股指

【期货市场】

沪深300股指期货主力合约IF2006收盘跌56.8点或1.42%，报3929.4点，贴水25.59点；上证50股指期货主力合约IH2006收盘跌44.8点或1.56%，报2821.2点，贴水17.41点；中证500股指期货主力合约IC2006收盘跌29.8点或0.53%，报5557点，贴水33.64点。

【市场要闻】

1、中国1-5月固定资产投资（不含农户）同比下降6.3%，预期降6.3%，1-4月为降10.3%，降幅为连续三月收窄；环比则增长5.87%。其中，民间固定资产投资同比下降9.6%，降幅收窄3.7个百分点。

中国1-5月房地产开发投资同比下降0.3%，1-4月为降3.3%。1-5月商品房销售面积同比降12.3%，降幅收窄7个百分点。

中国5月社会消费品零售总额同比降2.8%，前值降7.5%，降幅为连续三月收窄。其中，除汽车以外的消费品零售额下降3.5%。1-5月全国网上零售额同比增长4.5%，比1-4月提高2.8个百分点。

2、国家统计局：5月主要经济指标持续改善，经济运行延续复苏态势，总体上符合预期，但经济还未回归正常水平，国内经济恢复仍面临压力，二季度经济增长能否转正还要看6月经济恢复情况如何；5月CPI涨幅回落主要由于部分食品价格回落较多，全年居民消费价格稳中有降、“前高后低”可能性较大。

3、中国5月70大中城市中有57城新建商品住宅价格环比上涨，4月为50城；环比看，银川涨幅2.1%领跑，北上广深分别涨0.5%、涨0.8%、涨0.3%、涨0.6%。

4、美联储宣布扩大主体街贷款计划，为非盈利机构提供信贷渠道。

5、美联储宣布更新二级市场企业信贷工具（SMCCF），该工具将开始购买广泛而多样化的企业债券组合，以支持市场流动性和大型雇主的信贷可用性。这将是美联储在本次危机中，首次在二级市场直接购入单个公司债券，但尚不明确将购入哪些公司债。

【观点】

经过周一大幅下挫，期指短期继续下行的概率不大，跌势有望放缓进而反弹。中长期仍有待全球疫情出现明显改善之后，才有望重拾升势，需继续关注全球疫情后续情况变化对国内特别是出口方面带来的影响。

钢材矿石

钢材

1、现货：涨跌互现。唐山普方坯3330（10）；螺纹下跌，杭州3650（0），北京3730（-10），广州3870（-20）；热卷上涨，上海3670（0），天津3680（0），乐从3760（20）；冷轧上涨，上海4070（30），天津4000（0），乐从4080（40）。

2、利润：维持。即期生产普方坯盈利77，螺纹毛利136，热卷毛利37，电炉毛利-125。

3、基差：扩大。杭州螺纹（未折磅）10合约65，01合约217；上海热卷10合约122，01合约241。

4、供给：上升。6.12螺纹399（3），热卷320（7），五大品种1092（16）。

5、需求：建材成交量18.8（-6.4）万吨。1-5月，全国房地产开发投资45920亿元，同比下降0.3%，降幅比1-4月收窄3.0个百分点。房屋新开工面积69533万平方米，下降12.8%，降幅收窄5.6个百分点。商品房销售面积48703万平方米，同比下降12.3%；商品房销售额46269亿元，下降10.6%。

6、库存：下降。6.12螺纹社758（-15），厂库284（0）；热卷社库258（-14），厂库100（3）；五大品种整体库存2022（-33）。

7、总结:5月经济数据来看，地产销售投资与基建投资当月明显回正，市场主要争议在于新开工数据，个人认为经济仍处恢复过程中，谨慎乐观看待。本周南方降雨仍将对建材需求形成考验，但中期来看随着淡季进入现实但需求仍有韧性，若雄安需求、焦炭供改及旺季预期等因素发酵，市场有望转向乐观而推动钢材震荡走强。

铁矿石

1、现货：外矿下跌。唐山66%干基含税现金出厂875（0），日照金布巴725（-4），日照PB粉782（-9），62%普氏103.45(-1.9）；张家港废钢2360（0）。

2、利润：上升。PB粉20日进口利润67。

3、基差：扩大。PB粉09合约92，01合约171；金布巴粉09合约53，01合约132。

4、供给：6.12澳巴发货量2305（-416），北方六港到货量882（-405）。

5、需求：6.12，45港日均疏港量296（-18），64家钢厂日耗62.51（0.2）。大商所：自6月16日交易时（即6月15日夜盘交易小节时）起，非期货公司会员或者客户在铁矿石期货合约上单日开仓量不得超过30,000手。

6、库存：6.12，45港10698（-56），64家钢厂进口矿1662（34），可用天数23（0）。

7、总结：上周受唐山封港影响疏港大降，但钢厂产能利用率、日耗小幅回升。港库进一步去化至新低，但压港现象增加。厂库小幅增加，但可用天数维持低位。铁矿现实仍好，低库存下存在补库需求，但随着压港释放和发货季节性上行，6月供需将逐步转平衡。关注巴西疫情发展及对供给影响。

焦煤焦炭

利润：吨精煤利润100元，吨焦炭利润300元。

价格：澳洲二线焦煤99.25美元，折盘面869元，一线焦煤119.5美元，折盘面971，内煤价格1230元；焦化厂焦炭出厂折盘面2000-2050元左右。

开工：全国钢厂高炉产能利用率79.77%（+0.43%）；全国样本焦化厂产能利用率78.8%（+0.44%）。

库存：炼焦煤煤矿库存310.5（-1.04）万吨，炼焦煤港口库存526（+39），炼焦煤钢厂焦化厂以及独立焦化厂库存1520.98（+15.37）万吨；焦化厂焦炭库存41.62（-2.75）万吨，港口焦炭库存329.5（-2.5）万吨，钢厂焦炭库存459.55（-4.37）万吨。

总结：估值上看，目前焦炭现货估值高估，焦煤现货估值高估；驱动上看，需求端，钢厂生产仍较为积极，产量居高不下；对于焦炭来讲，目前的供需面好于2018年和2019年，从数据上看目前山东地区限产严格，焦炭库存下降开始加速，现货仍有提涨空间；关注后续限产跟进情况；对于焦煤来讲，短期内供需矛盾不大，“两会”后国内部分煤矿开始复产，澳煤进口量有望继续收缩，蒙煤通关量依旧处于低位，随着供应端库存的下降，价格有望企稳反弹。中长期来看，只要炼焦煤进口量没有出现较大幅度的下降，炼焦煤供过于求的格局不改。

动力煤

现货：5500大卡570（+1），5000大卡520（+4），4500大卡459（+4）。澳大利亚5500CFR价48美元/吨（-），印尼3800大卡FOB价25.5美元/吨（-）。

内外价差：澳大利亚5500大卡183元/吨（+4），印尼5000大卡110元/吨（+5）。

期货：主力9月基差29，11月31.8，主力9月单边持仓13.8万手（夜盘-1818手），9月升水11月2.6。

需求：六大电日耗67（-1）。

电厂库存：六大电1540（-9），可用天数23（-）。

港口库存：秦港467（+32），国投曹妃甸332（+18），京唐老港216（+1），国投京唐港158（-6）。15日广州港245（+12），6.12长江口467（周-13）。

北港调度：北方四港（秦港、黄骅、曹妃甸、京唐东）调入合计165（-5），调出146（-7），锚地船107（+3），预到船22（+3）。

沿海运费：环渤海七港-广州港34.2元/吨（+0.3），环渤海七港-张家港29.8元/吨（+0.1）。

总结：供应端扰动因素不断，但北港调入连续回升，库存积累至中位，价格涨至绿色区间上沿后，电厂在当前较高位库存水平下，继续补库乏力，且补库空间也较为有限，短期现货承压。但盘面基差过大，短期或以震荡运行为主，基差修复后跟随现货。

原油

周一国际油价集体走高，NYMEX原油期货收涨2.23%报37.07美元/桶，盘中一度跌超5%。布油收涨3%报39.89美元/桶。

美国能源信息署（EIA）预计美国方面页岩油7月份产量预计为763.2万桶/日，环比下降9万桶，巴肯地区7月原油产量为99.8万桶/日，6月为100万桶/日。预计二叠纪盆地7月原油产量为426万桶/日，6月为427万桶/日。预计阿巴拉契亚7月天然气产量为324.7亿立方英尺/日，6月为326.9亿立方英尺/日。

总结：

美国股市隔夜走高，在盘中出现逆转，美联储暗示将采取最新措施来支撑金融市场。美联储宣布将扩大债券购买计划，将单个公司的债券包括在内，而目前美联储在企业债的购买还只是通过ETF。原油市场也跟随宏观走势。

周四，欧佩克+将举行部长级监督委员会会议，讨论持续创纪录的减产，并观察各国是否履行了各自的减产份额，但五名欧佩克+消息人士称，本周由欧佩克牵头的评估石油市场状况的小组会议将建议欧佩克+就创纪录减产进行合作，这意味着需要就是否进一步延长协议进行进一步谈判。关注本周OPEC会议的指引。执行力度低的伊拉克官员表示，伊拉克6月同意与其主要石油公司进一步削减原油产量。

美国页岩油主要产区permian产量降至19年7月以来的低点，而bakken降至16年的低点，eagleford降至17年的低点，EIA预计美国页岩油产量预计7月还是收紧的状态。

长周期，随着资本支出的减少，预计油价还有上行空间，上行途中的波动风险和需要的时间周期风险要注意。短期在疫情再度增加，对需求又产生不利影响。而宏观波动性加大，预计油价短期的波动风险也会加大。

尿素

1.现货市场：尿素震荡，液氨转上行，甲醇偏弱。

尿素：山东1700（日+0，周+0），东北1700（日+0，周+0），江苏1710（日-5，周+0）；

液氨：山东2520（日+190，周+120），河北2478（日+121，周-13），河南2382（日+57，周+39）；

甲醇：西北1380（日-15，周-15），华东1515（日+15，周-10），华南1385（日+10，周-10）。

2.期货市场：期货及月差区间震荡，基差持续高位。

期货：9月1525（日+1，周-38），1月1510（日-7，-25），5月1567（日-6，周-14）；

基差：9月175（日-1，周+33），1月190（日+7，周+20），5月133（日+6，周+9）；

月差：9-1价差15（日+8，周-13），1-5价差-57（日-1，周-11）。

3.价差：氨强于尿素，合成氨加工费回落；尿素/甲醇价差高位；产销区价差合理。

合成氨加工费246（日-110，周-69），尿素-甲醇185（日-15，周+10）；山东-东北0（日+0，周+0），山东-江苏-10（日+5，周+0）。

4.利润：尿素利润下行；复合肥利润稳定；三聚氰胺利润略降。

华东水煤浆485（日-22，周-28），华东航天炉359（日-1，周-5），华东固定床204（日-1，周-3）；西北气头190（日+0，周+0），西南气头75（日+0，周+0）；硫基复合肥261（日+16，周+23），氯基复合肥370（日-13，周-12），三聚氰胺-992（日+0，周-85）。

5.供给：开工及日产连续两周回落，同比略高。

截至2020/6/11，尿素企业开工率74.8%(环比-2.2%，同比+7.3%)，其中气头企业开工率75.8%(环比-0.9%，同比+4.7%)；日产量15.7万吨(环比-0.5万吨，同比+0.8万吨）。

6.需求：夏肥需求尾声，工业需求平淡。

尿素工厂：截至2020/6/11，预收天数5.9天(环比+0.2天)。

复合肥：截至2020/6/11，开工率40.7%（环比-0.9%，同比-1.1%），库存73.6万吨（环比-2.2万吨，同比-11.8万吨）。

人造板：地产边际好转，关注5月数据；板厂正常生产。

三聚氰胺：截至2020/6/11，开工率57.9%（环比-0.7%，同比+0.4%）。

7.库存：工厂库存连续五周下行，同比偏低；港口库存低位。

截至2020/6/11，工厂库存42.4万吨，（环比-2.3万吨，同比-17.6万吨）；港口库存7.6万吨，（环比-1.2万吨，同比-14.6万吨）。

8.总结：

昨日印度公布新一轮招标，主要源于5月招标价格过低，应标数量不及预期，计划招标100万吨，实际只应标60多万吨。当前全球氮肥消费处于旺季向淡季切换阶段，因此预计新一轮招标对国内尿素出口提振有限。尿素当前驱动短弱中强，估值中性偏低，期货主力合约具备一定安全边际，可中长线战略配置部分多头仓位。

油脂油料

1、期货价格

6.16，DCE豆粕9月豆粕2802元/吨，跌30元，夜盘收于2821元/吨，涨19元。棕榈油9月4852元/吨，跌68元，夜盘收于4928元/吨，涨76元。豆油9月5572元/吨，跌88元，夜盘收于5606元/吨，涨34元；CBOT大豆7月合约收于870美分/蒲，跌2。BMD棕榈油连续5周反弹，上周反弹0.81%，上周整体反弹乏力，本周一跌1.52%。

2、成交

6.16，豆粕成交16.07万吨，上周五13.20万吨，基差3.7万吨；豆油成交0.96万吨，上周五1.045万吨，基差0.375万吨。豆油成交本周持续回落，本周压榨预计依旧在高位，预计本周豆油累库有望加快。9月合约6月现货基差及7月提货的豆粕基差，在华北、山东、华东及华南地普遍负基差报价，显示较高的大豆到港预估对基差压力依旧较大，且6月提货基差继续走负。

3、压榨

截至6.12当周，大豆周度压榨量205.2万吨，前一周193.15万吨，预计本周213万吨，下周215万吨，大豆压榨6周持续高于5年均值水平，近4周历史同期高位。港口大豆持续累库，已经恢复至5年同期均值之上水平。豆粕持续累库，但依旧低于5年同期均值水平。豆油持续累库，但因成交放量的配合，累库不及预计且依旧大幅低于5年同期均值水平。

4、基本面信息（美豆生长顺利，播种接近尾声）

（1）USDA生长报告中称，截至6月14日当周，美豆优良率72%，持平于市场预期的72%，去年同期未公布；美豆种植率93%，低于分析师预期的94%，前一周86%，上年同期72%，五年均值88%；美豆出芽率81%，前一周67%，去年同期49%，五年均值75%。

（2）新浪科技报道，美国政府周一证实，将会修改禁止美国企业与华为进行生意往来的禁令，允许其合作制定下一代5G网络标准。美国商务部部长罗斯证实了有关该部门即将采取行动的报道。据熟知内情的消息人士透露，美国商务部和其他政府机构签署了这项规则修改，现正等待发布在《联邦公报》上，最早将于当地时间周二发布。

5、行情走势分析

（1）6月USDA报告较5月变化不大，显示2020/2021年度全球大豆供给充裕，且2020/2021年度美豆生长状况持续好于5年同期均值，给国内蛋白市场上方构成压力；但是疫情在巴西持续发展以及中美关系依旧不排除反复可能构成底部支撑，加之市场心态已经好转。所以，豆粕价格处于上方有压力底部有支撑的状态，长期趋势的行程需要等待供给驱动因素的出现。6、7、8三个月高到港预估始终对m2009合约豆粕基差构成压力；

（2）棕榈油为植物油市场核心，5月mpob报告过后，市场转升为跌开始关注6月马来产量和出口对库存的影响，持续反弹后棕榈油上周反弹上周乏力。中国疫情局部地区再次出现，令市场担忧，昨日国内植物油价格显著下行。棕油反弹乏力，但豆油成交昨日显著回落，关注豆棕价差走缩节奏。

白糖

1、ICE原糖期货周一收高，追随原油涨势，逆转盘初跌势。ICE7月原糖期货收高0.17美分或1.43%，结算价报每磅12.04美分。

2、郑糖主力09合约周一跌48至5028元/吨，持仓减7千余手。夜盘反弹16点，持仓增1万余手。主力持仓上，主多减4千余手，主空增1千余手，其中多头方华金增1千余手，而海通和中信各减空2千和1千余手。空头方，永安增3千余手，华泰、中州各减1千余手。01合约跌40点至4871，持仓增约2千手，主力持仓上，多增1千余手，而空增3千余手，其中中粮多空各增2千手左右。

3、资讯：1）咨询机构ArcherConsulting周一表示，截至5月31日，巴西糖厂使用ICE原糖2110万吨用于出口的糖，约占20/21榨季预估出口数量的89%。预估的对冲数量创下2012年开始预估糖厂仓位以来最高纪录。

2）印度气象部门（IMD）上周日表示，印度2020年西南季风期（6月-9月）已于6月1日开始，截至14日累计降雨量达75.8毫米，较历史均值增长31%。本月IMD预计印度2020年西南季风期降雨量将较历史均值提高2%，预测模型的误差为正负4%。

3）山东、福建、辽宁、江苏、广东产区共12家糖厂调研统计显示，6月6日-6月12日当周，加工糖产量为86800吨，较上周78400吨增加8400吨（增幅为10.71%），随着原糖的顺利报关和部分停机糖厂的复产，本周加工糖生产负荷提升，产量明显提升，但进入下周江苏地区将有糖厂计划检修，预计产量可能略有下滑。本周12家糖厂销量为62900吨，较上周105500吨降低42600吨（降幅为40.37%），盘面震荡运行，现货成交较上周略有萎缩，但目前仍存在节日消费需求。12家糖厂库存量为163340吨，较上周139440增加23900吨（增幅17.14%）。

4）2020年5月，云南外运量为11.5万吨，较去年同期25万吨降低13.5万吨。其中铁路外运量为3.9万吨，较去年同期10.7万吨减少6.8万吨，集装箱外运量为2万吨，较去年同期8.8万吨减少6万吨，汽运量为5.6万吨，较去年同期5.8万吨减少0.2万吨。

5）主产区日成交：今日郑糖期货高开低走，现货成交量较上周五有所回落。根据Cofeed统计的共7家集团成交情况：今日广西与云南地区共计成交13700吨（其中广西成交7400吨，云南成交6300吨），较上周五降低5300吨。

6）现货价格：日现货稳中走低，广西地区一级白糖报价在5350-5480元/吨，较上周五维持稳定；云南产区昆明提货报价在5300-5340元/吨，大理提货报5250-5270元/吨，较上周五稳中下跌10元/吨；广东产区5310-5350元/吨，较上周五下跌20元/吨。

加工糖售价持稳，山东地区一级碳化糖较上周下跌30元/吨，报5570元/吨。

4、综述：原糖近期在涨到12美分偏上位置后出现整理，一是原油到了40美分之上后，市场对其能否继续上涨产生怀疑，且实际是原油出现整理，因原油反弹而被带动的原糖也进入了震荡/回调测试期。二是市场对新冠肺炎再度抬头有忧虑。关注原油的指引，整体探底反弹的势头仍在。国内在波动上大部分在跟随原糖走势，近期也是呈现反弹后回调整理之势。不过内外价差大仍是目前最大问题，因此进口数量管控政策是否继续执行变的关键。如果放开，价格有望去寻求50%进口成本线，是压力源之一，如果不放开，目前价位有一定估值优势。此外，保障关税取消后进口糖起量、糖浆进口也放量等已是糖价压力。短期呈窄幅波动状态，继续观察40日/60日线附近表现。

养殖

（1）中国养猪网数据显示，6月15日全国外三元生猪均价为32.64元/公斤，较前一日上涨0.11元/公斤。近期标猪供应偏紧，端午节前南方局部地区肉粽、火腿需求或略增，但猪价上涨令需求持续低位运行，短期市场供需两淡。中期存栏恢复缓慢以及消费边际好转是关注要点。

2.鸡蛋市场：

（1）6月15日主产区均价约2.41元/斤（+0.07），主销区均价约2.75元/斤（+0.04）。

（2）6月15日期货2007合约2878（+25），2009合约3757（-61），7-9价差-879（+86）。

（3）高温产蛋率下降且新开产蛋鸡环比下降，但整体存栏仍处高位，蛋价仍旧弱势，各环节库存压力犹存，但随着盘面升水逐渐被挤出，短期关注端午拉动效应，但对需求提振预计有限，另外重点关注疫情情绪再度紧张对盘面影响。后续继续关注淘鸡以及消费边际变量。

玉米淀粉

1、DCE玉米及淀粉：

C2009～2118，CS2009～2438。

2、CBOT玉米：336.2；

3、玉米现货价格：锦州港2080；潍坊2216。

4、淀粉现货价格：吉林2450；山东主流2560。

5、玉米基差：-38，淀粉基差：122。

6、相关资讯：

1）东北华北种植面积有所减少，小麦略减产，对玉米替代减弱。第三轮拍储继续进行，高成交、高溢价势头延续，支持市场信心大增。深加工企业到货车辆有所减少，贸易商持货信心增强，供应端库存不大。

2）南北港口库存下降，叠加南方降雨，运输部分受阻，供应偏紧。

3）CBOT玉米低位震荡。

4）生猪存栏环比继续增长，肉价略跌，鸡蛋价格下跌，补拦受限，短期饲料需求受阻，但中长期饲料需求依然看好。

5）受原料价格坚挺、道路运输费恢复等影响，淀粉成本推升，企业有所挺价，但下游需求疲软，淀粉利润下行，深加工企业开机率偏低，淀粉库存上升，对高价原料承受度有限。

7、主要逻辑：东北播种面积有所减少，小麦有所减产，对玉米替代减弱。第三轮拍储继续进行，高成交及高溢价支持市场信心大增。深加工企业到货车辆减少，贸易商持货信心增强，收购价格略涨。受降雨影响，南方港口库存偏低，供应偏紧。生猪能繁母猪存栏环比继续增加，中长期饲料消费预期偏强。受原料玉米价格上涨、运费恢复等影响，深加工企业挺价意愿提升，但下游需求疲软，淀粉利润下行，开机率下降，库存增加，价格承压。总体看，供应端供应偏紧，库存下降，拍储高成交，高溢价，显示后期需求看好，中长期供需结构偏紧，主趋势上行为主，注意期间震荡，淀粉跟随波动。