展望：蓝筹搭台，成长唱戏蜜月期

回顾：4月以来，我们看到以美的集团、贵州茅台为代表的“蓝筹”搭好了台，迈瑞医疗、泰格医药、宁德时代、立讯精密为代表的“成长”完美唱戏，实现了40%左右的涨幅。

上证综指修改编制方式，改革加速、万众期待。“建制度、不干预、零容忍”，提升股市信心、振奋投资者情绪，创业板指时隔四年创新高。国常会再提降准、再贷款工具、让利实体，美联储通过二级市场信贷安排(SMCCF)购买公司债，国内、全球流动性边际再改善。我们看好市场，把握做多窗口，“蓝筹搭台，成长唱戏”继续着4月份以来的蜜月期。

资本市场以前所未有的改革速度、力度，提振市场信心与情绪。

1)从“两会”期间市场讨论上证综指编制方案，到上周五6月19日公布上证综指新的编制方案。同时，创业板注册制、新三板精选层都正式进入实质性操作阶段。上证综指指数改革主要①剔除“披星戴帽”股票，截止到5月底共计85只，②新股不再是上市11天后纳入指数，而是根据情况上市3个月或1年后再纳入，③科创板上市公司纳入指数。此举有利于上证综指更加全面反应沪市上市公司表现，加速资本市场优胜劣汰。

2)在陆家嘴论坛上，刘鹤副总理谈到“建制度、不干预、零容忍”。资本市场在市场化、法治化，投资者所期待的加快改革。叠加新证券法的出台，对违法违规行为的打击、信息披露的加强，都有望对市场投资者的信心增加。同时，健全以养老金、保险等为代表中长线资金的进入打下基础，有望加快市场价值投资的制度体系。

3)制度建设让“A股美股化”加速，继续call“长牛”。我们在中期策略《蛰伏中孕育生机》中强调，随着A股改革加速，市场化和制度建设越来越完善，在而立之年，正在逐步显露成熟气质，美股化特征。中长期生机正在随着这些改革措施逐步积累，中长期对于股市长牛是有利的，利好因素的点滴积累，让市场出现大生机的步伐就越来越近。

流动性担忧有所缓解，股市流动性仍较好。过去1个多月，市场对于流动性存在转向等多方面担忧，我们在中期策略《蛰伏中孕育生机》强调流动性宽松大趋势不变，关注节奏变化。本周看到国常会再提降准、再贷款、让利实体，美联储也再度扩大流动性安排，通过SMCCF购买公司债，整体流动性宽松格局有所改善。其次，对于股票市场而言，时隔5个月，科技类ETF再度批复，多只科创与新三板封闭基金发行，股票市场流动性维持宽松格局。对于受益于流动性宽松的科技成长，大创新有望继续唱戏。

行业配置：把握蓝筹搭台+成长唱戏两个方向，受益于资本市场改革的券商。

生机1:看好大创新，尤其是硬科技，特别是5G应用(云、视频等)、信创、半导体链条、新能源车链条、面板景气等方向。同时，受益于资本市场改革和指数变化，我们在中期策略《蛰伏中孕育生机》强调的券商机会值得重视。

生机2:以家电、家居为代表的可选消费景气向上的链条。以及外资持续流入受益的重仓股，核心资产方向，如食品饮料、医疗设备等。

风险提示：美股二次探底。