股指

【市场要闻】

1、中国5月外贸进出口2.47万亿元，同比下降4.9%；其中，出口增长1.4%，进口下降12.7%，贸易顺差4427.5亿元，增加60.6%。按美元计价，5月外贸进出口3507亿美元，下降9.3%；其中，出口下降3.3%，进口下降16.7%，贸易顺差629.3亿美元，增加52.9%。

2、中国前5月机电产品和服装等出口下降，纺织品出口增长。包括口罩在内的纺织品出口4066.6亿元，同比增长25.5%；服装2678.1亿元，下降20.3%。前5月集成电路进口2011.5亿个，同比增加27.3%。

3、美国劳工部公布的数据显示，美国5月非农就业人口增加250.9万人，失业率从4月的14.7%下降到13.3%。美国劳工统计局发布声明承认，劳工部的统计数据存在“错误分类误差”，5月美国的真实失业率将达到约16.4%，比官方当天公布的13.3%要高3.1%。

4、欧佩克与非欧佩克产油国达成一致，将日均970万桶的原油减产规模延长至7月底，同时，5月和6月未能百分百完成减产配额的国家，将在7月至9月额外减产作为弥补。此外，欧佩克与非欧佩克产油国联合部长级监督委员会将密切观察世界能源市场、石油生产水平等，并将每月举行一次会议，直至2020年12月。

【观点】

由于中美关系可能再度发生变化，以及国际疫情仍在继续，预计期指短线持续上行的阻力较大。未来仍有待全球疫情出现明显缓解之后，期指才有望重拾升势，需继续关注全球疫情后续情况变化对国内特别是出口方面带来的影响。

钢材矿石

钢材

1、现货：下跌。唐山普方坯3330（0）；螺纹下跌，杭州3650（-20），北京3740（-10），广州3970（-10）；热卷下跌，上海3630（-10），天津3670（-10），乐从3680（-10）；冷轧下跌，上海4000（-10），天津4000（-10），乐从4000（0）。

2、利润：下跌。即期生产普方坯盈利131，螺纹毛利203，热卷毛利53，电炉毛利-125。

3、基差：缩小。杭州螺纹（未折磅）10合约34，01合约200；上海热卷10合约103，01合约221。

4、供给：上升。6.5螺纹395（1），热卷313（5），五大品种1076（5）。

5、需求：建材成交量19.4（-1.4）万吨。5月我国钢材出口量440.1万吨，同比减少133.9万吨，下降23.3%；进口量128万吨，同比增加30万吨，增长30.6%。1-5月我国累计出口钢材2500.2万吨，同比减少405.7万吨，下降14%；累计进口钢材546.4万吨，同比增加58.6万吨，增长12%。

6、库存：下降。6.5螺纹社774（-29），厂库284（-21）；热卷社库272（-11），厂库98（-7）；五大品种整体库存2055（-104）。

7、总结:华北等多地反馈现货规格较为紧张，当前主要压力在于华东库存及梅雨天气，建材仍在关键考验期。6月需求韧性和产量见顶，随着库销比进一步降低，市场有望转向乐观而推动钢材震荡走强。

铁矿石

1、现货：外矿上涨。唐山66%干基含税现金出厂875（0），日照金布巴701（4），日照PB粉763（3），62%普氏100.95(1.75）；张家港废钢2360（50）。

2、利润：下跌。PB粉20日进口利润49。

3、基差：缩小。PB粉09合约82，01合约153；金布巴粉09合约38，01合约109。

4、供给：5.29澳巴发货量2218.5（-178），北方六港到货量11253（-87）。巴西法院要求暂停淡水河谷伊塔比拉矿区运营，预计暂停时间为7-14天。VALE表示该矿区未来数月的预期月产量为270万吨；2020年指导产量已经预期了疫情潜在的损失1500万吨，维持3.1-3.3亿吨不变。5月我国进口铁矿石8702.6万吨，同比增加327.6万吨，增长3.9%；1-5月累计进口铁矿石44530.6万吨，同比增加2156.8万吨，增长5.1%。

5、需求：6.5，45港日均疏港量314（12），64家钢厂日耗62.31（2.3）。

6、库存：6.5，45港10754（-31），64家钢厂进口矿1629（-21），可用天数23（-1）。

7、总结：铁矿现实依然良好，低库存下存在补库需求，随着发货恢复及季节性上行，6月供需可能逐步转平衡。但短期首先关注伊塔比拉矿区疫情导致关停带来的市场冲击，价格波动可能增大。

焦煤焦炭

利润：吨精煤利润100元，吨焦炭利润300元。

价格：澳洲二线焦煤97.5美元，折盘面859元，一线焦煤115美元，折盘面939，内煤价格1230元；焦化厂焦炭出厂折盘面1950-2000元左右。

开工：全国钢厂高炉产能利用率79.34%（-0.23%）；全国样本焦化厂产能利用率78.36%（+0.06%）。

库存：炼焦煤煤矿库存311.54（-1.43）万吨，炼焦煤港口库存487（-17），炼焦煤钢厂焦化厂以及独立焦化厂库存1505.61（+6.67）万吨；焦化厂焦炭库存44.37（-7.99）万吨，港口焦炭库存332（-9.5）万吨，钢厂焦炭库存463.92（+1.11）万吨。

总结：估值上看，目前焦炭现货估值高估，焦煤现货估值中性偏高。驱动上看，需求端，钢厂生产仍较为积极，产量居高不下；目前焦炭库存矛盾不突出，库存去化速度较慢，但山东省实施的焦化项目清单管理和“以煤定产”等政策若严格实施将对目前的焦炭供需产生重大的影响，焦炭库存有望加速并大幅去化，焦炭现货涨价空间打开，若执行不严格，则焦炭上涨空间有限；对于焦煤来讲，短期内供需环境改善，但山东省控制焦炭产量的政策直接压制炼焦煤需求，中长期来看，只要澳洲焦煤进口量没有出现大幅减量，焦煤供过于求的格局不改，价格承压。

动力煤

现货：5500大卡547（-），5000大卡488（-），4500大卡431（-）。澳大利亚5500大卡FOB价43美元/吨（-），澳大利亚5500CFR价48.5美元/吨（-1），印尼5000大卡FOB价45美元/吨（-），印尼3800大卡FOB价28.5美元/吨（-1）。

内外价差：澳大利亚5500大卡163元/吨（+1），印尼5000大卡85元/吨（+2）。

期货：7月7，9月11，主力9月单边持仓15.29万手（夜盘+853手），7月升水9月4。

需求：六大电日耗60（-2）。

电厂库存：六大电1444（-12），可用天数24（-）。

港口库存：秦港392（-11），黄骅160（-1），国投曹妃甸329（+3），京唐老港210（+5），国投京唐港162（+3），合计1254（-1）。6.4广州港222（+1），6.5长江口480（周-20）。

北港调度：四港（秦港、黄骅、曹妃甸、京唐东）调入合计142（-11），调出156（+9）。

沿海运费：环渤海七港-广州港32.9元/吨（-0.5），环渤海七港-张家港29.6元/吨（-0.5）。

总结：现货估值中性，基差中性，盘面估值中性。产地尚未完全恢复，电厂日耗震荡走强，北港库存仍未出现积累。内外价差虽然比较大，但近日的进口消息证明进口煤政策严格执行，国际煤价格短期内难以对内煤造成拖累。而随着气温回升，电厂日耗有较大可能进一步回升，电厂由进口转向国内采购，以及迎峰度夏仍存补库需求，短期内动力煤价格或将偏强运行，持续关注产地恢复情况与需求变化。

原油

周五国际油价大幅收涨，美油7月合约涨4.17%报38.97美元/桶，创3个月新高，本周累计上涨9.8%，连涨6周；布油8月合约涨4.65%报41.85美元/桶。主要产油国将在周六开会讨论延长减产协议的消息令油价得到支撑。美国5月非农就业数据意外大涨也提振了走势。

美国安全和环境执法局称因热带风暴影响，墨西哥湾34.3%原油产能关闭。

沙特阿美称对亚洲客户的7月阿拉伯轻质原油官方售价较阿曼/迪拜原油升水0.20美元/桶，对西北欧客户的官方售价较洲际交易所的布伦特原油价格升水0.30美元/桶，对美国客户的官方售价较阿格斯含硫原油升水1.35美元/桶。

周五欧美股市普遍大涨，道指涨逾3%，周累计涨6.81%；纳指涨逾2%，盘中一度创历史新高，周累计涨3.42%；标普500指数涨逾2.6%，周累计涨4.91%

总结

非农意外大增引爆风险偏好情绪，美股涨幅持续扩大。美国5月非农就业人口增加250.9万人，失业率从4月的14.7%下降到13.3%。报告前预期是失业人口还将继续增加，失业率达到20%左右。受消息刺激美国三大股指大幅走高，纳指更是创下历史新高。不过美国劳工部统计局（BLS）表示，数据统计存在误差，没有将”停薪留职“人员归类为失业，5月美国的真实失业率将达到约16.4%，比官方当天公布的13.3%要高。不过市场现在风险偏好回升，对利多的数据更容易接纳。在不断增加的债务和各国政策刺激下，加上美元走软，美债收益率曲线陡峭化，市场情绪乐观，推动资产价格上行。

WTI原油期货7月合约重回40美元/桶整数关口上方，美国页岩油的半周期成本的均价为43美元/桶。本来前期预计在全球高库存，裂解利润差的背景下，预计油价补缺口处能有所调整，目前看随着风险偏好回升，宏观情绪乐观，盖过了原油供需面的细节，这种情况下预计油价直接补缺口概率大。

尿素

1.现货市场：尿素、液氨转上行，甲醇下行企稳。

尿素：山东1700（日+5，周+10），东北1710（日+0，周+30），江苏1720（日+10，周+20）；

液氨：山东2470（日+20，周+50），河北2545（日+11，周+208），河南2428（日-30，周+211）；

甲醇：西北1360（日+0，周+0），华东1540（日+15，周-10），华南1445（日+10，周-40）。

2.期货市场：基差收敛，9月走强，月间价差拉大。

期货：9月1559（日+4，周+26），1月1532（日+5，+17），5月1581（日+7，周+16）；

基差：9月141（日+1，周-16），1月168（日+0，周-7），5月119（日-2，周-6）；

月差：9-1价差27（日-1，周+9），1-5价差-49（日-2，周+1）。

3.价差：合成氨加工费回升；尿素/甲醇价差高位；产销区价差合理。

合成氨加工费275（日-7，周-19），尿素-甲醇160（日-10，周+20）；山东-东北-10（日+5，周-20），山东-江苏-20（日-5，周-10）。

4.利润：尿素利润回升；下游复合肥利润稳定，三聚氰胺利润回升。

华东水煤浆484（日+0，周+0），华东航天炉365（日+10，周+20），华东固定床198（日+0，周+10）；西北气头220（日+0，周+0），西南气头75（日+0，周+0）；硫基复合肥242（日-1，周-5），氯基复合肥385（日-7，周-17），三聚氰胺-892（日-15，周-30）。

5.供给：开工产量略降，同比偏高。

截至2020/6/4，尿素企业开工率77.0%(环比-3.4%，同比+11.1%)，其中气头企业开工率76.7%(环比-4.8%，同比+3.3%)；日产量16.1万吨(环比-0.7万吨，同比+1.6万吨）。

6.需求：销售转淡，工业需求疲软。

尿素工厂：截至2020/6/4，预收天数5.7天(环比-0.2天)。

复合肥：截至2020/6/4，开工率41.6%（环比-1.3%，同比-1.7%），库存75.8万吨（环比-1.6万吨，同比-12.0万吨）。

人造板：房地产销售停滞；板厂复工进度尚可。

三聚氰胺：截至2020/6/4，开工率58.6%（环比+2.7%，同比+3.8%）。

7.库存：工厂库存略降；港口库存低位。

截至2020/6/4，工厂库存49.4万吨，（环比-1.3万吨，同比-15.6万吨）；港口库存8.8万吨，（环比-0.5万吨，同比-11.4万吨）。

8.总结：

1）尿素供给高位，需求平稳，库存下行；

2）目前尿素利润回复至均值以上，期货09合约深贴水；

3）估值中性，驱动短弱中强；短期与油头品种对冲策略可考虑止盈；中长期可单独作为多头配置。

油脂油料

1、期货价格

6.1-5当周，DCE豆粕9月豆粕2842元/吨，涨38元，夜盘收于2834元/吨，跌8元。棕榈油9月4912元/吨，涨146元，夜盘收于4858元/吨，跌543元。豆油9月5682元/吨，涨36元，夜盘收于5674元/吨，跌8元；CBOT大豆7月合约上周二开始连续3日大幅收涨，收于868.25美分/蒲，涨27.5美分；BMD棕榈油连续4周累积反弹15.5%，8月合约上周反弹2.44%。

2、成交（豆油3周成交回暖之至显著放量）

6.1-5当周，，豆粕成交126.29万吨，前一周231.143万吨，去年同期57.685万吨；豆油成交37.74万吨，前一周15.10万吨，基差32.50万吨。最近3周豆油成交显著回暖，预计豆油累库节奏进一步放缓。9月合约6月及7月点价的豆粕基差华北、山东、华东及华南地普遍负基差报价，显示较高的大豆到港预估对基差压力依旧较大，但M2101合约基差坚挺。

3、压榨

6.1-5当周，压榨量191.56万吨，前一周206.61万吨，连续两周回落，但最近3周压榨量都在历史同期新高位置，预计本周203万吨，下周206万吨。

4、基本面信息（6.6OPEC会议再次达成减产协议）

（1）OPEC+已同意将创纪录的减产措施延长一个月，并采取了一种更严格的方法确保成员国不违反产量承诺。在周六召开了持续数小时的视频会议之后，与会代表们表示，所有国家都同意了一项新协议，即下个月减产960万桶/日。因为墨西哥供应瓶颈将消失，这比6月份的减产力度要小10万桶/日，但大于该组织先前协议中为7月设定的770万桶/日。此外，公报指出，任何未在5月和6月100%履行减产的成员将在7月-9月间额外减产以作弥补；

（2）6月5日，农业农村部接到中国动物疫病预防控制中心报告，经云南省动物疫病预防控制中心确诊，永胜县一养殖户发生非洲猪瘟疫情。疫情发生时，该养殖户存栏仔猪102头。截至疫情确诊时，发病仔猪81头，死亡81头。

5、行情走势分析

（1）上周中方证实采购美豆进程依旧按部就班，使得美豆连续3日收涨，带动国内豆粕反弹。美豆生长状况失踪好于5年同期均值，豆粕市场多重矛盾共存，底部有支撑上方有压力。

（2）植物油市场核心品种依旧是棕榈油，上周豆棕价差走缩于下半程反弹。一方面是最近3周豆油成交持续回暖至显著放量，豆油累库放缓，再有马棕上周下半程反弹乏力有所回落。

白糖

1、ICE原糖期货周五收在新的两个半月高点，本周累计上涨约10%，因宏观经济信号改善，且白糖供应偏紧持续吸引基金买入。ICE7月原糖期货收高0.29美分或2.5%，结算价报每磅12美分，接近于12.06美分的日内高点。

2、郑糖主力09合约周五上涨，涨39点至5090元/吨，持仓减5千余手。夜盘反弹10点，持仓增5千余手。主力持仓上，主多减4千余手，主空减1千余手，其中多头方中信增多近2千手，而中粮减5千余手，华金减1千余手。空头方，永安减2千余手。01合约反弹36点至4908，持仓增4千余手，主力持仓上，多空均增4千余手，其中中粮多空各增5千手左右。

3、资讯：1）CFTC持仓显示，截至6月2日当周，投机客再度减持原糖期货和期权净空头头寸4647手，因此市场上多空头寸几乎持平。

2）2020年5月，巴西主流港口对中国装船数量约44.22万吨，对全球食糖装运量约为242.63万吨。截止6月4日，巴西主流港口对中国食糖排船量为31.41万吨，较5月29日31.41万吨持平。对全球食糖排船数量约为331.6万吨，较5月29日326.14万吨增加5.46万吨（增幅为1.675）。

3）2019/20年制糖期全国制糖生产已进入尾声，除云南有5家糖厂生产外，其他省（区）糖厂均已停榨。截至2020年5月底，全国共生产食糖1040.72万吨，同比减少35.32万吨，全国累计销售食糖631.09万吨，同比减35.68万吨。库存409.63万吨，同比基本持平。

4）19/20榨季，新疆产糖58.28万吨，同比增加2.55万吨。截至5月底累计销糖26.84万吨，同比减少10.27万吨。工业库存31.44万吨，同比增加12.82万吨。其中5月份单月销糖1.14万吨，同比减少1.31万吨。广东省产糖量70.91万吨（去年同期80.96万吨），销量56.9万吨（去年同期66.57万吨），库存14万吨（去年同期14.39万吨）。其中5月份单月销糖3.6万吨，同比增加2.47万吨。

5）主产区日成交：今日郑糖期货窄幅上行，现货市场成交情况尚可，但较昨日略有降低。根据Cofeed统计的共7家集团成交情况：今日广西与云南地区共计成交18300吨（其中广西成交9300吨，云南成交9000吨），较昨日降低1500吨。

6）现货价格：今日现货价格以稳定为主，广西地区一级白糖报价在5370-5480元/吨，较昨日持稳；云南产区昆明提货报价在5310-5350元/吨，大理提货报5260-5280元/吨，较昨日持稳；广东产区外仓报5340-5370元/吨，厂仓报5370-5380元/吨，较昨日持稳。

加工糖售价稳中涨跌互现，跌10-涨20元/吨。

周度变化上，主产区糖价止跌反弹，涨20-60元/吨不等，但云南产区因压力偏大，比价反而下行，周度跌10元/吨。

配额外进口成本：截止目前巴西配额外白糖参考成本4156元/吨，相比上周上涨241元/吨。泰国配额外白糖售价在4877元/吨，相比上周上涨258元/吨。

4、综述：原糖近期受原油上涨及疫情回暖带动明显，底部反弹出现加速。基金持续较大幅减持净空，依然给与多方支撑。另外基本面上，巴西出口需求、中国进口需求（包括政策预期下的内外套利）等也提供了上涨动力。供需面也不乏压力，主要是巴西制糖比的提升带来的产量压力和疫情影响消费减少带来的需求压力。但是原油、疫情和天气（蝗灾）等影响权重放大，是近期的主驱动方向，跟进变动及影响。国内在波动上大部分在跟随原糖走势，近期出现了再次的反弹。只是内外价差大是目前最大问题。而配额外进口关税调降、糖浆等非正规进口放量、进口数量管制很可能放开等恰是基于内外价差较大之下的压力来源。尤其进口数量管控如果放开，价格有望去寻求50%进口成本线，也促使了内外套利等进场。短期的反弹在于原糖偏强和商品整体强势，也有减仓等因素，需要观察上方诸如上一个高点/40/60日线等表现，才能看是支撑有效还是仅是反弹后再度回落。而更明显的利多支撑只能等待糖浆的实际进口数量减少或政策给出向好变量或者需求摆脱疫情影响或原糖出现更大的反弹等，继续密切关注近期的量仓变化。

养殖

（1）中国养猪网数据显示，6月7日全国外三元生猪均价为31.55元/公斤，较前一日下跌0.03元/公斤，较上周上涨2.06元/公斤。北方养殖户抗价意愿增强，猪价回稳；华南处于供应断档期，猪价亦维持稳定。中期存栏恢复缓慢以及消费边际好转是关注要点。

2.鸡蛋市场：

（1）6月5日主产区均价约2.49元/斤（-0.06），主销区均价约2.71元/斤（-0.03），周末鸡蛋现货价格以稳为主。

（2）6月5日期货2006合约2835（-55），2007合约3154（+31），2009合约4083（+9），7-9价差-929（+21）。

（3）截至6月5日，蛋鸡养殖利润-11.65元/羽，上周为-15.3元/羽；蛋鸡苗2.58元/羽，与上周持平。淘汰鸡价格回升至7.04元/公斤，上周为6.98元/公斤。

（4）去年四季度补栏开产、需求增量有限以及梅雨季节来临市场面临的贸易压力随着价格的逐渐走低预计已经大部被交易，进入6月后新开产蛋鸡量环比下降加之端午备货等因素令现货市场有所回暖，但盘面暂受制于升水结构压力，后续春节后补栏低位、学校陆续开学，传统旺季等是市场关注焦点，价格存在反弹动力，反弹高度需持续关注淘鸡以及消费边际变化。

玉米淀粉

1、DCE玉米及淀粉：

C2009～2073，CS2009～2407。

2、CBOT玉米：338.8；

3、玉米现货价格：锦州港2020；潍坊2180。

4、淀粉现货价格：吉林2450；山东主流2580。

5、玉米基差：-53，淀粉基差：173。

6、相关资讯：

1）东北华北种植面积有所减少，小麦略减产，对玉米替代减弱。拍储继续进行，成交，价格双高，支持市场信心。深加工企业到货车辆有所增加，价格略跌，供应端库存不大。

2）南北港口库存下降，集港成本略增，南方港口进口预期增强。

3）CBOT玉米继续低位反弹。

4）生猪存栏环比继续增长，肉价略跌，鸡蛋价格下跌，补拦受限，但总体饲料需求依然看好。

5）受原料价格坚挺、道路运输费恢复等影响，淀粉成本推升，企业有所挺价，但需求增长有限，淀粉利润下行，深加工企业开机率降低，淀粉库存上升。

7、主要逻辑：东北播种面积有所减少，小麦有所减产，对玉米替代减弱。拍储继续进行，成交率及成交价格双高，支持市场信心。深加工企业到货车辆增加，收购价格略跌。港口库存仍低，进口预期增强。生猪存栏环比增加，饲料消费预期偏强，鸡蛋价格下跌，蛋鸡存栏受限。受原料玉米价格上涨、运费恢复等影响，深加工企业挺价意愿提升，但下游需求偏弱，淀粉利润下行，开机率下降，库存增加，价格承压。总体看，受拍储影响，短期供应压力有所增加，但成交及价格双高，显示后期需求看好，中长期供需结构依然维持偏紧预期，主趋势上行为主，期间伴随震荡，淀粉跟随波动。