9日油脂的棕榈增仓大涨逾3%，上午11点之后多头发起猛攻，瞬间阶段阻力破位，站上4990。下午继续增仓上涨。基本面方面，目前棕榈油库存已经降到很低的水平，基差比较高，进口利润亏损比较明显，市场猜想是否明日的利多提前被市场反映了。棕榈油整体从4月尾的4274已经大涨700+，接下来行情会如何演绎？是否真的是上涨只差动力，下跌不具备条件？

智咖大史：

到目前为止，这一波棕榈油上涨超出了所有人的预期。

5月12日至今，棕榈油无论单边还是91价差都实现了比较大的累计涨幅。

我在这周日晚上在圈子里写道：这一波上涨行情主要由市场对印尼和马来的可能比较差的产量预期驱动，主要是印尼——有国内机构经过对比研究发现，2019年东南亚的降水量和降水距平分布与2015年高度相似，而2015-2016年，东南亚的产量表现持有一年多的时间都比较差，所以，认为2020年之后的几个月，东南亚的产量可能会出问题。

这个逻辑看上去似乎有道理，但是也存在一些漏洞和问题：

（1）2015-2016年，印尼事实上并没有出现显著的减产，反倒是马来的产量损失比较严重；

（2）然鹅今年到目前为止，马来已经兑现的单产数据表现都不错，后期继续恶化的概率比较低。

（3）印尼的数据无从验证，调研和口头的询问可能偏差较大，到目前为止，印尼的CPO比马来还便宜，产量真的差么？

（4）疫情对需求的打击是客观的，这个因素在2016年时并不存在，而库存的高低才是决定行情基础的根本。

上周MPOA和一些民间机构陆续发布了对即将在6月10号发布的MPOB数据的预估值，有的机构预测5月当月马来的产量可能与上个月基本持平，但持平或者微涨，其实差别不大，我们本来就预计5、6月份马来的产量和库存不会出现大幅波动，真正的压力在7月份及之后。

所以，不要太在意6月10号（周三）的这个报告的实质内容，产量不好也可以理解为短期利多出尽，产量倍儿好的话直接形成利空，都是有可能的。

不过，今天棕榈油在没有任何消息刺激的情况下大涨3%，我中午的时候发了条动态：有人提前知道了报告数据，超预期利多．．．？

智咖张振林：

行情再度打脸，尤其是棕榈油强势上涨，因为明日马来西亚公布棕榈油月度报告，我还预判盘后出方向，没有想到多头太牛x，9日增仓5万多大涨；棕榈油09持仓446万吨货物，我们国内一年进口600万吨不到，这是玩其纯资金博弈。只要马棕配合，国内逼空行情能延续。

至于加仓去博弈，我认为看持仓成本和自己承受力，分析是梳理推理，但交易是自己心理博弈。我认为仓位自己要去探索自己系统。我目前仍控制在35%仓位。

棕榈油和菜油9日数据显示库存大降，而且棕榈油还有深度贴水，我认为下跌不易。

油脂端午前不具备做空基础。

智咖章睿哲：

植物油涨幅超出我的期待，昨天还在想只要棕榈跌出上涨通道就平仓了结，今天来看这个涨势还不错，棕榈大涨把油脂带了起来，菜油也维持强势，后者主要还是市场对中加关系紧张以及原料供给减少的预期。本来马来棕榈局5月份的报告是明天公布，从今天涨势来看，不排除是泄露了信息，无外乎累库程度或产量增幅不及预期，要不就是有其他的利好信息或政策。总之，由于疫情影响，短期棕榈油供给存在超预期可能性，另外最大消费国印度6月份也逐渐开放经济，对棕榈需求也是拉动，具体就看能否超预期了。油脂多单还是继续持有。

智咖朱奇：棕榈油突然拉起来的背景

棕榈油我们一直建议回调买入，原因在于产地需求恢复是确定的，国内低库存高基差是确定的，这两点决定了棕榈油难以深跌，所以我们看到最近的回调总不是很深，基本上晚上跌下去白天就能收回来，下阴线都比较长，就说明了市场上持同样看法的人不在少数。

同时我们一直不建议追，是因为供给端特别是产量方向在月初是数据公布比较多的时候，产量数据是否会有持续的利多我们是不确定的，并且目前市场对于减产能否持续还没有形成比较明确的一致预期，所以市场对于这方面是存在疑问的，这决定了向上的力度和持续性都要打问号。

以上两点决定了下方是有支撑的，上方空间是存在不确定性的，这么一个格局，有回调买入是安全的。当有产量方面有明显的利多出现阶段性就会走得比较流畅，如果没有就会相对曲折一些。

今天拉起来市场并没有明确的什么消息，有可能是部分内部人士在明天出报告之前提前获得了一些比较利多的产量数据方向的消息，不过这也不重要，这种格局下，有没有这种消息，拉上去其实都是可以成立的。我们借着我们对当前格局的理解，趁回调买入持有，然后就看戏好了。

当然，目前棕榈油库存已经降到一个很低的水平了，基差也比较高，而进口利润亏损却比较明显，我们还是需要关注一下明天的产量报告，如果是一个超预期的利多报告，再或者6月的产量显示仍然比较低，那可能后面还会有一波比较流畅的行情。