市场分析与交易建议                                                                                 

白糖：原糖追随油价跌势，国内稳中有降

期现货跟踪：2020年6月11日， 7月合约原糖收盘11.95美分/磅（-0.3美分/磅）。国内方面，郑糖2009合约收盘报价5042元/吨（-46元/吨）。6月11日，郑交所白砂糖仓单数量为11657张（+0张），有效预报仓单130张（+0张）。国内主产区白砂糖南宁现货报价5460-5470元/吨，-10元/吨，广西制糖集团报价5370-5410元/吨，-20元/吨。50%关税进口巴西糖成本4219元/吨。乙醇折糖价为9.24美分/磅，制糖优势巨大。

逻辑分析：外盘原糖方面，油价及巴西出口是目前市场交易的要点。美元近期大幅度回调，雷亚尔近期走强，受市场环境回暖影响。原糖追随油价跌势，美国疫情再度明显抬头，原糖维持高位震荡。

郑糖方面， 5月全国食糖产销数据料强劲，打消市场此前因进口发证量超出预期而形成的悲观情绪。国内进口许可证总量可控本榨季供需紧平衡状态不变，随着低成本糖源消化，榨季末仍存在供应偏紧预期。

策略：

国内：谨慎偏多（1-3M），偏多（3-6M）

国际：偏多（1-3M），谨慎偏多（3-6M）

郑糖：内外价差收缩，短期仍需消化现货需求利空因素，根据巴西5月装船及排船数据，未来仍有超过80万吨糖或到港国内，国内郑糖盘面价低于本榨季未税成本水平，远期合约较难出现进一步深跌，郑糖高基差也对价格形成支撑。交易者可等待现货利空得到释放后逢低做多。短期郑糖或追随原糖存在调整。

风险因素：进口政策变化、巴西产糖量、原油、主产国天气

棉花：USDA上调全球棉花期末库存，棉价随之下跌

期现货跟踪：2020年6月11日， ICE美棉7月合约收盘59.98美分/磅（-0.53美分/磅）。6月11日郑棉2009合约收盘报11975元/吨（-45元/吨），市场仍担忧需求，因美国多州疫情再度出现爆发。

国内棉花现货CC Index 3128B报12103元/吨（+0元/吨）。6月11日现货国产纱价格指数CY IndexC32S为18720元/吨（+0元/吨），进口纱价格指数FCY IndexC32S现货价为18305元/吨。

2020年6月11日郑商所一号棉花仓单为23196张（-46张），有效预报2874张（-59张），仓单和有效预报总数量为26070张（-105张）。

逻辑分析：德州天气好于预期，美棉暂缓涨势。周四出口销售数据总体较好，美棉出口销售量达到39.97万包，较上周大幅增加。对需求忧虑仍然成为棉价上涨的限制性因素，USDA上调美棉及全球棉花期末库存，因消费预期下降，预计2020/21年度全球棉花期末库存为10467万包，较5月平衡表增加524万包，全球除中国外国家棉花库存预计增加374万包。

郑棉：国内方面，纺织行业开工率依旧维持低位成品库存高企行业压力较大，需求有所恢复仍然较有限。市场仍以交易中国采购美棉为主，旧作库存消化压力仍大，新作当期来看未有明显减产迹象，市场缺乏较突出的供需矛盾，需求边际好转，近期纱价有短暂企稳迹象，下游采购信心有所恢复，市场缺乏进一步利空。需关注未来3个月纺织淡季到来对需求的挤压。棉花信息网发布5月库存数据，5月棉花商业库存下降至377万吨，同比增加24万吨，环比减少52.4万吨，根据库存推迟表观消费较4月转好，但工业库存仍然维持偏低水平，5月纺织企业工业库存为67.95万吨，环比增加0.61万吨，同比下降7.21万吨，市场压力整体仍然较大，纺企谨慎行事。郑棉跟随美棉调整，由于需求不足及USDA上调了库存影响，近期棉花或继续出现调整。

策略：中性偏弱，郑棉略强于美棉，USDA报告上调库存对需求的忧虑限制棉价进一步反弹。

风险点：全球疫情、出口销售情况、纺企新订单、油价

豆菜粕：期价震荡

美豆昨日收于平盘，7月合约报866.25美分/蒲。中国继续采购美豆，USDA公布民间出口商向中国销售72万吨大豆的报告，其中6.3万吨于19/20年度付运。周度出口销售报告显示，截至6月4日当周美豆新旧年度累计出口销售净增221.62万吨，远好于市场预期和过去水平。由于巴西可供出口量下降和雷亚尔升值，美豆出口竞争力提升。6月供需报告中，USDA上调19/20年度美国期末库存至5.85亿蒲，但下调20/21年度期末库存至3.95亿蒲。

连豆粕昨日继续震荡，9月合约夜盘收报2819元/吨。昨日总成交15.42万吨，全部为现货成交，成交均价2689。现货基本面变化不大，随着进口大豆到港增加，国内大豆库存增加，开机率保持高位，沿海油厂豆粕库存连续7周增加至66.58万吨。天下粮仓预报6、7月各有27万吨和18万吨菜籽到港，截至6月5日油厂菜籽库存21.6万吨，菜籽压榨开机率10.18%，油厂菜粕连续多个交易日无成交，昨日成交1000吨。截至6月5日沿海油厂菜粕库存增至3.25万吨，去年同期3.35万吨；港口颗粒粕库存降至18.0248万吨，但仍为历年同期最高。

策略：偏中性。国内现货基本面不变，近几个月天量大豆到港，油厂豆粕库存连续增加，现货压力仍在。国内现货压力和较好的盘面榨利将继续施压期价，未来关注重点是美国产区天气和出口，短期观点仍偏中性。

风险：中美关系，新冠肺炎疫情发展，美国产区天气，存栏及养殖需求恢复等

油脂：原油重挫，油脂回落

昨日油脂下跌，MPOB月报利多虽超预期，但盘面显示阶段性利好出尽情绪，减仓下行。消息面上SPPOMA称马棕6月前10日产量大增31.66%，引发市场一定担忧情绪，但船运调查机构称马棕6月1-10日出口环比大增61.7%-63.8%，当前印度、欧盟及中国强劲补库需求继续支撑产地报价，产地棕榈油也难以大跌，国内方面豆油成交回落，棕油尚可。

策略：短期消息面看利多出尽，在原油走弱格局下油脂短期预计仍以调整为主。谨慎偏空。

风险：宏观风险

玉米与淀粉：期价继续上涨

期现货跟踪：国内玉米与淀粉现货价格整体稳定，局部地区小幅波动。玉米与淀粉期价继续上涨，其中远月相对弱于近月，淀粉相对弱于玉米。

逻辑分析：对于玉米而言，上周期价整体表现为震荡运行，主要源于现货市场的分歧。接下来需要关注两个方面的驱动因素，其一是通过现货推动期货近月继而远月，特别留意中下游企业的需求情况；其二是通过远月带动近月，则需要留意天气、虫害等因素；对于淀粉而言，考虑到后期运费因素，因华北-东北产区玉米价差有望继续高位，其通过淀粉现货生产利润，影响后期华北产区开机率，继而带动供应出现收缩，行业供需或继续改善，对应淀粉-玉米价差有望走扩。

策略：继续看多观点，建议投资者持有前期多单（如有的话），谨慎投资者可以考虑择机入场做多1-9价差或淀粉-玉米价差。

风险因素：临储拍卖政策、国家进口政策和非洲猪瘟疫情

鸡蛋：09合约大跌

博亚和讯数据显示，鸡蛋主产区均价2.35元/斤，环比下跌0.01元/斤。淘鸡价格3.45元/斤，环比持平。全国鸡蛋价格弱势企稳，销区北京、上海稳，产区止跌趋稳，其中河南、河北等地继续下跌，低价跌至2元/斤。随着端午预期的落空，养殖户顺势出货，蛋商拿货谨慎，多地区有停收规避风险现象，且到货压力大，走货缓慢，叠加高温高湿天气影响，预计短期内鸡蛋价格持续低位运行。期价9月大幅下跌，表明中秋高点预期降低。以收盘价计，1月合约下跌31元，7月合约下跌12元，9月合约下跌191元。主产区均价对主力合约贴水542元。

逻辑分析：6月份在产蛋鸡存栏略减，中秋合约走强仍需大量淘鸡，关注淘鸡进度。

策略：中性。

生猪：猪价涨幅收窄

博亚和讯数据显示，全国外三元生猪均价31.75元/公斤，环比上涨0.08元/公斤。白条肉均价42.44元/公斤，环比上涨0.34元/公斤。高价白条走货不畅，北方多地屠企压价采购，但养殖端抗价情绪较浓，预计跌幅空间不大。我们反复强调，即便当前猪价触底反弹，上涨过程也不会一帆风顺，屠企仍将反复压价来试探养殖端底线，本年度养大猪策略或贯彻始终。总体而言，维持三季度猪价趋势性上涨观点不变。

纸浆：浆价大幅下挫

昨日纸浆盘面大跌，截止夜盘，主力9月合约收盘于4412元/吨。现货层面，山东地区针叶浆银星主流报价在4400元/吨，阔叶金鱼报价3700元/吨。中长期看，国外疫情蔓延，抑制海外需求，货源大部转移至中国，增加中国纸浆进口供应。短期盘面强势主要得益于相对低位背景下资金拉动及消息面上的阶段利好，但纸浆现货表现整体偏弱，盘面预计仍有回调。策略：维持震荡思路。中性。

风险：政策影响（货币政策、安全检查等)，成本因素（运费等），自然因素（恶劣天气、地震等）。