美国、中国棉花生长受到天气影响，但影响可控，而印度产区暴发蝗灾，棉花供应产生极大不确定性。

种植情况并不理想

全球三大棉花主产国的种植情况均不理想，是棉价走高的重要原因。

美国方面，截至5月24日，棉花播种进度为53%，与去年同期持平。但分地区来看，受热带风暴影响，东南棉区维吉尼亚、南卡罗来纳的播种面积远远小于去年同期。目前，热带风暴“阿瑟”已经向美国北方移动，最终将进入大西洋。后续，美国东南棉区的播种面积有望逐步恢复。现阶段，天气因素的影响可控。

国内方面，北疆气温适宜，利于棉花生长，当地棉花进入快速生长期，而南疆3—4月气温偏低，部分地区棉花生长缓慢，加之前期部分地区出现冰雹天气，受灾的棉地需要补种，进一步影响南疆地区棉花生长。

印度方面，3月，非洲蝗虫进入印度，并迅速在当地产卵。5月底，随着气温的回升，蝗虫卵开始孵化。目前，印度部分棉花产区已经发现蝗虫。棉花幼苗被蝗虫啃食，今年印度棉花产量势必受损。除了蝗灾，印度新冠肺炎疫情也进入高速增长期，该国政府对各邦进行管制，也对棉花种植造成较大影响。

疫情导致订单萎缩

今年棉花期价出现了两波大的下跌行情：1月中旬至春节后的下跌，反映的是国内疫情导致需求疲软；2月中下旬至4月的下跌，反映的是欧美疫情导致需求萎缩。可以说，棉价对新冠肺炎疫情的反应已经相当充分。但是，新冠肺炎疫情对全球经济的负面影响难以消除，这就决定了棉花需求很难改善。

不仅如此，近期，美国各地爆发因黑人男子被警察杀害的大规模抗议游行，美国疫情可能再次恶化。与此同时，美国和中国的贸易摩擦再次升级，我国销往美国的服装订单可能受抑。

综上所述，虽然欧美疫情有所缓解，但在中美贸易摩擦等因素影响下，棉花需求很难得到改善。此外，棉花供应最大的不确定因素来自印度，印度蝗灾将在近期成为左右棉花价格的主要因素。操作上建议谨慎做多。