沪胶上周受高盛事件拖累，在4月19日跳水1000点，从此步入了下降通道之中。周三又大幅低开，逼近23000元/吨的整数关口，似乎出现了“飞流直下”的局面。沪胶近期一直弱于外盘，在日本、新加坡的橡胶开始回调的情势下，沪胶会不会继续大幅下跌呢？笔者认为，这轮下跌基本到底，下方空间有限，当前的下跌给我们低价买入创造了条件。

　　国内外宏观经济的不确定，是导致此次沪胶下跌的部分原因。高盛事件是这轮下跌的导火索，SEC控诉高盛涉嫌欺诈投资者，称其未如实披露并遗漏有关一种次级抵押贷款相关金融产品的重要信息。有分析人士认为这是奥巴马政府为通过金融监管改革方案而采取的措施，但也因此使得处于上升势头的股市和大宗商品开始回调。上周一国内又有房地产调控的因素，因此导致沪胶单日下跌1000点，大幅跳水。本周二又因国内加息预期导致沪胶再度下挫640点，跌穿24000点的整数关口。当日晚间，希腊主权债务危机再度产生变故，评级机构标普下调希腊以及葡萄牙评级，导致市场担心债务危机将在整个欧元区内蔓延。希腊的评级自BBB+/A-2下调至“BB+/B”，属于垃圾级别；葡萄牙的长期评级业自A+调降至A-，短期评级自A-1调降至A-2。以上情况说明主权债务问题正在整个欧元区内蔓延。另外，欧盟和IMF迟迟没有敲定有关希腊援助计划的细节，大大增加了市场忧虑，全球金融市场应声下跌。美国道琼斯指数大幅下跌213.04点，跌破11000点的关口，使前6个交易日上涨的努力化作了泡影。伦铜直接跌破7500点的心理支撑，并一度跌破60日均线7428的支撑位。美原油6月合约也一路下跌至60日均线81.60美元处才获得支撑。希腊主权债务危机和高盛事件将会持续影响市场，关于这两个事件的各种消息都会对市场造成短期的利多或利空，需要引起投资者的高度重视，不过这不会改变沪胶的基本趋势。

　　这次下跌更为直接的原因还是受到新加坡和日本市场的影响。4月19日，新加坡商品交易所发布通告警告RSS3橡胶的投机交易，提示了交易中近期合约价格过高的风险，并重申新加坡交易所有权对试图操纵市场的投资者处以最高25万美元和7年刑期的处罚。当日新加坡橡胶市场立即大幅回落4.13%。而在4月16日，日胶04合约达到412.1日元/公斤的新高，创下了日胶自1952年12月挂牌以来的最高价后，4月23日日本交易所宣布将大幅增加5月和6月合约的结算保证金的幅度，一定程度上试图对近期橡胶价格过高、投机气氛过浓加以抑制。两大交易所连续采取措施后，多方投机力量受到了压制，短时间内继续冲击高位的可能性大大降低。国内沪胶年后一直受到人民币升值预期的抑制，走势明显弱于外盘，在外盘纷纷回调的情况下，沪胶至今已下跌近2000点，市场表现得十分疲弱。

　　而国储的连续两次抛售储备胶，也一定程度上使得胶价短期内难以走高。4月14日第一次抛售3万吨橡胶时市场反应平静，主要是因为这次拍卖的3万吨橡胶都是陈年旧胶，基本都是2003年以前的，地方也比较分散，而且这部分胶中有被海水浸泡过或者霉变，表面硬化等质量问题，因此市场并没有太大反响。而紧接着的第二次抛胶3万吨的举措则表达了国储意在平抑当前高企的橡胶价格的决心，虽然拍卖的橡胶也存在霉变和陈年旧胶的问题，但在起拍价上扬至23500元/吨的情况下，成交价仅在23600—24840元，比上次平均价下降了1000多元。这也表明了市场在连续两次抛胶后对供应增加、平均价格下降达成了共识，尤其是在国储是否会继续抛售的前景不明的情况下，空方力量短期内占据优势。

　　不过由于今年通胀的可能性比较大，我们对于长期胶价上涨还是抱有强烈的信心，因此短期胶价下跌调整是买入做多的机会。一季度GDP同比增长11.9%，同期CPI上涨2.2%，显示我国仍处于良好的经济环境中，通胀的程度不如想象中严重，后市大宗商品继续上涨是必然的，只是幅度大小的问题。另外，我国汽车工业超出人们预期的大幅增长给轮胎和橡胶的需求带来美好的前景。3月汽车产销分别完成173.43万辆和173.52万辆，较2月分别增长44%和43%；1—3月汽车产销分别完成455.45万辆和461.06万辆，同比分别增长77%和72%。3月和一季度产销同时刷新了历史最高纪录。市场人士普遍将今年的汽车产销量增长率预期提高至17%。火热的汽车行业表现将成为橡胶价格的有力支撑，因此现在的调整是买入的机会，而国储腾出库存后可能进行的收储措施也将成为胶价继续上涨的动力。当然，在新胶即将大量上市的时节，短期内不可能马上反弹，但我们预期在二季度末可能会有一轮大幅的上涨。

　　从技术上看，今年1月中开始至今的调整和去年4月中开始至6月底的调整十分类似，虽然这次调整完成后很难像去年那样上涨近10000点，但继续上涨的可能性还是相当大的。

　　综上所述，我们认为沪胶短期内将受新胶上市、国储抛胶和国内外宏观面不确定因素影响走弱，但长期上涨的概率仍然较大。短期的下跌给多方提供了良好的买入建仓机会，投资者可在23500附近建仓，长期目标位在28000—30000。