一、当日主要新闻关注

1）国际新闻

美联储货币市场基金流动性贷款余额降至299亿美元，此前一周为332亿美元。美联储薪酬保障计划（PPP）资产升至552亿美元，此前一周为492亿美元。

2）国内新闻

银保监会积极推动落实中小微企业贷款临时性延期还本付息政策，到期贷款本息延期规模达1.3万亿元。自今年1月25日至5月15日，各银行业金融机构已对1.28万亿元中小微企业到期贷款本金实行延期安排，对559.9亿元到期贷款利息实行延期安排。

3）行业新闻

我国5G正式商用即将迎来一周年，当前5G网络建设呈现全力加速状态。近期多部门和地方密集发布5G网络新建计划，其中地级市、县城、乡镇的5G网络建设成为投资和布局的热点，包括河南、贵州、江苏等多地有望年底实现县城以上地区5G覆盖。

二、主要品种早盘评论

1）金融

【股指】

股指：美股涨跌不一，A股高开低走，个股分化进一步加剧，北向资金流入28.84亿元，6月3日融资余额达10689.09亿元，较上一交易日增加27.66亿元。5月制造业PMI为50.6%，非制造业PMI数据为53.6%，均在荣枯线以上，表明我国经济自疫情后在逐渐修复当中。5月29日上交所表示将适时推出做市商制度、研究引入单次T+0交易，利好券商。同时财政部表示对符合条件的集成电路设计企业和软件企业，给予企业所得税优惠，利好科技领域。根据2020年政府工作报告，今年我们依然是继续减税降费并且支持中小企业。在刺激经济的过程中，我们认为主要靠基建托底、刺激消费同时加大科技领域的转型升级。股指长期向好，但过程预计不会一帆风顺，随着冲高回落操作上当前建议先观望，中长期可以逢低建仓。

【国债】

国债：市场情绪偏弱，国债期货价格继续下跌，10年期国债收益率上行4bp至2.83%。央行重启公开市场操作，当日净回笼1700亿元，隔夜利率有所上行，资金面边际收敛，央行创设两项新的政策工具，市场预期现有货币政策力度将减弱；当前海外疫情逐步向发展中国家转移，单日确诊继续维持高位，发达国家逐步复工，但需求恢复较慢，外需数据的持续性有待观察；5月官方制造业PMI连续三个月维持在荣枯线上方，国内投资和工业生产增速转正，消费降幅收窄，耗煤数据显示工业生产与去年同期持平，经济持续改善；政府工作报告未提经济增速目标，积极财政政策基本符合预期，随着特别国债等积极财政落地，央行适时降准降息仍有可能，引导广义货币供应量和社会融资规模增速明显高于去年；预计市场资金面将继续保持充裕，短端国债收益率上行空间有限，但随着经济金融数据持续改善，对长端债市继续扰动，操作上建议暂时观望。

2）能化

【原油】

原油：欧佩克以及其减产同盟国（OPEC+）未能如传言提前至周四举行视频会议，但市场仍对延长当前减产幅度存有希望，欧美原油期货继续小幅上涨。本周初有传言说，欧佩克轮值主席国阿尔及利亚提议本周四提前召开参与减产联合宣言的产油国视频会议，讨论将当前减产幅度延长到6月份以后。但是，周四没有任何迹象显示欧佩克和其减产联盟召开了视频会议，更没有迹象显示欧佩克与俄罗斯达成了延长当前减产幅度期限的意向。欧佩克网站上仍然公布欧佩克第179次会议，和欧佩克与非欧佩克部长级会议时间分别是在6月9日和6月10日通过视频进行。但是路透社仍然援引消息人士的话说，沙特阿拉伯和俄罗斯周三已经非正式同意将当前每日970万桶的减产延长至7月份，并于每月重新审视产量限制。Equinor正在将工人从其位于墨西哥湾的Titan平台撤离，并暂定于6月5日在热带低气压Cristobal之前停止石油生产。

【甲醇】

甲醇：国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷在79.66%，较上周下跌0.78个百分点。神华榆林MTO于上周末重启，所以外采甲醇的MTO开工负荷明显提升，但由于中天合创逐步降负检修，所以本周国内煤（甲醇）制烯烃装置整体开工负荷略有下调。国内甲醇整体装置开工负荷为64.88%，上涨0.05个百分点；西北地区的开工负荷为75.42%，下跌1.58个百分点。本周期内，西北地区部分甲醇暂未产出产品及部分烯烃配套甲醇装置检修，西北地区甲醇开工负荷下滑。整体来看沿海地区甲醇库存在125.6万吨，环比上周缩减2.4万吨，跌幅在1.88%，整体沿海地区甲醇可流通货源预估在38.2万吨。据卓创资讯不完全统计，从6月5日至6月21日中国甲醇进口船货到港量在70.27万-71万吨附近，其中江苏预估进口船货到货量在42.09万-43万吨，浙江预估在20.58万-21万吨，华南预估在7.6万-8万吨附近。

【橡胶】

橡胶：橡胶昨日上涨，国内产区产量偏低，海外减产季供应压力不大，需求逐步恢复。国内轮胎开工小幅提升，企业持续恢复生产，短期价格有一定提振。后期产出预计增多，可能对远月价格形成压制，短期市场情绪恢复，国内外疫情均有好转，需求复苏，价格预计逐步震荡上行。

【PTA】

PTA：09合约收于3690（+20）。亚洲PX 506美元/吨CFR中国。PTA原料成本2720元/吨。华东地区PTA现货市场报盘09贴水95-100自提，参考商谈3570元/吨自提。PTA现货加工费850元/吨。PTA装置开工率88%。汉邦石化70万吨PTA装置预计6月10日前重启，PTA社会库存上周五回落至357（-3）万吨。聚酯产线回落，其中长丝产销降至5成。6-7月份PTA装置检修量预计将有所增多，低点轻仓试多。

【MEG】

MEG：09合约收于3760（-7）。MEG现货成交3630元/吨。截至5月28日，国内乙二醇整体开工负荷在54.53%（国内MEG产能1373.5万吨/年）。其中煤制乙二醇开工负荷在34.97%（煤制总产能为489万吨/年）。MEG装置开工较上周回升1个百分点。华东主港地区MEG港口库存约138.1万吨，环比上期增加0.4万吨。库存仍然偏高，制约上行空间。

【尿素】

尿素：尿素期货小幅震荡。国内尿素市场稳定为主，周中主流区域部分厂家收单转好，日产量继续小幅下降，加之月底及月初检修企业的增加，市场信心得到了提振，新单跟进增加。需求方面晋冀鲁豫区域农业需求尚需时日，备肥暂无大面积开启，而东北备肥开启，使得内蒙古价格拉涨。复合肥需求逐步减弱，部分企业停车或转产小麦肥，对尿素支撑偏弱，胶板厂随采随用。期货方面，总体需求同比的大幅减少和开工增加使得未来价格存在下跌的可能性，可考虑在出现短期大幅上涨时做空。

【沥青】

沥青：夜盘沥青期货主力合约收2618（-14）。  OPEC+会议未如传言提前至周四举行，不过市场仍对延长当前减产幅度存有希望，欧美原油期货继续小幅上涨。在原油价格支撑下近期全国沥青现货价格普涨。炼厂库存较低，但社会库存有所积累，南方市场整体需求较好，北方市场需求相对稳定，随着华东地区梅雨季节的到来，后期地区需求或有所转弱。西北地区基建项目多，终端需求较为旺盛。下阶段部分炼厂计划开工复产，市场供应仍有增长的趋势。

【苯乙烯】

苯乙烯：苯乙烯白天下跌。欧佩克以及其减产同盟国（OPEC+）未能如传言提前至周四举行视频会议，但市场仍对延长当前减产幅度存有希望，欧美原油期货继续小幅上涨。亚洲及国内纯苯市场上涨，外部及成本有一定支撑。但需要注意原油需求的疲软和疫情二次爆发的担忧依然存在风险。国内苯乙烯开工依然维持高位。下游需求方面受价格反弹提振生产企业维持较高负载，高供应高需求局面延续，随着主港累库供应面压力犹存。一方面油价重心上移构成成本支撑，另一方面供应面压力尚在，供需两旺的情况下整体无明显趋势以震荡调整走势为主。

3）黑色

【螺纹】

螺纹：螺纹夜间震荡。现货方面，上海一级螺纹现货3670（理计）。钢联周度数据显 示，螺纹周产量 395.4万吨，增1.39万吨，社会库存降29.21万吨至773.52万吨，钢厂库存降21.07万吨至 284.09万吨。本周螺纹产量增幅继续放缓，产量接近顶峰更加明显，本周在期货端表现强势的带动下， 库存重新快速去库，表观需求回升。目前看螺纹产量继续上升空间已然有限，热卷产量出现回升，需求方 面市场普遍认为梅雨季建材需求将出现放缓，但下半年旺季的需求预期目前依然良好，整体看矛盾不大。

【铁矿】

铁矿：铁矿夜间减仓上行。现货方面，金步巴报810（折盘面），普氏62指数报101.75。Mysteel全 国45个 港口进口铁矿库存为10784.85，较上周降141.23；日均疏港量301.94降6.20。分量方面，澳矿 6101.28降 201.72，巴西矿2193.42增3.57，贸易矿5207.60降100.4，球团715.94增58.94，精粉665.54增 11.35，块 矿2098.37增18.34；在港船舶数99增15。（单位：万吨）。国内港口库存持续下降，需求依旧旺盛，当下 看供需格局依然健康。铁矿供应核心问题依然是去年矿难之后淡水河谷的产量难以恢复。非 主流国家以及 国内精粉将在利润驱动下产生部分供应增量，印度及巴西表现出增产意愿，但巴西停产矿区能否复工仍然 具有较大不确定性。建议投资者注意波动风险。

4）金属

【贵金属】

贵金属：隔夜金银超跌反弹。周三5月ADP就业数据减少276万，整体好于市场预期，加强了疫情对经济冲击影响力减弱的逻辑表明经济或正在触底，叠加黄金顶背离的头部形态，昨日黄金大幅下挫带动白银走低。尽管复产复工形成的工业预期提振使得白银相对较强，风险情绪回温下金银比价已经已经低于100的水平，但黄金下跌之际白银也以跟跌为主。整体上看，中长期由实际利率低迷和央行信用贬值产生的多头逻辑依然较为明确，但对于经济复苏和政策刺激的乐观预期压过了经济数据和疫情的影响，市场逻辑以复工复产和经济反弹为主，黄金上方面临一定抛压。担忧疫情二次爆发、贸易争端升级、美国本土骚乱等避险逻辑和央行放水逻辑继续在下方支撑，多空交织下黄金或延续震荡或震荡回调，风险情绪回温之下白银保持一定韧性。后市重点关注美国复工复产的进度和美国本土骚乱情况，周五的非农就业数据。

【铜】

铜：夜盘铜价小幅回升，延续调整走势。两个多月来的上涨，已收复疫情造成的大部分跌幅。中国需求的稳定，持续支撑铜价走高。多个经济体放松限制，使得市场情绪趋于乐观。美国的动荡没有受到市场的关注。现货仍然维持较高升水，现货紧张支撑铜价。短期铜价可能宽幅震荡，建议关注国家具体扶持政策、人民币汇率、疫情等数据。

【锌】

锌：夜盘锌价震荡整理。有机构调研显示，5月锌产量环比1.14%，同比减少1.2%。近来锌价受多因素支撑，下游需求恢复，国内锌库存出现下降，疫情影响矿山产出，以及精矿加工费缩窄，持续支撑锌价。但近期镀锌板库存较高，如果不能下降，将限制未来锌需求。短期锌价可能宽幅震荡，建议关注下游开工状况、人民币汇率、疫情等数据变化。

【铝】

铝：夜盘铝价下跌。近期国内铝锭社会库存继续下降，短期可能仍有回落，目前期货呈现明显的back结构，市场对中长期需求的改善仍然谨慎。我们认为随着价格的上涨，目前铝企业的利润已经大幅改善，铝价上行的空间在收窄，操作上建议多单逐步获利了结，观望或等待做空机会。

【镍】

镍：夜盘镍价上涨。基本面方面，中期来看今年镍金属供应存在较大收缩，但目前疫情对下游需求同样产生较大影响，价格预计整体维持区间运行。未来需持续关注下游消费和不锈钢产能变化，如果不锈钢企业亏损加剧发生减产，镍价的压力将显著抬升。消息面上，印尼矿山目前有比较高的提价意愿，但对国内市场影响有限，另外需关注印尼禁矿政策是否会出现反复。建议目前价格观望为主。       

【不锈钢】

不锈钢：不锈钢期货夜盘震荡。基本面方面，考虑到不锈钢目前产能相对较大，因此需求整体下行的局面下承压最多。库存方面，目前无锡佛山两地的不锈钢库存有所回落，短期随着下游复工和国家出台的基建刺激政策可能企稳，但供应对市场价格仍然有压力。操作方面，我们认为继续观望，关注不锈钢可能的减产情况。

5）农产品

【玉米】

玉米：玉米期货小幅震荡。临储拍卖开始，拍卖底价到港成本在1950左右，拍卖结果成交率100%，平均溢价110元/吨以上。拍卖的高成交与高溢价提振市场信息，贸易商惜售情绪再次增温，短期玉米价格表现偏强。全国400个定点监测县数据，3月份全国能繁母猪存栏环比增长2.8%，全国16万家年出栏500头以上规模猪场，新生仔猪同比增长7.3%。短期来看，临储拍卖落地，市场情绪释放完毕，预计小幅震荡为主。长期来看，认为玉米价格处于上涨趋势，可考虑布局09、01合约的长期多单。玉米期权方面，可考虑卖出9月合约的虚值看跌期权，或在持有09合约多单的同时卖出虚值看涨期权。

【苹果】

苹果：苹果期货小幅下跌。4月20日左右受冷空气影响北方大面积降温，苹果主产地的陕西和山东降温幅度虽然较大，但是时间短，绝对温度低于0摄氏度的区域主要在陕北，范围不大，预计影响有限，但本次降温对梨产生一定影响，可能最终影响苹果收购价。总体来说认为今年出现18年减产情况的可能性不大，套袋迎来尾声，减产情况大致确定，预计苹果期货继续承压，但波动逐渐减小。

【油脂】

油脂：马来西亚棕榈油下跌2.6%，美豆油下跌0.6%。国内豆油周度提货量自高位回落，油厂未执行合同下降明显，同时本周豆油现货和基差成交连续放量。目前中国大豆库存止降回升，周度压榨量已达到200万吨高位，国内供求已由前期偏紧转为略宽松。5月棕榈油产地产量压力环比增幅下降，近期植物油价格明显反弹。但由于缺乏实质利好，预计中长期油脂价格将震荡偏弱。

【棉花】

棉花：美国棉花期货震荡，郑棉震荡。当前国内棉花市场库存充足，截至4月底，棉花商业库430万吨，高于去年同期13.24%。受疫情扩散影响，下游纺织企业订单不足，大部分降低产能消化库存为主。当前棉花主产区新疆播种已全面开启，部分地区开始出苗。后期需关注产区天气变化。

【白糖】

白糖：昨夜美国ICE糖期货上涨1%，郑糖小幅上涨。能源价格大幅下跌使得巴西糖产量大幅增加的预期上升，4月下半月巴西中南部产区产糖预计176.8万吨，同比增长69.6%，预计全年蔗糖产量可能在3600万吨左右。印度截至5月4日出口糖334.9万吨，糖厂已签订420万吨的糖出口合同，印度食品部共分配了600万吨糖出口配额。泰国受干旱和疫情影响，制糖业受到较大影响，如果干旱持续，则下一榨季泰国将面临甘蔗短缺的风险。全国进入收榨尾声，本榨季国内截至4月产糖1021万吨，销糖553万吨，销糖率54%与去年同期持平。目前市场供应量充足以及处于传统淡季，疫情导致消费迟迟不见起色，商家出货意愿增强。目前配额外进口巴西食糖成本4000元/吨左右（调降后的配额外进口关税），外糖下跌刺激进口利润转好，预计郑糖弱势震荡。

【豆粕】

豆粕：美豆和美豆粕上涨1.2%，连粕跟随小幅上涨。中国自美国少量采购大豆。美国农业部5月供需报告陈作库存上调1亿蒲，新作库存预计4亿蒲，报告偏中性。国内开机恢复令基差承压。由于原油价格持续疲弱，影响生物柴油炼化和玉米酒精生产，美国豆粕在压榨企业中提供的利润份额和饲料蛋白中的添加将增多。巴西3-4月大豆出口可能创历史同期新高，对应中国5-7月份大豆进口月均预计950万吨或更高。目前中国库存止降回升，周度压榨量已达到接近180万吨高位，国内供求已由前期偏紧转为略宽松，广东地区豆粕基差已跌至负150以下。短期豆粕可能震荡，中长期买入持有策略可能存在一定机会。