股指

本周或继续向上冲顶，关注沪指850日均线阻力

1.外部方面：在美元流动性危机缓解后，海外金融市场逐渐进入到消化经济下行的阶段。上周五欧美股市受超预期的非农数据影响继续大涨，油价上涨，金价下跌。经济衰退预期将扰动市场运行节奏，市场情绪反复。

2.内部方面：5月制造业PMI小幅回落，生产端下降，需求侧略微改善，建筑业回暖明显，制造业受制于外部环境拖累，经济面逐渐恢复正常，政策面延续宽松，资金面处于宽松中的边际收紧状态。当前A股市场，呈现出“短期阶段热点板块领涨+滞涨品种补涨”的结构分化特征。上周五股指集体小幅收涨，市场成交量继续萎缩，两市合计成交6300亿元左右。行业板块涨跌互现，民航与券商板块强势领涨。北向资金净流入近43.39亿元。基差方面，4-5月A股反弹已接近尾声，股指期货贴水或将重新走扩。

3.总结：市场对政策利好已逐步消化，二季度反弹或趋于尾声，注意全球股市第二波趋势性下跌风险。技术面上，若海外市场继续强势上攻，带动国内市场情绪回暖，后续关注沪指850日均线3030点附近阻力能否有效突破，如不能有效突破并站稳，则会再度回到下降通道中。

贵金属

非农打压金价

1.现货：AuT+D390.18（0.05 %），AgT+D4325（0.90 %），金银（国际）比价96.10 。

2.利率：10美债0.91%；5年TIPS -0.48%（-0.13）；美元96.94 。

3.联储：鲍威尔称希望将利率维持在目前水平上，直到我们有信心经济度过了疫情的困扰。

4.EFT持仓：SPDR1128.1100吨（-4.09）。

5.总结：非农“乌龙”美股大涨，金价大跌，市场偏好上升。考虑备兑或跨期价差策略。

螺纹

库存下降超预期，现货价格暂稳，唐山或限产。

1.现货:唐山普方坯3310（-20）；上海市场价3800元/吨（-20），现货价格广州地区4150（-30），杭州地区3790（-20）。

2.成本：钢坯完全成本3040，出厂成本3320。

3.基差：10合约杭州186上海156广州536。

4.产量及库存：本周五大品种库存总量为2055.39万吨，环比上周减少104.19万吨，其中建材库存减量79.05万吨，降幅为5.57%；板材库存减量25.14万吨，降幅为3.4%。上期库存总量为2159.58万吨，环比上周减少60.82万吨，其中建材库存减量38.5万吨，降幅为2.64%；板材库存减量22.32万吨，降幅为2.93%。

5.需求：全国建材成交量21.53万。

6.总结:：库存去化，唐山再传限产，矿石出现不可抗力大幅上涨支撑成本，下方空间有限。

铁矿石

铁矿石：供给略有改善，库存有所去化，淡水河谷矿区突发关停。

1.现货：唐山66%干基含税现金出厂850（0），日照金布巴701（4），日照PB粉763（3）。

2.基差：PB粉09合约73；金布巴粉09合约38。

3.发运：澳洲巴西铁矿发运总量2425.4万吨，环比上期减少178万吨。澳洲发运总量1809.2万吨，环比减少107.9万吨;巴西发运总量616.2万吨，环比减少70.1万吨。

4.库存：全国45个港口进口铁矿库存为10784.85，较上周降141.23；日均疏港量301.94降6.20。分量方面，澳矿6101.28降201.72，巴西矿2193.42增3.57，贸易矿5207.60降100.4，球团715.94增58.94，精粉665.54增11.35，块矿2098.37增18.34；在港船舶数99增15。

5总结：供给收缩，巴西第三地区法院周五已命令淡水河谷暂停伊塔比拉综合矿区（包含Conceição、Cauê和 Periquito三个矿区）生产，该举将影响淡水河谷至少10%的产量。淡水河谷在官方回复中并未调降年度产量预期（仍保持3.1亿—3.3亿吨不变）。公司称，疫情潜在损失在之前已考虑在内，目前没有必要修改产量指导。

橡胶

资金关注强势反弹，谨慎对待

1.现货：据贸易商反映当前终端制品厂整体按需采购为主，拿货积极性一般。截至目前，上海18年全乳胶主流参考价格10300-10600元/吨；山东地区越南3L胶报价10550元/吨（13税报价）。

2.成本：泰国原料收购价格上涨，生胶片无收购价格；烟胶片39.99，涨0.1；胶水40.70，涨0.10；杯胶28.40，涨0。（泰铢/公斤）。

3.供需：厂家方面，国内和海外市场需求恢复较慢，轮胎企业开工仍难出现明显提升，特别是出口市场，目前仍是制约整体开工走高的主要原因。

4.总结：近期行情反弹，主要受到油价上涨，能化产品走强联动影响，而橡胶自身基本面逻辑并未得到明显改善。近期能化产品显露走弱趋势，且轮胎出口市场严峻，内销压力加大，开工受到一定影响，部分企业以产停交错形式缓解压力，均在一定程度上利空胶市。但近期资金追随，胶市反弹，建议谨慎对待，不宜追高。

塑料

窄幅整荡

1.现货：周五国内LLDPE主流价格在6600-6950元/吨。今日LLDPE市场价格下跌，华北线性跌50-100元/吨；华东部分线性跌50元/吨；华南部分线性跌50-100元/吨。

2.总结：上周五线性期货低开震荡，尾盘小幅收涨。部分石化下调出厂价，临近周末场内交投气氛欠佳，商家随行就市报盘，部分让利出货。下游接货意向不高，坚持刚需，谨慎观望为主。本周国内PE市场弱势震荡，LLDPE主流价格预计维持在6600-6950元/吨。

PTA

PTA：成本指引震荡调整

1.现货：现货市场PTA报盘2009贴水95-100自提，递盘贴水105自提，现货商谈参考区间3550-3640自提。日内PTA买盘以贸易商级聚酯工厂为主，现货市场成交约4000吨，听闻3588、3565以及3632自提等成交，远期及未点价成交约5000吨。（元/吨）

2.库存：PTA库存天数7天（前值6.5）

3.基差：09合约华东现货：-95（前值-100）

4.总结：PTA期货受原油影响重心上移，成交气氛有所降温。短期来看，OPEC+减产会议召开在即，市场预期判定仍是谨慎乐观，在成本驱动下预计PTA价格将延续重心攀升的可能，但是供应累库压力下或限制市场涨幅。

油脂

高位震荡

1.现货：豆油，一级天津5800（-20），张家港5860（+40），棕榈油，天津24度5290（-10），东莞5200。

2.基差：豆油天津126（0），棕榈油东莞342（+66）。

3.成本：印尼棕榈油7月完税成本5087（-63）元/吨，巴西豆油7月进口完税价6210（-40）元/吨。

4.供给：大豆压榨近期持续提升，豆油供应充足。马来西亚棕榈油局MPOB公布数据显示4月马来西亚毛棕榈油产量165万吨，环比增长18%。

5.需求：需求增速放缓，同比稳定。

6.库存：截至5月29日，国内豆油商业库存93.165万吨，较上周增加4.25万吨，增长4.78%。棕榈油港口库存41.71万吨，较上周降0.4%，较上月同期下降18.29%，较去年同期下降42.82%。

7.总结：原油等外部继续提供支撑，但基本面支撑有所减弱，技术上存在调整需求，操作上多单可择机离场观望。

豆粕

预期现实继续博弈，期价高位调整

1.现货：山东2730-2770元/吨（-20），江苏2690-2700元/吨（-10），东莞2670-2690元/吨（+10）。

2.基差：东莞8-9月基差-40（0），张家港8-9月基差-10~20（0）。

3.成本：巴西大豆7月到港完税成本3172元/吨（+27）。

4.供给：第22周大豆压榨开机率（产能利用率）为59.51%，较上周下降0.9%。

5.需求：据天下粮仓统计90家油厂豆粕提货总量16.454万吨，前一日豆粕提货总量16.6267万吨。

6.库存：截至5月29日，沿海地区豆粕库存量64.16万吨，较上周增长23.15%，较去年同期64.09万吨增加0.1%。7.总结：现货库存压力持续增加，期价高位调整，目前美豆种植较为顺利，预计延续调整概率较大，操作上暂转为震荡思路，继续做多油粕比。

菜粕

震荡调整

1.现货：华南现货报价2260-2390（+30）。

2.基差：福建厦门基差报价（RM09+0）。

3.成本：加拿大油菜籽2020年7月船期到港完税成本3555（+5）。

4.供给：第22周沿海地区进口菜籽加工厂开机率13.37%，上周13.07%。

5.库存：第22周两广及福建地区菜粕库存为19.85万吨，较上周减少0.78万吨，下降3.77%，较去年同期增长53.9%。6总结：菜粕进入季节性消费旺季，库存近几周保持平稳，短期更多跟随豆粕波动，操作上暂转为波段思路，对冲可做扩豆菜价差。

玉米

临储二拍继续火爆

1.现货：持稳。主产区：黑龙江哈尔滨出库1930（0），吉林长春出库1970（0），山东德州进厂2160（0），港口：锦州平仓2090（0），主销区：蛇口2140（0），成都2300（0）。

2.基差：缩小。锦州现货-C2009=17（-11）。

3.供给：国家粮食局数据，截至4月30日，黑龙江、山东等11个主产区累计收购玉米9802万吨，同比减少1184万吨。

4.需求：截止5月29日当周淀粉行业开机率62.5%（-1.14%），同比减8.83%。酒精行业开机率62.17%（4.99%）。

5.库存：截至5月22日，北方四港库存小幅增加至290.1万吨（-19.1），注册仓单继续猛增至50848张（-640）。

6.总结：第二周临储玉米拍卖如市场预期继续火爆，从成交均价来看，较上周环比增加，利多玉米价格。但是一方面此前市场价格已体现拍卖火爆开局预期，另一方面，近期中储粮一次性储备开始投放市场，额外增加市场供应，对价格预期形成压制，因此玉米期价短期维持窄幅震荡整理格局。后期走势与临储成交情况息息相关，若火爆周期持续较长，价格有望冲击前高，若拍卖成交降温，价格将再次回调。整体走势预计2020-2100区间震荡。

白糖

受原糖提振，短期将延续反弹

1.现货：报价持平。广西集团报价5430（0），昆明集团报价5310（0）。

2.基差：缩小。白糖09合约南宁340昆明220，01合约南宁522昆明402。

3.成本：巴西配额内进口3269（+21），巴西配额外进口4157（+28），泰国配额内进口3821（+20），泰国配额外进口4878（+27）。

4.供给：预期国内外食糖主产区减产、巴西中南部新年度增产，全球食糖供应缺口下调。

5.需求：国内进入纯销售期，下游需求淡季。

6.库存：国储糖库存高位，工业库存同比偏低。

7.总结：主产区广西糖厂全部收榨，云南处于收榨末期，全国食糖减幅缩窄。需求淡季叠加疫情冲击，中下游采购进展缓慢。5月22日白糖关税从85%降为50%、进口利润丰厚。同时，ICE期糖继续上行。因此，郑糖短期反弹延续，后市关注ICE期糖走势与产业政策调整等。

棉花

受美棉提振，短期将继续上探

1.现货：报价上调。CCIndex3128B报11919（+3）。

2.基差：扩大。棉花09合约142，01合约-388。

3.成本：进口棉价格指数FCIndexM折人民币（1%关税）11983（-129），进口棉价格指数FCIndexM折人民币（滑准税）13745（-77）。 

4.供给：我国新疆棉花处于生长期。

5.需求：纺织企业订单不足，尤其是出口订单下降明显。

6.库存：4月底全国棉花商业库存总量约430万吨，较上月减少34万吨，比去年同期高50万吨。此外，仓单天量，而国储棉库存维持低位。

7.总结：北半球棉花进入生长期，种植面积预期下降，天气炒作升温。国内纺织企业成品累库，订单尤其是出口订单疲软，下游需求有待回暖。同时，ICE期棉大幅上涨。综上，郑棉短期将继续上探，后市关注ICE期棉走势及产业政策调整等。