股指

【市场要闻】

1、国家能源局：5月全社会用电量5926亿千瓦时，同比增速由4月的0.69%扩大到4.6%，为连续2个月正增长；1-5月，全社会用电量同比下降2.8%。

2、6月22日开盘前，富时罗素将把A股纳入因子从此前的17.5%提升至25.0%，共涉及1051只个股。这标志着富时罗素第一阶段A股纳入工作全部完成。

3、银保监会：已于近日下发信托公司风险资产处置相关工作通知；坚持“去通道”目标不变，继续压缩信托通道业务，逐步压缩违法违规的融资类信托业务；监管政策不会一刀切停止信托公司开展融资类信托业务，而是逐步压缩违规融资类业务规模。

4、世界卫生组织：世界处于新冠肺炎疫情暴发的“新的危险阶段”；疫情正在加速，病毒仍在快速传播；周四报告新增15万例新冠肺炎病例，为单日最大增幅，这些新增病例中近一半来自美洲，南亚和中东也报告了大量病例。

【观点】

期指短期有进一步走高的可能性，中长期待全球疫情出现明显缓解之后，同时叠加国内货币及财政政策支持力度增大，期指未来有望持续攀升。需继续关注欧美疫情后续情况变化对国内特别是出口方面带来的影响。

钢材矿石

钢材

1、现货：涨跌互现。唐山普方坯3310（10）；螺纹涨跌互现，杭州3640（10），北京3710（20），广州3830（-20）；热卷上涨，上海3750（50），天津3700（20），乐从3800（30）；冷轧上涨，上海4120（20），天津4000（20），乐从4130（20）。

2、利润：维持。即期生产普方坯盈利55，螺纹毛利134，热卷毛利115，电炉毛利-112。

3、基差：缩小。杭州螺纹（未折磅）10合约-1，01合约139；上海热卷10合约99，01合约240。

4、供给：整体微增，螺纹微降。6.19螺纹396（-2），热卷324（4），五大品种1094（2）。

5、需求：建材成交量24.5（4.1）万吨。特别国债中7000亿将投基建，并可做资本金。

6、库存：整体下降，螺纹累库。6.19螺纹社756（-3），厂库301（16）；热卷社库249（-9），厂库100（0）；五大品种整体库存2015（-7）。

7、总结:上周整体供给延续回升，表需整体回落，整体库存去化速度放缓；其中螺纹产量拐头下降，库存转为积累；热卷则延续快速去库，螺卷铁水可能再度发生转移。悲观来看，螺纹淡季累库出现；乐观来看，螺纹供需顶底出现，一旦确认，市场有望转向旺季的乐观而推动钢材震荡走强。

铁矿石

1、现货：外矿涨跌互现。唐山66%干基含税现金出厂920（0），日照金布巴716（-4），日照PB粉783（3），62%普氏102.99(-0.35）；张家港废钢2330（0）。

2、利润：维持。PB粉20日进口利润6。

3、基差：维持。PB粉09合约96，01合约171；金布巴粉09合约46，01合约121。

4、供给：6.12澳巴发货量2305（-416），北方六港到货量882（-405）。

5、需求：6.19，45港日均疏港量310（14），64家钢厂日耗62.37（-0.14）。

6、库存：6.19，45港10617（-81），64家钢厂进口矿1720（58），可用天数24（1）。

7、总结：本周钢厂产能利用率、日耗再度回落，但疏港恢复。港库进一步去化至新低，但存在压港现象。厂库和可用天数低位回升。高炉需求逐渐见顶、发货季节性回升，库存进入相对平衡阶段。驱动边际转弱，方向仍将跟随成材。持续关注巴西发货能否恢复正常。

焦煤焦炭

利润：吨精煤利润100元，吨焦炭利润300元。

价格：澳洲二线焦煤99.25美元，折盘面869元，一线焦煤119.5美元，折盘面971，内煤价格1230元；焦化厂焦炭出厂折盘面2000-2050元左右。

开工：全国钢厂高炉产能利用率79.16%（-0.61%）；全国样本焦化厂产能利用率79.8%（+1%）。

库存：炼焦煤煤矿库存319.22（+8.72）万吨，炼焦煤港口库存532（+6），炼焦煤钢厂焦化厂以及独立焦化厂库存1527.18（+6.2）万吨；焦化厂焦炭库存38.63（-2.99）万吨，港口焦炭库存315（-14.5）万吨，钢厂焦炭库存463.82（+4.27）万吨。

总结：估值上看，目前焦炭现货估值高估，焦煤现货估值高估；驱动上看，需求端，钢厂生产仍较为积极，产量处于高位；对于焦炭来讲，目前的供需面好于2019年，焦炭库存下降速度加快，焦化厂焦炭库存处于低位，虽然山东地区限产有所放松，焦炭供应仍偏紧，但钢厂利润偏低，焦炭价格上涨空间受到压制，关注后续限产情况；对于焦煤来讲，短期内供需矛盾不大，“两会”后国内部分煤矿开始复产，澳煤进口量有望继续收缩，蒙煤通关量依旧处于低位，炼焦煤价格有望企稳反弹。中长期来看，只要炼焦煤进口量没有出现较大幅度的下降，炼焦煤供过于求的格局不改。

动力煤

现货：5500大卡570（-），5000大卡520（-），4500大卡459（-）。澳大利亚5500CFR价49美元/吨（-），印尼3800大卡FOB价24.5美元/吨（-0.5）。

内外价差：澳大利亚5500大卡179元/吨（-），印尼5000大卡117元/吨（+4）。

期货：主力9月基差23.4，11月27.6，主力9月单边持仓14万手（夜盘-1403手），9月升水11月4.2。

需求：六大电日耗67（+2）。

电厂库存：六大电1563（+7），可用天数23（-1）。

港口库存：秦港477（+4），黄骅港166（-9），国投曹妃甸342（+4），京唐老港212（-6），国投京唐港150（-）。广州港235（-8），6.19长江口499（周+32）。

北港调度：秦港调入63（+9），调出59（-2），锚地船37（-），预到船11（-6）。

沿海运费：环渤海七港-广州港32.3元/吨（-1.2），环渤海七港-张家港27.2元/吨（-1.4）。

总结：北港调入、调出均处高位，价格触及绿色区间上沿，电厂在库存尚可情况下，采购热情有所降温，库存震荡积累，但供应端扰动不断加之旺季预期，整体驱动较为中性。

原油

周五国际油价集体走高，NYMEX原油期货收涨1.15%报39.5美元/桶，周涨8.94%；布油收涨0.99%报41.92美元/桶，周涨8.24%。因OPEC+仍在积极的减产，且燃料油需求有所回升，因此抵消了疫情对于需求的负面影响，推动油价反弹。

美国商品期货交易委员会(CFTC)周五报告称，截至6月16日当周，投机客将纽约和伦敦两地的原油期货期权净多头部位削减23,948手，至377,173手。

美国6月19日当周石油钻井总数跌至189口，低于预期194.3口，持续刷新纪录低位。

总结

wtiM1-2价差跌0.1至-0.18，brentM1-2价差上涨0.01至0.05，价差结构转正，brentM2-3价差为0.01，也转正，dubai8月-7月价差为0.25。

加拿大wcs基差下跌0.5至于-9美元/桶。米德兰基差小跌至0。巴肯地区基差为-1.75，小幅转弱。

DFL跌0.04至-0.74美元/桶，CFDW1为-0.38

美国汽油裂解，美国取暖油裂解整体还在保持震荡回升态势，欧洲地区柴油裂解利润也是回升态势尚未转变。

wtibrent价差位-2.4，近期在-1.9~-2.7之间波动。EFS为0.93。

OPEC+严格执行减产，伊拉克承诺合规，由于减产的原因，实货市场表现较强，北海原油市场走强，对brent价格带来支撑。到6月末美国页岩油生产商的产量预计将恢复大约50万桶/日，相当于近期页岩油生产商停产幅度的四分之一。关注美国增产的持续性，会使得opec+减产协议后期执行情况对不确定性增大。

由于疫情造成了需求的永久性损失，需求复苏可能要慢于市场的预期，俄罗斯能源部长诺瓦克表示，原油需求可能需要2-3年才能复苏。随着经济重启，疫情抬头的迹象对市场来说是一大冲击。经济活动越是重启、感染人数就会越多。使得经济复苏的不确定性又加大了。

OPEC+将于7月15日再次开会，届时将提出下一轮减产规模建议，关注会议指引。

尿素

1.现货市场：尿素走弱，液氨转上行，甲醇偏弱。

尿素：山东1660（日-10，周-40），东北1690（日+0，周-10），江苏1680（日-10，周-35）；

液氨：山东2520（日-60，周+190），河北2637（日+0，周+280），河南2392（日+7，周+67）；

甲醇：西北1365（日+0，周-30），华东1570（日+40，周+70），华南1505（日+35，周+130）。

2.期货市场：期货及月差区间震荡，基差高位回落。

期货：9月1525（日+1，周+1），1月1515（日+3，-2），5月1570（日+4，周-3）；

基差：9月135（日-11，周-41），1月145（日-13，周-38），5月90（日-14，周-37）；

月差：9-1价差10（日-2，周+3），1-5价差-55（日-1，周+1）。

3.价差：合成氨加工费回落；尿素/甲醇价差高位；产销区价差合理。

合成氨加工费206（日+25，周-150），尿素-甲醇90（日-50，周-110）；山东-东北-30（日-10，周-30），山东-江苏-20（日+0，周-5）。

4.利润：尿素利润回落；复合肥利润稳定；三聚氰胺利润回升。

华东水煤浆456（日-30，周-52），华东航天炉320（日-20，周-41），华东固定床204（日+0，周-1）；西北气头170（日+0，周+0），西南气头75（日+0，周+0）；硫基复合肥250（日+1，周+5），氯基复合肥347（日+1，周-36），三聚氰胺-822（日+30，周+170）。

5.供给：开工及日产连续三周回落，同比略高。

截至2020/6/18，尿素企业开工率73.2%(环比-1.6%，同比+4.9%)，其中气头企业开工率70.0%(环比-5.9%，同比-3.2%)；日产量15.3万吨(环比-0.3万吨，同比+0.3万吨）。

6.需求：夏肥需求尾声，工业需求平淡。

尿素工厂：截至2020/6/18，预收天数4.6天(环比-1.3天)。

复合肥：截至2020/6/18，开工率39.3%（环比-1.4%，同比-0.0%），库存74.0万吨（环比+0.4万吨，同比-9.2万吨）。

人造板：地产边际好转，关注5月数据；板厂正常生产。

三聚氰胺：截至2020/6/18，开工率49.4%（环比-8.5%，同比-13.6%）。

7.库存：工厂库存连续六周下行，同比偏低；港口库存低位。

截至2020/6/18，工厂库存42.2万吨，（环比-0.2万吨，同比-14.6万吨）；港口库存7.5万吨，（环比-0.1万吨，同比-10.9万吨）。

8.总结：

本周尿素供需均缺乏亮点，强劲表需无法持续，库存去化趋缓，企业基于订单转弱及淡季预期调整产量；现货价格疲软，投机情绪一般；印度在上周五收到12家公司投标，总量约210万吨，关注价格及对应数量。整体来看尿素驱动短期仍偏弱，转强仍需时间；估值方面利润偏高但是期货具备一定安全边际，价格也处于相对低位；综合来看可战略配置部分多头仓位。

油脂油料

1、期货价格

6.15-19当周，DCE豆粕9月豆粕2811元/吨，跌21元，夜盘收于2829元/吨，涨18元。棕榈油9月5150元/吨，涨230元，夜盘收于5166元/吨，涨16元。豆油9月5804元/吨，涨144元，夜盘收于5788元/吨，跌16元；CBOT大豆7月合约连续4周收涨，累计上涨42.5美分，上周累计反弹3.75美分至875.75美分/蒲式耳。BMD棕榈油近6周持续反弹，上周累计反弹5.81%，6周累计反弹20.02%。

2、成交

6.15-19当周，豆粕成交99.88万吨，前一周84.68万吨，去年同期46.25万吨；豆油成交13.72万吨，前一周14.65万吨，基差8.42万吨。上周豆油成交日间波动明显，不及前一周，周压榨预计依旧在高位，预计豆油累库有望加快。9月合约6月现货基差及7月提货豆粕基差，在华北、山东、华东及华南地普遍负基差报价，显示较高的大豆到港预估对基差压力依旧较大。

3、压榨

截至6.19当周，大豆周度压榨量213.82万吨，前一周205.2万吨，预计本周215万吨，下周217万吨，大豆压榨斤6周创历史同期新高。港口大豆持续累库，已经恢复至5年同期均值之上水平。豆粕持续累库，但依旧低于5年同期均值水平。豆油持续累库，但因成交放量的配合，累库不及预计且依旧大幅低于5年同期均值水平。

4、基本面信息（美豆生长顺利，播种接近尾声）

（1）路透社6月19日报道，美国总统特朗普近日再次威胁与中国“脱钩”。对此，中国外交部发言人19日回应称，试图人为切断全球产业链供应链，以政治力量改变经济规律，既不现实，也不明智。美国国务卿蓬佩奥称，中共中央政治局委员杨洁篪在夏威夷会谈中承诺，中方将履行中美第一阶段贸易协议约定的所有义务。

（2）6月20日马来西亚检测机构Amspec称，马来6月1-20日出口棕榈油环比增加55.3%至1213696吨，5月1-20日出口量为781324吨。

5、行情走势分析

（1）2020/2021年度美豆生长状况持续好于5年同期均值，给国内蛋白市场上方构成压力；疫情在巴西持续发展以及中美关系依旧不排除反复可能构成底部支撑，加之市场心态已经好转。所以，豆粕价格处于上方有压力底部有支撑的状态，长期趋势的行程需要等待供给驱动因素的出现。6、7、8三个月高到港预估始终对m2009合约豆粕基差构成压力；

（2）棕榈油为植物油市场核心，BMD棕榈油6周连续反弹超20%，上周临近周末在6月出口激增消息刺激下，马棕及国内植物油价格再次发力。整体来看豆棕走缩预期依旧存在，不过需要注意的是价差接近低位面临一定不确定性。

白糖

1、ICE原糖期货周五收高，受助于原油和其他商品市场的涨势所推动。ICE7月原糖期货收涨0.16美分或1.3%，结算价报每磅12.05美分，接近本月早期触及的三个月高位12.27美分。

2、郑糖主力09合约周五跌16点至5084元/吨，持仓增8千余手。夜盘涨16点，持仓减5千余手。主力持仓上，主多增5千余手，主空增7千余手，其中多头方徽商、东方财富各增1千余手，而海通减1千余手。空头方，海通增4千余手，中信和华泰各增2千余手，而永安和光大减1千余手。01合约跌4点至4926，持仓减5百余手，主力持仓上，多空各减1千余手，其中光大减多1千余手，浙商减空1千余手。

3、资讯：1）据CFTC公布的最新数据显示，截至6月9日当周，对冲基金及大型投机客持有的原糖净多头仓位增加9288手至102694手，为近三个月最高纪录。其中非商业多头持仓为209704手，空头持仓为107010手，两者环比均现下滑。

2）印度食品补涨SudhanshuPandey周四表示，政府正在考虑一项提案，将糖的最低售价（MSP）从31卢比/公斤提高，以帮助糖厂支付约220亿卢比的甘蔗欠款。

3）据外电6月18日消息，市场消息人士称，自6月15日以来，巴西原糖现货较洲际交易所(ICE)7月原糖期货合约升水已上升4点，因桑托斯港原糖出口物流受限。尽管新冠疫情对全球糖需求造成负面影响，但2020/21榨季(始于4月)，巴西糖出口料较去年多1,000万吨，这将给其物流运输带来巨大压力。.

4）主产区日成交：今日郑糖期货继续震荡回落，但现货成交继续萎缩。根据Cofeed统计的共7家集团成交情况：今日广西与云南地区共计成交6300吨（其中广西成交4800吨，云南成交1500吨），较昨日降低2300吨。

据cofeed跟踪的7家样本集团成交数据显示，6月截止18日共计成交23.72万吨糖，较5月同期11.27万吨大幅增加12.45万吨（增幅110.47%），市场信心有所回升

5）现货价格：今日国产糖售价稳中小跌，广西地区一级白糖报价在5350-5470元/吨，较昨日稳中下跌10元/吨；云南产区昆明提货报价在5310-5350元/吨，大理提货报5260-5280元/吨，较昨日维持稳定；广东产区昨日报5310-5350元/吨，今日未报。加工糖售价今日以稳定为主。

周度报价涨跌互现，变化幅度均不大，较上周五大多下跌10元/吨。因全国气温不断回升以及端午假期到来，产业消费明显回升对市场形成支撑，但加工糖供应量仍旧不减，市场在供需两旺格局中运行，现货窄幅震荡整理。

4、综述：原糖近期在涨到12美分偏上位置后出现整理，一是原油到了40美分之上后，市场对其能否继续上涨产生怀疑，且实际是原油出现整理，因原油反弹而被带动的原糖也进入了震荡/回调测试期。二是市场对新冠肺炎再度抬头和对需求的影响和有忧虑。关注原油的指引，和巴西物流影响，整体探底反弹的势头仍在。国内在波动上大部分在跟随原糖走势，近期也是呈现反弹后回调整理之势。不过内外价差大仍是目前最大问题，因此进口数量管控政策是否继续执行变的关键，如果放开，价格有望去寻求50%进口成本线，是压力源之一，如果不放开，目前价位有一定估值优势。此外，保障关税取消后进口糖起量、糖浆进口今年也放量，最近现货货源较多（进口糖、储备糖直接转加工、广西质押糖到期、新疆糖也在加速流向市场）也是现货端压力，制约着国内反弹空间。而随着消费旺季到来和商品在宏观防水背景下整体的触底反弹，估值优势也制约了下跌动能，尤其是投机做空动能，导致短期呈窄幅波动状态，继续观察40日/60日线附近表现或等待新驱动。

养殖

（1）中国养猪网数据显示，6月21日全国外三元生猪均价为34.46元/公斤，较前一日下跌0.17元/公斤，较上周上涨1.93元/公斤。近期标猪供应偏紧，养殖端看好后市压栏意愿有增强。端午节前南方局部地区肉粽、火腿需求或略增，但猪价上涨仍旧令需求受抑，短期市场供需两淡，预计维持震荡偏强格局。

2.鸡蛋市场：

（1）6月19日主产区均价约2.44元/斤（+0.02），主销区均价约2.79元/斤（+0.04），周末鸡蛋现货价格稳中有涨。

（2）6月19日期货2007合约2723（-59），2009合约3874（+17），7-9价差-1151（-76）。

（3）截至6月19日，蛋鸡养殖利润-16.73元/羽，上周为-16.96元/羽；蛋鸡苗2.43元/羽，上周为2.45元/羽。淘汰鸡价格回落至6.7元/公斤，上周为7.0元/公斤。养殖持续亏损、鸡苗需求较弱，蛋价低迷，淘汰鸡价格承压。

（4）上周现货价格仍显低迷，期货反弹近弱远强，盘面升水逐渐挤出、端午需求预期以及蛋价低迷令淘鸡量小幅增加刺激期货价格反弹，但目前现货市场货源稳定，需求无明显增量，高存栏以及疫情背景下现实承压，后续继续关注淘鸡以及消费边际变量。

玉米淀粉

1、DCE玉米及淀粉：

C2009～2116，CS2009～2439。

2、CBOT玉米：340.8；

3、玉米现货价格：锦州港2105；潍坊2216。

4、淀粉现货价格：吉林2500；山东主流2550。

5、玉米基差：-11，淀粉基差：111。

6、相关资讯：

1）东北华北种植面积有所减少，小麦略有减产，对玉米替代减弱。第四轮拍储继续进行，高成交、高溢价势头延续，市场信心继续被提振。深加工企业到货车辆有所减少，贸易商持货信心增强，供应端库存不大。

2）南北港口库存下降，南方降雨，运输部分受阻，供应偏紧。

3）CBOT玉米低位震荡。

4）生猪存栏环比继续增长，肉价略跌，鸡蛋价格下跌，补拦受限，短期饲料需求受阻，但中长期饲料需求依然看好。

5）受原料价格坚挺、道路运输费恢复等影响，淀粉成本被提高，企业挺价，但下游需求疲软，淀粉利润下行，深加工企业开机率偏低，淀粉库存上升，对高价原料承受度有限。

7、主要逻辑：东北播种面积有所减少，小麦有所减产，对玉米替代减弱。第四轮拍储继续进行，高成交及高溢价继续，市场信心被提振，深加工企业到货车辆减少，收购价略涨，贸易商持货信心增强。北、南港口库存偏低，南方降雨，阻断交通，供应偏紧。生猪能繁母猪存栏环比继续增加，中长期饲料消费预期偏强。受原料玉米价格上涨、运费恢复等影响，深加工企业挺价意愿提升，但无奈下游需求疲软，淀粉利润下行，开机率下降，库存增加，价格承压。总体看，玉米贸易端、工业端库存下降，实际供应和预期同现偏紧，拍储继续高成交，高溢价，显示后期需求看好，短期受技术因素和拍储粮上市影响或有调整，但中长期供需结构延续偏紧，主趋势上行为主，注意期间震荡，淀粉跟随波动。