焦炭：下游钢厂高炉开工良好，对焦炭需求增强。山东省推进煤炭去产能任务，限产30%左右的焦企陆续增多，山西地区受环保检查影响，焦企限产力度加大，区域供应影响较明显，对焦炭价格形成支撑。综合来看，短期预计焦炭价格持稳运行。操作上，做多炼焦利润可继续持有或择机止盈，空仓者建议逢低做多炼焦利润。

焦煤：近期受“两会”影响，煤矿整体生产积极性较低，但供应上仍较为宽松，焦煤市场价格延续弱势运行。伴随蒙古国煤炭出口逐步恢复，日韩等国焦煤需求减弱，进口焦煤或倾向于中国市场，焦煤整体供应将持续增加，叠加下游焦企限产力度加大，焦煤需求受到牵制。综合来看，焦煤价格将会承压运行。

动力煤：近期主产地煤矿受“两会”影响，安全检查力度加大，部分地区煤矿出现停产、限产情况，产地煤价出现较大幅度的上涨，市场采购积极性较高。受天气转热影响，沿海电厂耗煤负荷增加，超过去年同期水平，电厂库存消耗可观支撑煤价上涨。综合来看，短期多单可继续持有或择机止盈，若后续需求日耗持续上升，继续关注盘面逢低做多机会。

一、行情回顾

焦炭盘面自4月初以来震荡上行，截至5月29日，焦炭2009合约报收1877元/吨；焦煤盘面表现相对较弱，自5月初超跌反弹，截至5月29日，焦煤2009合约报收1162元/吨；动力煤盘面在4月份低位筑底后持续上行，上涨至前期平台点位后有所回落，截至5月29日，动力煤2009合约报收528元/吨。

二、钢厂高炉开工良好，焦炭价格持稳走强

焦企开工率整体增长明显，近期受“两会”影响有所回落。截至5月29日，100家独立焦企样本的产能利用率为78.3%，相比4月底减0.18个百分点，较春节后低点增15.83个百分点；230家独立焦企样本的产能利用率为74.52%，相比4月底增0.45个百分点，较春节后低点增14.35个百分点。

钢厂高炉开工率较为稳定，对焦炭需求增强，焦炭价格第三轮提涨50元/吨已全面落地。山西临汾准一级焦出厂价格1650-1700元/吨，日照港(600017,股吧)准一级焦1790元/吨。

下游钢厂焦炭库存同比偏高。截至5月29日，100家样本独立焦企焦炭库存52.36万吨，同比增27%；全国110家样本钢厂焦炭库存462.81万吨，同比增5.29%。焦企利润恢复明显，截至5月29日，全国平均吨焦盈利181.61元，较4月底增137.78元。

山东省推进煤炭去产能任务，限产30%左右的焦企陆续增多，山西地区受环保检查影响，焦企限产力度加大，区域供应影响较明显，对焦炭价格形成支撑。综合来看，短期预计焦炭价格持稳运行。操作上，做多炼焦利润可继续持有或择机止盈，空仓者建议逢低做多炼焦利润。

三、供应端相对宽松，电厂日耗回升

近期受“两会”影响，煤矿整体生产积极性较低，但供应上仍较为宽松。

焦煤市场价格延续弱势运行，山西临汾、长治地区部分煤矿低硫焦煤价格报价1270元/吨左右，下游焦企采购情绪低迷，多按需采购。进口澳煤方面，近期通关政策较严，市场多持观望态度；进口蒙煤方面，通关车辆持续增加，但整体通关数量仍在低位，短期内较难恢复至正常水平。下游库存同比低位，截至5月29日，独立焦化厂炼焦煤总库存711.6万吨，同比减10.29%；样本钢厂炼焦煤库存787.34万吨，同比减8.52%；炼焦煤社会总库存2249.51万吨，同比增2.15%。

受疫情影响，国际市场钢企存在不同程度停产限产情况，需求端短期内难有明显起色。伴随蒙古国煤炭出口逐步恢复，日韩等国焦煤需求减弱，进口焦煤或倾向于中国市场，焦煤整体供应将持续增加，叠加下游焦企限产力度加大，焦煤需求受到牵制。综合来看，焦煤价格将会承压运行。

动力煤方面，近期主产地煤矿受“两会”影响，安全检查力度加大，部分地区煤矿出现停产、限产情况，产地煤价出现较大幅度的上涨，市场采购积极性较高。需求上，受天气转热影响，沿海电厂耗煤负荷增加，超过去年同期水平，电厂库存消耗可观支撑煤价上涨。截至5月28日，六大电厂日耗65.59万吨，同比增8.16%；平均可用天数21.81天，同比减24.65%。电厂库存同比偏低，截至5月28日，六大电厂库存1421.72万吨，同比减18.5%；重点电厂库存7437万吨，同比减7.87%。综合来看，短期多单可继续持有或择机止盈，若后续需求日耗持续上升，继续关注盘面逢低做多机会。

图1：焦炭主产地现货价格走势

来源：Wind 广发期货发展研究中心

图2：焦炭港口现货价格走势

来源：Wind 广发期货发展研究中心

图3：进口焦煤价格走势

来源：Wind、中国煤炭资源网 广发期货发展研究中心

图4：国产焦煤价格指数走势

来源：Wind、中国煤炭资源网 广发期货发展研究中心

图5：样本焦企厂内焦炭库存（万吨）

来源：Mysteel 广发期货发展研究中心

图6：样本钢厂焦炭库存（万吨）

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图7：下游炼焦煤库存

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图8：炼焦煤总库存

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图9：焦炭港口库存

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图10：山西准一级焦吨焦盈利测算

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图11：全国样本焦企产能利用率（%）

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图12：样本钢厂高炉炼铁产能利用率（%）

来源：Wind、Mysteel 广发期货发展研究中心

图13：动力煤产地价格走势

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图14：CCI价格指数走势

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图15：动力煤六大电厂库存（万吨）

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图16：动力煤全国重点电厂库存（万吨）

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图17：动力煤六大电厂日耗（万吨）

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图18：动力煤六大电厂平均库存可用天数

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