沪铜在不到两周的时间内两次大幅跳水，价格已经恢复到2月24日水平，并连续击破了重要的6万整数关口，形成岛形破位态势，以形态破位角度分析铜价向下将有3000点的下行空间。后市铜价向下运行至55000元/位置后或会逐步企稳。

　　沪铜在近期从高位反转，向下破位跌穿40日均线支撑，并考验60日长期均线支撑。以4月12日沪铜的高点63980元/吨计算，沪铜至今的跌幅已经达到7.9%。铜价在后续的时间是取得支撑恢复上涨，还行继续破位下行，笔者认为以下几点值得考虑：

　　一、欧洲债务问题酝酿流动性危机

　　本周二，标准普尔宣布将希腊的长期主权信用评级从“BBB+”下调至“BB+”，为投机或“垃圾级”的最高级，评级前景为负面；将葡萄牙的长期国内及国际货币发行信贷评级从A+调降至A-，并给予“消极的”前景展望。此外，还将葡萄牙五大银行的信用评级调降。

　　开端于2009年十二月的希腊债务危机可谓愈演愈烈，起初金融界认为希腊经济体系小，债务危机的影响不会扩大。但久拖不决的希腊问题，逐步影响至西班牙、葡萄牙、爱尔兰，甚至德国等欧元区的龙头国都开始感受到危机的影响。本次，标普对希腊主权信用评级的进一步降低预示危机向更加深化的方向发展。债务问题恶化了资金对欧洲投资环境的预期，恶化了市场对商品资源的需求，也会增加资金的避险情绪，吸引资金逐步转向美元市场，美元指数近期逐步走强验证了这一点。在债务和美元走强这双重因素的持续作用下，商品市场必然被打压。但本次危机即使爆发，也不同与2008年始于美国的全球性金融危机。资金会进入美国，帮助美国的经济复苏，因而铜价的长期支撑依然存在。

　　二、国内地产调控影响深远

　　4月17日国务院发出通知，规定对贷款购买第二套住房的家庭，贷款首付款不得低于50%，贷款利率不得低于基准利率的1.1倍；对购买首套住房且套型建筑面积在90平米以上的家庭，贷款首付款比例不得低于30%；商品房价格过高地区的商业银行可对购买3套及以上住房贷款、没有一年以上纳税证明或社保缴纳证明非本地居民暂停发贷。

　　这种类似期货市场提高保证金（增加首付比例）、限制持仓规模（以家庭为购房单位，停止第三套房贷）、增加手续费（差别提高贷款利率）的形式，有效地遏制了房价上涨的疯狂势头，并且各地后续的更加细化的控制房价的政策正在不断出台。这些政策反映了一个主题，就是中央严厉限制房屋的投资属性，突出其消费品属性。从更宏观的角度讲，这是中央2010年“调结构、促消费”经济战略思想的体现。2010年一季度GDP同比增长11.9%，地产贡献率达到8.18%，从一定程度上讲地产行业一枝独秀的经济复苏，是一种畸形的经济复苏。要实现中国国民经济长期健康的发展，从市场出发遏制资金过度集中于地产行业的势头，引导资金进入其他行业，推动经济全面复苏，就需要遏制疯狂的房价。笔者认为当前出台的房地产政策需要一定时间才能实现上述目的，该政策的延续也将促使铜价回调至一个平台。

　　三、供需预期正在弱化

　　供应方面，日本财务省公布数据显示3月精炼铜出口较上年同期下降17%至59869吨，其中销往中国的精炼铜约占总出口量的一半以上。日本国内铜消费从2008年末开始暴减，概因经济低迷导致建筑行业停滞。而中国的地产业的严厉调控则加深了市场的担忧情绪，投资者做多铜市的热情正在消退。

　　四、库存和价格高位预示下跌

　　截至4月28日，伦铜库存达到50.4万吨，逼近2004年的历史高位。考虑库存对价格走势影响，笔者认为应该分低价和高价水平下的两种库存增长考虑。不同于低价水平下的库存增长，此时的库存增长多数来源于商人对未来价格增长预期而产生的囤货行为。当前高铜价下的高库存状况，属于被动型的库存增长，源于高价对现货市场的销售制约。当价格和库存都增长到一定临界值，铜价下行的趋势将被触发。

　　五、技术破位下行趋势延续

　　沪铜在近期不到两周的时间内两次大幅跳水下跌，价格已经恢复到2月24日水平，并连续击破了重要的6万整数关口，形成岛形破位姿态，以形态破位角度分析铜价向下将有3000点的下行空间。

　　综合而论，虽然笔者对铜价持看空观点，但长期而言无论欧洲的债务问题，还是中国的地产调整，都不改变全球经济复苏的趋势，只是经济发展过程中的一个较大调整，有较强的反复性，但金融市场并不会再次形成系统性的风险下跌行情。因而笔者认为铜价的走势将经过近期下行运行至55000元/位置后，逐步企稳，获得支撑，但在2010年全年铜价会表现较强的反复性，呈现出高位区间振荡的特征。