一、当日主要新闻关注

1）国际新闻

美国旧金山市将实施全城宵禁，从5月31日晚上8点开始至6月1日凌晨5点结束。旧金山市政府官员还证实，30日晚的抗议活动对城市造成了“重大破坏”，有10人因抢劫而被重罪逮捕。

2）国内新闻

最近一周来，国务院金融委、人民银行、银保监会等均释放进一步推动金融开放的强烈信号：相关部门将积极稳妥推进金融业对内对外自主开放，除了切实落实好近年来宣布的措施之外，在市场准入、业务范围、营商环境等方面将进一步加大开放力度，信用评级行业、熊猫债市场等开放新举措有望于近期推出。

3）行业新闻

全球最大黄金ETF—SPDR Gold Trust持仓较上日增加3.51吨，当前持仓量为1123.14吨；全球最大白银ETF—iShares Silver Trust持仓较上日增加86.96吨，当前持仓量为14409.43吨。

二、主要品种早盘评论

1）金融

【股指】

股指：A股低开高走，中证500走势较强，北向资金流入51.07亿元，5月28日融资余额达10546.49亿元，较上一交易日减少8.39亿元。随着经济数据的逐渐公布，肺炎疫情对实体经济的影响逐渐显现。根据2020年政府工作报告，今年我们依然是继续减税降费并且支持中小企业。在刺激经济的过程中，我们认为主要靠基建托底、刺激消费同时加大科技领域的转型升级。当前技术面看未来走势较为不明朗，但资金做多意愿并不弱，操作上保守的建议先观望，中长期可以逢低建仓。

【国债】

国债：央行继续大额投放资金，期债价格震荡走低，10年期国债收益率上行0.92BP至2.73%。当前海外疫情逐步向发展中国家转移，单日确诊继续维持高位，发达国家逐步复工，但需求恢复较慢，外需数据的持续性有待观察；国内投资和工业生产增速转正，消费降幅收窄，耗煤数据显示工业生产与去年同期持平，5月官方制造业PMI连续三个月维持在荣枯线上方，经济持续改善；政府工作报告未提经济增速目标，积极财政政策基本符合预期，随着特别国债等积极财政落地，央行适时降准降息仍有可能，引导广义货币供应量和社会融资规模增速明显高于去年；预计市场资金面将继续保持充裕，短端国债收益率上行空间有限，但随着经济金融数据持续改善，对长端债市继续扰动，操作上建议暂时观望。

2）能化

【原油】

原油：美国石油钻井平台连续11周减少，欧佩克原油产量降至20年来最低，国际油价继续上涨。4月份尽管欧佩克大部分成员国原油日产量仍然下降,但是由于欧佩克几个关键的成员国原油日产量疯狂增长，加之全球疫情防控造成石油需求骤降，石油市场严重供过于求，国际油价大幅度下跌。然而，欧佩克与参与合作宣言的非欧佩克10国再次联手达成5月份开始为期两年的减产协议，加之美国等非欧佩克产油国因减少资金支出而减产，5月份国际油价急剧上涨。WTI上涨近90%，为史上最大的涨幅；布伦特原油期货涨幅为1999年以来最大。贝克休斯公布的数据显示，截止5月29日的一周，美国在线钻探油井数量222座，比前周减少15座；比去年同期减少578座。路透社一项调查显示，5月份欧佩克原油日产量2477万桶，为二十年以来最低，比4月份原油日产量修正过的数据减少了591万桶。

【甲醇】

甲醇：国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷在80.44%，较上周上涨0.17个百分点。近期国内CTO/MTO装置运行均较为稳定，所以本周国内煤（甲醇）制烯烃装置整体开工负荷调整不大。神华榆林MTO装置计划于本周末重启。截至5月28日，国内甲醇整体装置开工负荷为64.83%，下跌0.34个百分点；西北地区的开工负荷为77.00%，下跌0.11个百分点。整体来看沿海地区甲醇库存在128万吨，环比上周上涨7.18万吨，涨幅在5.94%，整体沿海地区甲醇可流通货源预估在40.2万吨。据卓创资讯不完全统计，从5月29日至6月14日中国甲醇进口船货到港量在58.71万-59万吨附近。

【橡胶】

橡胶：上周橡胶窄幅震荡。保税区库存继续增长，截止5月29日，总库存82.65万吨，增加0.17万吨，轮胎开工小幅提升，企业持续恢复生产，短期价格有一定提振。后期产出预计增多，可能对远月价格形成压制，短期市场情绪恢复，国内外疫情均有好转，需求复苏，价格预计维持小幅抬升。

【PTA】

PTA：09合约收于3636（+34）。亚洲PX 471美元/吨CFR中国。PTA原料成本2530元/吨。华东地区PTA现货市场报盘09贴水130自提，参考商谈3500元/吨自提。PTA现货加工费900元/吨。PTA装置开工率88%。PTA社会库存累积至357（-3）万吨。6-7月份PTA装置检修量预计将有所增多，低点轻仓试多。

【MEG】

MEG：09合约收于3729（+12）。MEG现货成交3590元/吨。截至5月28日，国内乙二醇整体开工负荷在54.53%（国内MEG产能1373.5万吨/年）。其中煤制乙二醇开工负荷在34.97%（煤制总产能为489万吨/年）。MEG装置开工较上周回升1个百分点。上周一华东主港地区MEG港口库存约137.7万吨，环比上期增加4.9万吨。库存仍然偏高，制约上行空间。

【尿素】

尿素：尿素期货小幅震荡。国内尿素市场稳定为主，周中主流区域部分厂家收单转好，日产量继续小幅下降，加之月底及月初检修企业的增加，市场信心得到了提振，新单跟进增加。需求方面晋冀鲁豫区域农业需求尚需时日，备肥暂无大面积开启，而东北备肥开启，使得内蒙古价格拉涨。复合肥需求逐步减弱，部分企业停车或转产小麦肥，对尿素支撑偏弱，胶板厂随采随用。期货方面，总体需求同比的大幅减少和开工增加使得未来价格存在下跌的可能性，可考虑在出现短期大幅上涨时做空。

【沥青】

沥青：周五夜盘沥青期货主力合约收2556（-4）。近期市场货源相对较为紧张，南方市场整体需求较好，库存较低，北方市场需求相对稳定，随着华东地区梅雨季节的到来，后期地区需求或有所转弱。供给方面华东、华北、西南地区有所增加，但前期贸易商囤货，社会库存普遍较多，下阶段部分炼厂计划开工复产，市场供应仍有增长的趋势。在原油价格不大幅变动的情况下，后期沥青仍有一定的上行支撑。

【苯乙烯】

苯乙烯：苯乙烯偏弱震荡。尽管美国原油库存增加，但是美国汽油需求增长，库欣地区原油库存持续大幅度减少，美国原油产量继续下降，国际油价盘中下跌后收高。东北亚乙烯价格持稳，亚洲纯苯及国内纯苯市场小幅下跌，苯乙烯成本面尚存支撑。原油需求的疲软和疫情二次爆发的担忧依然存在风险。国内苯乙烯开工略有下降，但天津大沽等装置前期已经重启，国内苯乙烯整体开工维持在80%之上。下游需求方面受价格反弹提振生产企业维持较高负载。随着主港累库供应面压力犹存。一方面油价重心上移构成成本支撑，另一方面供应面压力尚，供需两旺的情况下整体无明显趋势。

3）黑色

【螺纹】

螺纹：螺纹夜间震荡。现货方面，上海一级螺纹现货3610（理计）。钢联周度数据显示，螺纹周产量394.01万吨，增2.45万吨，社会库存降33.91万吨至802.73万吨，钢厂库存升4.15万吨至305.16万吨。本周螺纹产量增幅明显放缓，库存降幅放缓更加明显，市场担忧淡季需求转弱。建材表观需求本周明显放缓，卷板需求抗季节性的特征得到市场青睐，卷落差持续走强。目前看螺纹产量继续上升空间已然有限，需求方面市场普遍认为梅雨季将出现需求放缓，但下半年旺季的需求预期目前依然良好，整体看矛盾不大。

【铁矿】

铁矿：铁矿夜间小幅回调。现货方面，金步巴报797（折盘面），普氏62指数报100.9。Mysteel全国45个港口进口铁矿库存为10784.85，较上周降141.23；日均疏港量301.94降6.20。分量方面，澳矿6101.28降201.72，巴西矿2193.42增3.57，贸易矿5207.60降100.4，球团715.94增58.94，精粉665.54增11.35，块矿2098.37增18.34；在港船舶数99增15。（单位：万吨）。国内港口库存持续下降，需求依旧旺盛，当下看供需格局依然健康。铁矿供应核心问题依然是去年矿难之后淡水河谷的产量难以恢复。非主流国家以及国内精粉将在利润驱动下产生部分供应增量，印度及巴西表现出增产意愿，但巴西停产矿区能否复工仍然具有较大不确定性。期货贴水修复至合理区间，建议投资者注意波动风险。

4）金属

【贵金属】

贵金属：受益于近期宣布的7500亿欧元冠状病毒复苏基金，欧元走高美元指数承压下行，黄金小幅反弹。复产复工形成的工业预期提振使得白银相对走强，金银比价已经已经低于100的水平。关于新型冠状病毒疫苗的利好消息提振了市场风险情绪，最新公布的初请失业金数据表明经济或正在触底，美股反弹下黄金价格上行受阻。央行方面，鲍威尔讲话暗示将有更多刺激计划，但近期讲话态度相对谨慎。地缘政治风险发酵，中美关系趋于紧张可能利多美元削弱黄金的避险功能。整体看中长期由实际利率低迷和央行信用贬值产生的多头逻辑依然较为明确，而短期则呈现多空交织继续，经济数据和疫情的影响力减弱，市场逻辑转向复工复产和经济反弹，贵金属面临一定抛压。但忧疫情二次爆发、贸易争端升级等避险逻辑和央行的继续宽松逻辑继续支撑金价，多空交织下金银或延续震荡。后市重点关注美国复工复产的进度以及在经济压力下美联储是否会进一步进行利率控制的手段。

【铜】

铜：夜盘铜价小幅上涨，受库存下降支撑。周末上期所铜库存第二周大幅下降，上期所库存减少3.08万吨。另外多个经济体放松限制，使得市场情绪趋于乐观。近期中美两国关系紧张使得人民币汇率走低，支撑国内价格。现货仍然维持较高升水，期限结构较前几日陡峭。现货紧张支撑铜价。短期铜价可能宽幅震荡，建议关注国家具体扶持政策、人民币汇率、疫情等数据。

【锌】

锌：夜盘锌价上涨超1%，跟随有事金属整体走势。近来锌价受多因素支撑，下游需求恢复，国内锌库存出现下降，疫情影响矿山产出，以及精矿加工费缩窄，持续支撑锌价。但近期镀锌板库存较高，如果不能下降，将限制未来锌需求。短期锌价可能宽幅震荡，建议关注下游开工状况、人民币汇率、疫情等数据变化。

【铝】

铝：夜盘铝价整体小幅回落。近期国内铝锭社会库存继续下降，短期可能仍有回落，目前期货呈现明显的back结构，市场对中长期需求的改善仍然谨慎。我们认为随着价格的上涨，目前铝企业的利润已经大幅改善，铝价上行的空间在收窄，操作上建议多单逐步获利了结，观望或等待做空机会。

【镍】

镍：周五夜盘镍价上涨。基本面方面，中期来看今年镍金属供应存在较大收缩，但目前疫情对下游需求同样产生较大影响，价格预计整体维持区间运行。未来需持续关注下游消费和不锈钢产能变化，如果不锈钢企业亏损加剧发生减产，镍价的压力将显著抬升。消息面上，印尼矿山目前有比较高的提价意愿，但对国内市场影响有限，另外需关注印尼禁矿政策是否会出现反复。建议目前价格观望为主。       

【不锈钢】

不锈钢：不锈钢期货夜盘上涨。基本面方面，考虑到不锈钢目前产能相对较大，因此需求整体下行的局面下承压最多。库存方面，目前无锡佛山两地的不锈钢库存有所回落，短期随着下游复工和国家出台的基建刺激政策可能企稳，但供应对市场价格仍然有压力。操作方面，我们认为继续观望，关注不锈钢可能的减产情况。

5）农产品

【玉米】

玉米：玉米期货继续上涨。临储拍卖开始，拍卖底价到港成本在1950左右，拍卖结果成交率100%，平均溢价120元/吨以上。拍卖的高成交与高溢价提振市场信息，贸易商惜售情绪再次增温，短期玉米价格表现偏强。全国400个定点监测县数据，3月份全国能繁母猪存栏环比增长2.8%，全国16万家年出栏500头以上规模猪场，新生仔猪同比增长7.3%。短期来看，临储拍卖落地，市场情绪释放完毕，预计小幅震荡为主。长期来看，认为玉米价格处于上涨趋势，可考虑布局09、01合约的长期多单。玉米期权方面，可考虑卖出9月合约的虚值看跌期权，或在持有09合约多单的同时卖出虚值看涨期权。

【苹果】

苹果：苹果期货小幅震荡。4月20日左右受冷空气影响北方大面积降温，苹果主产地的陕西和山东降温幅度虽然较大，但是时间短，绝对温度低于0摄氏度的区域主要在陕北，范围不大，预计影响有限，但本次降温对梨产生一定影响，可能最终影响苹果收购价。总体来说认为今年出现18年减产情况的可能性不大，套袋迎来尾声，减产情况大致确定，预计苹果期货继续承压，但波动逐渐减小。

【油脂】

油脂：马来西亚棕榈油上涨1%，美豆油震荡。原油价格持续疲弱，生物柴油炼化明显受到抑制（占总消费的25%左右），疫情扩散也将压制植物油的食用需求（占总消费的75%左右）。国内豆油周度提货量自高位回落，油厂未执行合同下降明显。目前中国大豆库存止降回升，周度压榨量已达到接近180万吨高位，国内供求已由前期偏紧转为略宽松。棕榈油产地月度产量回升，以及植物油消费端均受到抑制，预计中长期油脂价格将震荡偏弱。

【棉花】

棉花：美国棉花期货震荡，郑棉震荡。当前国内棉花市场库存充足，截至4月底，棉花商业库430万吨，高于去年同期13.24%。受疫情扩散影响，下游纺织企业订单不足，大部分降低产能消化库存为主。当前棉花主产区新疆播种已全面开启，部分地区开始出苗。后期需关注产区天气变化。

【白糖】

白糖：上周五夜盘美国ICE糖期货震荡。郑糖震荡。能源价格大幅下跌使得巴西糖产量大幅增加的预期上升，4月下半月巴西中南部产区产糖预计176.8万吨，同比增长69.6%，预计全年蔗糖产量可能在3600万吨左右。印度截至5月4日出口糖334.9万吨，糖厂已签订420万吨的糖出口合同，印度食品部共分配了600万吨糖出口配额。泰国受干旱和疫情影响，制糖业受到较大影响，如果干旱持续，则下一榨季泰国将面临甘蔗短缺的风险。全国进入收榨尾声，本榨季国内截至4月产糖1021万吨，销糖553万吨，销糖率54%与去年同期持平。2020年1-3月中国食糖进口40.4万吨，去年同期33.74万吨，同比增长19.5%。目前市场供应量充足以及处于传统淡季，疫情导致消费迟迟不见起色，商家出货意愿增强。目前配额外进口巴西食糖成本4000元/吨左右（调降后的配额外进口关税），外糖下跌刺激进口利润转好，预计郑糖弱势震荡。

【豆粕】

豆粕：美豆和美豆粕震荡，连粕小幅上涨。中国自美国少量采购大豆。美国农业部5月供需报告陈作库存上调1亿蒲，新作库存预计4亿蒲，报告偏中性。国内开机恢复令基差承压。由于原油价格持续疲弱，影响生物柴油炼化和玉米酒精生产，美国豆粕在压榨企业中提供的利润份额和饲料蛋白中的添加将增多。巴西3-4月大豆出口可能创历史同期新高，对应中国5-7月份大豆进口月均预计950万吨或更高。目前中国库存止降回升，周度压榨量已达到接近180万吨高位，国内供求已由前期偏紧转为略宽松，广东地区豆粕基差已跌至负150以下。短期豆粕可能震荡，中长期买入持有策略可能存在一定机会。