股指

【期货市场】

沪深300股指期货主力合约IF2006收盘涨19.2点或0.49%，报3955点，贴水28.57点；上证50股指期货主力合约IH2006收盘涨19点或0.67%，报2859.8点，贴水26.12点；中证500股指期货主力合约IC2006收盘涨6.8点或0.12%，报5523点，贴水43.44点。

【市场要闻】

1、央行副行长潘功胜：央行两项新的政策工具和现有的货币政策工具、降息降准政策工具并不矛盾，无论从性质上和规模上都谈不上量化宽松；和国际上其他一些发达经济体比较，中国还有货币政策工具空间，仍然处于常态化的货币信贷政策的范畴里面。

2、发改委、交通部联合发文进一步降低物流成本，提出全面推广高速公路差异化收费，降低铁路航空货运收费；开展铁路市场化改革综合试点；研究制定2021-2025年国家物流枢纽网络建设实施方案，加大中央预算内投资、地方政府专项债对重大物流基础设施建设的支持力度；鼓励大型物流企业市场化兼并重组。

3、中汽协：5月汽车行业销量预计完成213.6万辆，环比增长3.2%，同比增长11.7%；1-5月累计销量预计完成789.6万辆，同比下降23.1%。

4、5月我国重卡市场预计销售各类车型17.5万辆左右，环比下滑8.5%，同比增长62%。1-5月，重卡市场累计销售超过64万辆，同比增长16%。

【观点】

虽然期指短期上涨，但由于中美关系可能再度发生变化，以及国际疫情仍在继续，预计期指持续上行的阻力较大。未来仍有待全球疫情出现明显缓解之后，期指才有望重拾升势，需继续关注全球疫情后续情况变化对国内特别是出口方面带来的影响。

钢材矿石

钢材

1、现货：上涨。唐山普方坯3310（0）；螺纹上涨，杭州3670（20），北京3720（10），广州3970（0）；热卷微跌，上海3650（0），天津3690（-10），乐从3710（0）；冷轧微涨，上海4010（10），天津4020（0），乐从4000（0）。

2、利润：维持。即期生产普方坯盈利165，螺纹毛利259，热卷毛利129，电炉毛利-39。

3、基差：缩小。杭州螺纹（未折磅）10合约25，01合约211；上海热卷10合约91，01合约230。

4、供给：上升。5.29螺纹394（2），热卷308（0），五大品种1072（8）。

5、需求：建材成交量26.5（-0.7）万吨。中汽协：5月汽车行业销量预计同比增长11.7%。

6、库存：下降。5.29螺纹社803（-34），厂库305（4）；热卷社库282（-9），厂库105（-10）；五大品种整体库存2160（-61）。

7、总结:华北等多地反馈现货规格较为紧张，当前主要压力在于华东库存及梅雨天气，建材仍在关键考验期。6月在需求韧性和产量见顶，随着库销比进一步降低，市场有望转向乐观而推动钢材震荡走强。

铁矿石

1、现货：外矿上涨。唐山66%干基含税现金出厂850（0），日照金布巴708（0），日照PB粉770（3），62%普氏101.75(1.25）；张家港废钢2300（20）。

2、利润：维持。PB粉20日进口利润77。

3、基差：缩小。PB粉09合约99，01合约168；金布巴粉09合约54，01合约123。

4、供给：5.29澳巴发货量2218.5（-178），北方六港到货量11253（-87）。

5、需求：5.29，45港日均疏港量302（-6），64家钢厂日耗60.01（0.48）。

6、库存：5.29，45港10785（-141），64家钢厂进口矿1650（-29），可用天数24（0）。

7、总结：铁矿现实依然良好，低库存下存在补库需求，但随着发货恢复及季节性上行，6月供需将逐步转平衡，整体行情跟随成材方向，注意波动增大。持续关注巴西发货变化。

焦煤焦炭

利润：吨精煤利润100元，吨焦炭利润250元。

价格：澳洲二线焦煤99.5美元，折盘面875元，一线焦煤120美元，折盘面985，内煤价格1230元；焦化厂焦炭出厂折盘面1900-1950元左右。

开工：全国钢厂高炉产能利用率79.57%（+0.45%）；全国样本焦化厂产能利用率78.3%（+1.15%）。

库存：炼焦煤煤矿库存312.97（-15.57）万吨，炼焦煤港口库存504（+34），炼焦煤钢厂焦化厂以及独立焦化厂库存1498.94（+47.97）万吨；焦化厂焦炭库存52.36（-4.53）万吨，港口焦炭库存341.5（-0.5）万吨，钢厂焦炭库存462.81（-2.02）万吨。

总结：估值上看，目前焦炭现货估值高估，焦煤现货估值中性偏高。驱动上看，需求端，钢厂生产仍较为积极，产量居高不下；目前焦炭库存矛盾不突出，库存去化速度较慢，但山东省实施的焦化项目清单管理和“以煤定产”等政策若严格实施将对目前的焦炭供需产生重大的影响，焦炭库存有望加速并大幅去化，焦炭现货涨价空间打开，若执行不严格，则焦炭上涨空间有限；对于焦煤来讲，短期内供需环境改善，但山东省控制焦炭产量的政策直接压制炼焦煤需求，中长期来看，只要澳洲焦煤进口量没有出现大幅减量，焦煤供过于求的格局不改，价格承压。

动力煤

现货：5500大卡548（-），5000大卡489（-），4500大卡432（-）。澳大利亚5500大卡FOB价43美元/吨（-），澳大利亚5500CFR价49.5美元/吨（-），印尼5000大卡FOB价45美元/吨（-），印尼3800大卡FOB价30.5美元/吨（-）。

内外价差：澳大利亚5500大卡157元/吨（-），印尼5000大卡85元/吨（+1）。

期货：7月18.8，9月23.6，主力9月单边持仓14.7万手（夜盘+1975手），7月升水9月5。

需求：六大电日耗56（-2）。

电厂库存：六大电1459（+31），可用天数26（+1）。

港口库存：秦港409（+14），黄骅159（+13），国投曹妃甸337（+1），京唐老港212（-3），国投京唐港148（+7），合计1264（+32）。广州港218（+4），5.29长江口500（周-20）。

北港调度：四港（秦港、黄骅、曹妃甸、京唐东）调入合计160（+6），调出127（-9），锚地船127（+6），预到船（除黄骅）19（+6）。

沿海运费：环渤海七港-广州港33.9元/吨（-0.2），环渤海七港-张家港30.3元/吨（-）。

总结：现货估值中性，基差中性，盘面估值中性。北港库存首次回升，关注其持续性；电厂日耗连续回落，但从季节性角度看，后期有较大可能企稳回升，电厂补库行为渐起。短期供需矛盾不突出，预计盘面跌幅有限。

原油

WTI7月原油期货收涨1.37美元，涨幅3.87%，报36.81美元/桶。布伦特8月原油期货收涨1.25美元，涨幅3.26%，报39.57美元/桶

美国石油协会(API)公布的数据显示，美国截至5月29日当周API原油库存意外减少48.3万桶，预期增加330万桶；汽油库存增加170.6万桶；精炼油库存增加591.7万桶。

总结

因为市场预期本周opec会再延续目前执行的减产协议1-2个月，油价表现强势。

brent价格反弹离3月份行成的缺口下沿很接近。月差方面08-09隔夜达到平水甚至小幅升水的状况。brentdubai价差也变为溢价。市场表现的比较强势。

美国汽柴油价格均反弹，欧洲柴油也有反弹，近两日裂解利润有所转好。米德兰跟库存价差偏弱震荡，昨日再度从0.65跌回0.25。美国方面注意产量的恢复风险。目前wti和brent价差为-2.33，wti价格进入6月份有走弱的迹象。

成品油库存高企，6月份注意炼厂检修情况，同时美国周末有飓风产生，具体的影响情况还需要观察。目前油市的不确定性因素增加。

尿素

1.现货市场：尿素、液氨下跌企稳，甲醇下行。

尿素：山东1680（日+0，周+0），东北1690（日+0，周+10），江苏1700（日+0，周+0）；

液氨：山东2450（日+0，周+80），河北2510（日+0，周+280），河南2458（日+10，周+296）；

甲醇：西北1355（日+0，周-5），华东1515（日-20，周-65），华南1455（日-30，周-30）。

2.期货市场：基差收敛，价格及价差震荡。

期货：9月1539（日+2，周+6），1月1518（日+0，+1），5月1569（日+2，周-6）；

基差：9月141（日-2，周-6），1月162（日+0，周-1），5月111（日-2，周+6）；

月差：9-1价差21（日+2，周+5），1-5价差-51（日-2，周+7）。

3.价差：合成氨加工费回升；尿素/甲醇价差高位；产销区价差合理。

合成氨加工费267（日+0，周-46），尿素-甲醇165（日+20，周+65）；山东-东北-10（日+0，周-10），山东-江苏-20（日+0，周+0）。

4.利润：尿素利润回升；下游复合肥利润稳定，三聚氰胺利润回升。

华东水煤浆487（日+0，周+0），华东航天炉347（日+0，周+10），华东固定床198（日+10，周+20）；西北气头97（日+0，周+0），西南气头145（日+0，周+0）；硫基复合肥245（日-3，周-3），氯基复合肥402（日-3，周-0），三聚氰胺-832（日+0，周+0）。

5.供给：开工产量略降，同比偏高。

截至2020/5/28，尿素企业开工率80.4%(环比+1.4%，同比+13.3%)，其中气头企业开工率81.5%(环比-0.0%，同比+3.2%)；日产量16.8万吨(环比+0.3万吨，同比+2.0万吨）。

6.需求：销售转淡，工业需求疲软。

尿素工厂：截至2020/5/28，预收天数5.9天(环比+0.2天)。

复合肥：截至2020/5/28，开工率42.9%（环比-1.9%，同比-1.2%），库存77.4万吨（环比+3.3万吨，同比-10.6万吨）。

人造板：房地产销售停滞；板厂复工进度尚可。

三聚氰胺：截至2020/5/28，开工率55.9%（环比+0.9%，同比+2.0%）。

7.库存：工厂库存略降；港口库存低位。

截至2020/5/28，工厂库存50.7万吨，（环比-3.7万吨，同比+0.3万吨）；港口库存9.3万吨，（环比-0.0万吨，同比-10.3万吨）。

8.总结：

1）尿素供给高位，需求平稳，库存下行；

2）目前尿素利润回复至均值以上，期货09合约深贴水；

3）估值中性，驱动短弱中强；短期与油头品种对冲策略可考虑止盈；中长期可单独作为多头配置。

油脂油料

1、期货价格（马棕上行带动植物油反弹）

6.2，DCE豆粕9月豆粕2787元/吨，跌2元，夜盘收于2805元/吨，涨18元。棕榈油9月4804元/吨，跌26元，夜盘收于4870元/吨，涨66元。豆油9月5638元/吨，跌22元，夜盘收于5662元/吨，涨24元；CBOT大豆7月合约收于852美分/蒲，涨11美分；BMD棕榈油8月合约连续3周收涨，昨日涨2.5%。

2、成交（上周开始豆油成交持续回暖本周放量）

6.2，豆粕成交12.76万吨，前一日34.7万吨，基差3.1万吨；豆油成交9.31万吨，前一日5.64万吨，基差8.02万吨。上周开始豆油成交显著回暖，预计豆油累库节奏进一步放缓。9月合约6月及7月点价的豆粕基差华北、山东、华东及华南地普遍负基差报价，显示较高的大豆到港预估对基差压力依旧较大。

3、压榨

5.25-29当周，压榨量回升至206.61万吨，前一周209.75万吨，连续两周历史同期新高，预计本周198万吨，下周204万吨。

4、基本面信息（中方证实美豆采购依旧按部就班进行）

（1）USDA生长报告称，5月31日当周，美豆优良率70%，去年同期还未到公布时刻；美豆种植率75%，分析师预期79%，前一周65%，上年同期36%，五年均值为68%；美豆出芽率52%，前一周35%，去年同期17%，五年均值为44%。

（2）据路透社报道中国企业本周一自美国购入至少三船大豆。这则消息令此前美媒有关中国下令停购美国农产品"的传闻终被证伪。美国大豆出口协会中国首席代表张晓平周二也向证实，中国采购美国大豆目前正在按部就班推进，似乎并未受到外部因素的影响。

5、行情走势分析

（1）近期中美经贸关系持续牵动豆类油脂市场神经，但新的生长周报显示美豆生长状况好于5年同期均值，豆粕市场多重矛盾共存，底部有支撑上方有压力。昨日中方证实采购美豆进程依旧按部就班，使得美豆7月昨日收涨11美分。

（2）继印尼和马来关税调整对马来棕榈油出口利好之后，市场开始关注5月马来棕榈油产量库存的影响，市场预期5月马棕产量环比回落，从而带动马棕继续走高。植物油市场核心品种依旧是棕榈油，在豆油收储传闻释放过后，豆棕价差继续走缩。不过上周开始豆油成交持续回暖本周显著放量，豆油累库放缓，对豆棕价差走缩有一些不确定影响。

白糖

1、ICE原糖期货周二连续第4日上涨，受助于油价上涨和供应过剩忧虑减退。ICE7月原糖期货收高0.17美分或1.6%，结算价报每磅11.17美分。

2、郑糖主力09合约周二微跌，跌24点至4944元/吨，持仓增3千余手。夜盘反弹35点，持仓减6千余手。主力持仓上，主多减约2千手，主空增4千余手，继续较大幅增净空，其中多头方海通增1千余手，而永安减2千余手。空头方，永安增约5千手，而中粮和海通分别减2千和1千余手。01合约跌11点至4798，持仓增3千余手，主力持仓上，中粮增空1千余手。

3、资讯：1）据外电6月2日消息，国际糖业组织(ISO)周二表示，预计2019/20年度全球糖市供应短缺930万吨，为11年来最大供应缺口，但上述预估数据并未包含新冠肺炎疫情的影响，因为无法逐个国家进行统计，而且疫情的总体影响还未可知。国际糖业组织2月曾预期供应缺口为944万吨。其在季度报告中称:“截至2020年5月，我们预计新冠肺炎已经致使210万吨的消费需求消失或延迟，之后可能还会有更多损失。这导致本年度消费量增幅估值多数失效。”其还称，2020/21年度全球糖市供应短缺量预计为690万吨，不过该估值中消费量增长预估是按照十年均值计算的，而且疫情对下一年度需求的影响也需要关注。

2）印度糖厂协会（ISMA）表示，截至5月底，印度产糖2680万吨，前一年是3270万吨。预计年度产糖2700万吨，高于之前预估的2650万吨，高1.89%。

3）截至2020年5月31日，云南已有45家糖厂停榨（去年同期停榨55家），共产糖216.13万吨（去年同期产糖208.01万吨），产糖率12.91%（去年同期产糖率12.80%），生产酒精7.60万吨（去年同期生产酒精6.97万吨）。累计销售新糖99.96万吨（去年同期累计销售110.19万吨），销糖率46.25%（去年同期销糖率52.97%），5月份单月销售食糖23.71万吨（去年同期单月销售食糖20.22万吨）。销售酒精6.56万吨（去年同期销售5.62万吨）。昆明食糖销售价格5290元/吨（去年同期昆明销售价格5020元/吨）。

4）主产区日成交：今日郑糖期货高开低走，但现货价格下调之后吸引部分成交，但整体成交情况一般。根据Cofeed统计的共7家集团成交情况：今日广西与云南地区共计成交10300吨（其中广西成交4300吨，云南成交6000吨），较昨日增加6500吨。

5）现货价格：今日国产糖售价普遍走低，加工糖报价维持稳定。广西地区一级白糖报价在5310-5480元/吨，较昨日下跌20元/吨；云南产区昆明提货报价在5290-5330元/吨，大理提货报5240-5260元/吨，较昨日下跌20-30元/吨；广东产区外仓报5320-5340元/吨，厂仓报5350-5360元/吨，较昨日持稳。山东地区加工糖售价在5500元/吨，较昨日维持稳，辽宁地区加工糖报5500元/吨，较昨日维持稳定。

4、综述：原糖目前在价格低位、原油回升等带来的支撑和需求疲弱、巴西增产（雷亚尔弱势加剧了这一影响）等带来的压力下整体处于底部反弹状态。而基金持续较大幅减持净空，依然给与多方支撑，也带来了10-9美分筑底的信心。关注压力突破情况。还需关注原油走势、供需新的变量等因素，包括巴西、印度等出口港口走货情况。国内波动上大部分在跟随原糖走势，只是内外价差大仍是目前最大问题。目前配额外进口关税调降、糖浆等非正规进口放量、进口数量管制很可能放开等恰是近期基于内外价差较大之下的压力来源，如果数量管控放开，价格有望去寻求50%进口成本线，也有内外套利等进场，因此偏弱运行。短期的支撑在于原糖偏强和商品整体强势，而更明显的利多支撑只能等待糖浆的实际进口数量减少或政策给出向好变量或者需求摆脱疫情影响或原糖出现更大的反弹等，密切关注近期在主力大举增空后的的量仓变化。

养殖

（1）中国养猪网数据显示，6月2日全国外三元生猪均价为29.79元/公斤，较前一日上涨0.28元/公斤。猪价重燃涨势，北弱南强，跨省调运严查，南方屠宰企业收购难度增加，断档刺激价格上涨。北方猪源不多，但外调不畅加之终端需求仍弱，上涨受限。中期存栏恢复缓慢以及消费边际好转是关注要点。

2.鸡蛋市场：

（1）6月2日主产区均价约2.55元/斤（+0.02），主销区均价约2.74元/斤（+0.05）。

（2）6月2日期货2006合约2810（+45），2007合约3171（-97），2009合约4084（-107），7-9价差-913（+10）。

（3）去年四季度补栏开产、需求增量有限以及梅雨季节来临市场面临的贸易压力随着价格的逐渐走低预计已经大部被交易，进入6月后新开产蛋鸡量环比下降加之端午备货等因素令现货市场有所回暖，但盘面暂受制于升水结构压力，后续春节后补栏低位、学校陆续开学，传统旺季等是市场关注焦点，价格存在反弹动力，反弹高度需持续关注淘鸡以及消费边际变化。

玉米淀粉

1、DCE玉米及淀粉：

C2009～2067，CS2009～2403。

2、CBOT玉米：329.4；

3、玉米现货价格：锦州港2020；潍坊2190。

4、淀粉现货价格：吉林2450；山东主流2600。

5、玉米基差：-47，淀粉基差：197。

6、相关资讯：

1）东北华北春播进入尾声，主产区东北种植面积有所减少。拍储开启，成交溢价，全部成交，刺激市场看涨信心。深加工企业到货车辆有所减少，价格上涨，供应各端库存不大，贸易商惜售意愿增加。

2）南北港口库存下降，集港成本略增，南方港口进口预期增强。

3）CBOT玉米低位反弹。

4）生猪、畜禽存栏环比继续增长，肉价略跌，远期饲料需求依然看好。

5）受原料价格坚挺、道路运输费恢复等影响，淀粉成本推升，企业有所挺价，但需求增长有限，淀粉利润下行，企业开机率降低，淀粉库存上升。

7、主要逻辑：东北播种面积有所减少，拍储开启，成交溢价，全部成交，提振市场信心。深加工企业到货车辆减少，收购价格上涨。港口库存仍低，进口预期增强。生猪、畜禽存栏环比增加，饲料消费预期偏强。受原料玉米价格上涨、运费恢复等影响，深加工企业挺价意愿提升，但下游需求偏弱，淀粉利润下行，开机率下降，库存增加，价格承压。总体看，受拍储溢价及成交率高企及市场预期偏强等影响，短期市场延续强势，但上行仍然伴随震荡，淀粉跟随波动。