股指

理性看待海外市场大涨，A股结构分化明显

1.外部方面：在美元流动性危机缓解后，海外金融市场逐渐进入到消化经济下行的阶段。隔夜欧美股市受美国非农就业数据好于预期影响继续大幅上涨，油价金价下跌。短期风险偏好回升。经济衰退预期将扰动市场运行节奏，市场情绪反复。

2.内部方面：5月制造业PMI小幅回落，生产端下降，需求侧略微改善，建筑业回暖明显，制造业受制于外部环境拖累，经济面逐渐恢复正常，政策面延续宽松，资金面处于宽松中的边际收紧状态。当前A股市场，呈现出“短期阶段热点板块领涨+滞涨品种补涨”的结构分化特征。昨日股指震荡整理，三大涨跌不一，两市合计成交7778亿元，行业板块涨少跌多，光刻机概念股表现强势。北向资金净流入44.14亿元。基差方面，4-5月A股反弹已接近尾声，股指期货贴水或将重新走扩。

3.总结：市场对政策利好已逐步消化，二季度反弹或趋于尾声，注意全球股市第二波趋势性下跌风险，逢高布局股指空单。技术面上，MACD红柱逐渐缩短与股指顶背离结构出现。

贵金属

美国非农就业数据好于预期，金价受承压

1.现货：AuT+D390.86（-0.97%），AgT+D4329（-2.01%），金银（国际）比价94.85。

2.利率：10美债0.68%；5年TIPS -0.52；美元97.32。

3.联储：直接降息100个基点至0-0.25%。

4.EFT持仓：SPDR1133.37吨（4.09）。

5.总结：受欧美经济重启，宽松政策刺激，美国非农就业数据大幅好于预期影响，市场风险偏好回升，短期金价受承压。中长期，考虑到海外市场动荡格局，以及流动性充裕助推，金价仍会维持偏强运行格局。

螺纹钢

库存下降略显疲态，现货价格持续高位。

1.现货:唐山普方坯3330（20）；上海市场价3810元/吨（20），现货价格广州地区4180（10），杭州地区3820（0）。

2.成本：钢坯完全成本3062，出厂成本3330.

3.基差：10合约杭州186上海156广州536。

4.产量及库存：本周五大品种库存总量为2159.58万吨，环比上周减少60.82万吨，其中建材库存减量38.5万吨，降幅为2.64%；板材库存减量22.32万吨，降幅为2.93%。上期库存总量为2220.4万吨，环比上周减少151.79万吨，其中建材库存减量121.88万吨，降幅为7.7%；板材库存减量29.91万吨，降幅为3.8%。

5.需求：全国建材成交量21.53万。

6.总结:：库存去化去年同期库存显示疲态，产量增加，价格持续高位且有突破之势。

铁矿石

供给略有改善，库存有所去化。

1.现货：唐山66%干基含税现金出厂850（0），日照金布巴708（0），日照PB粉770（0）。

2.基差：PB粉09合约73；金布巴粉09合约38。

3.发运：澳洲巴西铁矿发运总量2425.4万吨，环比上期减少178万吨。澳洲发运总量1809.2万吨，环比减少107.9万吨;巴西发运总量616.2万吨，环比减少70.1万吨。

4.库存：全国45个港口进口铁矿库存为10784.85，较上周降141.23；日均疏港量301.94降6.20。分量方面，澳矿6101.28降201.72，巴西矿2193.42增3.57，贸易矿5207.60降100.4，球团715.94增58.94，精粉665.54增11.35，块矿2098.37增18.34；在港船舶数99增15。

5总结：供给收缩，库存下降，期价大幅上扬。

沪铜

持续去库，短期偏强，中期仍有下跌风险

1.现货：长江有色市场1#电解铜平均价为45,120元/吨（+130）。

2.利润：维持亏损。进口为亏损564.27元/吨,前值为亏损564.27元/吨。

3.基差：长江铜现货基差150。

4.库存：上期所铜库存144,988 吨（-30,837吨），LME铜库存为252,375吨（-1,900吨），保税区库存为总计18.2吨（-0.8吨）。

5.总结：供应面扰动逐渐平复，然而中期仍有下跌风险，目前重要压力位在44000以上，可观察附近表现，重新下破可沽空。

沪铝

基差强势，近月有逼仓意愿，高位偏强

1.现货：长江有色市场1#电解铝平均价为13,380元/吨（-20）。

2.利润：维持。电解铝进口亏损303.26元/吨，前值赢利1.21元/吨。

3.基差：长江铝现货基差230,前值375。

4.供给：废金属进口宽松。

5.库存：上期所铝库存296,305（-25,755吨），LME铝库存为1,500,900吨（-4,650吨），保税区库存为总计81.6万吨（-2.2万吨）。

6.总结：国内持续去库,国外持续累库。基差偏强，有逼仓风险。短期来看，还在反弹当中，离重要压力位还有距离，易涨难跌，高位小幅整理为主。

橡胶

氛围带动下反弹

1.现货：现货市场主流报盘跟随期货整体小幅上调50元/吨左右，据贸易商反映当前终端制品厂整体按需采购为主，拿货积极性一般。截至目前，上海18年全乳胶主流参考价格10050-10150元/吨；山东地区越南3L胶报价10500元/吨（13税报价）。

2.成本：今日为泰国皇后诞辰纪念日，泰国合艾原料市场休市。

3.供需：当前厂家生产正常，整体开工稳定运行。据了解，随着外围事件的好转，厂家出口有所好转，但幅度有限，出口实际走量一般。

4.总结：重卡销量继续高走，以及终端汽车销售的改善，都在从边际上改善需求低迷的状况，但是继续推动上涨还需要有更强的利多支撑。贸易环节上，高库存仍是压力。

PTA

受原油驱动震荡攀升

1.现货：现货市场PTA报盘2009贴水95-100自提，递盘贴水105-110自提，现货商谈参考区间3590-3660自提。日内PTA买盘以贸易商级聚酯工厂为主，现货市场成交约12000吨，听闻3609、3596、3604、3636、36313645以及3642自提等成交，远期及未点价成交约15000吨。（元/吨）

2.库存：PTA库存天数7天（前值6.5）

3.基差：09合约华东现货：-115（前值-128）

4.总结： 今日PTA期货受原油驱动震荡攀升，下游聚酯受到带动产销出现回暖，PTA现货市场也因此成交放量。短期来看，市场对于延长减产会议存在较为乐观预期，原油成本驱动表现尚可，但会议利好炒作后仍存在需求风险，因此预计短期PTA存在先扬后抑的趋势。

塑料

震荡走高

1.现货：国内LLDPE主流价格在6700-7050元/吨。今日LLDPE市场价格上涨，华北部分线性涨50-100元/吨；华东线性涨50-100元/吨；华南部分线性涨50-100元/吨。

2.总结：今日线性期货低开高位震荡，尾盘小幅收涨。进口供应增加预期兑现一般，加之石化继续上调出厂价，给予市场成本支撑，贸易商积极挺价。然市场氛围谨慎，下游对高价货源存抵触心理，贸易商高价成交受阻，抑制市场价格进一步上行。预计明日国内PE市场窄幅波动，高价或小幅回落，LLDPE主流价格预计维持在6700-7000元/吨。

油脂

棕榈领涨

1.现货：豆油，一级天津5800（+40），张家港5870（+50），棕榈油，天津24度5270（+90），东莞5160（+100）。

2.基差：豆油天津116（-6），棕榈油东莞270（+14）。

3.成本：印尼棕榈油7月完税成本5072（+137）元/吨，巴西豆油7月进口完税价6190（+90）元/吨。

4.供给：大豆压榨近期持续提升，豆油供应充足。马来西亚棕榈油局MPOB公布数据显示4月马来西亚毛棕榈油产量165万吨，环比增长18%。

5.需求：需求增速放缓，同比稳定。

6.库存：截至5月29日，国内豆油商业库存93.165万吨，较上周增加4.25万吨，增长4.78%。棕榈油港口库存41.71万吨，较上周降0.4%，较上月同期下降18.29%，较去年同期下降42.82%。7.总结：原油等外部继续提供支撑，但基本面支撑有所减弱，技术上存在调整需求，操作上多单可择机离场观望。

豆粕

预期现实继续博弈，期价高位调整

1.现货：山东2695-2740元/吨（-10），江苏2660-2680元/吨（-10），东莞2630-2640元/吨（+10）。

2.基差：东莞8-9月基差-40（0），张家港8-9月基差-10~20（0）。

3.成本：巴西大豆7月到港完税成本3132元/吨（+48）。

4.供给：第22周大豆压榨开机率（产能利用率）为59.51%，较上周下降0.9%。

5.需求：据天下粮仓统计90家油厂豆粕提货总量16.6267万吨，前一日豆粕提货总量17.582万吨。

6.库存：截至5月29日，沿海地区豆粕库存量64.16万吨，较上周增长23.15%，较去年同期64.09万吨增加0.1%。

7.总结：现货库存压力持续增加，期价高位调整，目前美豆种植较为顺利，预计延续调整概率较大，操作上暂转为震荡思路，继续做多油粕比。

菜粕

震荡调整

1.现货：华南现货报价2230-2340（+10）。

2.基差：福建厦门基差报价（RM09+0）。

3.成本：加拿大油菜籽2020年7月船期到港完税成本3532（+21）。

4.供给：第22周沿海地区进口菜籽加工厂开机率13.37%，上周13.07%。

5.库存：第22周两广及福建地区菜粕库存为19.85万吨，较上周减少0.78万吨，下降3.77%，较去年同期增长53.9%。

6.总结：菜粕进入季节性消费旺季，库存近几周保持平稳，短期更多跟随豆粕波动，操作上暂转为波段思路，对冲可做扩豆菜价差。

玉米

期价休整中等待临储二拍

1.现货：局部略跌。主产区：黑龙江哈尔滨出库1930（0），吉林长春出库1970（0），山东德州进厂2170（-10），港口：锦州平仓2080（20），主销区：蛇口2140（0），成都2300（0）。

2.基差：持稳。锦州现货-C2009=15（2）。

3.供给：国家粮食局数据，截至4月30日，黑龙江、山东等11个主产区累计收购玉米9802万吨，同比减少1184万吨。

4.需求：截止5月29日当周淀粉行业开机率62.5%（-1.14%），同比减8.83%。酒精行业开机率62.17%（4.99%）。

5.库存：截至5月22日，北方四港库存小幅增加至290.1万吨（-19.1），注册仓单继续猛增至52214张（-20）。

6.总结：临储玉米首拍如期火爆，全部成交伴随高溢价，充分显示市场主体的参拍热情，这与当前市场供应趋紧，东北地区至少存在2个月供应缺口的基本面情况相吻合。预计后几期临储拍卖仍将持续高成交的状态，对玉米价格构成支撑。今日重点关注临储第二周拍卖成交情况。

白糖

受原糖提振，短期或测试区间上沿压力

1.现货：报价上调。广西集团报价5420（+40），昆明集团报价5300（+10）。

2.基差：缩小。白糖09合约南宁348昆明228，01合约南宁537昆明417。

3.成本：巴西配额内进口3153（+41），巴西配额外进口4007（+54），泰国配额内进口3706（+40），泰国配额外进口4727（+52）。

4.供给：预期国内外食糖主产区减产、巴西中南部新年度增产，全球食糖供应缺口下调。

5.需求：国内进入纯销售期，下游需求淡季。

6.库存：国储糖库存高位，工业库存同比偏低。

7.总结：主产区广西糖厂全部收榨，云南处于收榨末期，全国食糖减幅缩窄。需求淡季叠加疫情冲击，中下游采购进展缓慢。5月22日白糖关税从85%降为50%、进口利润丰厚。同时，ICE期糖反弹强劲。因此，郑糖短期或测试区间上沿压力，后市关注ICE期糖走势与产业政策调整等。

棉花

受贸易紧张关系拖累，短期或承压

1.现货：报价持平。CCIndex3128B报11795（0）。

2.基差：缩小。棉花09合约10，01合约-520。

3.成本：进口棉价格指数FCIndexM折人民币（1%关税）12085（+44），进口棉价格指数FCIndexM折人民币（滑准税）13803（+26）。 

4.供给：我国新疆棉花处于生长期。

5.需求：纺织企业订单不足，尤其是出口订单下降明显。

6.库存：4月底全国棉花商业库存总量约430万吨，较上月减少34万吨，比去年同期高50万吨。此外，仓单天量，而国储棉库存维持低位。

7.总结：北半球棉花进入生长期，种植面积预期下降，天气炒作升温。国内纺织企业成品累库，订单尤其是出口订单疲软，下游需求有待回暖。同时，ICE期棉震荡微涨。综上，受贸易紧张关系拖累，郑棉短期或承压，后市关注ICE期棉走势及产业政策调整等。