山东地区越南3L胶报价10300元/吨（13税报价）。

2.成本：泰国原料收购价格上涨，生胶片无收购价格；烟胶片39.89，涨0.38；胶水40.60，涨0.30；杯胶28.40，涨0.50。（泰铢/公斤）。

3.供需：当前轮胎厂家开工运行相对稳定，但是部分厂家库存储备过高。另外了解，半钢轮胎当前承压仍高于全钢轮胎，出口市场虽有向好恢复预期，但是实际库存消化尚未全面带动。同期市场方面，国内市场仍是月内销售重点，配套市场订单支撑尚可，但是替换市场出货难有新超预期。

4.总结：虽然终端开工不断升温，但较去年同期仍存近10个百分点差距；而供应端来看，虽当前新胶释放尚未放量，但国内庞大的社会库存压力依然形成压制，基本面缺乏强有力的逻辑支撑，行情难有明显改观。

PTA

产业趋弱，震荡偏弱走势

1.现货：现货市场PTA报盘2009贴水130自提，递盘贴水140自提，现货商谈参考区间3450-3500自提。日内PTA买盘以贸易商以及供应商为主，现货成交约5000吨，听闻3445自提、3457自提、3487自提、3460自提以及3482自提等成交，基差成交集中在贴水125-130附近。

2.总结：由于市场炒作情绪降温，叠加原油震荡下滑，PTA期现货大幅回落。短期来看，由于PTA依旧处于累库周期，而成本端进一步攀升驱动不足，市场存在担忧情绪，在此影响下预计短期PTA或进入回调整理阶段。

塑料

■弱势持续

1.现货：上周日午前PE市场价格下跌，华北部分线性跌50元/吨，部分高压跌50元/吨，部分低压拉丝、膜料和注塑跌50-100元/吨；华东部分线性跌50-100元/吨，部分高压跌50-100元/吨，部分低压中空和膜料跌100元/吨，部分注塑跌50元/吨，拉丝跌50元/吨；华南个别线性和高压跌50元/吨，个别低压中空和注塑跌50元/吨。线性期货低开低走，石化出厂价调整有限，市场交易气氛偏清淡，贸易商随行就市报盘出货，终端接货意向欠佳，实盘侧重商谈。

2.总结：线性期货低开低走，多数关注两会信号释放，谨慎操作之下，市场交易气氛偏清淡，贸易商随行就市报盘出货，终端观望气氛浓厚，随用随拿为主，实盘侧重商谈。本周国内PE市场或将窄幅震荡，LLDPE主流价格预计维持在6400-6850元/吨。

油脂

供需支撑不足，油脂反弹疲软

1.现货：豆油，一级天津5410（-70），张家港5520（-60），棕榈油，天津24度4880（+10），东莞4730（-100）。

2.基差：豆油天津-32（-72），棕榈油东莞232（-26）。

3.成本：印尼棕榈油6月完税成本4724（+11）元/吨，巴西豆油6月进口完税价5910（-50）元/吨。

4.供给：大豆压榨近期持续提升，豆油供应充足。马来西亚棕榈油局MPOB公布数据显示4月马来西亚毛棕榈油产量165万吨，环比增长18%。

5.需求：需求增速放缓，同比稳定。

6.库存：截至5月15日，国内豆油商业库存86.8万吨，较上周增加2.3万吨，增长2.76%。棕榈油港口库存44.32万吨，较上周降9.3%，较上月同期下降26.85%，较去年同期下降45.76%。

7.总结：油脂近期虽库存略有抬头，但增速较低，现货渐有企稳，同时外部原油回暖提供连带支撑，技术上亦有反弹需求，短期期价料延续反弹势头，但整体保持震荡思路，不宜追涨。

豆粕

油脂反弹压制，豆粕持续偏弱表现

1.现货：山东2650-2700元/吨（-20），江苏2650-2700元/吨（0），东莞2600-2610元/吨（-10）。

2.基差：东莞6-9月基差-80（-20），张家港6-9月基差0~-40（-20）。

3.成本：巴西大豆7月到港完税成本2976元/吨（-23）。

4.供给：第20周大豆压榨开机率（产能利用率）为55.07%，较上周增长4.68%。

5.需求：据天下粮仓统计90家油厂豆粕提货总量17.718万吨，前一日豆粕提货总量17.638万吨。

6.库存：截至5月15日，沿海地区豆粕库存量36.76万吨，较上周增长720.21%，较去年同期61.66万吨减少40.38%。

7.总结：美豆种植顺利，基本面支撑趋弱，压榨提升带动供应相对充足，现货库存快速提升，操作上暂保持震荡思路，对冲继续尝试做多油粕比。

菜粕

需求旺季难支撑

1.现货：华南现货报价2220-2320（-10）。

2.基差：福建厦门基差报价（RM09+10）。

3.成本：加拿大油菜籽2020年6月船期到港完税成本3491（-38）。

4.供给：第20周沿海地区进口菜籽加工厂开机率11.28%，上周11.38。

5.库存：第20周两广及福建地区菜粕库存为22.04万吨，较上周增加9.74万吨，增加79.19%，较去年同期增长100%。

6总结：菜粕进入季节性旺季，但豆粕持续压制菜粕价格，现货低库存为盘面提供部分支撑，短期单边缺乏方向，可继续做缩豆菜粕价差。

玉米  

临储落地 单周投放量超预期

1.现货：华北继续下跌。主产区：黑龙江哈尔滨出库1920（0），吉林长春出库1940（0），山东德州进厂2110（-30），港口：锦州平仓2070（0），主销区：蛇口2110（0），成都2260（0）。

2.基差：基本持稳。锦州现货-C2009=48（-3）。

3.供给：国家粮食局数据，截至4月25日，黑龙江、山东等11个主产区累计收购玉米9495万吨，同比减少1183万吨。

4.需求：截止5月15日当周淀粉行业开机率64.4%（-0.67%），同比减7.44%。酒精行业开机率44.37%（-3.1%）。

5.库存：截至5月8日，北方四港库存小幅增加至347.3万吨（-2.1），注册仓单继续猛增至59733张（-2340）。

6.总结：临储正式确认5.28开拍，底价持平去年，单周投放400万吨，高于此前预期，期价回落消化利空。但底价折盘面交割成本至少1960-1980，同时今年夏季仍有供应缺口预期，预计开拍后成交量价将好于去年，9月合约2000以下空间有限。

白糖

有待需求指引，短期或低位震荡

1.现货：报价稳中下调。广西集团报价5420（-10），昆明集团报价5350（0）。

2.基差：扩大。白糖09合约南宁444昆明384，01合约南宁598昆明538。

3.成本：巴西配额内进口3148（+72），巴西配额外进口4851（+115），泰国配额内进口3621（+89），泰国配额外进口5612（+143）。

4.供给：预期国内外食糖主产区减产、巴西中南部新年度增产，全球食糖供应缺口下调。

5.需求：国内进入纯销售期，下游需求淡季。

6.库存：国储糖库存高位，工业库存累库末期。

7.总结：主产区广西糖厂全部收榨，云南处于收榨末期，全国食糖减幅缩窄。需求淡季叠加疫情冲击，中下游采购进展缓慢。5月22日白糖关税从85%降为50%、进口利润丰厚，但进口量或受管控。同时ICE期糖震荡微涨。因此，郑糖短期或低位震荡，后市关注ICE期糖走势与产业政策调整等。

棉花

受美棉拖累，短期或上行受限

1.现货：报价上调。CCIndex3128B报11900（+99）。

2.基差：扩大。棉花09合约320，01合约-215。

3.成本：进口棉价格指数FCIndexM折人民币（1%关税）11814（-27），进口棉价格指数FCIndexM折人民币（滑准税）13654（-20）。 

4.供给：我国新疆棉花处于生长期。

5.需求：纺织企业订单不足，尤其是出口订单下降明显。

6.库存：4月底全国棉花商业库存总量约430万吨，较上月减少34万吨，比去年同期高50万吨。此外，仓单天量，而国储棉库存维持低位。

7.总结：北半球棉花进入生长期，种植面积预期下降，天气炒作升温。国内纺织企业成品累库，订单尤其是出口订单疲软，下游需求有待回暖。同时，ICE期棉震荡下行。综上，郑棉短期或上行受限，后市关注ICE期棉走势及产业政策调整等。