股指

【期货市场】

沪深300股指期货主力合约IF2006收盘涨21点或0.53%，报3991.4点，贴水30.55点；上证50股指期货主力合约IH2006收盘涨13.2点或0.46%，报2887.2点，贴水22.39点；中证500股指期货主力合约IC2006收盘跌6.8点或0.12%，报5522.2点，贴水53.1点。

【市场要闻】

1、发改委介绍《海南自由贸易港建设总体方案》：对货物贸易，实行以“零关税”为基本特征的自由化便利化制度安排；对服务贸易，实行以“既准入又准营”为基本特征的自由化便利化政策举措。关于海南自由贸易港建设的制度设计的主要内容可概括为“6+1+4”。“6”就是贸易自由便利、投资自由便利、跨境资金流动自由便利、人员进出自由便利、运输来往自由便利、数据安全有序流动。“1”就是构建现代产业体系。“4”就是加强税收、社会治理、法治、风险防控等四个方面的制度建设。

2、海南省长沈晓明指出，海南自贸港实行“非禁即入”原则上政府取消审批；对于自贸港内注册的境内企业，将支持其通过境外发行股票的方式进行融资；全岛封关以后，除了极少数产品外，其他都没有进口关税。对于自贸港内注册的境内企业，将支持通过境外发行股票方式进行融资。如果从事的是旅游业、现代服务业等鼓励领域，在境外直接投资收益可以免征企业所得税。

3、交通运输部：以京津冀地区、长三角地区、粤港澳大湾区、成渝地区双城经济圈等重点城市群、都市圈为重点，推动形成以轨道交通、高速公路为骨架的多层次快速交通网。指导督促各地进一步做好新能源公交车、出租汽车推广应用，逐步推动城市公共交通工具和城市物流配送车辆实现电动化和清洁化。

4、乘联会：中国5月广义乘用车零售销量同比增加1.9%，为11个月来首次上涨，广义乘用车零售销量164万辆。

5、美联储在普通企业贷款上放宽申请条件。美联储主席鲍威尔在一份公告里表示，美联储扩大针对普通企业的贷款计划，将普通企业贷款的最低申请额度下调至25万美元（原来为50万美元），并将初始本金偿还推迟两年（原来为一年），从而将更多企业纳入其中，以帮助该计划发挥支持就业的作用。

【观点】

由于中美关系可能再度发生变化，以及国际疫情仍在继续，预计期指短线持续上行的阻力较大。未来仍有待全球疫情出现明显缓解之后，期指才有望重拾升势，需继续关注全球疫情后续情况变化对国内特别是出口方面带来的影响。

钢材矿石

钢材

1、现货：上涨。唐山普方坯3330（10）；螺纹上涨，杭州3670（20），北京3750（10），广州3950（0）；热卷上涨，上海3660（30），天津3690（20），乐从3720（40）；冷轧上涨，上海4000（0），天津4020（20），乐从4020（20）。

2、利润：减少。即期生产普方坯盈利67，螺纹毛利156，热卷毛利16，电炉毛利-105。

3、基差：扩大。杭州螺纹（未折磅）10合约74，01合约233；上海热卷10合约143，01合约264。

4、供给：上升。6.5螺纹395（1），热卷313（5），五大品种1076（5）。

5、需求：建材成交量26.8（7.5）万吨。乘联会：5月广义乘用车销量163.9万辆，同比增长1.9%，11个月来首次上涨。1-5月的全国乘用车市场累计零售605.1万辆，零售同比累计下降26.0%。5月新增信贷规模预期在1.4至1.7万亿元区间，均值约1.55万亿元；新增社融规模预期为2.9至3.1万亿元，均值约3万亿元。

6、库存：下降。6.5螺纹社774（-29），厂库284（-21）；热卷社库272（-11），厂库98（-7）；五大品种整体库存2055（-104）。

7、总结:现货端整体平稳，当前主要压力在于华东库存及梅雨天气，建材仍在关键考验期。6月需求韧性和产量见顶，随着库销比进一步降低，市场有望转向乐观而推动钢材震荡走强。

铁矿石

1、现货：外矿大涨。唐山66%干基含税现金出厂875（0），日照金布巴736（35），日照PB粉797（34），62%普氏106.55(5.6）；张家港废钢2360（0）。

2、利润：维持。PB粉20日进口利润44。

3、基差：扩大。PB粉09合约106，01合约180；金布巴粉09合约62，01合约136。

4、供给：6.5澳巴发货量2643（504），北方六港到货量1288（35）。

5、需求：6.5，45港日均疏港量314（12），64家钢厂日耗62.31（2.3）。

6、库存：6.5，45港10754（-31），64家钢厂进口矿1629（-21），可用天数23（-1）。

7、总结：铁矿现实依然良好，低库存下存在补库需求，随着发货恢复及季节性上行，6月供需可能逐步转平衡。但短期疫情影响供给端，价格波动可能增大。

焦煤焦炭

利润：吨精煤利润100元，吨焦炭利润300元。

价格：澳洲二线焦煤97.5美元，折盘面859元，一线焦煤115美元，折盘面939，内煤价格1230元；焦化厂焦炭出厂折盘面1950-2000元左右。

开工：全国钢厂高炉产能利用率79.34%（-0.23%）；全国样本焦化厂产能利用率78.36%（+0.06%）。

库存：炼焦煤煤矿库存311.54（-1.43）万吨，炼焦煤港口库存487（-17），炼焦煤钢厂焦化厂以及独立焦化厂库存1505.61（+6.67）万吨；焦化厂焦炭库存44.37（-7.99）万吨，港口焦炭库存332（-9.5）万吨，钢厂焦炭库存463.92（+1.11）万吨。

总结：估值上看，目前焦炭现货估值高估，焦煤现货估值中性偏高。驱动上看，需求端，钢厂生产仍较为积极，产量居高不下；目前焦炭库存矛盾不突出，库存去化速度较慢，但山东省实施的焦化项目清单管理和“以煤定产”等政策若严格实施将对目前的焦炭供需产生重大的影响，焦炭库存有望加速并大幅去化，焦炭现货涨价空间打开，若执行不严格，则焦炭上涨空间有限；对于焦煤来讲，短期内供需环境改善，但山东省控制焦炭产量的政策直接压制炼焦煤需求，中长期来看，只要澳洲焦煤进口量没有出现大幅减量，焦煤供过于求的格局不改，价格承压。

动力煤

现货：5500大卡549（+2），5000大卡490（+2），4500大卡433（+2）。澳大利亚5500CFR价48.5美元/吨（-），印尼3800大卡FOB价28美元/吨（-0.5）。

内外价差：澳大利亚5500大卡163元/吨（-），印尼5000大卡86元/吨（+1）。

期货：7月9.2，9月11.6，主力9月单边持仓14.2万手（夜盘-1.3手），7月升水9月2.4。

需求：六大电日耗60（-3）。

电厂库存：六大电1475（+27），可用天数24（+2）。

港口库存：秦港406（+14），黄骅194（+33），国投曹妃甸336（+7），京唐老港210（-），国投京唐港166（+4），合计1312（+58）。6.5广州港215（-7），6.5长江口480（周-20）。

北港调度：秦港调入579（-1），调出53（-2），锚地船22（-1），预到船3（-2）。

沿海运费：环渤海七港-广州港32.3元/吨（-0.6），环渤海七港-张家港29.4元/吨（-0.2）。

总结：现货估值中性，基差中性，盘面估值中性。供应恢复逐渐显现，北港库存震荡上行；电厂日耗仍处于抬升过程中，补库进行时，进口严控，北上采煤需求有望增加；整体供需双强，短期矛盾不突出，盘面大概率以震荡运行为主。

原油

周一国际油价全线下跌，NYMEX原油期货收跌3.46%报38.18美元/桶，结束两连涨；布油收跌3.55%报40.80美元/桶。

伊拉克将在6月和7月致力于充分履行减产协议，6月和7月结束后，伊拉克同样将完全遵守减产协议。沙特能源大臣阿卜杜勒-阿齐兹表示，伊拉克在6月只能兑现减产承诺的80%，以后再进行补偿，已得到伊拉克在未来两年全面承诺，伊拉克7-9月减产幅度将超过其配额。

俄罗斯能源部长诺瓦克称6月至7月的联合部长级监督委员会会议，将对利比亚增加石油产量的问题进行评估。

在6月之后，海湾石油输出国组织没有继续实施118万桶/日的自愿性进一步减产的计划。

总结

沙特和俄罗斯率领欧佩克及其盟国将历史性的减产协议延长一个月。欧佩克+协议延期上周市场也在交易，而利比亚石油开始复苏，对供应端带来不确定性。

布伦特c1-c2月差为-0.06，WTic1-c2月差为-0.24，，wti汽油-原油的价差为12.16，而取暖油和原油价差为9.16，均走强，月差和裂解利润均走强。

wtibrent价差为--2.9，走弱。

sc.（m+4）对着阿曼交割利润为-19元/桶，进口交割利润转为负值。

本周关注美联储会议对宏观的指引。油价到目前位置，市场认为短期要进场调整的声音出现，注意波动风险。

尿素

1.现货市场：尿素、液氨转上行，甲醇下行企稳。

尿素：山东1705（日+5，周+20），东北1700（日-10，周+0），江苏1720（日+0，周+10）；

液氨：山东2490（日+20，周+40），河北2587（日+42，周+77），河南2421（日-7，周-37）；

甲醇：西北1395（日+35，周+35），华东1550（日+10，周+35），华南1455（日+10，周+0）。

2.期货市场：基差收敛，9月走强，月间价差拉大。

期货：9月1563（日+4，周+26），1月1535（日+3，+17），5月1581（日+0，周+14）；

基差：9月142（日+1，周-1），1月170（日+2，周+8），5月124（日+5，周+11）；

月差：9-1价差28（日+1，周+9），1-5价差-46（日+3，周+3）。

3.价差：合成氨加工费回升；尿素/甲醇价差高位；产销区价差合理。

合成氨加工费268（日-7，周-3），尿素-甲醇155（日-5，周-15）；山东-东北5（日+15，周+20），山东-江苏-15（日+5，周+10）。

4.利润：尿素利润回升；下游复合肥利润稳定，三聚氰胺利润回升。

华东水煤浆484（日+0，周+0），华东航天炉365（日+0，周+20），华东固定床208（日+10，周+10）；西北气头220（日+0，周+0），西南气头75（日+0，周+0）；硫基复合肥241（日-1，周-3），氯基复合肥386（日+1，周-7），三聚氰胺-907（日-15，周-75）。

5.供给：开工产量略降，同比偏高。

截至2020/6/4，尿素企业开工率77.0%(环比-3.4%，同比+11.1%)，其中气头企业开工率76.7%(环比-4.8%，同比+3.3%)；日产量16.1万吨(环比-0.7万吨，同比+1.6万吨）。

6.需求：销售转淡，工业需求疲软。

尿素工厂：截至2020/6/4，预收天数5.7天(环比-0.2天)。

复合肥：截至2020/6/4，开工率41.6%（环比-1.3%，同比-1.7%），库存75.8万吨（环比-1.6万吨，同比-12.0万吨）。

人造板：房地产销售停滞；板厂复工进度尚可。

三聚氰胺：截至2020/6/4，开工率58.6%（环比+2.7%，同比+3.8%）。

7.库存：工厂库存略降；港口库存低位。

截至2020/6/4，工厂库存49.4万吨，（环比-1.3万吨，同比-15.6万吨）；港口库存8.8万吨，（环比-0.5万吨，同比-11.4万吨）。

8.总结：

1）尿素供给高位，需求平稳，库存下行；

2）目前尿素利润回复至均值以上，期货09合约深贴水；

3）估值中性，驱动短弱中强；短期与油头品种对冲策略可考虑止盈；中长期可单独作为多头配置。

油脂油料

1、期货价格

6.8，DCE豆粕9月豆粕2809元/吨，跌33元，夜盘收于2801元/吨，跌8元。棕榈油9月4910元/吨，跌2元，夜盘收于4894元/吨，跌16元。豆油9月5686元/吨，涨4元，夜盘收于5682元/吨，跌4元；CBOT大豆7月合约收于864美分/蒲，跌4.25美分。

2、成交（豆油3周成交回暖至显著放量）

6.8，豆粕成交17.21万吨，上周五14.82万吨，基差12.03万吨；豆油成交5.26万吨，上周五5.77万吨，基差4.6万吨。本周前3周豆油成交回暖至显著放量，预计豆油累库节奏进一步放缓。9月合约6月及7月点价的豆粕基差华北、山东、华东及华南地普遍负基差报价，显示较高的大豆到港预估对基差压力依旧较大，但M2101合约基差坚挺。

3、压榨

6.8，压榨量191.56万吨，前一周206.61万吨，连续两周回落，但最近3周压榨量都在历史同期新高位置，预计本周203万吨，下周206万吨。

4、基本面信息（美豆生长好于5年均值）

（1）OPEC+已同意将创纪录的减产措施延长一个月，并采取了一种更严格的方法确保成员国不违反产量承诺。在周六召开了持续数小时的视频会议之后，与会代表们表示，所有国家都同意了一项新协议，即下个月减产960万桶/日。因为墨西哥供应瓶颈将消失，这比6月份的减产力度要小10万桶/日，但大于该组织先前协议中为7月设定的770万桶/日。此外，公报指出，任何未在5月和6月100%履行减产的成员将在7月-9月间额外减产以作弥补；

（2）USDA作物生长报告：截至6月7日当周，美国大豆优良率为72%，市场预期均值71%，。美豆种植率86%，分析师预期87%，前一周75%，上年同期54%，五年均值79%。美豆出芽率67%，前一周52%，去年同期30%，五年均值61%；

（3）钟南山院士认为，自然免疫要一个国家60-70%的人感染以后，大概会造成3000-4000万人死亡。解决办法还是要靠大规模疫苗接种，新冠疫苗最早在今年秋天或年底可作为应急使用，中国大陆已有6种疫苗在临床试验中；

（4）市场传闻印度将对进口棕榈油提高关税，当前毛棕榈油和精炼棕榈油进口关税分别为37.5%和45%，市场传闻在此基础上上调5%。

5、行情走势分析

（1）5月USDA报告显示2020/2021年度全球大豆供给充裕，且2020/2021年度美豆生长状况持续好于5年同期均值，给国内蛋白市场上方构成压力；但是疫情在巴西持续发展以及中美关系不断扰动市场构成底部支撑，加之市场心态已经好转。所以，豆粕价格处于上方有压力底部有支撑的状态，长期趋势的行程需要等待供给驱动因素的出现。6、7、8三个月高到港预估始终对m2009合约豆粕基差构成压力；

（2）棕榈油为植物油市场核心，市场静待将于6月10日公布的5月mpob报告产量及库存情况的指引（市场预期增产累库）。豆棕价差整体走缩，但国内豆油成交放量导致累库不及预期令豆棕价差阶段反复。

白糖

1、ICE原糖期货周一收低，在盘中稍早触及三个月高位后回落。ICE7月原糖期货收高0.08美分或0.7%，结算价报每磅11.94美分，此前触及12.27美分，为3月11日以来最高。

2、郑糖主力09合约周一继续上涨，涨76点至5166元/吨，持仓增5千余手。夜盘跌35点，持仓减1千余手。主力持仓上，主多增约2千手，主空增5千余手，其中多头方华金、银河、方正各增1千余手，而东证减2千余手。空头方，中粮增2千余手，中州增1千余手，而永安减1千余手。01合约反弹89点至4997，持仓增3千余手，主力持仓上，多增5千余手，而空增约3千手，其中中粮多空各增2千余手。

3、资讯：1）路透社圣保罗8号消息,受新冠疫情影响,巴西桑托斯港有超过70艘船排队装糖,恐需要一个月才能发运完毕。据威廉姆斯船运公司称,桑托斯港待运食糖超过300万吨，而去年同期只有70万吨糖。

2）北方邦糖厂协会的官员说，“糖需求不大，糖的走货缓慢，零售商也在采购，但是没有大宗需求，一切仍存在很大的不确定性。”政府正在考虑将糖的最低售价提高2卢比，至33卢比，这样的话，将会可以帮助糖厂向农民支付甘蔗款项。目前北方邦的欠款接近1400亿卢比。

3）国产糖：5月30日-6月5日，云南地区共产糖0.74万吨，较上周0.86万吨降低0.12万吨（降幅为13.95%）。截止2020年第23周，全国累计产糖1046.726万吨，较去年同期1081.342万吨降低34.62万吨（降幅为3.2%）。

4）5月30日-6月5日当周，国内12家加工糖厂糖产量为78400吨，较上周53600吨增加24800吨（增幅为46.27%），随着原糖的顺利报关和部分停机糖厂的复产，本周加工糖产量明显提升。销量为105500吨，较上周61100吨增加44400吨（增幅为72.67%），受盘面价格走高的提振，加上加工糖售价偏低，终端用户及贸易商拿货积极，本周现货成交良好。库存量为139440吨，较上周166540降低27100吨（降幅16.27%）。

5）主产区日成交：今日郑糖期货继续上行，现货报价持续走高，市场成交活跃，但广西成交情况弱于云南。根据Cofeed统计的共7家集团成交情况：今日广西与云南地区共计成交42200吨（其中广西成交14200吨，云南成交28000吨），较上周五增加23900吨。

6）现货价格：今日现货价格普遍走高，国产糖方面：广西地区一级白糖报价在5400-5500元/吨，较上周五涨20-30元/吨；云南产区昆明提货报价在5330-5380元/吨，大理提货报5290-5300元/吨，较上周五涨20-30元/吨；广东产区外仓报5350-5390元/吨，厂仓报5390-5400元/吨，较上周五涨20-30元/吨。

加工糖售价持稳或上涨，涨0-70元/吨。

4、综述：原糖近期受原油上涨及疫情回暖带动明显，底部反弹出现加速。基金持续较大幅减持净空，依然给与多方支撑。另外基本面上，巴西出口需求、中国进口需求（包括政策预期下的内外套利）等也提供了上涨动力。但供需面也不乏压力，主要是巴西制糖比的提升带来的产量压力和疫情影响消费减少带来的需求压力，因此产生回调可能，继续关注原油走势指引。国内在波动上大部分在跟随原糖走势，近期跟随出现了再次的反弹。只是内外价差大是目前最大问题。而配额外进口关税调降、糖浆等非正规进口放量、进口数量管制很可能放开等恰是基于内外价差较大之下的压力来源。尤其进口数量管控如果放开，价格有望去寻求50%进口成本线，也促使了内外套利等进场。短期的反弹在于原糖偏强和商品整体强势，也有减仓等因素，需要观察上方诸如上一个高点/40/60日线等表现，才能看是支撑有效还是仅是反弹后再度回落。而更明显的利多支撑只能等待糖浆的实际进口数量减少或政策给出向好变量或者需求摆脱疫情影响或原糖出现更大的反弹等，继续密切关注近期的量仓变化。

养殖

（1）农业农村部6月5日：云南省丽江市永胜县一养殖户发生非洲猪瘟疫情，发病仔猪81头，死亡81头。

（2）中国养猪网数据显示，6月8日全国外三元生猪均价为31.74元/公斤，较前一日上涨0.19元/公斤，较上周上涨2.23元/公斤。月初规模集团生猪出栏计划偏紧，供应减少加之百日严打行动影响北猪南调，市场看涨情绪浓厚，但猪价上升下游消化受阻，屠宰亏损，市场供需两淡。中期存栏恢复缓慢以及消费边际好转是关注要点。

2.鸡蛋市场：

（1）6月8日主产区均价约2.46元/斤（-0.03），主销区均价约2.76元/斤（+0.05）。

（2）6月8日期货2007合约3024（-130），2009合约4070（-13），7-9价差-1046（-117）。

（3）去年四季度补栏开产、需求增量有限以及梅雨季节来临市场面临的贸易压力随着价格的逐渐走低预计已经大部被交易，进入6月后新开产蛋鸡量环比下降加之端午备货等因素令现货市场有所回暖，但盘面暂受制于升水结构压力，后续春节后补栏低位、学校陆续开学，传统旺季等是市场关注焦点。

玉米淀粉

1、DCE玉米及淀粉：

C2009～2062，CS2009～2382。

2、CBOT玉米：339.2；

3、玉米现货价格：锦州港2020；潍坊2180。

4、淀粉现货价格：吉林2450；山东主流2550。

5、玉米基差：-42，淀粉基差：168。

6、相关资讯：

1）东北华北种植面积有所减少，小麦略减产，对玉米替代减弱。拍储继续进行，成交，价格双高，支持市场信心。但供应增加，市场压力也在增加。深加工企业到货车辆有所增加，价格略跌，供应端库存不大。

2）南北港口库存下降，集港成本略增，南方港口进口预期增强。

3）CBOT玉米继续低位反弹。

4）生猪存栏环比继续增长，肉价略跌，鸡蛋价格下跌，补拦受限，但总体饲料需求依然看好。

5）受原料价格坚挺、道路运输费恢复等影响，淀粉成本推升，企业有所挺价，但需求增长有限，淀粉利润下行，深加工企业开机率降低，淀粉库存上升。

7、主要逻辑：东北播种面积有所减少，小麦有所减产，对玉米替代减弱。拍储继续进行，成交率及成交价格双高，支持市场信心。但供应增加也在增加市场压力。深加工企业到货车辆增加，收购价格略跌。港口库存仍低，进口预期增强。生猪存栏环比增加，饲料消费预期偏强，鸡蛋价格下跌，蛋鸡存栏受限。受原料玉米价格上涨、运费恢复等影响，深加工企业挺价意愿提升，但下游需求偏弱，淀粉利润下行，开机率下降，库存增加，价格承压。总体看，受拍储影响，短期供应压力有所增加，但成交及价格双高，显示后期需求看好，中长期供需结构依然维持偏紧预期，主趋势上行为主，期间伴随震荡，淀粉跟随波动。