股指

【期货市场】

沪深300股指期货主力合约IF2006收盘跌9点或0.23%，报3952点，贴水30.19点；上证50股指期货主力合约IH2006收盘跌9.4点或0.33%，报2861点，贴水22.36点；中证500股指期货主力合约IC2006收盘跌11.6点或0.21%，报5517.40点，贴水59.35点。

【市场要闻】

1、央行：切实提高金融服务实体经济质量和效率，综合运用和创新货币信贷工具，支持扩内需、助复产、保就业，为疫情防控、复工复产、实体经济发展提供精准金融服务；近期要首先把普惠小微企业延期还本付息和购买普惠小微信用贷款两项支持政策落实好，帮助中小微企业渡过难关。

2、商务部：正密切监测和研判下一步中国外贸的走势，目前看不确定不稳定因素仍然较多；同时，中国外贸发展的韧性强、潜力足、回旋余地大，长期向好的发展趋势没有改变；将继续坚定不移扩大改革开放，放宽市场准入，积极扩大进口。

3、商务部：消费市场保持回暖复苏的良好态势，截至6月1日，零售各业态限额以上企业复工率超过95%；5月下旬，重点监测零售企业日均销售额比中旬增长4.8%。

4、欧洲央行维持三大关键利率不变；将紧急抗疫购债计划（PEPP）规模扩大6000亿欧元，总额达1.35万亿欧元，PEPP将至少延长至2021年6月。欧洲央行称，只要有必要，将继续购买债券，资产购买计划将继续保持每个月200亿欧元规模。

5、欧洲央行行长拉加德表示，欧央行将确保所需的刺激政策，已准备好根据需要调整所有工具。预计二季度经济将进一步显著萎缩，三季度有望迎来反弹；预计年底前通胀将保持温和；我们当前出现经济危机的可能性很低。

【观点】

虽然期指前期上涨，但由于中美关系可能再度发生变化，以及国际疫情仍在继续，预计期指短线持续上行的阻力较大。未来仍有待全球疫情出现明显缓解之后，期指才有望重拾升势，需继续关注全球疫情后续情况变化对国内特别是出口方面带来的影响。

钢材矿石

钢材

1、现货：涨跌互现。唐山普方坯3330（0）；螺纹上涨，杭州3670（0），北京3750（20），广州3980（0）；热卷涨跌互现，上海3640（-10），天津3680（0），乐从3700（10）；冷轧涨跌互现，上海4010（0），天津4010（-20），乐从4020（20）。

2、利润：下跌。即期生产普方坯盈利164，螺纹毛利257，热卷毛利97，电炉毛利-50。

3、基差：扩大。杭州螺纹（未折磅）10合约55，01合约223；上海热卷10合约139，01合约258。

4、供给：上升。5.29螺纹394（2），热卷308（0），五大品种1072（8）。

5、需求：建材成交量20.8（-0.8）万吨。

6、库存：下降。5.29螺纹社803（-34），厂库305（4）；热卷社库282（-9），厂库105（-10）；五大品种整体库存2160（-61）。

7、总结:华北等多地反馈现货规格较为紧张，当前主要压力在于华东库存及梅雨天气，建材仍在关键考验期。6月需求韧性和产量见顶，随着库销比进一步降低，市场有望转向乐观而推动钢材震荡走强。关注今日产库数据。

铁矿石

1、现货：外矿下跌。唐山66%干基含税现金出厂875（0），日照金布巴697（-11），日照PB粉760（-10），62%普氏99.2(-1.6）；张家港废钢2310（0）。

2、利润：下跌。PB粉20日进口利润60。

3、基差：维持。PB粉09合约98，01合约168；金布巴粉09合约53，01合约123。

4、供给：5.29澳巴发货量2218.5（-178），北方六港到货量11253（-87）。

5、需求：5.29，45港日均疏港量302（-6），64家钢厂日耗60.01（0.48）。

6、库存：5.29，45港10785（-141），64家钢厂进口矿1650（-29），可用天数24（0）。

7、总结：铁矿现实依然良好，低库存下存在补库需求，但随着发货恢复及季节性上行，6月供需将逐步转平衡，整体行情跟随成材方向，注意波动增大。持续关注巴西发货变化。

焦煤焦炭

利润：吨精煤利润100元，吨焦炭利润300元。

价格：澳洲二线焦煤97.5美元，折盘面859元，一线焦煤115美元，折盘面939，内煤价格1230元；焦化厂焦炭出厂折盘面1950-2000元左右。

开工：全国钢厂高炉产能利用率79.57%（+0.45%）；全国样本焦化厂产能利用率78.3%（+1.15%）。

库存：炼焦煤煤矿库存312.97（-15.57）万吨，炼焦煤港口库存504（+34），炼焦煤钢厂焦化厂以及独立焦化厂库存1498.94（+47.97）万吨；焦化厂焦炭库存52.36（-4.53）万吨，港口焦炭库存341.5（-0.5）万吨，钢厂焦炭库存462.81（-2.02）万吨。

总结：估值上看，目前焦炭现货估值高估，焦煤现货估值中性偏高。驱动上看，需求端，钢厂生产仍较为积极，产量居高不下；目前焦炭库存矛盾不突出，库存去化速度较慢，但山东省实施的焦化项目清单管理和“以煤定产”等政策若严格实施将对目前的焦炭供需产生重大的影响，焦炭库存有望加速并大幅去化，焦炭现货涨价空间打开，若执行不严格，则焦炭上涨空间有限；对于焦煤来讲，短期内供需环境改善，但山东省控制焦炭产量的政策直接压制炼焦煤需求，中长期来看，只要澳洲焦煤进口量没有出现大幅减量，焦煤供过于求的格局不改，价格承压。

动力煤

现货：5500大卡547（-），5000大卡488（-），4500大卡431（-）。澳大利亚5500大卡FOB价43美元/吨（-），澳大利亚5500CFR价48.5美元/吨（-1），印尼5000大卡FOB价45美元/吨（-），印尼3800大卡FOB价29.5美元/吨（-0.5）。

内外价差：澳大利亚5500大卡162元/吨（+6），印尼5000大卡84元/吨（-1.7）。

期货：7月17.2，9月21.8，主力9月单边持仓15.2万手（夜盘-2136手），7月升水9月4.6。

需求：六大电日耗62（+4）。

电厂库存：六大电1456（+2），可用天数24（-1）。

港口库存：秦港403（-2），黄骅161（+8），国投曹妃甸326（-9），京唐老港205（-3），国投京唐港159（+1），合计1255（-5）。6.3广州港221（+3），5.29长江口500（周-20）。

北港调度：四港（秦港、黄骅、曹妃甸、京唐东）调入合计154（+10），调出147（+7），锚地船120（+4），预到船（除黄骅）15（-1）。

沿海运费：环渤海七港-广州港33.4元/吨（-0.4），环渤海七港-张家港30.1元/吨（-0.3）。

总结：现货估值中性，基差中性，盘面估值中性。北港调入明显回升，但调出量也同样处于高位，北港库存震荡运行，关注后续发展；受气温回升影响，沿海电厂日耗出现反弹，从季节性角度看，后期仍有继续回升可能，加之迎峰度夏前电厂补库，短期内动力煤供需矛盾不突出，或继续以震荡运行为主，中期走势关注需求变动。

原油

美国7月原油期货上涨0.12美元，结算价报每桶37.41美元。ICE8月布伦特原油期货合约收盘上涨0.2美元，结算价报每桶39.99美元。

航运情报公司Kpler在报告中表示，欧佩克+在5月份的减产幅度为860万桶/日，相比于4月协议970万桶/日的减产执行率为89%。沙特超额37%完成减产，沙特阿美减产幅度为335万桶/日；俄罗斯减产230万桶/日，履约率93%；墨西哥5月份减产15.2万桶/日，高于10万桶/日的约定；伊拉克、尼日利亚、安哥拉和阿尔及利亚的达标率相对较低：阿尔及利亚7%，伊拉克64%

总结

布伦特c1-c2月差为-0.18，比周初的-0.11走弱。WTic1-c2月差为-0.32，比周初的-0.35稍走强。wtibrent价差为--2.27，周初为-2.53，价差在周初预期中东延长减产协议，预期美国产量环比恢复，曾小幅走弱。wti汽油-原油的价差为10.80，比周初的9.36转好。而取暖油和原油价差为7.8，周初为7.78。汽油和取暖油价差从周初的0.04继续延续上升态势。

米德兰与库欣的价差转为负值，目前为-0.15，而加拿大wcs与wti价差为-7.75，比月初的-2快速走弱，注意北美供应回升风险。

阶段性在成品油高库存，北美基差走弱，opec中旬会议，后期的产量面临环比回升的风险，短期油价谨慎对待。

尿素

1.现货市场：尿素、液氨下跌企稳，甲醇下行。

尿素：山东1695（日+10，周+5），东北1710（日+10，周+30），江苏1710（日+0，周+10）；

液氨：山东2450（日+0，周+30），河北2534（日+24，周+197），河南2458（日+0，周+241）；

甲醇：西北1360（日+0，周+0），华东1525（日+10，周-25），华南1435（日-20，周-50）。

2.期货市场：基差收敛，9月走强，月间价差拉大。

期货：9月1555（日-7，周+18），1月1527（日-2，+9），5月1574（日+0，周+4）；

基差：9月140（日+17，周-3），1月168（日+12，周+6），5月121（日+10，周+11）；

月差：9-1价差28（日-5，周+9），1-5价差-47（日-2，周+5）。

3.价差：合成氨加工费回升；尿素/甲醇价差高位；产销区价差合理。

合成氨加工费282（日+10，周-12），尿素-甲醇170（日+0，周+30）；山东-东北-15（日+0，周-25），山东-江苏-15（日+10，周-5）。

4.利润：尿素利润回升；下游复合肥利润稳定，三聚氰胺利润回升。

华东水煤浆484（日+0，周+0），华东航天炉354（日+10，周+10），华东固定床198（日+0，周+10）；西北气头220（日+0，周+0），西南气头95（日+0，周+0）；硫基复合肥243（日-1，周-4），氯基复合肥392（日-1，周-11），三聚氰胺-877（日-30，周-46）。

5.供给：开工产量略降，同比偏高。

截至2020/6/4，尿素企业开工率77.0%(环比-3.4%，同比+11.1%)，其中气头企业开工率76.7%(环比-4.8%，同比+3.3%)；日产量16.1万吨(环比-0.7万吨，同比+1.6万吨）。

6.需求：销售转淡，工业需求好转。

尿素工厂：截至2020/6/4，预收天数5.7天(环比-0.2天)。

复合肥：截至2020/6/4，开工率41.6%（环比-1.3%，同比-1.7%），库存75.8万吨（环比-1.6万吨，同比-12.0万吨）。

人造板：房地产销售停滞；板厂复工进度尚可。

三聚氰胺：截至2020/6/4，开工率58.6%（环比+2.7%，同比+3.8%）。

7.库存：工厂库存略降，同比偏低；港口库存低位。

截至2020/6/4，工厂库存49.4万吨，（环比-1.3万吨，同比-15.6万吨）；港口库存8.8万吨，（环比-0.5万吨，同比-11.4万吨）。

8.总结：

1）尿素供给高位，需求平稳，库存下行；

2）目前尿素利润回复至均值以上，期货09合约深贴水；

3）估值中性，驱动短弱中强，中长期可单独作为多头配置。

油脂油料

1、期货价格（美豆反弹带动豆粕跟随反弹）

6.4，DCE豆粕9月豆粕2833元/吨，涨32元，夜盘收于2867元/吨，涨34元。棕榈油9月4916元/吨，涨26元，夜盘收于4896元/吨，跌20元。豆油9月5644元/吨，跌40元，夜盘收于5674元/吨，涨30元；CBOT大豆7月合约周二开始连续3日大幅收涨，收于868.25美分/蒲，涨10.25美分；BMD棕榈油8月合约昨日跌2.92%。

2、成交（上周开始豆油成交持续回暖本周放量）

6.4，豆粕成交46.02万吨，前一日17.99万吨，基差32.88万吨；豆油成交7.08万吨，前一日9.94万吨，基差9.1万吨。上周开始豆油成交显著回暖，预计豆油累库节奏进一步放缓。9月合约6月及7月点价的豆粕基差华北、山东、华东及华南地普遍负基差报价，显示较高的大豆到港预估对基差压力依旧较大。

3、压榨

5.25-29当周，压榨量回升至206.61万吨，前一周209.75万吨，连续两周历史同期新高，预计本周198万吨，下周204万吨。

4、基本面信息（中方证实美豆采购依旧按部就班进行）

（1）USDA生长报告称，5月31日当周，美豆优良率70%，去年同期还未到公布时刻；美豆种植率75%，分析师预期79%，前一周65%，上年同期36%，五年均值为68%；美豆出芽率52%，前一周35%，去年同期17%，五年均值为44%。

（2）部分成员不按约定减产令沙特和俄罗斯不满，OPEC+延长减产一个月的前景蒙上阴影，6月会议恐将取消。。

5、行情走势分析

（1）近期中美经贸关系持续牵动豆类油脂市场神经，但新的生长周报显示美豆生长状况好于5年同期均值，豆粕市场多重矛盾共存，底部有支撑上方有压力。中方证实采购美豆进程依旧按部就班，使得美豆连续3日收涨，带动国内豆粕反弹。

（2）继印尼和马来关税调整对马来棕榈油出口利好之后，市场开始关注5月马来棕榈油产量环比降低对库存的影响，市场预期5月马棕产量环比回落，从而带动马棕继续走高，但原油减产不及之前的协议对马棕产生压力。植物油市场核心品种依旧是棕榈油，豆棕价差最近波动状态，一方面是因为上周开始豆油成交持续回暖本周显著放量，豆油累库放缓，对豆棕价差走缩有一些不确定影响。另一方面中国继续采购美豆使得美豆大幅反弹，豆油受到带动。

白糖

1、ICE原糖期货周四连续第5个交易日上涨，触及两个半月新高，因经济前景向好，基金兴趣增强。白糖价格飙升，近月较次月每吨高约20美元，表明现货需求强劲。ICE7月原糖期货收高0.11美分或0.9%，结算价报每磅11.73美分。

2、郑糖主力09合约周四冲高回落，跌21点至5051元/吨，最高至5134，持仓减1万余手。夜盘反弹46点，持仓增3千余手。主力持仓上，主多减6千余手，主空减4千余手，微增净多，其中多头方深圳金汇、五矿经易分别增2千和1千余手，而兴证减2千余手，海通、光大等5个席位各减1千余手。空头方，光大、信达各增1千余手，而中粮减6千余手，宏源减1千余手。01合约跌11点至4872，持仓增2千余手，主力持仓上，主多增4千余手而主空增4百余手，其中中粮增多2千余手，弘业和永安各增1千余手。

3、资讯：1）世界第二大食糖生产商法国Tereos糖业集团周三表示，19/20年度该集团净盈利2400万欧元，为近三年来首次，主要因糖价反弹且运营成本降低。18/19财年该集团亏损2.6亿欧元。Tereos首席执行官AlexisDuval称，受封锁措施影响，欧盟饮料与冰淇淋消费量分别下滑25%和24%，但是法国食糖销量出现增长，这将使Tereos获得更多市场份额，因其主要竞争对手德国南糖与法国第二大糖企CristalUnion关闭了数家糖厂。此外，3月到4月期间，Tereos乙醇销量因疫情减半。

2）主产区日成交：今日郑糖期货高开低走，尾盘回吐大部分涨幅，现货市场交投气氛略有下滑，部分终端仍按需补库。根据Cofeed统计的共7家集团成交情况：今日广西与云南地区共计成交19800吨（其中广西成交7800吨，云南成交12000吨），较昨日降低18300吨。

3）现货价格：今日现货价格仍旧普遍走高，广西地区一级白糖报价在5370-5480元/吨，较昨日涨10元/吨；云南产区昆明提货报价在5310-5350元/吨，大理提货报5260-5280元/吨，较昨日涨10元/吨；广东产区外仓报5340-5370元/吨，厂仓报5370-5380元/吨，较昨日涨10元/吨。

加工糖售价今日稳中上涨，涨0-30元/吨。

4、综述：原糖近期受原油上涨及疫情回暖带动明显，底部反弹出现加速。基金持续较大幅减持净空，依然给与多方支撑，也带来了10-9美分筑底的信心。另外基本面上，巴西出口需求、中国进口需求（包括政策预期下的内外套利）等也提供了支撑。供需面上，仍然不乏压力，但是原油、疫情和天气（蝗灾）等影响权重放大，跟进驱动方向。国内波动上大部分在跟随原糖走势，只是内外价差大是目前最大问题。目前配额外进口关税调降、糖浆等非正规进口放量、进口数量管制很可能放开等恰是近期基于内外价差较大之下的压力来源，如果数量管控放开，价格有望去寻求50%进口成本线，也有内外套利等进场，因此偏弱运行。短期的反弹在于原糖偏强和商品整体强势，也有减仓等因素，需要观察上方诸如上一个高点/40日线等表现，才能看是支撑有效还是仅是反弹后再度回落。而更明显的利多支撑只能等待糖浆的实际进口数量减少或政策给出向好变量或者需求摆脱疫情影响或原糖出现更大的反弹等，继续密切关注近期的量仓变化。

养殖

（1）中国养猪网数据显示，6月4日全国外三元生猪均价为31.45元/公斤，较前一日上涨0.9元/公斤。猪价重燃涨势，跨省调运严查，南方屠宰企业收购难度增加，断档刺激价格上涨。北方猪源不多，但外调不畅加之终端需求仍弱，上涨亦存压。中期存栏恢复缓慢以及消费边际好转是关注要点。

2.鸡蛋市场：

（1）6月4日主产区均价约2.55元/斤（持平），主销区均价约2.74元/斤（持平）。

（2）6月4日期货2006合约2860（-15），2007合约3123（-39），2009合约4074（-24），7-9价差-951（-15）。

（3）去年四季度补栏开产、需求增量有限以及梅雨季节来临市场面临的贸易压力随着价格的逐渐走低预计已经大部被交易，进入6月后新开产蛋鸡量环比下降加之端午备货等因素令现货市场有所回暖，但盘面暂受制于升水结构压力，后续春节后补栏低位、学校陆续开学，传统旺季等是市场关注焦点，价格存在反弹动力，反弹高度需持续关注淘鸡以及消费边际变化。

玉米淀粉

1、DCE玉米及淀粉：

C2009～2062，CS2009～2403。

2、CBOT玉米：332.2；

3、玉米现货价格：锦州港2020；潍坊2180。

4、淀粉现货价格：吉林2450；山东主流2580。

5、玉米基差：-42，淀粉基差：177。

6、相关资讯：

1）东北华北种植面积有所减少，小麦略减产，对玉米替代减弱。拍储继续进行，成交，价格双高，支持市场信心。深加工企业到货车辆有所增加，价格略跌，供应端库存不大。

2）南北港口库存下降，集港成本略增，南方港口进口预期增强。

3）CBOT玉米低位反弹。

4）生猪存栏环比继续增长，肉价略跌，鸡蛋价格下跌，补拦受限，但总体饲料需求依然看好。

5）受原料价格坚挺、道路运输费恢复等影响，淀粉成本推升，企业有所挺价，但需求增长有限，淀粉利润下行，深加工企业开机率降低，淀粉库存上升。

7、主要逻辑：东北播种面积有所减少，小麦有所渐变。对玉米替代减弱，拍储继续进行，成交价格双高，支持市场信心。深加工企业到货车辆增加，收购价格略跌。港口库存仍低，进口预期增强。生猪存栏环比增加，饲料消费预期偏强，鸡蛋价格下跌，蛋鸡存栏受限。受原料玉米价格上涨、运费恢复等影响，深加工企业挺价意愿提升，但下游需求偏弱，淀粉利润下行，开机率下降，库存增加，价格承压。总体看，受拍储影响，短期供应压力有所增加，但双高显示后期需求看好，中长期供需结构依然维持偏紧预期，主趋势上行为主，期间伴随震荡，淀粉跟随波动。