道在何处？正确的投资目标高于一切。

正确的目标是第一位的。

什么是正确的目标？

好生意好公司好价格。

什么是好生意？——行业成长性是增长，行业格局月朗星稀，一超多强，三分天下。

商业模式好——品牌优势、成本优势、网络优势、特许经营权优势

什么是好公司？如何证明？

最关键的是盈利能力的同行比较。净产收益率、毛利率、净利率显著高于同行或者对标公司。

好的公司有两种：一种本身历史已经证明公司在优秀的管理层下经营，业绩透明可信。另一种因为内力或外在的环境变化，将要发生行业的转折或者公司意义上的困境反转。但是一定要明白-，这也是一种高度不确定，隐含反转失败的可能。

什么是好价格？

上涨的时间周期结束后进行调整，调整的时间周期即将结束的时候，在203060天均线附近。或者因重大的行业利空消息打击错杀的时候。

好生意大于好公司，好公司大于好价格。

好公司牛股一定有趋势，呈现节奏性按时间周期的上行和调整。但是正常的调整空间有多少？ -20% ——-40%，同时与上行的幅度有关系。

现实的案例：欧普康视、珀莱雅、重庆啤酒、生物疫苗行业的公司

如何面对好公司的高估值？

他到底是合理还是不合理？到底是会从高估走向理性还是高估走向更高估？

取决于投资者的风险偏好和公司未来的发展前景、行业的历史估值纵向横向比较。

事实证明，高成长性和高盈利能力的公司，市场总是给予超过常人想象的高估值。

总是想在合理的低估的价格投资好生意好公司是不可能的。因为信息对称透明的情况下，他不可能会有理性的估值，常常是在特定的逻辑支持下，有偏见的估值长期支持。你总是想要等，但是优秀的标的总是不会轻易给你低吸的机会。

恰恰相反，一看就是低估值的，比同行都要低，常常是低估值陷井，里面隐含着外人不知道或者被误导的各种致命的缺点（业务多元化，没有核心竞争力，不聚焦主业，主营业盈利能力低下、商誉高、研发费用资本化、资产与会计利润的人为操纵等）

如果选择了好的生意和好的公司，即使时间时机有误，也不用特别担心，高的盈利能力会随着时间的流逝降低估值——时间在你的一边。但是如果选了错误的公司，时间越长越没有希望，因为盈利能力差，又是在无能之辈手中管理，公司怎么会有生机？如果寄希望于改换股东重组，这又是小概率事件。相当于将自己的命运寄托在小概率事件中，这是不明智的。

2020/6/5投资感悟