近期地缘政治风险升温带动人民币贬值，风险偏好将受到压制，股指仍有阶段性回调的可能。

本周股指呈现横向盘整格局，截至周四，本周沪深300、上证50和中证500分别上涨0.85%、1.22%和0.62%。全国两会闭幕后，前期的政策预期或有所下修，之后关注财政政策落地与货币政策再放松。近期地缘政治风险有升温迹象，对风险偏好有压制，我们认为股指短期仍有回调压力。

关注财政政策落地

今年不设全年经济增速具体目标，优先稳就业保民生，引导各方面集中精力抓好“六稳”、“六保”。不过，经济不确定性对风险偏好有一定压制。财政政策基本符合预期，下一阶段关注政策落地。提高赤字率至3.6%和发行特别国债1万亿元均在预期内，地方专项债和减税规模小幅超预期。全国两会上货币政策的总基调仍然是“稳健的货币政策要更加灵活适度”，并表示综合运用降准降息、再贷款等手段，引导广义货币供应量和社会融资规模增速明显高于去年。5月MLF缩量续做，逆回购连续37个交易日暂停，逆回购利率、MLF利率和LPR均维持不变，银行间流动性有一定程度收紧，国债收益率有所反弹。货币政策定调，确保全年广义货币供应量和社会融资规模增速明显高于去年，往后央行仍会有降准降息等政策操作。流动性仅为阶段性收紧，中长期仍然是偏宽松。本周央行重启逆回购操作，近期或可期待央行的价量工具重启。

整体而言，从全国两会政府工作报告来看，财政政策和货币政策均符合预期，但政策预期可能面临下修，后续关注财政政策落地与货币政策再宽松。贸易摩擦从5月起开始反复，近两周有进一步升温迹象，未来风险溢价将抬头，这对股指带来一定影响。技术面上，3月底以来股指有较大幅度反弹，当前获利盘较重，且三大股指均跌穿日级别上行箱体，目前是横向盘整的形态，股指还有阶段性回调的可能性。