报告导读

目前鸡蛋与蛋鸡行业的各项指标仍然十分疲弱，鸡蛋行业短期没能见到曙光。当前鸡蛋盘面已跌到历史新低，但从底部空间判断，鸡蛋的大底部是武汉收储价格2500点，仍有很大的空间。供需失衡的原因是导致今年蛋类价格下降的主要原因。去年猪肉替代效应的炒作使去年蛋价在自身产能过剩的情况下仍然上涨，在今年就成为了历史遗留问题。当前鸡蛋产能压力仍然极大。而未来鸡蛋能第一次反击的时间点，应该在今年8-9月份。

投资要点

鸡蛋

鸡蛋偏弱运行，仍有下行空间。

1.鸡蛋

1.1.价差分析

1月合约交易量相对较小，价差判断仅供参考。9-1价差相对稳定，9月合约在远月合约总最为强劲，具有较高升贴水。截止5月15日，9月合约高于1月合约180个点，价差与上周持平。

截至5月21日，鸡蛋注册仓单量为28张。

1.2.基差分析

本周鸡蛋现价下行，盘面低位震荡为主，基差因此下行。截至5月22日，济南现货低于06合约370个点。

目前鸡蛋持仓量与2019年水平接近。

1.3.现货价格

蛋鸡整体情形仍然不佳，本周现价震荡下行为主。截止5月22日，全国主产区鸡蛋均价为2.39元/斤，较上周降0.16元/斤。主销区蛋价走势近似主产区，目前鸡蛋均价为2.66元/斤，较上周降0.11元/斤。鸡蛋的高产能压力使得近期鸡蛋毫无还手之力，在2.5元/斤的收储价格附近震荡。

1.4.蛋鸡养殖成本和利润

鸡蛋从基本面数据看，都不是很好，鸡蛋与蛋鸡行业的各项指标仍然十分疲弱。所以鸡蛋盘面也一直在底部震荡。当前鸡蛋盘面已跌到历史新低，但从底部空间判断，鸡蛋的大底部是武汉收储价格2500点，仍有很大的空间。

供需失衡的原因是导致今年蛋类价格下降的主要原因。这个产能过剩的问题已经提及了很多个月了，但确实产能现在就是强，产能、库存消耗了这么长时间仍然是高度积压的状态。产能之所以这么强也是一个历史遗留问题。去年猪肉替代效应的炒作使去年蛋价在自身产能过剩的情况下仍然上涨，不考虑生猪市场，蛋鸡市场本身明显供过于求，然而生猪提振使得鸡蛋仍有利润，于是养殖户继续扩张产能。到了今年替代效应不再明显，而由于蛋鸡生产周期的影响，前期疯狂补栏造成的产能堆积就延续到了今年。今年新冠肺炎疫情也是在各方面打压鸡蛋行业：需求不行，养殖户缺乏饲料只能高价收入；库存过高，销售缓慢，物流受限，还要自己付仓储费，鸡蛋价格只能一降再降。

然而鸡蛋降价也鲜有人买。现在是消费淡季，高产能、高库存、低消耗的格局仍然维持着，鸡蛋短期难以有绝地反击的机会。

而未来鸡蛋能第一次反击的时间点，应该在今年8-9月份。然而这只能说是一次可能的反击机会，因为这段时间是传统鸡蛋的消费旺季，但能不能真正把此前过剩的产能完全消去，这个可能性仍然很低。

（浙商期货 潜龙项目组）