今年以来，受新冠肺炎疫情的影响，国内商品期货市场波动剧烈，风起云涌，各品种你方唱罢我方登场，大涨大跌行情一波接一波，让投资者应接不暇。最近，就连一向不引人注意的玻璃期货也开始抢戏了。

3月初开始，玻璃期货开启了一波下跌，直至4月中旬才企稳反弹，之后期价一路上行，斩获8连阳，实现“V”型反转。昨日，玻璃期货主力合约大涨3.93%，尾盘一度触及涨停，创3月中旬以来新高。今日，玻璃期货延续涨势，截至收盘，玻璃期货主力合约报1431元/吨，涨幅为1.71%，成交39.5万手，持仓23.9万手，增仓3590手。

玻璃期货主力合约日线走势图

玻璃期货实现V型反转

今年上半年，由于疫情的影响，玻璃需求受阻，在高库存压力下，玻璃价格不断下滑。浙商期货沈殿霞表示，玻璃前期下跌主要原因就是由于生产的刚性以及需求的停滞所导致的高库存难以去库，那么在持续累库下，厂家资金压力持续增加，从而导致现货价格的主动下调。

那么又是哪些因素推动玻璃期货实现“V”型反转？沈殿霞称，随着国内下游需求开始恢复，地产数据降幅快速缩窄，玻璃高库存开始去库，后期在环保以及资金问题下，多条生产线冷修停产，产能大幅缩减，供需矛盾出现拐点，玻璃价格上涨。

招金期货孙一鸣称，玻璃期货实现“V”型反转，其中一方面在于沙河地区环保政策导致的生产线关停，短期供应增量有所下滑，加之前期被滞后的需求集中释放，供需结构出现明显好转，库存得以快速去化，厂家资金回笼后开始涨价维稳市场信心，较低估值的玻璃价格被快速修复。

郑商所高级分析师陈毅认为，目前玻璃的强势，主要动力有两个：一是2020年以来玻璃价格持续回调，之前价格虚高、高库存的问题得以解决，因而当前价格比较真实，一旦需求回升，出现产不及需的情况，价格上涨成为必然；二是低价、低库存背景下，需求不断增加，玻璃厂商前期的资金、库存压力得到有效缓解，在价格方面拥有了更多的话语权，推动价格上涨。

长期来看，玻璃供应格局有望逐步改善

从分析师的回答中我们可以得知，需求恢复，高库存问题得以解决，供需结构明显好转是推动玻璃期货上涨的主要原因。国金证券丁士涛称，玻璃价格走势长期看供需，短期看库存。当厂家库存处于低位时，往往具有强烈的抬价冲动，而当库存较高时，又通常会采取“降价去库存”的策略。跟踪玻璃库存变化，对研判玻璃价格具有重要意义。

那么，当前玻璃供需情况和库存情况具体如何？

供应方面，华泰期货研究报告指出，4月下旬沙河金仓及沙河鑫磊两条生产线因环保问题停产放水，五一期间秦皇岛弘耀二线及沙河长城八线也陆续放水冷修，不过前期因疫情限产的企业有部分恢复产能，因此玻璃整体产能利用率环比小幅调整，同比依旧偏低。隆众数据显示，截止5月7日，行业产能利用率80.6%，环比降0.9%，同比下滑5.3%。协会数据显示，截止5月8日，剔除僵尸产能后在产玻璃日融量148570吨，环比减少2050吨，同比降6830吨。

5月中旬开始，前期因疫情推后的产线开始陆续复产及点火。5月12日，漳州旗滨玻璃公司五线600吨产能点火复产、5月18日北海信义二线1100吨新建产能投产点火。另外隆众资讯统计，预计6-7月共有8条生产线点火，日熔化量合计6750吨；冷修生产线3条，合计产能1800吨。因此长期来看，玻璃供应格局有望逐步改善。

预计5-6月地产行业复苏趋势有望维持

需求方面，资料显示，玻璃行业作为制造业，处于整个产业链的中游。上游产业主要包含三大类，分别是：石英砂、石灰石等矿产资源，纯碱，天然气、石油焦等燃料。下游需求分布在房地产（门窗、幕墙、隔断、镜片等装饰）、汽车制造以及其他领域，其中房地产领域需求占比最高，达到75%。由此可见，玻璃行业发展与下游房地产行业的关联性较高。

4月份以来，除了个别地区外，全国复工复产基本恢复，商品房销售及房屋新开工面积持续反弹。数据显示，1-4 月房屋新开工面积47768 万平方米，下降18.4%，降幅收窄8.8个百分点；1-4 月房屋竣工面积19286万平米，同比减少14.5%，降幅收窄1.3个百分点；4月单月新开工19565万平米，同比下降1.31%，降幅大幅收窄9.14个百分点。新开工反弹力度超过销售，继续弥补2、3 月份的新开工计划。5月高频数据显示楼市成交继续回升，基于当前信贷环境宽松、房企年中冲量、以及前期积压需求的继续释放，业内预计5-6月地产行业复苏趋势有望维持。

玻璃高库存情况在逐渐缓解

库存方面，今年一季度，突如其来的新冠疫情导致下游需求迟迟无法启动，同时交通运输也受到限制，尤其华中地区原片厂家基本无法出货，而玻璃供给又相对刚性，造成玻璃行业库存在3月底达到近年高点，为5256万重箱。

4月以后，随着国内新冠疫情改善，复工复产推进，下游需求开始恢复、物流运输趋于正常，部分窑龄到期产线也选择在这一阶段集中冷修，供需基本面不断好转。此外，玻璃原片厂家也在频繁向下调整价格，用以消化库存。2020年4月底，玻璃价格跌至67元/重箱，玻璃库存降至5188万重箱。目前来看，玻璃高库存情况在逐渐缓解，玻璃价格也开始止跌回升。

玻璃需求预计会持续超预期

当前玻璃期货表现完全可以用强势二字概括，斩获8连阳后仍步履不停持续上涨，昨日尾盘更是触及涨停，那么玻璃的强势后市还能持续吗？

沈殿霞表示，短期或仍现强势，不过伴随现货价格上涨，厂家生产利润快速回升，或增加后期生产线点火预期，同时当前处于雨季，不利玻璃储存以及运输，厂家或有累库可能，长期来说，信贷宽松政策下，下游需求有望持续乐观，主要逢低做多为主。

东亚期货研究员王跃称，虽然当前供需较为支持，但09升水过大，追高风险也在积聚。建议投资者等待回调后，基于供需错配再次入场做多，今年是房地产装修大年，全年玻璃需求预计会持续超预期。

国投安信期货研究院高级分析师胡华钎表示，据wind数据统计，截至2020年5月25日，荆州亿钧和武汉长利5MM玻璃价格分别上涨至1254元/吨和1291元/吨，较FG2009期货价格分别升水175元/吨和138元/吨。由于“房住不炒”基调未变，玻璃生产线复产较多，传统梅雨季节来临和期货价格高升水等风险因素存在，玻璃供需基本面暂时不支持FG2009合约期货价格进一步上涨至春节前水平，很可能需要等待“金九银十”旺季的来临。

瑞达期货研报指出，近期国内浮法玻璃市场延续上涨趋势，库存延续削减趋势。华北沙河地区企业出货情况逐步好转，市场价格价格有序推涨；华中湖北地区企业去库略有分化，整体价格上行背景下，加速了中下游补库意愿；华东市场生产企业产销率仍较高，库存继续削减；华南地区终端需求恢复尚可，订单较上月有所增加，企业整体库存延续下降。上周全国样本企业总库存环比下降11.12%，库存天数下降至37天，为连续五周下降。盘面上，FG2009合约期价面临1445一线压力，短期建议在1410-1445区间交易。

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七禾研究中心综合整理自网络

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