铜日报摘要：

现货方面：据SMM讯，昨日上海电解铜现货对当月合约报升水170元/吨~升水200元/吨，平水铜成交价格46860元/吨~46940元/吨，升水铜成交价格46870元/吨~46950元/吨。期铜回落到47000元/吨下方，早盘延46700元/吨一线震荡整理。铜价跌吸引下游入市，询价氛围积极，另外库存今日显有减幅，持货商保持抬升水的强烈意愿，早市持货商报价升水190~200元/吨，升水高成交较难，市场压价成交，平水铜普遍报价升水180元/吨，可压低价升水170元/吨货源活跃，好铜升水180~升水190元/吨成交尚可，成交有改善，铜价x小幅回落，下游逢低补货买兴也有所提高，湿法铜报价跟随上调至升水110~130元/吨。市场低价仍受投机商青睐，现货显领涨的特征，市场询价积极，目前持货商将持续高升水挺价格的交易格局。

观点：近两日，铜价基本维持震荡格局，此前美联储宣布加大公开市场操作力度以求更好地将流动性灌溉入实体经济。不过短时内对于铜价格影响似乎相对有限，目前宏观情绪主导行情的情况略有改变。而就基本面情况看，因疫情扩散智利的灾难状态再延长90天，这使得市场对铜供应紧张的担忧情绪有所增加，这在近期对于铜价格而言是相对有利的因素，但疫情的再次冲击也同样有可能是一柄双刃剑，即对于消费端也有可能产生一定负面影响。故此在目前宏观因素影响力量有所减弱的情况下，铜价或许将暂时继续呈现震荡格局。

中线看，原料端，2020年铜矿山增产的项目并不多，铜精矿长协TC、进口粗铜长单Benchmark较2019年均大幅下滑，原料供应相对于冶炼产能的紧张局势仍然存在。2019年四季度铜精矿、电解铜及铜材进口同比增幅明显扩大，国内精炼铜和铜材产量大幅增加，这与下半年电网投资环比增加和汽车、空调等产品的边际好转有关，也部分建立在市场对2020年基建加码、地产后周期消费向好的良好预期基础上的。但需关注国家电网将2020年电网投资计划定在4080亿元，预计这一投资将比2019年的4500亿同比下降8.8%，电网投资的大幅缩减对铜消费将产生直接冲击。

策略：

1. 单边：中性；2. 跨市：内外反套；3. 跨期：暂无；4. 期权：暂无

关注点：

1. 铜供应是否超预期释放；2.新型疫情是否持续发酵；3.下游复工及生产节奏是否持续放缓；4. 后期逆周期政策是否持续跟进