6月22日大越商品指标系统

1

---黑色

动力煤：

1、基本面：气温升高，沿海日耗持续开始反弹，港口与终端出现小幅累库，后期需要关注水电的增量，CCI指数持稳 中性

2、基差：现货570，09合约基差23.4，盘面贴水 偏多

3、库存：秦皇岛港口煤炭库存477万吨，环比增加4万吨；六大发电集团煤炭库存总计1562.72万吨，环比增加7.48万吨；六大发电集团煤炭库存可用天数23.32天，环比减少0.53天 偏空

4、盘面：20日均线向上，收盘价收于20日均线之上 偏多

5、主力持仓：主力净空，空增 偏空

6、结论：主产区陕西受到煤矿安监、内蒙受到煤管票限制等影响，叠加疫情反复，相较于港口煤价来看，坑口行情十分火爆。进口煤政策依然偏紧，电煤核心需求逐渐回暖，下游积极应对迎峰度夏，重点关注后期日耗高度与水电的发电情

况。ZC2009：空单离场观望

螺纹：

1、基本面：近期供应端产量达到峰值后，利润逐渐收缩，实际产量开始回落，但仍显著高于往年同期，供应压力持续存在，需求方面受到南方雨季影响有所走弱，整体需求转弱速度有所加快，但表观消费仍超出同期水平，上周去库速度大幅放缓；偏空。

2、基差：螺纹现货折算价3749.2，基差104.2，现货升水期货；偏多。

3、库存：全国35个主要城市库存755.52万吨，环比减少0.37%，同比增加35.73%；偏空。

4、盘面：价格在20日线上方,20日线向上；偏多

5、主力持仓：螺纹主力持仓空增；偏空。

6、结论：上周螺纹期货价格基本维持区间震荡，当前价格仍处短期高位，但需求走弱，市场预期下降，不过本周下方空间不大，操作上建议10合约短线3550-3650区间内逢高做空操作。

热卷：

1、基本面：近期热卷基本面继续回暖，供需均在小幅回升，供应方面产量开始反弹，但仍处于同期低位。需求方面受国内基建政策刺激，表观消费继续回暖，下游挖掘机等销量有较大提升，海外市场也开始好转，且社会库存继续处于当前去库速度基本符合预期；中性

2、基差：热卷现货价3750，基差91，现货略升水期货；中性

3、库存：全国33个主要城市库存248.61万吨，环比减少3.65%，同比增加11.62%，中性。

4、盘面：价格在20日线上方,20日线向上；偏多

5、主力持仓：热卷主力持仓多增；偏多。

6、结论:上周热卷期货价格高位继续突破上涨，突破前期震荡区间上沿，近期板材行情恢复较好，预计本周继续维持震荡偏强运行，操作上建议热卷10合约短线3580-3680区间操作。

焦煤：

1、基本面：下游焦炭持续上涨下原料采购积极性略有提升，焦煤价格也止跌转稳，煤矿近期多处在去库存环节；中性

2、基差：现货市场价1360，基差169.5；现货升水期货；偏多

3、库存：钢厂库存778.94万吨，港口库存532万吨，独立焦企库存748.24万吨，总体库存2059.18万吨，较上周增加12.2万吨；偏空

4、盘面：20日线向上，价格在20日线上方；偏多

5、主力持仓：焦煤主力净空，空增；偏空

6、结论：焦炭持续上涨下，焦煤需求回升，焦钢利润表现良好，焦煤价格有望转稳，预计短期焦煤跟随焦炭波动，价格持稳为主。焦煤2009：1160-1190区间操作。

焦炭：

1、基本面：焦企在高利润刺激下多处满产状态，钢厂高炉开工高位，原料采购需求良好；偏多

2、基差：现货市场价2060，基差88；现货升水期货；偏多

3、库存：钢厂库存463.82万吨，港口库存315万吨，独立焦企库存39.63万吨，总体库存817.45万吨，较上周减少13.22万吨；偏多

4、盘面：20日线向上，价格在20日线上方；偏多

5、主力持仓：焦炭主力净多，多减；偏多

6、结论：目前仍处于供需两旺状态，但近期环保政策相对宽松，钢材成交转弱、淡季风险仍在。预计短期焦炭偏稳运行。焦炭2009：1930-1970区间操作。

2

---能化

原油2008：

1.基本面：沙特能源大臣表示，看到需求回升和全球石油市场再平衡的令人鼓舞的迹象。另据报道，俄罗斯预计7月将出现轻微的石油供应短缺；美国油服公司贝克休斯(Baker Hughes)周五(6月19日)公布的数据显示，截至6月19日当周，石油钻井总数减少10座至189座，当周天然气钻井总数减少3座至75座；总钻井总数减少13座至266座；中性

2.基差：6月19日，阿曼原油普氏现货价为43.23美元/桶，巴士拉轻质普氏现货价为46.09元/桶，卡塔尔海洋油普氏现货价为43.33美元/桶，基差25.80元/桶，现货升水期货；偏多

3.库存：美国截至6月12日当周API原油库存增加385.7万桶，预期增加50万桶；美国至6月12日当周EIA库存预期减少15.2万桶，实际增加121.5万桶；库欣地区库存至6月12日当周减少260.8万桶，前值减少227.9万桶；截止至6月19日，上海原油库存为3322.4万桶；偏空

4.盘面：20日均线偏平，价格在均线上方；中性

5.主力持仓：截止6月16日，CFTC主力持仓多减;截至6月16日，ICE主力持仓多增；中性；

6.结论：目前美国原油钻机数量已下降至历史极低水平，美国能源信息管理局（EIA）在最新版的“钻井生产率报告”中表示，美国七个最多产的页岩盆地的石油产量将降至763.2万桶/日，这将是2018年7月以来的最低水平，而随着原油上破40美元/桶，部分页岩油生产商开始考虑恢复生产，二次疫情爆发为原油带来潜在隐患，资金方面看，多头已有减仓迹象，震荡形态将继续，短线293-301区间操作，长线远月多单轻仓持有。 

甲醇2009：

1、基本面：国内甲醇市场先抑后扬，周初多有回落，然周中在原油及期货带动下，港口基差走强、现货底部抬升，且期货氛围带动鲁北下游招标价格反弹，短期内地、港口重心或逐步走高；中性

2.基差：6月19日，江苏甲醇现货价为1565元/吨，基差-182，现货贴水期货；偏空

3、库存：截至2020年6月18日，华东、华南两大港口甲醇社会库存总量为97万吨，较上周增1.73万吨；沿海地区（江苏、浙江和华南地区）甲醇整体可流通货源在43万吨附近，较上周降1万吨；中性

4、盘面：20日线偏平，价格在均线上方；中性

5、主力持仓：主力持仓空单，空增；偏空

6、结论：国内甲醇市场延续区域化行情，内地及港口表现各异。内地市场方面，周初多维持前期弱势行情，上半周局部低价货出货尚可，且周内部分装置停车检修，加之部分计划重启装置推迟重启时间，供应面有所收缩，目前多数地区价格企稳。预计短期内地偏弱震荡为主。进口方面，外盘装置开工尚可，月内进口量维持高位，港口供应充裕；而终端消耗相对有限，实质性需求难以改善。短线1700-1750区间操作，长线09多单轻仓持有。

天胶：

1、基本面：供应依旧过剩 偏空

2、基差：现货10175,基差-300 偏空

3、库存：上期所库存环比减少，同比减少 中性

4、盘面：20日线向上，价格20日线上运行 偏多

5、主力持仓：主力净空，空减 偏空

6、结论：多单持有

塑料 

1. 基本面：全球疫情方面美国及南美出现反弹，国外逐步复工，石化库存去库良好，产业上游利润高，现货近期持稳，盘面进口利润-180，乙烯CFR东北亚价格涨至841，乙烯单体强，短期震荡调整，当前LL交割品现货价6800（-50），中性；

2. 基差：LLDPE主力合约2009基差5，升贴水比例0.1%，中性； 

3. 库存：两油库存72.5万吨（-0），PE分项30，偏多；

4. 盘面：LLDPE主力合约20日均线向上，收盘价位于20日线上，偏多； 

5. 主力持仓：LLDPE主力持仓净空，减空，偏空；

6. 结论： L2009日内6700-6900区间震荡操作； 

PP

1. 基本面：全球疫情方面美国及南美出现反弹，国外逐步复工，石化库存去库良好，产业上游利润高，现货近期持稳，盘面进口利润-185，丙烯CFR中国价格涨至781，短期震荡调整，当前PP交割品现货价7700（-50），中性；

2. 基差： PP主力合约2009基差225，升贴水比例3.0%，偏多；

3. 库存：两油库存72.5万吨（-0），PP分项43，中性；

4. 盘面： PP主力合约20日均线向上，收盘价位于20日线上，偏多；

5. 主力持仓：PP主力持仓净空，减空，偏空；  

6. 结论： PP2009日内7350-7600区间震荡操作；

纸浆：

1、基本面：进口针叶浆现货市场平稳、价格维持弱稳走势；下游成品纸市场仍处于淡季，需求整体起伏有限，浆市需求弱稳；偏空

2、基差：智利银星山东地区市场价为4320元/吨，SP2009收盘价为4416元/吨，基差为-96元，期货升水现货；偏空

3、库存：国内青岛港、常熟港、保定地区、高栏港纸浆库存较上周下降0.84%，库存仍处于高位；偏空

4、盘面：价格在20日线下方运行，20日线向上；中性

5、主力持仓：主力持仓净空，空增；偏空

6、结论：纸浆供给平稳、需求趋弱，库存处于历史较高水平，短期仍将维持震荡偏弱运行。纸浆2009：日内4390-4430区间偏空操作

PVC：

1、基本面：工厂开工稍有走高，库存继续减少，供应总体仍减少；需求整体表现一般。基本面支撑仍存，工厂库存、社会库存持续去化，但速度降缓；预期利好有限，同时并无较大利空，期价高位震荡，短期现货市场或维持震荡走势。中性。

2、基差：现货6360，基差115，升水期货；偏多。

3、库存：PVC社会库存环比减少6.12%至29.28万吨；中性。

4、盘面：价格在20日上方，20日线向上；偏多。

5、主力持仓：主力持仓净空，空减；偏空。

6、结论：预计短时间内震荡为主。PVC2009：日内偏空操作。

燃料油：

1、基本面：原油成本端支撑较强；燃油东西方套利窗口逐步打开，西方至亚太、新加坡供给量增加；疫情存在二次爆发风险，船用燃油的需求回暖面临较大的不确定性，叠加高低硫价差历史低位，高硫燃油需求仍偏悲观；偏空

2、基差：舟山保税380燃料油为296.5美元/吨，FU2009收盘价为1735元/吨，基差为368元，期货贴水现货；偏多    

3、库存：截止6月17日当周，新加坡高低硫燃料油库存录得2663万桶，周涨幅3.7%；偏空

4、盘面：价格在20日线上方运行，20日线向上；偏多

5、主力持仓：主力持仓净空，空减；偏空

6、结论：成本端原油高位震荡，燃油基本面较弱，短期燃油震荡运行为主。燃料油2009：日内1710-1750区间操作

沥青： 

1、基本面：国际原油短线震荡调整为主，但是整体幅度有限，沥青期货价格走跌带动市场观望情绪增加，部分货源对高价形成一定的冲击。供应端来看，下周国内沥青市场供应增减不一，其中华东地区上海石化、宁波科元将会复产沥青，华南地区茂名石化将会转产沥青，东北地区盘锦北沥计划检修。需求端来看，南方持续降雨导致刚需一般，尤其沿江西南地区社会库存较高，整体消耗放缓，高价需求动力受限，北方地区需求平稳，但是投机备货性需求有所打压。短期来看，国内沥青各地区压力不一，整体炼厂库存压力不高，尤其华东、山东地区主力炼厂价格低位，不排除个别炼厂仍有推涨的可能，但是市场实际高价成交受限，个别6月底到期合同或有一定的冲击。中性。

2、基差：现货2475，基差-151，贴水期货；偏空。

3、库存：本周库存较上周增加0.8%为30.8%；中性。

4、盘面：20日线向上，期价在均线上方运行；偏多。 

5、主力持仓：主力持仓净空，空减；偏空。

6、结论：预计近期沥青价格将震荡为主。Bu2012：日内偏空操作。

PTA：

1、基本面：PX供需格局有所好转，在成本端原油的推动之下有明显的上涨，使得近期PTA加工费出现明显下滑，但下游聚酯产业链需求绝对高度仍不足，整体跟随原油波动 偏空

2、基差：现货3625，09合约基差-109，盘面升水 偏空

3、库存：PTA工厂库存6天，环比不变 中性

4、盘面：20日均线向上，收盘价收于20日均线之上 偏多

5、主力持仓：主力净空，空减 偏空

6、结论：福化450万吨装置负荷恢复以及汉邦220万吨升温，供应端有所增量。在新装置投产的预期之下，整体累库的压力较大，预计盘面仍旧维持偏弱震荡。TA2009：3600-3800区间操作

MEG：

1、基本面：目前乙二醇供需格局边际回暖，油头利润有一定的压缩，开工率维持低位运行，但高库存压力仍旧抑制盘面有效反弹 偏空

2、基差：现货3595，09合约基差-134，盘面升水 偏空

3、库存：华东地区合计库存129万吨，环比增加2.7万吨 偏空

4、盘面：20日均线走平，收盘价收于20日均线之下 偏空

5、主力持仓：主力净空，空增 偏空

6、结论：随着期货盘面缓慢抬升，煤制乙二醇利润修复，煤化工装置顺利重启，乙二醇供应逐渐回归，高库存下市场心态仍旧偏谨慎，预计后期仍将维持区间震荡。EG2009：3550-3850区间操作

3

---农产品

豆粕：

1.基本面：美豆震荡收涨，中美恢复对话提振美豆出口预期。国内豆粕震荡收涨，美豆带动和国内疫情得到控制，国内油厂压榨维持高位，国内大豆和豆粕库存低位回升，供应显著增多现货贴水压制价格。未来3个月进口大豆到港进入旺季，但肺炎疫情在巴西日趋严峻，后期关注巴西肺炎疫情是否会影响其大豆出口进度。中性

2.基差：现货2648（华东），基差调整（现货减90）后基差-253，贴水期货。偏空

3.库存：豆粕库存75.09万吨，上周66.58万吨，环比增加12.78%，去年同期76万吨，同比减少1.19%。偏多

4.盘面：价格在20日均线上方且方向向上。偏多

5.主力持仓：主力多单减少，资金流出，偏多

6.结论：美豆预计850上方震荡；国内豆粕偏空的现实和看涨的预期左右盘面，关注巴西大豆出口和美豆种植天气。

豆粕M2009：短期2800上方震荡，短线操作为主。期权买入宽跨式期权组合。

菜粕：

1.基本面：油菜籽短期进口到港偏少，加拿大油菜籽进口尚无定论，消息面稍利多支撑国内菜粕价格，但豆粕和杂粕替代菜粕比例已经最大化，近期水产养殖受南方普降暴雨影响，加上北京新冠确诊病例在海鲜市场出现，影响短期水产需求，菜粕价格整体跟随豆粕走势，豆粕和杂粕对菜粕构成替代限制菜粕上升空间。中性

2.基差：现货2240，基差-81，贴水期货。偏空

3.库存：菜粕库存2.65万吨，上周3.25万吨，环比减少18.46%，去年同期2.1万吨，同比增加26.2%。偏空

4.盘面：价格在20日均线下方且方向向下。偏空

5.主力持仓：主力多翻空，资金流入，偏空

6.结论：菜粕整体跟随豆粕震荡运行，菜粕库存较低和需求较好支撑价格，后续关注加拿大油菜籽和美国DDGS进口以及国内菜粕需求情况。

菜粕RM2009：短期2300上方震荡，区间短线操作为主。期权观望。

大豆：

1.基本面：美豆震荡收涨，中美恢复对话提振美豆出口预期。国产大豆价格收购价维持高位，大豆现货贴水过大压制价格，盘面剧烈波动，且国产大豆价格远超进口大豆价格，进口大豆替代国产大豆增多，国产大豆将进入有价无市格局或者不进入压榨市场。中性

2.基差：现货4200，基差-635，贴水期货。偏空

3.库存:大豆库存508.6万吨，上周481.41万吨，环比增加5.65%，去年同期426.41万吨，同比增加19.27%。偏空

4.盘面：价格在20日均线上方且方向向上。偏多

5.主力持仓：主力多单增加，资金流出。  偏多

6.结论：美豆预计850上方震荡；国内大豆期货再创新高但基本面变化不大，短期波动加剧，需注意风险。

豆一A2009：短期高位震荡，观望为主或者短线操作。

白糖：

1、基本面：ISMA:印度糖消费回到疫情爆发前水平。Unica：巴西中南部5月下半月糖产量同比大增36%。咨询公司FCStone：19/20榨季全球食糖供应缺口从860万吨下调至310万吨，20/21榨季全球食糖供应过剩50万吨。2019年5月底，19/20年度本期制糖全国累计产糖1040.72万吨；全国累计销糖631.09万吨；销糖率60.64%（去年同期61.97%）。2020年4月中国进口食糖12万吨，同比减少22万吨。中性。

2、基差：柳州现货5440，基差356（09合约），升水期货；偏多。

3、库存：截至5月底19/20榨季工业库存409.63万吨；中性。

4、盘面：20日均线向上，k线在20日均线上方；偏多。

5、主力持仓：持仓偏空，净持仓空减，主力趋势不明朗；偏空。

6、结论：西方各国复工复产，消费回暖。目前夏季国内消费旺季，新糖压榨结束，消耗库存为主，内外价差近期略有缩小，09合约上方短期压力60日均线附近。

棉花：

1、基本面：6月美国农业部报告调高库存，小幅利空。4月份我国棉花进口12万吨，环比减40%，同比减33.3%。ICAC6月全球产需预测，19/20年度全球消费2300万吨，同比减少11.3%，产量预计2620万吨，同比增加2%，期末库存增加到2175万吨，为近五个年度最高。农村部6月：产量568万吨，进口200万吨，消费780万吨，期末库存757万吨。偏空。

2、基差：现货3128b全国均价12011，基差101（09合约），升水期货；中性。

3、库存：中国农业部19/20年度5月预计期末库存757万吨；偏空。

4、盘面：20日均线走平，k线在20日均线上方，偏多。

5、主力持仓：持仓偏空，净持仓空增，主力趋势偏空；偏空。

6：结论：国内疫情缓解，纺织行业内销略有回暖。随着外围国家部分开始复工，基本面利空略有减弱，价格提前基本面走出底部区间，主力合约震荡上行，进三退二，盘中快速回落短多。

4

---金属

铜:

1、基本面：供需基本大致平衡，废铜进口受限，智利供应收紧缓和，疫情袭来沪铜消费更加疲软，5月份中国制造业采购经理指数（PMI）为50.6%，较上月小幅下降0.2个百分点，保持在50%以上；偏空。

2、基差：现货 47450，基差330，升水期货；偏多。

3、库存：6月19日LME铜库存减6650吨至236600吨，上期所铜库存较上周减18162吨至109969吨；中性。

4、盘面：收盘价收于20均线上，20均线向上运行；偏多。

5、主力持仓：主力净持仓空，空增；偏空。

6、结论：在国内库存出现持续去库和全球宽松背景下，沪铜高位震荡，沪铜2008: 短线48000附近试空，持有 48000看跌期权空。

铝:

1、基本面：铝厂环保限产和去产能有市场自己调节，整体沪铝下游消费疲软，去库存缓慢，疫情来袭导致消费更加疲软；偏空。

2、基差：现货13900，基差350，升水期货，偏多。

3、库存：上期所铝库存较上周减9759吨至238703吨，库存高位；偏空。

4、盘面：收盘价收于20均线上，20均线向上运行；偏多。

5、主力持仓：主力净持仓空，空减；偏空。

6、结论：在国外疫情快速发展有所缓解和全球宽松背景下，沪铝维持强势上扬，但是继续向上空间有限，沪铝2008：13700附近空持有，止损14000。

沪锌:

1、基本面：伦敦6月17日消息，世界金属统计局(WBMS)公布的报告显示，2020年1-4月全球锌市供应过剩5.1万吨，2019年全年则为供应短缺7.5万吨。偏空

2、基差：现货16990，基差+55；中性。

3、库存：6月19日LME锌库存较上日减少250吨至124050吨，6月19上期所锌库存仓单较上日减少403吨至39246吨；偏多。

4、盘面：今日沪锌震荡反弹走势，收20日均线之上,20日均线向上；偏多。

5、主力持仓：主力净空头，空增；偏空。

6、结论：供应转为过剩；沪锌ZN2007：多单轻仓尝试。

黄金

1、基本面：周一早盘美股期货开盘下跌，道指期货跌逾100点，黄金持续拉升一度触及1750大关，眼下全球累计确诊超900万，死亡近47万，市场继续在新感染病例激增和经济将快速复苏之间权衡；中性

2、基差：黄金期货392.94，现货390.68，基差-2.26，现货贴水期货；偏空

3、库存：黄金期货仓单2022千克，不变；中性

4、盘面：20日均线向下，k线在20日均线上方；中性

5、主力持仓：主力净持仓多，主力多减；偏多

6、结论：避险情绪爆发，金价大幅走高；COMEX金上涨至1760以上；今日欧央行副行长讲话和加拿大央行行长讲话；目前支撑金价因素较多，避险情绪或有推高金价可能，但上方阻力较强，多头继续持有，勿追高。沪金2012：观望为主。

白银

1、基本面：周一早盘美股期货开盘下跌，道指期货跌逾100点，黄金持续拉升一度触及1750大关，眼下全球累计确诊超900万，死亡近47万，市场继续在新感染病例激增和经济将快速复苏之间权衡；中性

2、基差：白银期货4287，现货4232，基差-55，现货贴水期货；偏空

3、库存：白银期货仓单2069588千克，减少10240千克；偏多

4、盘面：20日均线向下，k线在20日均线下方；中性

5、主力持仓：主力净持仓空，主力空减；偏空

6、结论：银价跟随金价小幅回升；COMEX银再度破18关口，内盘银收于4277。银价受金价拉动明显回升，或受金价拉动继续冲高，冲高后可试空。沪银2012：4400左右试空。

镍：

1、基本面：矿价依然坚挺，成本角度对价格形成支撑。但与之对比的镍铁价格持续小幅回落，对下方支撑力在减弱。电解镍自身供应维稳，需求没太大的增长，所以很难有单边的行情发生。不锈钢库存小幅反弹，但300系冷轧的库存依然在下降，下游整体仍表现较佳，但对于价格拉升的作用明显不足，需求持续增长的动力与可能性不太足。中性

2、基差：现货103100，基差-1100，偏空，俄镍102550，基差-1650，偏空

3、库存：LME库存233238，-36，上交所仓单26527，-24，中性

4、盘面：收盘价收于20均线以上，20均线向上，偏多

5、主力持仓：主力持仓净多，多减，偏多

6、结论：沪镍08：区间震荡运行，10万左右多头尝试，站回104000小心多头平仓。

5

---金融期货

期指

1、基本面：上证综合指数30年首次修订，富时罗素第一阶段纳A收官，证监会核发5家IPO，市场回暖，新股发行速度加快；偏多

2、资金：融资余额11007亿元，增加50亿元，沪深股净买入182.33亿元；偏多

3、基差：IF2007贴水51.9点，IH2007贴水44.9点，IC2007贴水73.3点；中性

4、盘面：IC>IF> IH（主力合约），IC、IF、IH在20日均线上方；偏多

5、主力持仓：IF 主力空增，IH主力空增，IC主力空减；偏空

6、结论：海外股市震荡，国内创业板指数创新高，不过权重指数接近前期压力位，目前市场成交量并未明显上升，普涨行情或难持续。IF2007：多单逢高平仓；IH2007：多单逢高平仓；IC2007：日多单逢高平仓。

国债：

1、基本面：第二十二次中国—欧盟领导人会晤将举行，习近平主席将以视频方式会见欧洲理事会主席、欧盟委员会主席。李克强总理将以视频方式同米歇尔、冯德莱恩共同主持会晤。 

2、资金面：6月19日央行公开市场进行1800亿逆回购操作，市场净回笼1600亿元。 

3、基差：TS主力基差为0.4020，现券贴水期货，偏多。TF主力基差为0.3322，现券升水期货，偏多。T主力基差为0.2890，现券升水期货，偏多。 

4、库存：TS、TF、T主力可交割券余额分别为18040亿、14935亿、23566亿；中性。 

5、盘面：TS主力在20日线下方运行，20日线向下，偏空；TF 主力在20日线下方运行，20日线向下，偏空； T 主力在20日线下方运行，20日线向下，偏空。 

6、主力持仓：TS主力净多，多减。TF主力净多，多减。T主力净多，多增。 

7、结论：暂时离场观望。