第一个男人：父亲

高考补填志愿时，因为沉迷电脑游戏，我想学IT。在那个年代，IT是热门专业。但父亲却希望我去念什么“证券与期货”专业。我非常反感股票，认为股票就是赌博，看着父亲炒股十几年，非但没有赚钱，还亏了许多钱，使本就拮据的家庭，雪上加霜。我反对，我希望读IT专业，再不济读个会计专业也行，我不要去学炒股。可惜反对无效。印象中，母亲似乎没有反对父亲的要求，我很奇怪，因为母亲也很反感父亲炒股。难道是对我彻底失望了？哎，无所谓了，反正人生无望，读什么专业，还重要吗？人生至暗时刻。

第二个男人：侃哥

大学里没学到什么本事，学校没有自己的金融系教授，请的是上海财大的教授，每周来半天，教一些K线图、波浪理论、道氏理论等。教授有一句口头禅：等牛市来了，票子、车子、房子也就都来了。他没有说错，在我们毕业后，股市迎来了2006-2007年的史诗级牛市，毕业后去证券公司的同学，都发了大财，天天下馆子、买豪车、买别墅。但教授似乎忘了告诉我们，大牛市过后就是大熊市，一地鸡毛。那几个同学最后都离职了，输了很多钱，房子、车子也终究只是一场镜花水月。

扯远了，让我说说侃哥吧。侃哥，是我的同班同学，比我年长几岁，我不明白他为什么会和我一届，但这不是重点，重点是他非常好学，喜爱读书，知识渊博，持有几套小户型出租，还持有不少股票，对股票颇有研究。2006年7月6日，我受邀去他家做客，客厅里的电视机放着中国银行上市的新闻。他突然对我说：你知道吗？在这个世界上，有一个人靠炒股成为了世界首富，那个人叫——巴菲特。

第三个男人：巴菲特

“炒股”、“世界首富”的字眼，吸引了我的注意。出于好奇，我买了一本《巴菲特传——一个美国资本家的成长》，这是我读的第一本关于巴菲特的书，也是第一本投资书籍。我津津有味地阅读每一个字，希望可以从中发现财富的密码。

巴菲特说过，价值投资的理念，5分钟，你懂就懂了，不懂就永远不懂。很庆幸，许是太单纯，许是没见过世面，巴菲特说的“买股票就是买公司”的投资理念，我居然一瞬间就接受了。此外，书中描述的巴菲特，出生在一个贫困家庭，巴菲特通过打工、求职、攒钱、投资，最终成为首富。我深有感触，改变了股票就是赌博的观念，我第一次觉得，也许，我也能这样？我的人生还有希望？至此，巴菲特成了我的偶像，价值投资成了我人生的方向。

很多年后，我才知道，巴菲特的家庭并不贫困，他有个开杂货店的爷爷，有个做议员的爸爸，这样的家庭怎么可能贫困？好在2006年的我，相信了书中的人设，否则巴菲特也无法激励到我。

第四个男人：叔叔

有了方向和目标，就要努力去实现。但现实很残酷，投资需要本金，我需要工作。学渣是很难找到一份好工作的，我的第一份工作，税前月薪1500元。几个月后我换了第二份工作，税后月薪2000元，合同工，两年。这两年里，我提高学历，学习投资理财，省吃俭用，定投基金。换工作也没少折腾，面试过九城，考过城管、公安学院、图书馆管理员……均失败告终。

2010年我抓住机遇，报考公务员。我知道自己没有任何优势，所以我选择了一个招募人数多、需要外派到安徽的岗位，可能终身无法调回上海。父母问我：你想清楚了吗？我点点头，含泪说，我愿意！

我侥幸通过了笔试、面试，需要进行体能测试，有1000米和引体向上等项目。从小体弱多病的我，体育考试从来没及格过，1000米我要跑5分钟，引体向上只能拉1个，我很担心。

有个叔叔鼓励我：“你要加油啊！如果你考上了，工资就会提高，到时候买辆车，娶个老婆，一辈子还能攒下两三百万。你想象一下，你的老婆、车子、三百万，就放在1000米的终点，等着你去拿，你唯一需要做的就是拼了命地跑过去！”

当时的我觉得很可悲，我的一生，仿佛早已被人看穿，不管我如何努力，我这辈子的成就，就只是一辆车、一个老婆和两三百万？我不要这种被人一眼看到头的人生！叔叔的一句话，彻底改变了我，我拼了命地练习，负重跑步，沙袋绑腿磨破了脚踝，贴张创口贴；引体向上拉伤了胸口，贴张膏药，继续练！

第五个男人：格雷厄姆

功夫不负有心人，我成功考上了公务员。收入从2000元提高到6500元，现在看着不高，但在当时，可把我高兴坏了。但我依旧保持着勤俭节约的生活，每月消费不超过1000元，像《巴菲特传》里写的那样，恨不得把1分钱掰成2分钱来使用，非必须品就坚决不买，将每个月的工资都投入到股市中。这个时候，父母也拿出了毕生的积蓄13万，交到我的手中，要求我“穷人家的孩子早当家”。我压力骤增，一来没想到父母一辈子的积蓄那么少；二来13万虽然少，但对当时的我来说是一笔巨资，我从没打理过那么多的资金。

我知道要投资不要投机，但却从来没有系统性地学习过投资。我将《巴菲特传》重温了一遍，这是一本传记，并不教人如何投资。但书中说巴菲特有个老师，叫格雷厄姆。我想，能教出一个世界首富，想必这个老师很厉害吧。他有两本著作《聪明的投资者》、《证券分析》，据说前者通俗易懂，适合普通投资者学习。

不看不知道，一看吓一跳，这本书对我来说还是太难了，犹如看一本天书，书中时不时闪现出从没见过的词汇——“市盈率”？“市净率”？我一脸茫然，一边百度查阅名词解释，一边在小本本上记录。我在书上划着重点、难点，结果差不多把整本书划了下来。

看完第一遍，意犹未尽，马上精读第二遍，加深印象，查缺补漏。我换了一个颜色的记号笔，重新在书上划重点。同时，我学以致用，根据格雷厄姆书中的原则开始买卖股票，摸着石头过河。我雄心壮志地记录下交易与心得、资金进出、业绩统计，2020年是我价值投资的第十个年度。

格雷厄姆使我发现了一块新大陆。《聪明的投资者》推荐了其他一些成功的投资人和书，而通过阅读这些投资人的书，我又知道了更多的投资人和书。如此反复，我越看越多。直到有一天，我突然觉得，看这些书已经没有了任何新鲜感，它们实质性的内容大同小异，对我的帮助也越来越小。我知道，价值投资的理念，已深入我心。今后我的重点不再是理念学习，而是学习如何分析公司，挖掘个股。我继续买着各种书自学，我知道，像我这样的草根投资者，只有通过不停地学习，才有可能进步和成功。

分享两个失败案例

俗话说，聪明的人往往会从别人的错误中吸取经验。在这里，我分享两个失败的案例，也算为大家做一点贡献。这两个案例，由于发生在早期，我资金量还不大，因此对我造成的损失有限，而且对我后续投资体系的进化有所帮助。

1.玖源集团。时间大概追溯到2014年11月，那时候还没有港股通，我费劲千辛万苦，开了一个港股券商，现在努力回忆也想不起，我当初开港股账户的原因。幸亏入金不多，只有10万，但在当时，对我来说也是一笔不小的资金。这一天，一个有钱的朋友，特意给我打了个电话，神神秘秘地问我有没有港股账户，他说有内幕消息，他和其他小伙伴已经买了几百万了，把这个消息告诉我是为了还我一个人情。

我一想，手上正好有个港股账户，而且这朋友欠我一个人情，还我人情合情合理，于是当天10万元满仓杀入玖源集团(HK:00827)，头几天，的确是凸凸凸地往上涨，心里乐开了花，朋友也每天打电话来邀功。

可惜帅不过三天，第四天突然急转直下，开始阴跌，很快就跌到了成本价，毫无反弹，头也不回地继续阴跌。这时候，我看到了书桌上摆放的《聪明的投资者》，顿时想起了格雷厄姆的告诫，非常自责，手起刀落，以亏损10%的代价止损割肉。我继续观察，看着它从2.7港币跌破2港币，跌破1港币，在我写这篇文章的时候，股价只有0.083港币了。我那个有钱的朋友，之后又做了一次黄酒生意、二次内幕消息，成功把自己变得比我还穷。

这个案例告诉我：内幕消息要远离，有钱也别瞎折腾。

2.中海油田服务 。时间太久，已记不清具体日期了，但那个时候，新闻中铺天盖地的说着国际原油从100多美元跌到了50美元，而当时近几年的历史最低值差不多是35美元，我想当然地觉得下跌空间有限，上涨空间翻倍，这种美事怎么能错过？

于是通过一番所谓的研究，决定买入中海油田服务来抄底原油，买入成本大概15港币。在我买入中海油田服务以后，看到了巴菲特买入原油类股票抄底原油的新闻，这加强了我的信心。那个时候，原油也小幅反弹，股票从15港币涨到了18港币，心里美滋滋的。

但我还是太天真了，美原油继续下跌，我买的股票也跟随下跌，甚至跌幅大大超过了原油的跌幅，跌破15元……跌破10元……跌破8元……跌破5元……很长一段时间，我都是没有勇气打开账户看亏损的。过了很长时间，有一天，我发现原油反弹了，股票也凸凸凸涨到了7-8元，按15元的成本，损失大概50%，我把心一横，果断割肉，留下了一半本金。

这个案例告诉我：不懂不做，不熟不做，大宗商品要远离。

投资体系进化史

第一阶段：低市盈率组合

像所有小白一样，我刚接触价值投资时，最先入门的无疑是市盈率，不少书中都有写，买入一揽子低市盈率股票，长期持有可跑赢指数。这方法简单啊！可是，经常有人嘲笑低市盈率组合，说“如果这方法也能赚钱，那小学生都能炒股了。”在这里，我可以很负责任地告诉大家，这个方法真的可以赚钱，现实往往就是那么残酷，在这个7亏2平的市场中，90%的投资者看不上的投资方法，就是可以赚钱，但他们不信。

第二阶段：低市盈率、低市净率组合

在《聪明的投资者》一书中，格雷厄姆对买入的个股估值进行了限制，市盈率要低于15倍，市净率要低于1.5倍，或者市盈率×市净率＜22.5。这个方法看似简单粗暴，但却直接剔除掉大部分高估的股票，是低市盈率组合的升级版，虽然可能也排除了一些优秀的企业，但组合的投资业绩相当不错，我在雪球上专门建立过这个组合，跑赢了沪深300指数，后来因为懒，关闭了组合。

第三阶段：加入“扣非净利润”因素

随着深入学习，我知晓了一些财务指标，比如净利润与扣非净利润的区别。有些企业因为政府补贴、变卖资产等原因，导致净利润失真，因此需要结合“扣非净利润”，在组合中剔除掉那些净利润远高于扣非净利润的价值陷阱，进一步优化组合，提升胜率。

第四阶段：加入“净资产收益率”因素

随着价值投资的书越读越多，自然而然接触到了“净资产收益率”这个指标，这个指标在巴菲特的信中多次谈及，查理芒格甚至说过“只要持有时间足够长，一只股票的年化投资收益率趋近于ROE”。我在组合中渐渐剔除掉低ROE的个股，但整个框架依然是低市盈率低市净率组合。

第五阶段：考虑“净利润”的可持续性

后来，我发现一个问题，净利润的巨大波动，会导致市盈率忽高忽低，因此要剔除掉那些净利润不稳定的个股。但是我不懂看年报，也不懂商业模式，怎么办呢？我用最简单粗暴的方法，在东方财富网上看个股过去八年的历史财务数据，只要营业收入、净利润稳定增长，我就默认它今后能够继续增长。如果过去八年经营数据忽高忽低，波动剧烈，就直接剔除。这方法虽然看着愚蠢，但也符合一些价值投资的门道，比如我们常说的，优秀的企业大概率会继续优秀下去。

第六阶段：学习研究银行股

经过前面五个阶段的进化，结合当时A股所处的环境，我的投资组合中剩下一把银行股，偶然有几只非银行股，印象最深的是上海建工，买入后短短几个月，突然翻倍，落袋为安，当时还小得意了一把。

其实就是运气好……至于手中一把银行股，有不赚钱的华夏银行、交通银行，也有翻倍的民生银行，在民生银行上做过2次翻倍行情，这2次翻倍行情，对于初期原始积累的我来说，至关重要，所以我对民生银行的感情颇深。但说到底，还是运气好，靠着“ROE”、“PB”两个指标，居然也赚了不少钱。那个时期，我是一枚彻头彻尾的银粉，通过在雪球上关注@云蒙 、@东博老股民 、@逍遥狂客 等人学习研究银行股。

第七阶段：学习读财报

其实我一直有个心结，那就是不懂财务报表，那几年，虽然赚到了钱，但都是依靠一些简单的PE、PB、ROE、股息率等指标来选股。我知道，这是我的短板，我必须尽快补上这一课。后来我在雪球关注了唐朝，他的《手把手教你读财报》，我读过3遍，在我的所有书中，只有《聪明的投资者》和《手把手1》读过三遍，可见其重要性。我开始尝试阅读公司年报，我读得很慢，很艰难，但我没有放弃，渐渐地，也能读懂一些财报了，但往往都是就事论事，独立于财务数据，分析公司始终不得要领，或许，我还缺点什么……

第八阶段：关注商业模式、投资逻辑

在雪球上关注的人越来越多，但真正让我脱胎换骨的，可能是这个争议比较大的@释老毛 。他的个股分析，往往都是侧重于商业模式、中长期投资逻辑，财务数据只是辅助。我终于发现，我缺少的就是这个！财务数据代表的是过去，商业模式和投资逻辑，才是未来。我开始思考企业的盈利模式、行业的发展前景，放宽了对优秀企业的估值限制。

作为草根投资者，知识体系比较匮乏，我只能想明白银行是百业之母，是永续行业。中国保险行业的密度和深度，远不及国外，是一条长长的雪道。因此我重仓的是银行+保险。我在2015年12月以36元的价格第一次买入中国平安，随着2016年初的熔断，股价很快跌穿了30元，在接下去的15个月，平安始终在36元以下横盘震荡，在这期间，我始终用工资结余不断买入平安，并不断通过调仓，将一些零散的个股仓位集中到平安上。

2017年5月，平安一发冲天，股价很快冲到了80元，在当时已经高达2倍PEV，喜欢统计估值的我，意识到平安的估值不再便宜，市场有些危险了。终于在2018年1月，平安从最高价81.28元跌到75元的时候，我感觉到一丝不妙，遂在75元的清仓，留下1000股观察仓。后在2019年1月初，以1倍PEV的价格55元再次入场平安（从其它股票调仓过来），做了一次成功的T。后来的故事可能不少人知道，因为过于乐观和膨胀，我在80-90元的高位，不断融资买入，目前股价只有73元，甚至在3月还跌到了1倍PEV66元，惭愧。

第九阶段：杠杆，打开潘多拉魔盒

2016年末，老婆大人受到上海房价疯涨和周围同事买房即赚的影响，开始对我“游说”，看着翻倍的房价，我真的不忍心卖掉低估的平安，去买高位的房子。但为了家庭和睦，我咬咬牙，还是和老婆一起首付买了套三居室。买房，使我首次从股票账户中取出了钱，打破了过去账户资金“只进不出”的模式。我心有不甘，想到了融资，于是我融资买入中国平安，融资金额，相当于从账户里取出买房的钱，这个时候，我还比较克制，没有满仓满融。但事情真的那么简单吗？巴菲特、芒格、格雷厄姆“不要用杠杆”的告诫，我早已忘得烟消云散，或者，我只是选择性忘却！潘多拉魔盒，就此打开……

第十阶段：满仓满融+集中持股+期货，在作死的边缘疯狂试探

2018年1月，上证指数连续拉升，仿佛牛市一触即发。但从2月起，风云突变，由于一位特不靠谱的人物，股市急转直下。与此同时，我身体抱恙，并急速恶化，最终被确诊为强直性脊柱炎，犹如晴天霹雳，我心态崩了。

治疗期间，股市持续阴跌，看着估值从合理到低估，又从低估到残值，我动用了剩余的融资额度，直至满仓满融，硬抗了整个下半年。最终2018年录得了价值投资以来的首个亏损年度，亏损幅度高达25%。

这一年，我的心态变了，我不再相信巴菲特说的“慢慢变富”，我没有时间去等待自己慢慢变富，等我变得富有了，我却只能依靠轮椅苟延残喘，这样的富有，有何意义？我要快速致富！尽早享受人生。

2019年依靠满仓满融迅速爬出了2018年的坑，市值创出新高。此时，因为手头有些钱，我开通了平安期货，开始研究股指期货和期权。在持股方面，我几乎全部集中在了中国平安一支股票上。“高杠杆、集中持股、期货、期权”等投资大忌，我一一触犯，在作死的边缘疯狂试探。

终于，好运用尽，2020年遭遇了疫情黑天鹅，我为2019年的“作死”行为付出了惨痛的代价。好在上天垂怜，让我的账户“活了下来”，市值也在慢慢回升。经此一劫，我对投资有了更深的认识，有些感悟，虽然早在书中看过，但似乎只有亲身经历过，才会有更深的体会。

今后的我该何去何从？是在病情的影响下，继续高杠杆一路高歌猛进，冒着爆仓的风险快速致富？还是收拾心情，重新上路，慢慢变富？我不知道答案，也没人可以给我答案，这个答案，终究还是需要自己去寻找。

在投资的道路上，我远算不上成功，自以为还仅仅是起步阶段。但我还是分享了我的故事，出生在一个一穷二白的家庭，没有高学历，没有好工作，白手起家，通过自己的努力，实现了脱贫，虽然谈不上小康，但也过得舒适。希望我的故事也能激励到几个人，就像当年的《巴菲特传》激励到我一样。