市场分析与交易建议                                

白糖：基金移仓7月至10月，亚洲市场仍然偏紧俏

期现货跟踪：2020年6月10日， 7月合约原糖收盘12.25美分/磅（+0.13美分/磅）。国内方面，郑糖2009合约收盘报价5088元/吨（-51元/吨）。6月10日，郑交所白砂糖仓单数量为11657张（+0张），有效预报仓单130张（+0张）。国内主产区白砂糖南宁现货报价5470-5480元/吨，-10元/吨，广西制糖集团报价5380-5420元/吨，-20元/吨。50%关税进口巴西糖成本4317元/吨。乙醇折糖价为9.24美分/磅，制糖优势巨大。

逻辑分析：外盘原糖方面，油价及巴西出口是目前市场交易的要点。美元近期大幅度回调，雷亚尔近期走强，受市场环境回暖影响。基金移仓7月至10月，亚洲糖市场在印度新糖上市前总体偏紧。

郑糖方面， 5月全国食糖产销数据料强劲，打消市场此前因进口发证量超出预期而形成的悲观情绪。国内进口许可证总量可控本榨季供需紧平衡状态不变，随着低成本糖源消化，榨季末仍存在供应偏紧预期。

策略：

国内：谨慎偏多（1-3M），偏多（3-6M）

国际：偏多（1-3M），谨慎偏多（3-6M）

郑糖：内外价差收缩，短期仍需消化现货需求利空因素，根据巴西5月装船及排船数据，未来仍有超过80万吨糖或到港国内，国内郑糖盘面价低于本榨季未税成本水平，远期合约较难出现进一步深跌，郑糖高基差也对价格形成支撑。交易者可等待现货利空得到释放后逢低做多。短期郑糖或追随原糖存在调整。

风险因素：进口政策变化、巴西产糖量、原油、主产国天气

棉花：天气忧虑缓解，棉价震荡略收低

期现货跟踪：2020年6月10日， ICE美棉7月合约收盘60.51美分/磅（+0.06美分/磅）。6月10日郑棉2009合约收盘报12020元/吨（-75元/吨），棉价在12000元/吨关口暂缓涨势。

国内棉花现货CC Index 3128B报12103元/吨（+2元/吨）。6月10日现货国产纱价格指数CY IndexC32S为18720元/吨（+0元/吨），进口纱价格指数FCY IndexC32S现货价为18369元/吨。+10元/吨。

2020年6月10日郑商所一号棉花仓单为23242张（-41张），有效预报2933张（-62张），仓单和有效预报总数量为26175张（-103张）。

逻辑分析：市场关注德州干旱天气，此外印度发布2020/21年度籽棉MSP收购价，该价格高于目前盘面价，美棉产区天气存在问题，市场注入天气升水，空头进一步回补头寸。近期仍需关注中国采购情况，市场焦点逐步由需求转为供应担忧，关注天气，德州天气有所转好，上周出口销售数据惨淡，大量旧作出口销售合同取消转至新作，美棉装船量也明显下降至23.79万包。对需求忧虑仍然成为棉价上涨的限制性因素，棉价升至60美分/磅以上遭遇阻力，出于对需求的担忧，市场预计USDA将下调美国及全球出口量100及150万包。USDA将于周五凌晨发布6月农产品供需展望报告，关注其调整去库。截至6月9日，美棉可交割库存升至22026包，前一交易日为19750包。

郑棉：国内方面，纺织行业开工率依旧维持低位成品库存高企行业压力较大，需求有所恢复仍然较有限。市场仍以交易中国采购美棉为主，旧作库存消化压力仍大，新作当期来看未有明显减产迹象，市场缺乏较突出的供需矛盾，需求边际好转，近期纱价有短暂企稳迹象，下游采购信心有所恢复，市场缺乏进一步利空。需关注未来3个月纺织淡季到来对需求的挤压。棉花信息网发布5月库存数据，5月棉花商业库存下降至377万吨，同比增加24万吨，环比减少52.4万吨，根据库存推迟表观消费较4月转好，但工业库存仍然维持偏低水平，5月纺织企业工业库存为67.95万吨，环比增加0.61万吨，同比下降7.21万吨，市场压力整体仍然较大，纺企谨慎行事。棉价试探12000元/吨高点，市场驱动仍然不够强劲，但随着全球疫情逐步出现大拐点，需求回升下棉价中期有望突破该区间上行。

策略：中性，郑棉略强于美棉，注意USDA报告风险，交易者因降低仓位或短期观望待市场进一步明朗。

风险点：全球疫情、出口销售情况、纺企新订单、油价

豆菜粕：期价收涨，关注月度供需报告

美豆昨日收盘上涨，7月合约报866.25美分/蒲，因中国近期新增一系列美豆采购。周四USDA将公布周度出口销售报告，市场预计截至6月4日当周美豆出口销售净增70-170万吨。今晚还将公布月度供需报告，分析师平均预估19/20年度美国期末库存将小幅调低至5.77亿蒲，但20/20年度期末库存将调高至4.26亿蒲。

连豆粕昨日偏强震荡，9月合约夜盘收报2833元/吨。昨日总成交20.387万吨，其中现货成交16.887万吨，成交均价2689（-4）。现货基本面变化不大，随着进口大豆到港增加，国内大豆库存增加，开机率保持高位，沿海油厂豆粕库存连续7周增加至66.58万吨。天下粮仓预报6、7月各有27万吨和18万吨菜籽到港，截至6月5日油厂菜籽库存21.6万吨，菜籽压榨开机率10.18%，油厂菜粕连续多个交易日无成交。截至6月5日沿海油厂菜粕库存增至3.25万吨，去年同期3.35万吨；港口颗粒粕库存降至18.0248万吨，但仍为历年同期最高。

策略：偏中性。现货基本面不变，近几个月天量大豆到港，油厂豆粕库存连续增加，现货压力仍在。国内现货压力和较好的盘面榨利将继续施压期价，但美国出口转好、未来6-10天主产区降雨少于往年正常水平，美豆可能走强，短期观点仍偏中性。

风险：中美关系，新冠肺炎疫情发展，美国产区天气，存栏及养殖需求恢复等

油脂：MPOB报告利多 油脂冲高回落

昨日油脂冲高回落。MPOB供需报告中，马棕5月产量及出口未偏离预期太多，但国内消费超预期恢复，从4月的16万吨至33万吨，令月末库存不增反降，但消费增长持续性不强，且报告发布后短期阶段利多出尽，马盘午后大跌，短期压力尽显，近日油脂整体成交减弱，阶段性回调压力较强，前期多单适当止盈，暂时观望为主。

策略：短期消息面看利多出尽，但整体宏观氛围和原油偏强仍对行情有支撑。中性。

风险：宏观风险

玉米与淀粉：期价继续反弹

期现货跟踪：国内玉米现货价格整体稳中有涨，其中华北产区与南方销区有小幅上涨；淀粉现货价格则稳中有跌，个别地区报价下调10元/吨。玉米与淀粉期价继续震荡反弹，其中玉米尾盘小幅增仓创出5月下旬反弹以来新高。

逻辑分析：对于玉米而言，上周期价整体表现为震荡运行，主要源于现货市场的分歧。接下来需要关注两个方面的驱动因素，其一是通过现货推动期货近月继而远月，特别留意中下游企业的需求情况；其二是通过远月带动近月，则需要留意天气、虫害等因素；对于淀粉而言，考虑到后期运费因素，因华北-东北产区玉米价差有望继续高位，其通过淀粉现货生产利润，影响后期华北产区开机率，继而带动供应出现收缩，行业供需或继续改善，对应淀粉-玉米价差有望走扩。

策略：继续看多观点，建议投资者持有前期多单（如有的话），谨慎投资者可以考虑择机入场做多1-9价差或淀粉-玉米价差。

风险因素：临储拍卖政策、国家进口政策和非洲猪瘟疫情

鸡蛋：期价弱势震荡

博亚和讯数据显示，鸡蛋主产区均价2.36元/斤，环比下跌0.08元/斤。淘鸡价格3.45元/斤，环比下跌0.08元/斤。全国鸡蛋价格回落，销区北京、广东落，上海稳，产区整体下探。端午看涨预期失效，多地走货情况缓慢，销区到货压力依旧较大且不宜存放，产区随产随销，库存不多但有增加迹象，同时低价地区有抵触心理，预计近期鸡蛋价格或低位偏弱调整。期价近弱远强，主力合约高升水逐步挤出，后续或跟随现货波动节奏调整。以收盘价计，1月合约上涨81元，7月合约下跌108元，9月合约下跌12元。主产区均价对主力合约贴水544元。

逻辑分析：6月份在产蛋鸡存栏略减，中秋合约走强仍需大量淘鸡，关注淘鸡进度。

策略：中性。

生猪：猪价涨幅收窄

博亚和讯数据显示，全国外三元生猪均价31.67元/公斤，环比上涨0.08元/公斤。白条肉均价42.10元/公斤，环比上涨0.40元/公斤。高价白条走货不畅，北方多地屠企压价采购，但养殖端抗价情绪较浓，预计跌幅空间不大。我们反复强调，即便当前猪价触底反弹，上涨过程也不会一帆风顺，屠企仍将反复压价来试探养殖端底线，本年度养大猪策略或贯彻始终。总体而言，维持三季度猪价趋势性上涨观点不变。

纸浆：浆价震荡运行

昨日纸浆盘面震荡运行，截止夜盘，主力9月合约收盘于4448元/吨。现货层面，山东地区针叶浆银星主流报价在4430元/吨，阔叶金鱼报价3720元/吨。中长期看，国外疫情蔓延，抑制海外需求，货源大部转移至中国，增加中国纸浆进口供应。短期盘面强势主要得益于相对低位背景下资金拉动及消息面上的阶段利好，但纸浆现货表现整体偏弱，盘面预计仍有回调。策略：维持震荡思路，不建议追涨。中性。

风险：政策影响（货币政策、安全检查等)，成本因素（运费等），自然因素（恶劣天气、地震等）。