一、当日主要新闻关注

1）国际新闻

美联储梅斯特：将花费很长的时间才能让经济恢复到2月的水平；重申2020年底GDP增速将较2019年底低6%；需要再花费1-2年时间，经济才能回到疫情前的水平。

2）国内新闻

经参头版：从根本上而言，资本市场是要服务于实体经济发展的，在当前我国经济发展面临复杂国际国内形势的大背景下，资本市场需要担负起历史赋予的新使命，以深化改革和扩大开放充分发挥支持和服务实体经济的功能。

3）行业新闻

我国免税消费正迎来扩围提速，相关支持政策也在密集研究推进。从业内获悉，近期，海南免税消费政策推出升级版，同时多地推出市内免税店，相关企业也在加速布局。政策层面，相关部门正在研究酝酿一系列支持免税消费，提供融资、土地等要素支持。

二、主要品种早盘评论

1）金融

【股指】

股指：A股低开高走，权重股发力，北向资金流入49.56亿元，6月17日融资余额达10957.62亿元，较上一交易日增加35.54亿元。6月17日国常会指出要推动金融系统全年向企业合理让利1.5万亿元。富时罗素6月份将再次提升对A股的纳入因子从当前的17.5%提升至25%，将于今日收盘（6月19日）正式生效，预计将带来增量资金约250亿元。根据2020年政府工作报告，今年我们依然是继续减税降费并且支持中小企业。在刺激经济的过程中，我们认为主要靠基建托底、刺激消费同时加大科技领域的转型升级。股指长期向好，但过程预计不会一帆风顺，建议持续关注相关经济数据情况。当前疫情变化对股指走势会有扰动，随着股指止跌回升以及相关政策利好，短期仍可看多，中长期可以较为坚定地逢低建仓。

【国债】

国债：资金面边际收敛，期债价格高开回落，10年期国债收益率下行3bp至2.85%。国务院常务会议要求综合运用降准、再贷款等工具，保持市场流动性合理充裕，期债价格早盘高开，不过SHIBOR利率普遍上行，资金面边际收敛，期债价格尾盘有所回落。5月规模以上工业增加值同比增4.4%，社会消费品零售总额同比下降2.8%，工业生产和消费数据略低于预期，当前海外疫情单日确诊继续维持高位，逐步向发展中国家转移，国内部分地区疫情反复，经济运行仍面临较多风险挑战。随着特别国债等积极财政落地，央行适时降准降息仍有可能，引导广义货币供应量和社会融资规模增速明显高于去年；预计市场资金面将继续保持充裕，短端国债期货调整后可轻仓试多，但随着经济金融数据持续改善，对长端期债继续扰动，操作上建议暂时观望。

2）能化

【原油】

原油：欧佩克及其减产同盟国部长级联合监测委员会指出，一些减产承诺未达标的国家同意将在未来几个月补偿未能足够履行的义务，国际油价再次上涨。伊拉克将在7月份较欧佩克目标额外减产5.7万桶/日，将在8、9月份较欧佩克目标额外减产25.8万桶/日，最终将对超出目标57.3万桶/日的产量进行补偿。哈萨克斯坦也提交了产量弥补方案，其他未提交的国家将会在周一之前提交。JMMC委员会对沙特阿拉伯、阿联酋、科威特和阿曼在2020年6月自愿总计每日120万桶的额外减产表示感谢。JTC和JMMC将继续每月举行一次会议，下一次会议分别定于7月14日和7月15日。此前欧佩克在6月份《短缺能源展望》中认为，疫情防控限制措施的解除以及可能占全球GDP四分之一的货币刺激措施将使全球经济增长在今年下半年反弹，促进石油行业随之复苏。随着炼油商在成品油库存重压艰难维持，全球出现了严重的原油过剩局面，4月份经合组织国家库存31亿桶，比前月增加1.077亿桶；比五年平均水平高1.41亿桶。尽管如此，欧佩克以及减产同盟国供应量减少，预计北美产油国今年下半年日产量将下降380万桶，都是导致市场预期稳定的原因。

【甲醇】

甲醇：截至6月18日，国内甲醇整体装置开工负荷为62.09%，上涨1.64个百分点；西北地区的开工负荷为70.00%，上涨1.87个百分点。本周期内，西北地区部分甲醇装置恢复运行，西北地区甲醇开工负荷提升；而山东、湖北、四川地区部分装置负荷提升，导致全国甲醇开工负荷上涨。国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷在74.46%，较上周下跌1.1个百分点。因南京诚志一期装置停车检修，所以本周四国内煤（甲醇）制烯烃装置整体开工负荷略有下调。整体来看沿海地区（江苏、浙江和华南地区）甲醇库存在132.5万吨，环比6月11日上涨5.73万吨，涨幅在4.52%，整体沿海地区甲醇可流通货源预估在41.1万吨.。据卓创资讯不完全统计，6月19日至7月5日中国甲醇进口船货到港量在69.06万-70万吨附近（正常到港情况下，排除进口船货推迟到港的特殊情况），其中江苏预估进口船货到货量在33.8万-34万吨。

【橡胶】

橡胶：橡胶周四窄幅震荡。橡胶供应初期产量较少但产量高峰尚未到来，后期供应压力预期仍存，需求端国内市场虽有恢复但全球需求复苏仍受疫情影响存在不确定性。考虑国内疫情大范围扩散概率较低，预计短期价格企稳后，维持震荡，走势缓慢抬升。

【PTA】

PTA：09合约收于3710（+8）。亚洲PX 543美元/吨CFR中国。PTA原料成本2900元/吨。华东地区PTA现货市场报盘09贴水85自提，参考商谈3620元/吨自提。PTA现货加工费720元/吨。PTA社会库存上周五回落至352（-3）万吨。江浙涤丝昨日产销清淡，至下午3点附近平均估算在3成左右。6-7月份PTA装置检修量预计将有所增多，低点轻仓试多。

【MEG】

MEG：09合约收于3718（+43）。MEG现货成交3500元/吨。截至6月11日，国内乙二醇整体开工负荷在59.26%（国内MEG产能1373.5万吨/年）。其中煤制乙二醇开工负荷在45.19%（煤制总产能为489万吨/年）。本周一华东主港地区MEG港口库存约137.2万吨，环比上期减少1.1万吨。库存仍然偏高，部分仓库调高仓储费用，制约上行空间。

【尿素】

尿素：尿素期货小幅震荡。国内尿素市场行情弱势松动，山西、河南价格下调明显。需求方面北方农忙进程大半，农业用肥清淡，工业复合肥开工率低位，对于尿素用量偏低，板材厂因为低温，开工率维持在低位。上周检修企业增加，日产下降至15万吨以下，缓冲了市场跌势。短期国内尿素市场预计维持弱势。期货方面，总体需求同比的大幅减少和开工增加使得未来价格存在下跌的可能性，可考虑在出现短期大幅上涨时做空。

【沥青】

沥青：夜盘沥青期货主力合约收2612（+6）。北京新冠疫情得到控制，市场对疫情的负面影响有所降温，OPEC+要求完全遵守减产协议，国际原油期货上行。需求方面，山东地区现货成交相对冷清，另外6月底合同开始集中出货，市场供应加大；华东地区进入梅雨季节，施工受到限制，库存有增加的趋势；华南地区需求可能仍在下行，出货以装船为主，库存水平也在上升。总体上，南方雨季影响下未来需求表现可能有限，原油价格下行空间可能有限，也给予沥青价格一定的支撑。

3）黑色

【螺纹】

螺纹：螺纹夜盘震荡。现货方面，上海一级螺纹现货3640（理计）。钢联周度数据显示，螺纹周产量 396.21万吨，降2.35万吨，社会库存降2.82万吨至757.22万吨，钢厂库存增16.39万吨至300.74万吨。本周螺纹库存数据不佳，表观需求明显放缓，几家机构统计的数据匹配度高。目前看螺纹产量继续上升空间已然有限，热卷产量出现回升，需求方面市场普遍认为梅雨季建材需求将出现放缓，但下半年旺季的需求 预期目前依然良好，整体看矛盾不大。

【铁矿】

铁矿：铁矿夜盘小涨。现货方面，金步巴报820（折盘面），普氏62指数报103.6。Mysteel 全国45 个港 口进口铁矿库存为10753.70，较上周降31.15；日均疏港量314.08增12.14。分量方面，澳矿6051.30 降 49.98，巴西矿2178.65降14.77，贸易矿5103.20降104.40，球团733.91增17.97，精粉695.57增30.03，  块矿2142.33增43.96；在港船舶数98降1。（单位：万吨）。巴西疫情持续发酵，淡水河谷矿区复产，整体影响量仅100万吨。国内港口库存持续下降，需求依旧旺盛，当下看供需格局依然健康。铁矿供应 核心问题依然是去年矿难之后淡水河谷的产量难以恢复。建议投资者控制风险。

4）金属

【贵金属】

贵金属：本周金银呈现窄幅波动。经济数据中美国零售销售增长17.7%，美国6月费城制造业指数为27.5远好于预期，但当周的美国初请失业金人数显示150.8万，小幅高于普遍预期的130万。同时鲍威尔表示，美联储将根据市场状况调整公司债券购买计划，并称不希望像大象一样在债券市场上四处跑动。预期并无太大改变下金银整体延续震荡。由于美国一些重新开放的州的新冠病毒病例增加以及日本中国的新增确诊病例，人们对第二波冠状病毒病例的担忧上升风险溢价有所下调，白银回调后也转入震荡。此前由于风险情绪的升温的提升白银表现相对较强，金银比价已经已经低于100，但由于市场对经济反弹预期过于乐观，关注风险溢价可能的调整。整体上看，中长期由实际利率低迷和央行信用贬值产生的多头逻辑依然较为明确，但短期内对于经济复苏和政策刺激的乐观预期压过了经济数据和疫情的影响，市场逻辑以复工复产和经济反弹为主，黄金上方面临一定抛压。而疫情二次爆发、贸易争端升级、美国本土骚乱、美股二次探底可能等避险需求和央行放水逻辑继续在下方为黄金支撑，多空交织下黄金或有回调但整体将以宽幅震荡为主。重点关注美国复工复产的进度，美国本土骚乱情况以及美股是否出现调整。市场重心逐步转向三季度经济反弹预期能否兑现，关注风险情绪波动下金银比价的反弹能否进一步延续。

【铜】

铜：夜盘铜价小幅走高，总体表现宽幅调整。铜价已完全收复春节后的跌幅，目前市场缺少进一步的消息来引导，价格进入短期均衡状态。期限结构持续反向市场结构，现货依旧表现紧张。短期铜价可能延续调整，建议关注收储进展、人民币汇率、疫情等。

【锌】

锌：夜盘锌价小幅上涨，总体区间波动。近期国内锌库存基本维持稳定，维持在21万吨左右。此前锌价受多因素支撑，如下游需求恢复，疫情影响矿山产出，以及精矿加工费缩窄。虽然近期镀锌板库存虽然出现下降，但整体维持高位。短期锌价可能宽幅震荡，建议关注下游开工状况、人民币汇率、疫情等数据变化。

【铝】

铝：昨日夜盘铝价小幅回落。近期国内铝锭社会库存继续下降，短期可能仍有回落，目前期货呈现明显的back结构，市场对中长期需求的改善仍然谨慎。我们认为随着价格的上涨，目前铝企业的利润已经大幅改善，铝价上行的空间在收窄，操作上建议空单逢高进场。

【镍】

镍：夜盘镍价震荡上涨。基本面方面，中期来看今年镍金属供应存在较大收缩，但目前疫情对下游需求同样产生较大影响，价格预计整体维持区间运行。未来需持续关注下游消费和不锈钢产能变化，如果不锈钢企业亏损加剧发生减产，镍价的压力将显著抬升。消息面上，印尼矿山目前有比较高的提价意愿，但对国内市场影响有限，另外需关注印尼禁矿政策是否会出现反复。建议目前价格观望为主。       

【不锈钢】

不锈钢：不锈钢期货夜盘大涨。基本面方面，考虑到不锈钢目前产能相对较大，因此需求整体下行的局面下压最多。库存方面，目前无锡佛山两地的不锈钢库存有所回落，短期随着下游复工和国家出台的基建刺激政策可能企稳，但供应对市场价格仍然有压力。操作方面，我们认为继续观望。

5）农产品

【玉米】

玉米：玉米期货冲高回落。临储拍卖第三周，拍卖结果成交率100%，平均溢价升至160元/吨以上。市场信心再受提振，贸易商再次惜售待涨，成本端推动玉米价格短期走强。全国400个定点监测县数据，3月份全国能繁母猪存栏环比增长2.8%，全国16万家年出栏500头以上规模猪场，新生仔猪同比增长7.3%。短期来看，在临储拍卖依然火爆的情况下，预计玉米期货高位震荡为主，但需求端未能形成共振，继续冲高能力有限。玉米期权方面，可考虑卖出9月合约的虚值看跌期权，或在持有09合约多单的同时卖出虚值看涨期权。

【苹果】

苹果：苹果期货小幅震荡。4月20日左右受冷空气影响北方大面积降温，苹果主产地的陕西和山东降温幅度虽然较大，但是时间短，绝对温度低于0摄氏度的区域主要在陕北，范围不大，预计影响有限，但本次降温对梨产生一定影响，可能最终影响苹果收购价。目前减产情况大致确定，预计苹果期货继续承压，但波动逐渐减小。当前西北苹果产区干旱情况有所缓解，持续关注未来产区天气。

【白糖】

白糖：昨夜美国ICE糖期货下跌2%，郑糖震荡。巴西预计全年蔗糖产量可能在3600万吨左右。印度截至5月4日出口糖334.9万吨，糖厂已签订420万吨的糖出口合同，印度食品部共分配了600万吨糖出口配额。泰国受干旱和疫情影响，制糖业受到较大影响，如果干旱持续，则下一榨季泰国将面临甘蔗短缺的风险。全国进入收榨尾声，本榨季国内截至4月产糖1021万吨，销糖553万吨，销糖率54%与去年同期持平。目前市场供应量充足以及处于传统淡季，疫情导致消费迟迟不见起色，商家出货意愿增强。目前配额外进口巴西食糖成本4350元/吨左右（调降后的配额外进口关税）。近期巴西雷亚尔大幅升值及原油价格回升，巴西产糖前景可能下调，外糖价格明显反弹，郑糖价格可能震荡偏强。

【豆粕】

豆粕：美豆和美豆粕震荡，连粕震荡。中国自美国采购新作和旧作大豆。国内开机恢复令基差承压。由于原油价格持续疲弱，影响生物柴油炼化和玉米酒精生产，美国豆粕在压榨企业中提供的利润份额和饲料蛋白中的添加将增多。巴西3-4月大豆出口可能创历史同期新高，对应中国5-7月份大豆进口月均预计950万吨或更高。目前中国库存连续回升，周度压榨量已达到接近200万吨高位，国内供求宽松局部地区压力较大，豆粕库存升高至75万吨左右，广东地区豆粕基差已跌至负190附近。短期豆粕可能震荡，中长期买入持有策略可能存在一定机会。

【油脂】

油脂：马来西亚棕榈油震荡，美豆油震荡。国内豆油周度提货量自高位回落，油厂未执行合同下降明显，同时本周豆油现货和基差成交连续放量。目前中国大豆库存止降回升，周度压榨量已达到200万吨高位，国内豆油库存小幅升高，但南方局部地区植物油偏紧持续。5月棕榈油产地产量压力环比增幅下降，近期植物油价格明显反弹。但由于缺乏实质利好，预计中长期油脂价格将震荡偏弱。

【棉花】

棉花：美国棉花期货震荡，郑棉震荡。当前国内棉花市场库存充足，截至4月底，棉花商业库430万吨，高于去年同期13.24%。受疫情扩散影响，下游纺织企业订单不足，大部分降低产能消化库存为主。当前棉花主产区新疆播种已全面开启，部分地区开始出苗。后期需关注产区天气变化。