股指

【期货市场】

沪深300股指期货主力合约IF2006收盘涨61.8点或1.57%，报4000点，贴水14.57点；上证50股指期货主力合约IH2006收盘涨40.4点或1.43%，报2866.2点，贴水12.79点；中证500股指期货主力合约IC2006收盘涨105.8点或1.9%，报5678.8点，贴水16.5点。

【市场要闻】

1、发改委：积极推进家电、汽车等更新置换和回收处理，加快推进短板领域的建设，落实好减税降费各项政策；重点瞄准高校毕业生、农民工等重点群体，强化援企稳岗和就业帮扶，促进创业带动就业。

2、发改委：当前生猪复产势头较好，下半年猪肉价格有望保持稳步回落态势，我国粮食和食用油供应充足，食品价格总体将保持基本平稳的态势，预计今年后期CPI涨幅有望继续收窄，全年可能呈现前高后低态势。

3、北京市新冠肺炎疫情防控领导小组决定，将北京重大突发公共卫生事件三级应急响应上调为二级。

3、中国生物新冠灭活疫苗Ⅰ/Ⅱ期临床研究揭盲，疫苗接种后安全性好，无一例严重不良反应，不同程序、不同剂量接种后，疫苗组接种者均产生高滴度抗体，0，28天程序接种两剂后，中和抗体阳转率达100%。

4、特朗普政府正准备一项近1万亿美元的基础设施提案，以刺激经济复苏。提案初步版本将把大部分资金用于道路和桥梁等传统基础设施建设，但也将为5G无线基础设施和农村宽带预留资金。

5、美联储主席鲍威尔在国会就半年货币政策报告作证词称，美国经济复苏的时间和强度存在很大不确定性，重申利率将维持在零附近，直至经济重回正轨；通胀仍可能在一段时间内低于目标；将在未来几个月至少以目前速度增持国债和机构抵押贷款支持证券；重申没有考虑过加息，基本认定负利率对美国“没有吸引力”。

【观点】

隔夜外围市场再度走高，受此影响，预计国内期指短期将继续温和回升，但幅度可能相对有限。中长期仍有待全球疫情出现明显改善之后，才有望重拾升势，需继续关注全球疫情后续情况变化对国内特别是出口方面带来的影响。

钢材矿石

钢材

1、现货：涨跌互现。唐山普方坯3310（10）；螺纹下跌，杭州3640（-10），北京3720（-10），广州3870（0）；热卷涨跌互现，上海3660（-10），天津3680（0），乐从3750（10）；冷轧涨跌互现，上海4100（30），天津3980（-20），乐从4120（40）。

2、利润：下降。即期生产普方坯盈利35，螺纹毛利103，热卷毛利4，电炉毛利-124。

3、基差：维持。杭州螺纹（未折磅）10合约59，01合约212；上海热卷10合约114，01合约240。

4、供给：上升。6.12螺纹399（3），热卷320（7），五大品种1092（16）。

5、需求：建材成交量18.9（0.1）万吨。发改委：5月份发电量同比增长4.3%。

6、库存：下降。6.12螺纹社758（-15），厂库284（0）；热卷社库258（-14），厂库100（3）；五大品种整体库存2022（-33）。

7、总结:本周降雨仍将对建材需求形成考验，但中期来看随着淡季进入现实但需求维持韧性，若雄安需求、焦炭供改及旺季预期等因素发酵，市场有望转向乐观而推动钢材震荡走强。短期关注北京疫情对市场情绪的冲击。

铁矿石

1、现货：外矿上涨。唐山66%干基含税现金出厂875（0），日照金布巴731（6），日照PB粉793（11），62%普氏105.45(2）；张家港废钢2350（-10）。

2、利润：下降。PB粉20日进口利润53。

3、基差：扩大。PB粉09合约108，01合约186；金布巴粉09合约64，01合约141。

4、供给：6.12澳巴发货量2305（-416），北方六港到货量882（-405）。

5、需求：6.12，45港日均疏港量296（-18），64家钢厂日耗62.51（0.2）。

6、库存：6.12，45港10698（-56），64家钢厂进口矿1662（34），可用天数23（0）。

7、总结：上周受唐山封港影响疏港大降，但钢厂产能利用率、日耗小幅回升。港库进一步去化至新低，但压港现象增加。厂库小幅增加，但可用天数维持低位。铁矿现实仍好，低库存下存在补库需求，但随着压港释放和发货季节性上行，6月供需将逐步转平衡。关注巴西疫情发展及对供给影响。

焦煤焦炭

利润：吨精煤利润100元，吨焦炭利润300元。

价格：澳洲二线焦煤99.25美元，折盘面869元，一线焦煤119.5美元，折盘面971，内煤价格1230元；焦化厂焦炭出厂折盘面2000-2050元左右。

开工：全国钢厂高炉产能利用率79.77%（+0.43%）；全国样本焦化厂产能利用率78.8%（+0.44%）。

库存：炼焦煤煤矿库存310.5（-1.04）万吨，炼焦煤港口库存526（+39），炼焦煤钢厂焦化厂以及独立焦化厂库存1520.98（+15.37）万吨；焦化厂焦炭库存41.62（-2.75）万吨，港口焦炭库存329.5（-2.5）万吨，钢厂焦炭库存459.55（-4.37）万吨。

总结：估值上看，目前焦炭现货估值高估，焦煤现货估值高估；驱动上看，需求端，钢厂生产仍较为积极，产量居高不下；对于焦炭来讲，目前的供需面好于2018年和2019年，从数据上看目前山东地区限产严格，焦炭库存下降开始加速，现货仍有提涨空间；关注后续限产跟进情况；对于焦煤来讲，短期内供需矛盾不大，“两会”后国内部分煤矿开始复产，澳煤进口量有望继续收缩，蒙煤通关量依旧处于低位，随着供应端库存的下降，价格有望企稳反弹。中长期来看，只要炼焦煤进口量没有出现较大幅度的下降，炼焦煤供过于求的格局不改。

动力煤

现货：5500大卡570（-），5000大卡520（-），4500大卡459（-）。澳大利亚5500CFR价49美元/吨（+1），印尼3800大卡FOB价25美元/吨（-0.5）。

内外价差：澳大利亚5500大卡177元/吨（-6），印尼5000大卡118元/吨（+8）。

期货：主力9月基差32.6，11月35.8，主力9月单边持仓13.5万手（夜盘-1843手），9月升水11月3.2。

需求：六大电日耗67（-）。

电厂库存：六大电1551（+11），可用天数23（-）。

港口库存：秦港476（+9），黄骅港181（-），国投曹妃甸331（-1），京唐老港217（+1），国投京唐港156（-2），合计1361（+7）。广州港245（+1），6.12长江口467（周-13）。

北港调度：北方四港（秦港、黄骅、曹妃甸、京唐东）调入合计163（-2），调出151（+5），锚地船114（+7），预到船21（-1）。

沿海运费：环渤海七港-广州港34.3元/吨（+0.1），环渤海七港-张家港29.8元/吨（-）。

总结：北港调入回升至高位，高于调出量，库存震荡积累，价格涨至绿色区间上沿，电厂在当前较高库存水平下，继续补库乏力，且补库空间也较为有限，短期现货承压。但盘面基差过大，短期或以震荡运行为主，基差修复后跟随现货。

原油

周二国际油价集体走高，NYMEX原油期货收涨2.18%报37.93美元/桶，连涨三日；布油收涨2.57%报40.74美元/桶。

美国至6月12日当周API原油库存+385.7万桶，预期+50万桶，前值+842万桶。

IEA预计2020年的石油需求将同比下降810万桶/天，环比需求提高了50万桶/日。2021年将同比增加5.7万桶/天。飞机和煤油运输的减少将至少影响到2022年的石油总需求。

除非油价上涨使页岩气领域获得新的投资，否则美国的页岩气供应量在2020年将减少90万桶/天，明年还将进一步减少30万桶/天。如果油井的完井量不能从5月份的低点反弹，美国明年的石油产量将继续下降。

如果WTI原油价格在23-36美元/桶，它们一般可以支付现有油井的运营费用。这意味着，在当前油价约35美元/桶的情况下，大部分停产油井可能会恢复生产。美国宣布的2020年上游支出大幅削减，削弱了美国页岩油产量大幅回升的前景。为了盈利，页岩气公司通常需要WTI的价格为45-50美元/桶，尽管一些二叠层生产商可以在30-40美元/桶的价格下盈利。由于上游行业的预算较之前的预测削减了近一半，预计活动水平将保持疲弱。

2021年炼油活动将增加530万桶/天，接近恢复到2019年的水平，但低于2018年的历史峰值。

预计，成品油库存过剩和原油供应减少将继续挤压炼厂利润率，抑制活动增长，并导致下半年成品油库存减少。预计2020年炼油产能将减少540万桶/天。

总结

IEA认为全球原油需求可能在某个时点可以恢复至1亿桶/日的需求，但可能要到2023年。美国产量预期21年也是下降的态势。20年下半年因为成品油库存高，需要压低炼厂利润去成品油库存。

API原油库存录得意外增加，精炼油库存也迎来了连续11周的增加，盘中打压油价。在鲍威尔隔夜发表讲话后，道指从开盘的高位一度下滑约800多点，因为他认为尽管经济最近出现了改善的迹象，但失业率上升和病毒蔓延导致的一波小企业倒闭，这会对美国经济造成了严重的长期损害。不过5月零售数据使得市场对经济复苏抱有期待，股市收涨。

16日，中国和美国的疫苗研发机构均宣布了新的进展，对行情带来了新的期待。

目前不确定性多，注意油价反复震荡风险。

尿素

1.现货市场：尿素震荡，液氨转上行，甲醇偏弱。

尿素：山东1690（日-10，周-10），东北1690（日-10，周-10），江苏1700（日-10，周-15）；

液氨：山东2580（日+60，周+250），河北2478（日+0，周+127），河南2415（日+33，周+82）；

甲醇：西北1365（日-15，周-30），华东1508（日-8，周-3），华南1440（日+55，周+65）。

2.期货市场：期货及月差区间震荡，基差持续高位。

期货：9月1536（日+11，周+0），1月1517（日+7，-3），5月1571（日+4，周-3）；

基差：9月154（日-21，周-15），1月173（日-17，周-12），5月119（日-14，周-12）；

月差：9-1价差19（日+4，周+3），1-5价差-54（日+3，周+0）。

3.价差：合成氨加工费回落；尿素/甲醇价差高位；产销区价差合理。

合成氨加工费202（日-45，周-154），尿素-甲醇183（日-3，周-8）；山东-东北0（日+0，周+0），山东-江苏-10（日+0，周+5）。

4.利润：尿素利润回升；复合肥利润稳定；三聚氰胺利润略降。

华东水煤浆485（日+0，周-25），华东航天炉339（日-20，周-23），华东固定床204（日+0，周-2）；西北气头190（日+0，周+0），西南气头75（日+0，周+0）；硫基复合肥248（日-14，周+3），氯基复合肥345（日-25，周-38），三聚氰胺-962（日+30，周-55）。

5.供给：开工及日产连续两周回落，同比略高。

截至2020/6/11，尿素企业开工率74.8%(环比-2.2%，同比+7.3%)，其中气头企业开工率75.8%(环比-0.9%，同比+4.7%)；日产量15.7万吨(环比-0.5万吨，同比+0.8万吨）。

6.需求：夏肥需求尾声，工业需求平淡。

尿素工厂：截至2020/6/11，预收天数5.9天(环比+0.2天)。

复合肥：截至2020/6/11，开工率40.7%（环比-0.9%，同比-1.1%），库存73.6万吨（环比-2.2万吨，同比-11.8万吨）。

人造板：地产边际好转，关注5月数据；板厂正常生产。

三聚氰胺：截至2020/6/11，开工率57.9%（环比-0.7%，同比+0.4%）。

7.库存：工厂库存连续五周下行，同比偏低；港口库存低位。

截至2020/6/11，工厂库存42.4万吨，（环比-2.3万吨，同比-17.6万吨）；港口库存7.6万吨，（环比-1.2万吨，同比-14.6万吨）。

8.总结：

近期尿素现货市场平淡，供给从高位回落，农业需求进入尾声，工业需求维持稳定，库存合理区间内，逐步由高供给高需求向低供给低需求过渡。成本方面煤炭冲高回落，天然气价格下行，利润水平尚可。整体来看尿素驱动短弱中强，估值中性偏低，期货主力合约具备一定安全边际，可中长线战略配置部分多头仓位。

油脂油料

1、期货价格

6.16，DCE豆粕9月豆粕2835元/吨，涨33元，夜盘收于2806元/吨，跌29元。棕榈油9月4994元/吨，涨142元，夜盘收于4986元/吨，跌8元。豆油9月5660元/吨，涨88元，夜盘收于5638元/吨，跌22元；CBOT大豆7月合约收于867.25美分/蒲，跌2.75。BMD棕榈油连续5周反弹，上周反弹0.81%，上周整体反弹乏力，周一跌1.52%后周二反弹2.83%。

2、成交

6.16，豆粕成交11.71万吨，前一日16.07万吨，基差1.4万吨；豆油成交2.41万吨，前一日0.96万吨，基差0.22万吨。豆油成交环比回落，本周压榨预计依旧在高位，预计本周豆油累库有望加快。9月合约6月现货基差及7月提货的豆粕基差，在华北、山东、华东及华南地普遍负基差报价，显示较高的大豆到港预估对基差压力依旧较大，且6月提货基差继续走负。

3、压榨

截至6.12当周，大豆周度压榨量205.2万吨，前一周193.15万吨，预计本周213万吨，下周215万吨，大豆压榨6周持续高于5年均值水平，近4周历史同期高位。港口大豆持续累库，已经恢复至5年同期均值之上水平。豆粕持续累库，但依旧低于5年同期均值水平。豆油持续累库，但因成交放量的配合，累库不及预计且依旧大幅低于5年同期均值水平。

4、基本面信息（美豆生长顺利，播种接近尾声）

（1）USDA生长报告中称，截至6月14日当周，美豆优良率72%，持平于市场预期的72%，去年同期未公布；美豆种植率93%，低于分析师预期的94%，前一周86%，上年同期72%，五年均值88%；美豆出芽率81%，前一周67%，去年同期49%，五年均值75%。

（2）美联储主席杰罗姆·鲍威尔，周二在参议院银行业委员会视频会议上作证词陈述时称，美国经济可能正进入就业显著改善时期，但劳动力市场状况仍将“远不及”新冠疫情爆发前的强劲水平。

（3）中印两国在喜马拉雅边境地区长达七周的军事对峙升级，40多年来首次出现人员伤亡。印度方面确认有20名印军士兵死亡，中方表示自己也有伤亡。中国国防部要求印度停止挑衅，重返对话会谈轨道。印度外交部称，中国企图单方面改变印中边界西部地区现状导致了暴力对峙。

（4）6月16日消息，国际能源署表示，随着全球逐步走出新冠大流行困局，明年全球原油需求将实现反弹，但至少在2022年之前不会全面复苏。

5、行情走势分析

（1）2020/2021年度美豆生长状况持续好于5年同期均值，给国内蛋白市场上方构成压力；疫情在巴西持续发展以及中美关系依旧不排除反复可能构成底部支撑，加之市场心态已经好转。所以，豆粕价格处于上方有压力底部有支撑的状态，长期趋势的行程需要等待供给驱动因素的出现。6、7、8三个月高到港预估始终对m2009合约豆粕基差构成压力；

（2）棕榈油为植物油市场核心，持续反弹后棕榈油上周反弹乏力。中国疫情局部地区再次出现，令市场担忧，预计植物油需要一个阶段的徘徊，等待市场指引，整体来看豆棕走缩建议继续关注。

白糖

1、ICE原糖期货周二收高，因油价上涨。ICE7月原糖期货收高0.15美分或1.2%，结算价报每磅12.19美分。

2、郑糖主力09合约周二反弹68点至5096元/吨，持仓增6千余手。夜盘跌30点，持仓基本不变。主力持仓上，主多增5千余手，主空增3千余手，其中多头方东证增2千余手，徽商和兴证各增1千余手。空头方，华泰增2千余手，光大增1千余手，而永安减2千余手。01合约涨54点至4925，持仓增2千余手，主力持仓上，多基本不变，而空增2千余手，其中中粮减多1千余手。

3、资讯：1）研究公司CzarnikowGroup公布的报告显示，由于新冠肺炎疫情引起经济下滑，全球糖消费将出现19080年以来首次同比下降，而过去几年，糖消费基本每年增长1%。CzarnikowGroup预计，今年全球糖消费量将下降1.2%，至1.699亿吨。

2）船运机构Cargonave数据显示，截至6月14日当周，巴西桑托斯港主要出口码头待装糖船只平均排队等待时间达到惊人的45天，桑托斯RUMO码头船只等待时间高达14天。去年同期等待时间在5-7天。

天下粮仓统计数据显示，2020年6月1日-15日之间，巴西港口对中国装船数量为14.06万吨（6月9日为12.06万吨）。而在2020年整个5月份，巴西主流港口对中国装船数量约44.22万吨。截止6月15日，巴西主流港口对中国食糖排船量为31.15万吨，较6月11日24.85万吨增加6.3万吨。2020年6月1日至15日，巴西对全球食糖装运量约为83.52万吨（6月11日为56.6万吨），截止6月15日，巴西对全球食糖排船数量约为356.84万吨，较6月11日333.117万吨增加23.67万吨。目前巴西疫情位居全球第二，巴西主流港口食糖装运等待船只已达到82艘（6月11日为80艘），而已装船船只为20艘（6月11日为13艘）。

3）澳大利亚农业资源经济科学局（ABARES）周一公布了2020年6月份季度报告，将2020/21榨季全球糖产量预估上调200万吨至1.87亿吨，同比提高4.5%，其中巴西产量预估上调590万吨至3690万吨，同比增13.5%。全球食糖消费量预估下调300万吨至1.84亿吨，同比略有提高。期末库存预估上调610万吨至8230万吨，同比提高3.6%，库存消费比预估44.7%，同比提高3%。原糖均价下调5美分/磅至10美分/磅，同比下跌21.6%。其中预估澳大利亚产量439.5万吨，同比下降2.7%。

4）主产区日成交：今日郑糖期货震荡小幅走高，现货成交较昨日仍旧小幅回落，部分商家适量采购。根据Cofeed统计的共7家集团成交情况：今日广西与云南地区共计成交12100吨（其中广西成交8000吨，云南成交4100吨），较昨日降低1600吨。

5）现货价格：今日国产糖售价稳中小涨，广西地区一级白糖报价在5350-5480元/吨，较昨日维持稳定；云南产区昆明提货报价在5310-5340元/吨，大理提货报5250-5280元/吨，较昨日稳中上涨10元/吨；广东产区5310-5350元/吨，较昨日维持稳定。

加工糖售价稳中小跌，其中下跌的是辽宁地区，一级碳化糖报5480元/吨，较昨日下跌20元/吨。

4、综述：原糖近期在涨到12美分偏上位置后出现整理，一是原油到了40美分之上后，市场对其能否继续上涨产生怀疑，且实际是原油出现整理，因原油反弹而被带动的原糖也进入了震荡/回调测试期。二是市场对新冠肺炎再度抬头有忧虑。关注原油的指引，整体探底反弹的势头仍在。国内在波动上大部分在跟随原糖走势，近期也是呈现反弹后回调整理之势。不过内外价差大仍是目前最大问题，因此进口数量管控政策是否继续执行变的关键。如果放开，价格有望去寻求50%进口成本线，是压力源之一，如果不放开，目前价位有一定估值优势。此外，保障关税取消后进口糖起量、糖浆进口也放量等已是糖价压力。短期呈窄幅波动状态，继续观察40日/60日线附近表现。

养殖

（1）中国养猪网数据显示，6月16日全国外三元生猪均价为32.89元/公斤，较前一日上涨0.25元/公斤，较上周上涨0.99元/公斤。近期标猪供应偏紧，养殖端看好后市压栏意愿有增强。端午节前南方局部地区肉粽、火腿需求或略增，但猪价上涨需求仍受限，短期市场供需两弱，预计维持震荡偏强格局。

2.鸡蛋市场：

（1）6月16日主产区均价约2.45元/斤（+0.04），主销区均价约2.75元/斤（持平）。

（2）6月16日期货2007合约2863（-15），2009合约3754（+3），7-9价差-891（-12）。

（3）高温产蛋率下降且新开产蛋鸡环比下降，但整体存栏仍处高位，蛋价仍旧弱势，各环节库存压力犹存，但随着盘面升水逐渐被挤出，短期关注端午拉动效应，但对需求提振预计有限，另外重点关注疫情情绪再度紧张对盘面影响。后续继续关注淘鸡以及消费边际变量。

玉米淀粉

1、DCE玉米及淀粉：

C2009～2117，CS2009～2426。

2、CBOT玉米：340.0；

3、玉米现货价格：锦州港2090；潍坊2216。

4、淀粉现货价格：吉林2450；山东主流2560。

5、玉米基差：-27，淀粉基差：134。

6、相关资讯：

1）东北华北种植面积有所减少，小麦略有减产，对玉米替代减弱。第三轮拍储继续进行，高成交、高溢价势头延续，市场对后期信心大增。深加工企业到货车辆有所减少，贸易商持货信心增强，供应端库存不大。

2）南北港口库存下降，南方降雨，运输部分受阻，供应偏紧。

3）CBOT玉米低位反弹。

4）生猪存栏环比继续增长，肉价略跌，鸡蛋价格下跌，补拦受限，短期饲料需求受阻，但中长期饲料需求依然看好。

5）受原料价格坚挺、道路运输费恢复等影响，淀粉成本推升，企业有所挺价，但下游需求疲软，淀粉利润下行，深加工企业开机率偏低，淀粉库存上升，对高价原料承受度有限。

7、主要逻辑：东北播种面积有所减少，小麦有所减产，对玉米替代减弱。第三轮拍储继续进行，高成交及高溢价继续，市场信心大增。深加工企业到货车辆减少，收购价略涨，贸易商持货信心增强。北、南港口库存偏低，南方降雨，阻断交通，供应偏紧。生猪能繁母猪存栏环比继续增加，中长期饲料消费预期偏强。受原料玉米价格上涨、运费恢复等影响，深加工企业挺价意愿提升，但下游需求疲软，淀粉利润下行，开机率下降，库存增加，价格承压。总体看，玉米贸易端、工业端库存下降，供应实际和预期同现偏紧，拍储高成交，高溢价，显示后期需求看好，中长期供需结构偏紧，主趋势上行为主，注意期间震荡，淀粉跟随波动。