4月以来，《行情随政策春风起舞》、《蓝筹搭台，成长唱戏》等系列报告强调，把握“内需”中心，外资从流出转向流入的机会。我们看到以美的集团、贵州茅台为代表的“蓝筹”搭好了台，迈瑞医疗、泰格医药、宁德时代、立讯精密为代表的“成长”完美唱戏，实现了40%左右的涨幅。

宽信用、资金直达实体继续落地、夯实，创业板注册制改革快速落地，国内外经济复苏加速，内外需共振期，CPI与PPI剪刀差有望缩窄，实体和企业盈利有望改善。展望后续，内部经济加速、改革提速，在生机中把握确定性，结构性机会。当然，外部市场的调整、内部疫情的“二次”压力，对市场情绪有所影响，叠加本轮“蓝筹搭台，成长唱戏”反弹获利盘较重，需要注意短期压力。我们依然维持在中期策略《蛰伏中孕育生机》观点，坚持“持久战”，把握台儿庄战役、平型关战役类似机会，化整为零、积小胜为大胜。

宽信用继续加速，资金直达实体，助力经济恢复。央行公布2020年5月金融数据：社融新增3.19万亿，新增人民币贷款1.48万亿，基本符合预期，地方政府债券发行增加是重要支撑。具体来看1)实体资金需求基本满足，企业资金端的需求大于居民，在经济恢复中，投资略快于消费。2)人民币贷款，非金融企业同比多增3000多亿，居民贷款同比多增400多亿，企业部分恢复可能略快于消费端。3)没有“大水漫灌”，更多在于“细水长流”，直达实体，宽信用，避免空转是货币政策的主要方向。

改革加速，创业板注册制快速落地，生机逐步孕育，彰显美股化特征。从4月27日，创业板改革试点方案获得深改组通过，到6月12日文件出台、落地，以不到50天的“中国速度”，促进落地。这次创业板注册制改革在上市条件、审批速度、退市指标、交易机制等方面都向更加市场化和科创板靠齐。我们在中期策略《蛰伏中孕育生机》中强调，随着A股改革加速，市场化和制度建设越来越完善，在而立之年，正在逐步显露成熟气质，美股化特征。中长期生机正在随着这些改革措施逐步积累，中长期对于股市长牛是有利的，利好因素的点滴积累，叠加某一个促发因素的发生，市场出现大生机的步伐就越来越近了。

海外市场的扰动、疫情的“二次”压力和获利盘的兑现可能影响市场短期节奏。上周海外市场出现较大幅度的调整，疫情的“二次”压力等可能会阶段性引发投资者担忧，观望情绪增加。同时，从4月份我们看好市场，“内需”主线，“蓝筹搭台，成长唱戏”以来，以茅台、美的、迈瑞、泰格、立讯等机构重仓，核心资产标的，都收获了40%左右的涨幅，不排除获利盘兑现对市场的短期影响。

行业配置：把握蓝筹搭台+成长唱戏的两个生机组合方向。

生机1:我们在中期策略《蛰伏中孕育生机》重点推荐的以家电、家居为代表的可选消费景气向上的链条。以及外资持续流入受益的重仓股，核心资产方向，如食品饮料、医疗设备等。

生机2:看好大创新，尤其是硬科技，特别是5G应用(云、视频等)、信创、半导体链条、新能源车链条、面板景气等方向。

风险提示：美股二次探底