进一步满足实体企业个性化和精细化风险管理需求

中国证监会6月12日消息，证监会已于近日批准上期所开展铝、锌期权交易，批准郑商所开展动力煤期权交易，批准大商所开展聚丙烯（PP）、聚氯乙烯（PVC）、线型低密度聚乙烯（LLDPE）期权交易。动力煤期权合约正式挂牌交易时间为2020年6月30日，PP、PVC、LLDPE期权合约正式挂牌交易时间为2020年7月6日，铝、锌期权合约正式挂牌交易时间为2020年8月10日。上述6个商品期权上市后，我国商品期权市场交易品种将增至18个。

铝、锌、动力煤、PP、PVC、LLDPE是重要的大宗商品。相关期货合约上市以来，市场运行总体平稳，产业客户参与广泛，功能发挥较为显著。上市相应期权品种，可以进一步满足实体企业个性化和精细化风险管理需求。

据期货日报记者了解，铝和锌是有色金属中行业规模较大的两个品种，应用广泛。经过多年的发展，上期所铝期货和锌期货已经形成一定的市场规模，合约连续性和流动性好，投资者结构相对成熟，成为我国有色金属行业重要的风险管理工具，为企业套期保值、规避价格波动风险发挥了重要作用。数据显示，2019年，铝期货成交3275.76万手，成交金额2.27万亿元，其中法人客户的成交占比较2018年增加17.87个百分点，法人客户的持仓占比较2018年增加3.22个百分点；锌期货成交7106.65万手，成交金额7.2万亿元，其中法人客户的成交占比较2018年增加13.56个百分点，法人客户的持仓占比较2018年增加0.69个百分点。随着有色金属行业向高质量发展转型和供给侧结构性改革进一步深化，企业风险管理精细化和多样化需求上升，市场不断呼吁在铝期货和锌期货的基础上推出期权。上市铝期权和锌期权，不但可以丰富我国有色金属衍生品产品系列，进一步满足有色金属企业的风险管理需求，而且可以进一步扩大铝期货和锌期货市场规模，提升国际影响力。

动力煤是我国最大的能源品种，品种现货基础良好、成熟度高。上市动力煤期权，可进一步满足涉煤企业个性化和精细化的风险管理需求，降低企业套保成本。

郑商所相关负责人表示，针对动力煤期权的上市，郑商所前期进行了全面、充分的准备，在动力煤期权合约设计过程中，郑商所一方面积极借鉴国际商品期权市场合约设计惯例，参考了白糖、棉花等期权市场运行经验，对合约月份、行权价格间距等合约条款进行了差异化设计，以有效满足市场需求；在期权涨跌停板幅度及最后交易日（到期日）等条款设计中，牢牢守住风险底线，兼顾市场流动性。另一方面，郑商所积极开展市场调研，广泛听取相关部委、行业协会、会员单位、产业链相关重点企业等市场各方的意见和建议。

伊泰集团期货部总经理张帅表示，随着市场的发展，产业环境的变化，煤炭产业链企业利用期权避险的需求日趋强烈。动力煤期权的推出将进一步丰富煤炭行业避险工具体系，促进我国煤炭和电力行业健康发展，引导行业资源优化配置，更好地服务煤炭和电力市场化改革。

作为目前全球最主要的三大通用树脂产品，PP、PVC和LLDPE行业产销贸易主体多元、竞争充分，市场不断向专业化和规范化方向发展。受国内外市场环境、供需基本面、环保政策等多因素影响，塑料化工期现价格波动频繁。今年以来在新冠肺炎疫情、原油价格剧烈波动等“黑天鹅”事件发生的背景下，众多化工企业积极开展衍生品交易，为参与期权市场积累了经验。同时，化工企业深度参与期货交易，形成了有效反映化工市场供需的、行业认可的期货价格，以期货价格为基准的基差贸易模式在行业内逐步普及。截至今年5月底，大商所基差交易平台交易活跃，上述3个化工品种基差业务累计成交14.92亿元。此外，化工期权工具在场外市场已有比较广泛的应用。据统计，2019年参与大商所支持的“企业风险管理计划”场外期权项目中，上述3个化工品种项目数量占比46%。上市上述3个化工期权将充分发挥期权在期现货价格风险管理中具有的独特功能，与成熟的期货市场形成合力，构建更加完整的风险管理工具体系，为塑料化工产业提供更多的避险工具和策略，满足产业企业个性化、精准化的风险管理需求，服务化工产业高质量发展。

上期所、郑商所、大商所均表示，下一步将在中国证监会的统一部署下，继续做好各项上市准备工作，切实加强市场风险防范工作，确保期权新品种顺利推出和平稳运行。