股指

【期货市场】

沪深300股指期货主力合约IF2006收盘涨9点或0.23%，报4007点，贴水10.59点；上证50股指期货主力合约IH2006收盘涨5.6点或0.2%，报2871.2点，贴水9.93点；中证500股指期货主力合约IC2006收盘涨35.8点或0.63%，报5706点，贴水29.42点。

【市场要闻】

1、国务院常务会议部署引导金融机构进一步向企业合理让利，助力稳住经济基本盘；要求加快降费政策落地见效，为市场主体减负。会议要求，进一步通过引导贷款利率和债券利率下行、发放优惠利率贷款、实施中小微企业贷款延期还本付息等一系列政策，推动金融系统全年向各类企业合理让利1.5万亿元。

2、国务院常务会议提出，综合运用降准、再贷款等工具，保持市场流动性合理充裕，加大力度解决融资难，缓解企业资金压力，全年人民币贷款新增和社会融资新增规模均超过上年。完善资金直达企业的政策工具和相关机制，防止资金跑偏和“空转”，防范金融风险。

3、国务院常务会议要求，增强金融服务中小微企业能力和动力。合理补充中小银行资本金。加大不良贷款核销处置力度。严禁发放贷款时附加不合理条件。切实做到市场主体实际融资成本明显下降、贷款难度进一步降低。

4、美联储主席鲍威尔周三在美国众议院金融服务委员会发表并回答提问。鲍威尔重申美联储尚未决定是否采用收益率曲线控制这个政策选项；关于负利率效果的证据喜忧参半，美联储并不认为负利率在美国适用；美联储从实践中汲取经验教训，将继续收集各方的反馈意见；财政支持已经对美国经济产生积极影响。

【观点】

预计国内期指短期将继续缓慢回升，但幅度可能相对有限，中长期仍有待全球疫情出现明显改善之后，才有望重拾升势，需继续关注全球疫情后续情况变化对国内特别是出口方面带来的影响。

钢材矿石

钢材

1、现货：涨跌互现。唐山普方坯3310（0）；螺纹下跌，杭州3630（-10），北京3700（-20），广州3870（0）；热卷微涨，上海3670（10），天津3680（0），乐从3750（0）；冷轧微跌，上海4100（0），天津3970（-10），乐从4120（0）。

2、利润：回升。即期生产普方坯盈利57，螺纹毛利116，热卷毛利37，电炉毛利-134。

3、基差：缩小。杭州螺纹（未折磅）10合约21，01合约176；上海热卷10合约71，01合约210。

4、供给：上升。6.12螺纹399（3），热卷320（7），五大品种1092（16）。2020年5月份，我国钢筋产量为2422.0万吨，同比增长9.1%；1-5月累计产量为9847.1万吨，同比增长1.3%。

5、需求：建材成交量19.1（0.2）万吨。欧洲5月新车注册量同比下降57%，至623,812辆。与4月份下降78%相比，降幅有所放缓。财政部：1万亿抗疫特别国债将从6月中旬开始发行，7月底前发行完毕。

6、库存：下降。6.12螺纹社758（-15），厂库284（0）；热卷社库258（-14），厂库100（3）；五大品种整体库存2022（-33）。

7、总结:短期降雨仍将对建材需求形成考验，但中期来看随着淡季进入现实，6月基本能确认供需顶底，市场有望转向乐观而推动钢材震荡走强。中期关注雄安需求、焦炭供改及旺季预期等因素发酵。关注北京疫情和今日产库数据。

铁矿石

1、现货：外矿下跌、内矿上涨。唐山66%干基含税现金出厂920（25），日照金布巴722（-9），日照PB粉783（-10），62%普氏103.6(-1.85）；张家港废钢2350（0）。

2、利润：下降。PB粉20日进口利润48。

3、基差：缩小。PB粉09合约95，01合约170；金布巴粉09合约52，01合约127。

4、供给：6.12澳巴发货量2305（-416），北方六港到货量882（-405）。Vale将恢复其Itabira综合体的运营，6月5日停产的三座矿井产量影响不到100万吨，公司认为无需修改其2020年产量指南。2020年5月份，我国铁矿石原矿产量为7464.2万吨，同比增长8.1%；1-5月累计产量为33696.7万吨，同比增长4.1%。

5、需求：6.12，45港日均疏港量296（-18），64家钢厂日耗62.51（0.2）。

6、库存：6.12，45港10698（-56），64家钢厂进口矿1662（34），可用天数23（0）。

7、总结：铁矿现实依然良好，低库存下存在补库刚需。但高炉需求逐渐见顶、发货季节性回升，6月供需可能逐步转平衡，库存进入相对平衡阶段。驱动边际转弱，方向仍将跟随成材。持续关注巴西发货能否恢复正常。

焦煤焦炭

利润：吨精煤利润100元，吨焦炭利润300元。

价格：澳洲二线焦煤99.25美元，折盘面869元，一线焦煤119.5美元，折盘面971，内煤价格1230元；焦化厂焦炭出厂折盘面2000-2050元左右。

开工：全国钢厂高炉产能利用率79.77%（+0.43%）；全国样本焦化厂产能利用率78.8%（+0.44%）。

库存：炼焦煤煤矿库存310.5（-1.04）万吨，炼焦煤港口库存526（+39），炼焦煤钢厂焦化厂以及独立焦化厂库存1520.98（+15.37）万吨；焦化厂焦炭库存41.62（-2.75）万吨，港口焦炭库存329.5（-2.5）万吨，钢厂焦炭库存459.55（-4.37）万吨。

总结：估值上看，目前焦炭现货估值高估，焦煤现货估值高估；驱动上看，需求端，钢厂生产仍较为积极，产量居高不下；对于焦炭来讲，目前的供需面好于2018年和2019年，从数据上看目前山东地区限产严格，焦炭库存下降开始加速，现货仍有提涨空间；关注后续限产跟进情况；对于焦煤来讲，短期内供需矛盾不大，“两会”后国内部分煤矿开始复产，澳煤进口量有望继续收缩，蒙煤通关量依旧处于低位，随着供应端库存的下降，价格有望企稳反弹。中长期来看，只要炼焦煤进口量没有出现较大幅度的下降，炼焦煤供过于求的格局不改。

动力煤

现货：5500大卡570（-），5000大卡520（-），4500大卡459（-）。澳大利亚5500CFR价49美元/吨（-），印尼3800大卡FOB价25美元/吨（-）。

内外价差：澳大利亚5500大卡179元/吨（+2），印尼5000大卡120元/吨（+2）。

期货：主力9月基差25.4，11月29.8，主力9月单边持仓14.2万手（夜盘+6979手），9月升水11月4.4。

需求：六大电日耗68（+1）。

电厂库存：六大电1531（-20），可用天数23（-1）。

港口库存：秦港480（+4），黄骅港175（-7），国投曹妃甸326（-5），京唐老港218（+1），国投京唐港151（-5），合计1349（-12）。广州港246（-），6.12长江口467（周-13）。

北港调度：北方四港（秦港、黄骅、曹妃甸、京唐东）调入合计157（-6），调出168（+18），锚地船112（-2），预到船20（-6）。

沿海运费：环渤海七港-广州港34.1元/吨（-0.2），环渤海七港-张家港29.7元/吨（-0.1）。

总结：港口调入依然北港调入回升至高位，价格触及绿色区间上沿，电厂在库存尚可情况下，采购热情有所降温，库存震荡积累，短期港口现货承压。昨日盘面拉涨之后，基差虽有修复，但贴水依然稍显大，短期或以震荡运行为主，基差修复后跟随现货。

原油

周三国际油价全线下跌，NYMEX原油期货收跌1.77%报37.7美元/桶，布油收跌1.03%报40.54美元/桶。

美国能源信息署（EIA）上周美国石油产量降至1050万桶/日，为2018年3月以来的最低水平。截至6月12日的一周，原油库存连升第二周，增加120万桶，至5.393亿桶的纪录新高，而调查预估为减少15.2万桶。美国汽油库存减少了170万桶

包括柴油和取暖油在内的馏分油库存减少140万桶，预估为增加240万桶。馏分油库存中断了连续10周的增长，美国原油产量也显示再次大幅回落，部分归因于海上设施受热带风暴Cristobal的影响而停产。

欧佩克月报显示欧佩克5月原油产量减少630万桶/日，至2419.5万桶/日。预计2020年对欧佩克原油的需求为2360万桶/日，较此前预期下调70万桶/日，预计2020年全球原油需求增速为-907万桶/日，前值为-907万桶/日。预计2020年下半年全球原油需求下降640万桶/日，2020年上半年下降1190万桶/日。

总结

wtiM1-2价差上涨0.04至-0.26，brentM1-2价差上涨0.04至-0.1，dubaiM1-2为0.18,下跌了0.55

加拿大wcs基差下跌0.7至于-8.5美元/桶。米德兰基差小幅走强，从-0.25美元/桶的位置开始回升

DFL上涨0.02至-1美元/桶。

美国汽油裂解下跌0.077至12美元/桶，从6月初开始整体还是在继续回升，美国取暖油裂解上涨0.595至11.412美元/桶，从6月初开始持续回升，欧洲地区柴油裂解利润也在回升。

wtibrent价差位-2.52，小幅走弱，近期在-1.9~-2.7之间波动。EFS为0.59，近期在0.26~0.64之间波动。

sc（m+4）对着阿曼交割利润为-14元/桶

全球经济增长忧虑，疫情再次严峻，欧佩克的执行率也没百分百执行，整体看短期内油价需要时间去震荡调整，等待新的因素出现。

尿素

1.现货市场：尿素震荡，液氨转上行，甲醇偏弱。

尿素：山东1680（日-10，周-20），东北1690（日+0，周-10），江苏1700（日+0，周-15）；

液氨：山东2580（日+0，周+250），河北2598（日+0，周+241），河南2415（日+0，周+90）；

甲醇：西北1365（日+0，周-30），华东1515（日+8，周+15），华南1435（日-5，周+60）。

2.期货市场：期货及月差区间震荡，基差持续高位。

期货：9月1525（日-11，周-11），1月1512（日-5，-5），5月1567（日-4，周-9）；

基差：9月155（日+1，周-9），1月168（日-5，周-15），5月113（日-6，周-11）；

月差：9-1价差13（日-6，周-6），1-5价差-55（日-1，周+4）。

3.价差：合成氨加工费回落；尿素/甲醇价差高位略回落；产销区价差合理。

合成氨加工费192（日-10，周-164），尿素-甲醇165（日-18，周-35）；山东-东北-10（日-10，周-10），山东-江苏-20（日-10，周-5）。

4.利润：尿素利润震荡；复合肥利润稳定；三聚氰胺利润略降。

华东水煤浆485（日+0，周-22），华东航天炉339（日+0，周-21），华东固定床204（日+0，周-1）；西北气头170（日+0，周+0），西南气头75（日+0，周+0）；硫基复合肥249（日+1，周+4），氯基复合肥346（日+1，周-37），三聚氰胺-882（日+80，周+10）。

5.供给：开工及日产连续两周回落，同比略高。

截至2020/6/11，尿素企业开工率74.8%(环比-2.2%，同比+7.3%)，其中气头企业开工率75.8%(环比-0.9%，同比+4.7%)；日产量15.7万吨(环比-0.5万吨，同比+0.8万吨）。

6.需求：夏肥需求尾声，工业需求平淡。

尿素工厂：截至2020/6/11，预收天数5.9天(环比+0.2天)。

复合肥：截至2020/6/11，开工率40.7%（环比-0.9%，同比-1.1%），库存73.6万吨（环比-2.2万吨，同比-11.8万吨）。

人造板：5月地产数据向好；板厂正常生产。

三聚氰胺：截至2020/6/11，开工率57.9%（环比-0.7%，同比+0.4%）。

7.库存：工厂库存连续五周下行，同比偏低；港口库存低位。

截至2020/6/11，工厂库存42.4万吨，（环比-2.3万吨，同比-17.6万吨）；港口库存7.6万吨，（环比-1.2万吨，同比-14.6万吨）。

8.总结：

尿素农业需求逐渐转弱，目前距离秋肥需求仍有两个月时间，下游观望情绪为主。工业需求方面，短期板厂开工平稳，长期来看5月地产数据继续向好，销售、新开工、竣工、建筑投资、房地产开发投资等多项指标当月同比增速明显，工业长期需求无虞。总体来说尿素驱动短弱中强，估值中性偏低，期货主力合约具备一定安全边际，可中长线战略配置部分多头仓位。

油脂油料

1、期货价格

6.17，DCE豆粕9月豆粕2815元/吨，跌20元，夜盘收于2811元/吨，跌4元。棕榈油9月5038元/吨，涨44元，夜盘收于5040元/吨，涨2元。豆油9月5652元/吨，跌8元，夜盘收于5668元/吨，涨16元；CBOT大豆7月合约收于871.25美分/蒲，跌0.25。BMD棕榈油连续5周反弹后，上周反弹0.81%，上周整体反弹乏力，周一显著收跌后，周二显著收涨，周三小幅反弹。

2、成交

6.17，豆粕成交18.18万吨，前一日11.71万吨，基差6.95万吨；豆油成交4.09万吨，前一日2.41万吨，基差3.1万吨。本周豆粕成交日间波动明显，但明显不及上周，本周压榨预计依旧在高位，预计本周豆油累库有望加快。9月合约6月现货基差及7月提货豆粕基差，在华北、山东、华东及华南地普遍负基差报价，显示较高的大豆到港预估对基差压力依旧较大。

3、压榨

截至6.12当周，大豆周度压榨量205.2万吨，前一周193.15万吨，预计本周213万吨，下周215万吨，大豆压榨6周持续高于5年均值水平，近4周历史同期高位。港口大豆持续累库，已经恢复至5年同期均值之上水平。豆粕持续累库，但依旧低于5年同期均值水平。豆油持续累库，但因成交放量的配合，累库不及预计且依旧大幅低于5年同期均值水平。

4、基本面信息（美豆生长顺利，播种接近尾声）

（1）USDA生长报告中称，截至6月14日当周，美豆优良率72%，持平于市场预期的72%，去年同期未公布；美豆种植率93%，低于分析师预期的94%，前一周86%，上年同期72%，五年均值88%；美豆出芽率81%，前一周67%，去年同期49%，五年均值75%。

（2）SGS周三公布的数据显示，马来6.1-15日棕榈油出口量为916871吨，较上月同期增加67.2%；

（3）印尼宣布将原本计划于2023年开始的“绿色柴油”计划推迟到2026年，B40生物柴油计划推迟到2022年。

5、行情走势分析

（1）2020/2021年度美豆生长状况持续好于5年同期均值，给国内蛋白市场上方构成压力；疫情在巴西持续发展以及中美关系依旧不排除反复可能构成底部支撑，加之市场心态已经好转。所以，豆粕价格处于上方有压力底部有支撑的状态，长期趋势的行程需要等待供给驱动因素的出现。6、7、8三个月高到港预估始终对m2009合约豆粕基差构成压力；

（2）棕榈油为植物油市场核心，持续反弹后棕榈油上周反弹乏力，但本周二开始再次发力，DCE棕榈油在马棕带领下反弹，但是DCE豆油反弹乏力。中国疫情局部地区再次出现，令市场担忧，预计植物油需要一个阶段的徘徊，等待市场指引，整体来看豆棕走缩建议继续关注。

白糖

1、ICE原糖期货周三收跌，在近期上涨后回吐部分涨幅，交易商称利空的因素包括印度降雨充足提振甘蔗产量前景。ICE7月原糖期货收跌0.08美分或0.7%，结算价报每磅12.11美分。

2、郑糖主力09合约周三跌9点至5087元/吨，持仓减1千余手。夜盘跌7点，持仓减1千余手。主力持仓上，主多增1千余手，主空减3千余手，其中多头方永安和中粮各增2千余手和1千余手，而海通减1千余手。空头方，宏源和华信各减1千余手。01合约跌8点至4917，持仓增1千余手，主力持仓上，多减1千余手，而空增1千余手，其中中粮多空各增1千余手，光大减多约3千手。

3、资讯：1）主产区日成交：今日郑糖期货震荡小幅走高，部分继续适量补货，加上集团按量优惠，现货成交情况较昨日有所好转。根据Cofeed统计的共7家集团成交情况：今日广西与云南地区共计成交20500吨（其中广西成交12800吨，云南成交7700吨），较昨日增加8400吨。

2）现货价格：今日国产糖以稳定为主，广西地区一级白糖报价在5350-5480元/吨，较昨日维持稳定；云南产区昆明提货报价在5310-5340元/吨，大理提货报5250-5280元/吨，较昨日持稳；广东产区5310-5350元/吨，较昨日维持稳定。

加工糖售价稳中小跌，下跌的是河北地区一级碳化糖报5450元/吨，较昨日下跌20元/吨。

4、综述：原糖近期在涨到12美分偏上位置后出现整理，一是原油到了40美分之上后，市场对其能否继续上涨产生怀疑，且实际是原油出现整理，因原油反弹而被带动的原糖也进入了震荡/回调测试期。二是市场对新冠肺炎再度抬头有忧虑。关注原油的指引，整体探底反弹的势头仍在。国内在波动上大部分在跟随原糖走势，近期也是呈现反弹后回调整理之势。不过内外价差大仍是目前最大问题，因此进口数量管控政策是否继续执行变的关键。如果放开，价格有望去寻求50%进口成本线，是压力源之一，如果不放开，目前价位有一定估值优势。此外，保障关税取消后进口糖起量、糖浆进口也放量等已是糖价压力。短期呈窄幅波动状态，受新冠继续观察40日/60日线附近表现。

养殖

（1）6月18日将出库投放竞价交易1万吨中央储备冻猪肉，这将是年内第21次投放，累计投放量将达到39万吨。

（2）中国养猪网数据显示，6月17日全国外三元生猪均价为33.32元/公斤，较前一日上涨0.43元/公斤，较上周上涨1.39元/公斤。近期标猪供应偏紧，养殖端看好后市压栏意愿有增强。端午节前南方局部地区肉粽、火腿需求或略增，但猪价上涨需求整体受抑，短期市场供需两弱，预计维持震荡偏强格局。

2.鸡蛋市场：

（1）6月17日主产区均价约2.45元/斤（+0.04），主销区均价约2.75元/斤（持平）。

（2）6月17日期货2007合约2736（-127），2009合约3701（-53），7-9价差-965（-74）。

（3）高温产蛋率下降且新开产蛋鸡环比下降，但整体存栏仍处高位，蛋价仍旧弱势，各环节库存压力犹存，但随着盘面升水逐渐被挤出，短期关注端午拉动效应，但对需求提振预计有限，另外重点关注疫情情绪再度紧张对盘面影响。后续继续关注淘鸡以及消费边际变量。

玉米淀粉

1、DCE玉米及淀粉：

C2009～2127，CS2009～2445。

2、CBOT玉米：336.0；

3、玉米现货价格：锦州港2090；潍坊2216。

4、淀粉现货价格：吉林2450；山东主流2550。

5、玉米基差：-37，淀粉基差：105。

6、相关资讯：

1）东北华北种植面积有所减少，小麦略有减产，对玉米替代减弱。第三轮拍储继续进行，高成交、高溢价势头延续，市场对后期信心大增。深加工企业到货车辆有所减少，贸易商持货信心增强，供应端库存不大。

2）南北港口库存下降，南方降雨，运输部分受阻，供应偏紧。

3）CBOT玉米低位震荡。

4）生猪存栏环比继续增长，肉价略跌，鸡蛋价格下跌，补拦受限，短期饲料需求受阻，但中长期饲料需求依然看好。

5）受原料价格坚挺、道路运输费恢复等影响，淀粉成本推升，企业有所挺价，但下游需求疲软，淀粉利润下行，深加工企业开机率偏低，淀粉库存上升，对高价原料承受度有限。

7、主要逻辑：东北播种面积有所减少，小麦有所减产，对玉米替代减弱。第三轮拍储继续进行，高成交及高溢价继续，市场信心大增。深加工企业到货车辆减少，收购价略涨，贸易商持货信心增强。北、南港口库存偏低，南方降雨，阻断交通，供应偏紧。生猪能繁母猪存栏环比继续增加，中长期饲料消费预期偏强。受原料玉米价格上涨、运费恢复等影响，深加工企业挺价意愿提升，但无奈下游需求疲软，淀粉利润下行，开机率下降，库存增加，价格承压。总体看，玉米贸易端、工业端库存下降，供应实际和预期同现偏紧，拍储高成交，高溢价，显示后期需求看好，中长期供需结构偏紧，主趋势上行为主，注意期间震荡，淀粉跟随波动。