一、当日主要新闻关注

1）国际新闻

美国一季度实际GDP年化季率修正值下降5%，降幅大于初值。此前数据显示，美国一季度实际GDP年化季率初值下滑4.8%，创2009年以来最大季度跌幅，亦为2008年第四季度金融危机以来最低水平。

2）国内新闻

国务院领导人出席记者会时表示，今年没有确定GDP增长的量化指标，是实事求是；实现了“六保”的任务，就会实现今年中国经济正增长，发展还是解决中国一切问题的关键和基础。

3）行业新闻

中国物流与采购联合会：1-4月全国物流运行延续改善、向好的发展势头，主要指标呈现积极变化，社会物流总额为75.3万亿元，同比下降4.2%，降幅比1-3月收窄3.1个百分点。

二、主要品种早盘评论

1）金融

【股指】

股指：美股尾盘下跌，A股走势分化，盘中多空博弈明显，北向资金流入28.18亿元，5月27日融资余额达10554.88亿元，较上一交易日减少4.64亿元。随着经济数据的逐渐公布，肺炎疫情对实体经济的影响逐渐显现。根据2020年政府工作报告，今年我们依然是继续减税降费并且支持中小企业。在刺激经济的过程中，我们认为主要靠基建托底、刺激消费同时加大科技领域的转型升级。当前技术面看未来走势较为不明朗，操作上建议先观望，中长期可以逢低吸纳。

【国债】

国债：央行大额投放资金，期债价格小幅上涨，10年期国债收益率下行3.39BP至2.72%。央行开展2400亿元逆回购操作，逆回购规模持续增加，Shibor隔离利率回落，资金面有所缓和。疫情新增确诊向发展中国家转移，发达国家逐步复工，但需求恢复较慢，外需数据的持续性有待观察，不确定性较强；国内4月份投资和工业生产增速转正，消费降幅收窄，5月耗煤数据显示工业生产与去年同期持平，经济持续改善；政府工作报告中未提经济增速目标，积极财政政策基本符合预期，稳健的货币政策从松紧适度转为更加灵活适度，提出综合运用降准降息、再贷款等手段，引导广义货币供应量和社会融资规模增速要与GDP名义增速相匹配转为明显高于去年，预计央行将通过降准降息等手段配合抗疫特别国债等积极财政政策的落地，市场资金面将继续保持充裕，短端国债收益率上行空间有限，随着发达国家逐步复工，国内投资和工业生产增速转正，经济金融数据持续改善，为实体经济提供支持，市场经济企稳预期增强，对长端债市继续扰动。

2）能化

【原油】

原油：尽管美国原油库存增加，但是美国汽油需求增长，库欣地区原油库存持续大幅度减少，美国原油产量继续下降，国际油价盘中下跌后收高。俄罗斯承诺继续大幅减产的不确定性，抑制了油价上涨。据多方面消息透露，沙特阿拉伯和其他欧佩克产油国正在考虑将史上最大的减产幅度期限延长至2020年年底，但尚未得到俄罗斯的支持。美国石油需求总量日均1595.8万桶，比前一周低62.8万桶；其中美国汽油日需求量725.3万桶，比前一周高46.3万桶。美国能源信息署数据显示，截止2020年5月22日当周，美国原油库存量5.34422亿桶，比前一周增长793万桶；美国汽油库存总量2.55亿桶，比前一周下降72万桶；馏分油库存量为1.64327亿桶，比前一周增长549万桶。截止5月22日当周，美国原油日均产量1140万桶，比前周日均产量减少10万桶，比去年同期日均产量减少90.0万桶。

【甲醇】

甲醇：夜盘甲醇震荡盘整。国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷在80.44%，较上周上涨0.17个百分点。近期国内CTO/MTO装置运行均较为稳定，所以本周国内煤（甲醇）制烯烃装置整体开工负荷调整不大。神华榆林MTO装置计划于本周末重启。截至5月28日，国内甲醇整体装置开工负荷为64.83%，下跌0.34个百分点；西北地区的开工负荷为77.00%，下跌0.11个百分点。整体来看沿海地区甲醇库存在128万吨，环比上周上涨7.18万吨，涨幅在5.94%，整体沿海地区甲醇可流通货源预估在40.2万吨。据卓创资讯不完全统计，从5月29日至6月14日中国甲醇进口船货到港量在58.71万-59万吨附近。

【橡胶】

橡胶：产区开割，但初期放量不多。国内延迟开割减少了供应压力，橡胶下方支撑较强。但疫情影响今年需求也明显下滑，目前下游开工持续恢复使得价格有一定提振。后期产出预计增多，可能对远月价格形成压制，短期市场情绪恢复，国内外疫情均有好转，需求复苏，价格预计维持震荡，底部缓慢抬升。

【PTA】

PTA：09合约收于3630（-25）。亚洲PX 481美元/吨CFR中国。PTA原料成本2600元/吨。华东地区PTA现货市场报盘09贴水130自提，参考商谈3500元/吨自提。PTA现货加工费900元/吨。PTA装置开工率88%。PTA社会库存累积至360（+2）万吨。江浙涤丝产销尚可，达到100%。6-7月份PTA装置检修量预计将有所增多，但现货充足压制上行空间。

【MEG】

MEG：09合约收于3733（-13）。MEG现货成交3590元/吨。截至5月28日，国内乙二醇整体开工负荷在54.53%（国内MEG产能1373.5万吨/年）。其中煤制乙二醇开工负荷在34.97%（煤制总产能为489万吨/年）。MEG装置开工较上周回升1个百分点。本周一华东主港地区MEG港口库存约137.7万吨，环比上期增加4.9万吨。库存仍然偏高，制约上行空间。

【尿素】

尿素：尿素期货小幅震荡。国内尿素市场稳定为主，周中主流区域部分厂家收单转好，日产量继续小幅下降，加之月底及月初检修企业的增加，市场信心得到了提振，新单跟进增加。需求方面无明显变化，局部农业用肥仍需等待一段时间，贸易商少量采购，下游工业复合肥开工继续下降，板材厂需求也暂无改观。期货方面，总体需求同比的大幅减少和开工增加使得未来价格存在下跌的可能性，可考虑在出现短期大幅上涨时做空。

【沥青】

沥青：夜盘沥青期货主力上涨1.11%。当前市场货源相对较为紧张，山东市场主流成交2250-2380元/吨，东北市场2200-2450元/吨，华东市场2300-2400元/吨，华南市场2400-2500元/吨。南方市场整体需求较好，库存较低，北方市场需求相对稳定。供给方面华东、华北、西南地区有所增加，但前期贸易商囤货，社会库存普遍较多，下阶段部分炼厂计划开工复产，市场供应仍有增长的趋势。

【苯乙烯】

苯乙烯：苯乙烯偏弱震荡。有消息说俄罗斯将于7月份按照协议降低减产力度，国际油价应声下跌，国内油价影响有限。此前受复产复工逻辑延续以及海湾地区的减产造成的原油价格上涨使得苯乙烯一度走高，后随着头盔炒作热度降低以及油价回落再度下行。原油需求的疲软和疫情二次爆发的担忧依然存在风险。国内苯乙烯开工略有下降，但天津大沽等装置前期已经重启，国内苯乙烯整体开工维持在80%之上。下游需求方面受价格反弹提振生产企业维持较高负载。随着主港累库供应面压力犹存。一方面油价上重心上抬构成成本支撑，另一方面供应面有一定压力，供需两旺的情况下整体无明显趋势 。

3）黑色

【螺纹】

螺纹：螺纹夜盘上扬。现货方面，上海一级螺纹现货3580（理计）。钢联周度数据显示，螺纹周产量394.01万吨，增2.45万吨，社会库存降33.91万吨至802.73万吨，钢厂库存升4.15万吨至305.16万吨。本周螺纹产量增幅明显放缓，库存降幅放缓更加明显，市场担忧淡季需求转弱。不过目前螺纹产量已经达到高位，后续增产空间已然不大，而市场对于下半年旺季的螺纹需求依然有良好的预期。建议关注现货成交及每周去库情况。

【铁矿】

铁矿：铁矿夜间增仓上行。现货方面，金步巴报760（折盘面），普氏62指数报96.4。Mysteel全国45个港口进口铁矿库存为10926.08，较上周降168.82；日均疏港量308.14增7.53。分量方面，澳矿6303.00降92.19，巴西矿2189.85降69.50，贸易矿5308.00降81.17，球团657.00增11.74，精粉654.19增45.70，块矿2080.04增9.69；在港船舶数84增6。巴西疫情持续发酵，但上周发运反而出现回升，供应干扰预期被证伪。但前期国内港口库存持续下降，需求非常旺盛，当下看供需格局依然健康，高炉钢厂大量检修前，铁矿价格向下驱动不强。

4）金属 

【贵金属】

贵金属：受益于近期宣布的7500亿欧元冠状病毒复苏基金，欧元走高美元指数走低，但黄金维持偏弱震荡。复产复工形成的工业预期提振使得白银相对走强，金银比价已经已经低于100的水平。关于新型冠状病毒疫苗的利好消息提振了市场风险情绪，最新公布的初请失业金数据表明经济或正在触底，美股反弹下黄金价格上行受阻。央行方面，鲍威尔讲话暗示将有更多刺激计划，但近期讲话态度相对谨慎。地缘政治风险发酵，中美关系趋于紧张可能利多美元削弱黄金的避险功能。整体看中长期由实际利率低迷和央行信用贬值产生的多头逻辑依然较为明确，而短期则呈现多空交织继续，经济数据和疫情的影响力减弱，市场逻辑转向复工复产和经济反弹，贵金属面临一定抛压。但忧疫情二次爆发、贸易争端升级等避险逻辑和央行的继续宽松逻辑继续支撑金价，多空交织下金银或延续震荡。后市重点关注美国复工复产的进度以及在经济压力下美联储是否会进一步进行利率控制的手段。

【铜】

铜：夜盘铜价先抑后扬，跟随美股走势。多个经济体放松限制，使得市场情绪趋于乐观，美国申请失业金人数至疫情以来首次下降。近期中美两国关系紧张使得人民币汇率走低，支撑国内价格。现货仍然维持较高升水，期限结构较前几日陡峭。现货紧张支撑铜价，近期铜杆开工率持续维持高位。短期铜价可能宽幅震荡，建议关注国家具体扶持政策、人民币汇率、疫情等数据。

【锌】

锌：夜盘锌价震荡整理。近来锌价受多因素支撑，下游需求恢复，国内锌库存出现下降，疫情影响矿山产出，以及精矿加工费缩窄，持续支撑锌价。但近期镀锌板库存较高，如果不能下降，将限制未来锌需求。短期锌价可能宽幅震荡，建议关注下游开工状况、人民币汇率、疫情等数据变化。

【铝】

铝：夜盘铝价整体小幅回升。近期国内铝锭社会库存继续下降，短期可能仍有回落，目前期货呈现明显的back结构，市场对中长期需求的改善仍然谨慎。我们认为随着价格的上涨，目前铝企业的利润已经大幅改善，铝价上行的空间在收窄，操作上建议多单逐步获利了结，观望或等待做空机会。

【镍】

镍：昨日夜盘镍价震荡回落。基本面方面，中期来看今年镍金属供应存在较大收缩，但目前疫情对下游需求同样产生较大影响，价格预计整体维持区间运行。未来需持续关注下游消费和不锈钢产能变化，如果不锈钢企业亏损加剧发生减产，镍价的压力将显著抬升。消息面上，印尼矿山目前有比较高的提价意愿，但对国内市场影响有限，另外需关注印尼禁矿政策是否会出现反复。建议目前价格观望为主。

【不锈钢】

不锈钢：不锈钢期货夜盘低开高走。基本面方面，考虑到不锈钢目前产能相对较大，因此需求整体下行的局面下承压最多。库存方面，目前无锡佛山两地的不锈钢库存有所回落，短期随着下游复工和国家出台的基建刺激政策可能企稳，但供应对市场价格仍然有压力。操作方面，我们认为继续观望，关注不锈钢可能的减产情况。

5）农产品

【玉米】

玉米：玉米期货继续上涨。临储拍卖开始，拍卖底价到港成本在1950左右，拍卖结果成交率100%，平均溢价120元/吨以上。拍卖的高成交与高溢价提振市场信息，贸易商惜售情绪再次增温，短期玉米价格表现偏强。全国400个定点监测县数据，3月份全国能繁母猪存栏环比增长2.8%，全国16万家年出栏500头以上规模猪场，新生仔猪同比增长7.3%。短期来看，临储拍卖消息释放后09合约调整可能告一段落，震荡为主。长期来看，认为玉米价格处于上涨趋势，可考虑布局09、01合约的长期多单。玉米期权方面，可考虑卖出9月合约的虚值看跌期权，或在持有09合约多单的同时卖出虚值看涨期权。

【苹果】

苹果：苹果期货小幅下跌。4月20日左右受冷空气影响北方大面积降温，苹果主产地的陕西和山东降温幅度虽然较大，但是时间短，绝对温度低于0摄氏度的区域主要在陕北，范围不大，预计影响有限，但本次降温对梨产生一定影响，可能最终影响苹果收购价。总体来说认为今年出现18年减产情况的可能性不大，套袋即将迎来尾声，减产情况大致确定，预计苹果期货承压。

【油脂】

油脂：马来西亚棕榈油震荡，美豆油震荡。原油价格持续疲弱，生物柴油炼化明显受到抑制（占总消费的25%左右），疫情扩散也将压制植物油的食用需求（占总消费的75%左右）。国内豆油周度提货量自高位回落，油厂未执行合同下降明显。目前中国大豆库存止降回升，周度压榨量已达到接近180万吨高位，国内供求已由前期偏紧转为略宽松。棕榈油产地月度产量回升，以及植物油消费端均受到抑制，预计中长期油脂价格将震荡偏弱。

【棉花】

棉花：美国棉花期货震荡，郑棉震荡。当前国内棉花市场库存充足，截至4月底，棉花商业库430万吨，高于去年同期13.24%。受疫情扩散影响，下游纺织企业订单不足，大部分降低产能消化库存为主。当前棉花主产区新疆播种已全面开启，部分地区开始出苗。后期需关注产区天气变化。

【白糖】

白糖：昨夜美国ICE糖期货震荡。郑糖近期围绕5000元/吨震荡。能源价格大幅下跌使得巴西糖产量大幅增加的预期上升，4月下半月巴西中南部产区产糖预计176.8万吨，同比增长69.6%，预计全年蔗糖产量可能在3600万吨左右。印度截至5月4日出口糖334.9万吨，糖厂已签订420万吨的糖出口合同，印度食品部共分配了600万吨糖出口配额。泰国受干旱和疫情影响，制糖业受到较大影响，如果干旱持续，则下一榨季泰国将面临甘蔗短缺的风险。全国进入收榨尾声，本榨季国内截至4月产糖1021万吨，销糖553万吨，销糖率54%与去年同期持平。2020年1-3月中国食糖进口40.4万吨，去年同期33.74万吨，同比增长19.5%。目前市场供应量充足以及处于传统淡季，疫情导致消费迟迟不见起色，商家出货意愿增强。目前配额外进口巴西食糖成本4000元/吨左右（调降后的配额外进口关税），外糖下跌刺激进口利润转好，预计郑糖弱势震荡。

【豆粕】

豆粕：美豆和美豆粕震荡，连粕震荡。中国自美国少量采购大豆。美国农业部5月供需报告陈作库存上调1亿蒲，新作库存预计4亿蒲，报告偏中性。国内开机恢复令基差承压。由于原油价格持续疲弱，影响生物柴油炼化和玉米酒精生产，美国豆粕在压榨企业中提供的利润份额和饲料蛋白中的添加将增多。巴西3-4月大豆出口可能创历史同期新高，对应中国5-7月份大豆进口月均预计950万吨或更高。目前中国库存止降回升，周度压榨量已达到接近180万吨高位，国内供求已由前期偏紧转为略宽松，广东地区豆粕基差已跌至负150以下。短期豆粕可能震荡，中长期买入持有策略可能存在一定机会。