从上周后期开始，大连豆油期货表现相当强劲，远月1101合约急剧扩仓，且成交明显放大，期价一度攀至8000点整数关口附近。本周三，在外围市场商品普遍大幅下挫的情况下，大连豆油最终仍守住10日均线，这与金属、能源等商品的明显向下破位形成鲜明对比。

北半球新季作物产量前景不确定、经济复苏前景增强、中国限制阿根廷豆油进口等因素是近期豆油走坚的主要原因。笔者认为，大连豆油良好的流动性及农产品整体补涨氛围令豆油长期走势继续看好，但短期不能忽视诸多利空因素的影响，近期豆油涨势基础还有待回调巩固。

短期利空压力增大

近期，国内外宏观经济环境仍不稳定，豆油期价难以获得持续向指引。从国内看，虽然一季度经济数据公布后，中国很行等机构的分析报告均对中国加息时点预期由先前的二季度改为三季度，但市场对中国货币收紧的担忧并没有完全消除，特别是近期中国政府密集出台一系列严厉的房价调控措施令市场神经再度紧绷。国际方面，4月27日，美国标准普尔将希腊评等下调三个级距至BB+，为投机或“垃圾级”的最高级，同时将葡萄牙长期评等下调两个级距至A-，较投机或“垃圾”级高两个级距。同日，美元指数、原油期价分别回到近箱体振荡区间上、下沿附近，美国道琼斯工业股票指数已率先下破自2月初以来的上涨轨道，短期外部市场压力陡然增大。

当前市场为新季作物构建种植、天气升水是近期豆类表现偏强的一个重要原因。从国内看，今年黑龙江大豆播种面积下降几成定局，而且今春的冷湿天气已经造成当地备耕播种工作较往年推迟一周左右。据黑龙江省农委近期公布的信息，2010年黑龙江省大豆播种面积预计为430万公顷，较去年下降8%。不过面积下降不一定意味着全省大豆总产量会减少，中国大豆网近期预测，2010年黑龙江省大豆总产量将达794万吨，较去年增加大约75万吨，增幅约为10%。美农业部当前预估的2010年美国大豆播种面积为7810万英亩，较去年增加8%左右，而且当前美国大豆产区播种天气也较为理想。由此可以看出，今年中美大豆产量至少从近期来看依然宽裕，目前市场构建的期价季节性风险升水更多地还是基于心理预期。

国内供应压力依旧明显

据业内机构跟踪调查，截至4月26日国内港口进口大豆库存仍保持在500万吨左右的高位，而且预计5、6月份进口大豆月均到港量在420万吨左右，而且未来几个月到港大豆多为成本偏低的南美大豆。按美盘7月大豆合约当前999美分/蒲式耳测算，6月船期的美国大豆到中国港口成本约为3700元/吨，同期巴西大豆到港成本则较之低出大约100元/吨。另外，5月份后国内新季油菜籽供应逐步增多，而天气逐步转暖对棕榈油(资讯,行情)掺兑需求增加，国内豆油面临的市场竞争压力增大。由于目前沿海油厂进口大豆压榨仍有100元/吨的利润空间，在目前1101合约豆油期价较之现货报价存在400－500点升水、豆粕却是期价贴水的格局下，豆油仍会是油厂进行卖期保值的首选。

综上分析，由于天气炒作为时尚早、供需面偏空、外部市场压力增大等因素影响，豆油近期上涨空间仍应谨慎对待。笔者预计，接下来几周，美豆期价很可能在950—1050美分区间进行振荡巩固，大连豆油1101合约则有望在7700—8200元区间运行，投资者可耐心等待进一步调整后的买入机会。