股指

【期货市场】

沪深300股指期货主力合约IF2007收盘跌6.6点或0.16%，报4051.2点，贴水50.85点；上证50股指期货主力合约IH2007收盘跌7.2点或0.25%，报2876点，贴水45.89点；中证500股指期货主力合约IC2007收盘跌11.4点或0.2%，报5711.4点，贴水72.63点。

【市场要闻】

1、6月LPR报价出炉：1年期品种报3.85%，上次为3.85%，5年期以上品种报4.65%，上次为4.65%。

2、国务院领导人表示，中欧双方要争取年内完成中欧投资协定谈判，达成一项全面、平衡、高水平的投资协定。早日签署中欧地理标志协定。中国坚定不移扩大开放，致力于为各国企业创造市场化法治化国际化的营商环境，欧洲企业已从中获益。希望欧方同样保持贸易和投资市场开放，放宽对华出口限制，便利双边高技术贸易。

3、国务院发布《关于支持出口产品转内销的实施意见》，支持出口产品转内销，帮助外贸企业纾困，确保产业链供应链畅通运转，稳住外贸外资基本盘。发挥企业主体作用，坚持市场化运作，鼓励外贸企业拓展销售渠道，促进国内消费提质升级。

4、据21世纪经济报道，5月北京、青岛、成都、苏州、厦门等城市，二手房成交累计同比均现下降，成都和苏州同比跌幅超50%，环比也有12%-13%降幅。

【观点】

预计国内期指短期仍有进一步上行空间，中长期待全球疫情出现明显改善之后，有望重拾升势，需继续关注全球疫情后续情况变化对国内特别是出口方面带来的影响。

钢材矿石

钢材

1、现货：上涨。唐山普方坯3340（30）；螺纹上涨，杭州3640（0），北京3730（20），广州3840（10）；热卷上涨，上海3750（0），天津3720（20），乐从3820（20）；冷轧上涨，上海4140（20），天津4010（10），乐从4130（0）。

2、利润：维持。即期生产普方坯盈利55，螺纹毛利134，热卷毛利115，电炉毛利-112。

3、基差：扩大。杭州螺纹（未折磅）10合约30，01合约166；上海热卷10合约128，01合约266。

4、供给：整体微增，螺纹微降。6.19螺纹396（-2），热卷324（4），五大品种1094（2）。世界钢铁协会：2020年5月全球粗钢产量同比减少8.7%，至1.488亿吨。2020年5月中国粗钢产量同比上升4.2%至9230万吨。

5、需求：建材成交量20（-4.4）万吨。央行：6月22日1年期LPR为3.85%，5年期以上LPR为4.65%。皆和前次报价持平。

6、库存：整体下降，螺纹累库。6.19螺纹社756（-3），厂库301（16）；热卷社库249（-9），厂库100（0）；五大品种整体库存2015（-7）。

7、总结:上周整体供给延续回升，表需整体回落，整体库存去化速度放缓；其中螺纹产量拐头下降，库存转为积累；热卷则延续快速去库，螺卷铁水可能再度发生转移。悲观来看，螺纹淡季累库出现；乐观来看，螺纹供需顶底出现，一旦确认，市场有望转向旺季的乐观而推动钢材震荡走强。

铁矿石

1、现货：外矿涨跌互现。唐山66%干基含税现金出厂920（0），日照金布巴711（-5），日照PB粉767（-16），62%普氏101.5(-15）；张家港废钢2340（10）。

2、利润：维持。PB粉20日进口利润6。

3、基差：维持。PB粉09合约92，01合约165；金布巴粉09合约54，01合约127。

4、供给：6.12澳巴发货量2305（-416），北方六港到货量882（-405）。

5、需求：6.19，45港日均疏港量310（14），64家钢厂日耗62.37（-0.14）。

6、库存：6.19，45港10617（-81），64家钢厂进口矿1720（58），可用天数24（1）。

7、总结：本周钢厂产能利用率、日耗再度回落，但疏港恢复。港库进一步去化至新低，但存在压港现象。厂库和可用天数低位回升。高炉需求逐渐见顶、发货季节性回升，供需将转为平衡甚至小幅累库。驱动边际转弱，方向仍将跟随成材。持续关注巴西发货能否恢复正常。

焦煤焦炭

利润：吨精煤利润100元，吨焦炭利润300元。

价格：澳洲二线焦煤99.25美元，折盘面869元，一线焦煤119.5美元，折盘面971，内煤价格1230元；焦化厂焦炭出厂折盘面2000-2050元左右。

开工：全国钢厂高炉产能利用率79.16%（-0.61%）；全国样本焦化厂产能利用率79.8%（+1%）。

库存：炼焦煤煤矿库存319.22（+8.72）万吨，炼焦煤港口库存532（+6），炼焦煤钢厂焦化厂以及独立焦化厂库存1527.18（+6.2）万吨；焦化厂焦炭库存38.63（-2.99）万吨，港口焦炭库存315（-14.5）万吨，钢厂焦炭库存463.82（+4.27）万吨。

总结：估值上看，目前焦炭现货估值高估，焦煤现货估值高估；驱动上看，需求端，钢厂生产仍较为积极，产量处于高位；对于焦炭来讲，目前的供需面好于2019年，焦炭库存下降速度加快，焦化厂焦炭库存处于低位，虽然山东地区限产有所放松，焦炭供应仍偏紧，但钢厂利润偏低，焦炭价格上涨空间受到压制，关注后续限产情况；对于焦煤来讲，短期内供需矛盾不大，“两会”后国内部分煤矿开始复产，澳煤进口量有望继续收缩，蒙煤通关量依旧处于低位，炼焦煤价格有望企稳反弹。中长期来看，只要炼焦煤进口量没有出现较大幅度的下降，炼焦煤供过于求的格局不改。

动力煤

现货：5500大卡570（-），5000大卡520（-），4500大卡459（-）。澳大利亚5500CFR价48美元/吨（-1），印尼3800大卡FOB价24.5美元/吨（-）。

内外价差：澳大利亚5500大卡187元/吨（+8），印尼5000大卡116元/吨（-1）。

期货：主力9月基差24.6，11月26.8，主力9月单边持仓14.35万手（夜盘-1729手），9月升水11月2.3。

需求：六大电日耗63（-3）。

电厂库存：六大电1583（+1），可用天数25（+1）。

港口库存：秦港488（+11），国投曹妃甸359（+17），京唐老港210（-2），国投京唐港162（+12），合计1219（+38）。广州港238（+3），6.19长江口499（周+32）。

北港调度：北方四港调入合计164（-2），调出151（-），锚地船106（-1），预到船16（-4）。

沿海运费：环渤海七港-广州港31.4元/吨（-0.9），环渤海七港-张家港26.3元/吨（-0.9）。

总结：内蒙煤管票、陕西安检升级，产地扰动因素仍在，但北港调入量未见回调，仍处高位，港口库存震荡积累，近期电厂日耗表现较弱，补库空间也较为有限，但市场尚存旺季预期，短期向上向下驱动均不强。

原油

周一国际油价集体走高，NYMEX原油期货收涨1.88%报40.58美元/桶，创3月6日以来新高；布油收涨1.97%报43.02美元/桶。

沙特今年6月迄今为止只向美国出口了一船原油货物，相当于大约13.3万桶/天。这大约是4月份平均日出口130万桶原油数量的十分之一，当时沙特在与俄罗斯的短暂价格战中向全球市场大量出口原油。沙特原油进口的减少很可能会减少受到密切关注的美国原油库存。

总结

原油受到乐观情绪的推动，单边价格出现上涨，保持在3个月最高水平。WTIM1-2月差和BRENTM1-2月差呈现下跌的状态，brent仍是正价差的状态，不过幅度缩小。目前维持在0.01附近。加拿大WCS基差维持不变，美国方面米德兰，HLS，LLS的基差呈现走弱的状态，米德兰重新翻为负基差。CFD，DFL近两日也呈现走弱的状态。美国汽柴油裂解利润近两日有所回落，还需要关注延续性。欧洲柴油利润近两日也在走弱。

另外美元指数隔夜走低，终结四连涨，原因是美国新冠肺炎病例增多加剧了市场对该国经济增长的担忧。黄金隔夜大涨也凸显出市场对于美元的悲观情绪。美股表现也较强，外围乐观情绪带动油价走强。

尿素

1.现货市场：尿素、液氨偏弱，甲醇转上行。

尿素：山东1635（日-25，周-45），东北1680（日-10，周-10），江苏1655（日-25，周-45）；

液氨：山东2520（日+0，周-60），河北2637（日+0，周+39），河南2385（日-7，周-30）；

甲醇：西北1375（日+10，周+10），华东1590（日+20，周+75），华南1520（日+15，周+85）。

2.期货市场：期货及月差区间震荡，基差高位回落。

期货：9月1517（日-8，周-8），1月1506（日-9，-4），5月1559（日-11，周-8）；

基差：9月118（日-17，周-57），1月129（日-16，周-61），5月76（日-14，周-57）；

月差：9-1价差11（日+1，周-4），1-5价差-53（日+2，周+4）。

3.价差：合成氨加工费回落；尿素/甲醇价差高位；产销区价差合理。

合成氨加工费181（日-25，周-10），尿素-甲醇45（日-45，周-120）；山东-东北-45（日-15，周-35），山东-江苏-20（日+0，周+0）。

4.利润：尿素利润回落；复合肥利润稳定；三聚氰胺利润回升。

华东水煤浆406（日-50，周-80），华东航天炉290（日-30，周-50），华东固定床184（日-20，周-20）；西北气头160（日+0，周+0），西南气头75（日+0，周+0）；硫基复合肥254（日+4，周+5），氯基复合肥348（日+1，周+2），三聚氰胺-747（日+75，周+245）。

5.供给：开工及日产连续三周回落，同比略高。

截至2020/6/18，尿素企业开工率73.2%(环比-1.6%，同比+4.9%)，其中气头企业开工率70.0%(环比-5.9%，同比-3.2%)；日产量15.3万吨(环比-0.3万吨，同比+0.3万吨）。

6.需求：夏肥需求尾声，工业需求平淡。

尿素工厂：截至2020/6/18，预收天数4.6天(环比-1.3天)。

复合肥：截至2020/6/18，开工率39.3%（环比-1.4%，同比-0.0%），库存74.0万吨（环比+0.4万吨，同比-9.2万吨）。

人造板：地产边际好转，关注5月数据；板厂正常生产。

三聚氰胺：截至2020/6/18，开工率49.4%（环比-8.5%，同比-13.6%）。

7.库存：工厂库存连续六周下行，同比偏低；港口库存低位。

截至2020/6/18，工厂库存42.2万吨，（环比-0.2万吨，同比-14.6万吨）；港口库存7.5万吨，（环比-0.1万吨，同比-10.9万吨）。

8.总结：

尿素进入淡季行情，预期照进现实，基差从高位回落；农需启动还有月余，工业需求远水不解近渴，板厂维持按需采购，尿素工厂减量同时，销售策略以低价走量为主。整体来看尿素驱动短期仍偏弱，转强仍需时间；利润纵向偏低横向偏高，但是期货具备一定安全边际，价格也处于相对低位；综合来看可战略配置部分多头仓位。

油脂油料

1、期货价格

6.22，DCE豆粕9月豆粕2823元/吨，涨12元，夜盘收于2825元/吨，涨2元。棕榈油9月5148元/吨，跌2元，夜盘收于5138元/吨，跌10元。豆油9月5784元/吨，跌20元，夜盘收于5782元/吨，跌2元；CBOT大豆7月合约连续4周收涨，累计上涨42.5美分，周一反弹1美分至876.75美分/蒲。BMD棕榈油近6周持续反弹，上周累计反弹5.81%，周一回落1.25%。

2、成交

6.22，豆粕成交35.55万吨，上周五38.52万吨，基差5.05万吨；豆油成交3.61万吨，周五2.85万吨，基差3.2万吨。。9月合约6月现货基差及7月提货豆粕基差，在华北、山东、华东及华南地普遍负基差报价，且报价多数在-100到-150元，显示较高的大豆到港预估对基差压力依旧较大。

3、压榨

截至6.19当周，大豆周度压榨量213.82万吨，前一周205.2万吨，预计本周215万吨，下周217万吨，大豆压榨近6周创历史同期新高。港口大豆持续累库，已经恢复至5年同期均值之上水平。豆粕持续累库，但依旧低于5年同期均值水平。豆油持续累库，但因成交放量的配合，累库不及预计且依旧大幅低于5年同期均值水平。

4、基本面信息（美豆生长顺利，出芽率近90%）

（1）USDA每周作物生长报告称，截至2020年6月21日当周，美国大豆优良率为70%，略低平于市场预期的71%，之前一周为72%，去年同期为54%；美国大豆出芽率为89%，之前一周为81%，去年同期为66%，五年均值为85%；美国大豆开花率为5%，去年同期为1%，五年均值为5%。

（2）6月20日马来西亚检测机构Amspec称，马来6月1-20日出口棕榈油环比增加55.3%至1213696吨，5月1-20日出口量为781324吨。

5、行情走势分析

（1）2020/2021年度美豆生长状况持续好于5年同期均值，给国内蛋白市场上方构成压力；疫情在巴西持续发展以及中美关系依旧不排除反复可能构成底部支撑，加之市场心态已经好转。所以，豆粕价格处于上方有压力底部有支撑的状态，长期趋势的行程需要等待供给驱动因素的出现。6、7、8三个月高到港预估始终对m2009合约豆粕基差构成压力；

（2）棕榈油为植物油市场核心，BMD棕榈油6周连续反弹超20%，上周临近周末在6月出口激增消息刺激下，马棕及国内植物油价格再次发力。整体来看豆棕走缩预期依旧存在，不过需要注意的是价差接近低位面临一定不确定性。

白糖

1、ICE原糖期货周一收低，白糖供应紧俏局面缓解正指引市场情绪。ICE7月原糖期货收低0.13美分或1.1%，结算价报每磅11.92美分。澳洲联邦银行表示，白糖精炼利润丰富可能刺激了一些额外供应。改行补充说，原糖期货可能缺乏支撑，因投资者已经回补了空头头寸。

2、郑糖主力09合约周一反弹20点至5104元/吨，最高至5148，越过60日线但收盘未守住，持仓略减435手。夜盘微跌2点，持仓略增835手。主力持仓上，主多增2千余手，主空增4千余手，其中多头方国泰君安和方正中期各增1千余手。空头方，中粮和建信各增3千余手，财达增2千余手，中信和创元各增1千余手，而华泰减3千余手，海通减2千余手。01合约反弹18点至4944，持仓增1千余手，主力持仓上，多增5百余手，空增9百余手。

3、资讯：1）在预期印度MSP可能上调之际，印度糖价出现回升，而最近放松管制，其出口也表现不错，对亚洲国家来说，印度糖的装卸还运输成本更低受到青睐。孟买糖贸易商PrafulVithlani预计糖厂目前已签订510万吨食糖出口合约，其中460万吨已发运。西印度糖厂协会（WISMA）主席与Vithlani对糖厂完成本榨季出口目标均表达了谨慎乐观的态度。

2）6月13日-6月19日当周，国内12家糖厂加工糖产量为89600吨，较上周86800吨增加2800吨（增幅为3.23%），因山东地区糖厂仍在提升开机率，使得产量继续攀升。销量为67200吨，较上周62900吨增加4300吨（增幅为6.83%），随着全国气温升温饮料需求启动，以及端午节前即将到来，市场需求继续回升，市场成交尚可。库存量为185740吨，较上周163340增加22400吨（增幅13.71%）。

3）主产区日成交：今日郑糖期货继续震荡小幅走高，部分商家以及终端仍适量补货，市场成交较上周五有所提升。根据Cofeed统计的共7家集团成交情况：今日广西与云南地区共计成交24900吨（其中广西成交13100吨，云南成交118000吨），较上周五增加18600吨。

4）现货价格：今日现货稳中小跌，广西地区一级白糖报价在5350-5470元/吨，较上周五跌10元/吨；云南产区昆明提货报价在5310-5350元/吨，大理提货报5260-5280元/吨，较上周五维持稳定；广东产区5310-5350元/吨，较上周五维持稳定。加工糖售价今日以稳定为主。

4、综述：原糖近期在涨到12美分偏上位置后出现整理，一是原油到了40美分之上后，市场对其上涨空间开始有犹疑，因原油反弹而被带动的原糖进入了震荡/回调测试期。二是基本面上市场开始转向供应，印度等产地天气良好产生压力，且市场对新冠肺炎再度抬头和对需求的影响也予以关注。继续关注原油的指引，和巴西物流影响，以及产区天气因素，整体探底反弹的势头仍在。国内在波动上大部分在跟随原糖走势，近期也是呈现反弹后回调整理之势。不过内外价差大仍是目前最大问题，因此进口数量管控政策是否继续执行变的关键，如果放开，价格有望去寻求50%进口成本线，是压力源之一，如果不放开，目前价位有一定估值优势。此外，保障关税取消后进口糖起量、糖浆进口今年也放量，最近现货货源较多（进口糖、储备糖直接转加工、广西质押糖到期、新疆糖也在加速流向市场）也是现货端压力，制约着国内反弹空间。而随着消费旺季到来和商品在宏观防水背景下整体的触底反弹，估值优势也制约了下跌动能，尤其是投机做空动能，导致短期呈窄幅波动状态，继续观察40日/60日线附近表现或等待新驱动。

养殖

（1）6月23日将出库投放竞价交易2万吨中央储备冻猪肉，这将是年内第22次投放，累计投放量将达到41万吨。

（2）中国养猪网数据显示，6月22日全国外三元生猪均价为34.52元/公斤，较前一日上涨0.06元/公斤，较上周上涨1.88元/公斤。近期标猪供应偏紧，养殖端看好后市压栏意愿有增强。端午节前南方局部地区肉粽、火腿需求或略增，但猪价上涨仍旧令需求受抑，短期市场供需两弱，预计维持震荡偏强格局。

2.鸡蛋市场：

（1）6月22日主产区均价约2.68元/斤（+0.24），主销区均价约2.86元/斤（+0.07）。

（2）6月22日期货2007合约2749（+26），2009合约3861（-13），7-9价差-1112（+39）。

（3）现货价格反弹，盘面升水逐渐挤出、端午需求以及蛋价低迷令淘鸡量小幅增加刺激期货价格反弹，但目前现货市场货源稳定，需求无明显增量，高存栏以及疫情背景下现实承压，后续继续关注淘鸡以及消费边际变量。

玉米淀粉

1、DCE玉米及淀粉：

C2009～2097，CS2009～2426。

2、CBOT玉米：340.8；

3、玉米现货价格：锦州港2125；潍坊2270。

4、淀粉现货价格：吉林2500；山东主流2580。

5、玉米基差：-28，淀粉基差：154。

6、相关资讯：

1）东北华北种植面积有所减少，小麦略有减产，对玉米替代减弱。第四轮拍储继续进行，高成交、高溢价势头延续，市场信心继续被提振。深加工企业到货车辆有所减少，贸易商持货信心增强，供应端库存不大。

2）南北港口库存下降，南方降雨，运输部分受阻，供应偏紧。

3）CBOT玉米低位震荡。

4）生猪存栏环比继续增长，肉价略跌，鸡蛋价格下跌，补拦受限，短期饲料需求受阻，但中长期饲料需求依然看好。

5）受原料价格坚挺、道路运输费恢复等影响，淀粉成本被提高，企业挺价，但下游需求疲软，淀粉利润下行，深加工企业开机率偏低，淀粉库存上升，对高价原料承受度有限。

7、主要逻辑：东北播种面积有所减少，小麦有所减产，对玉米替代减弱。第四轮拍储继续进行，高成交及高溢价继续，市场信心被提振，深加工企业到货车辆减少，收购价略涨，贸易商持货信心增强。北、南港口库存偏低，南方降雨，阻断交通，供应偏紧。生猪能繁母猪存栏环比继续增加，中长期饲料消费预期偏强。受原料玉米价格上涨、运费恢复等影响，深加工企业挺价意愿提升，但无奈下游需求疲软，淀粉利润下行，开机率下降，库存增加，价格承压。总体看，玉米贸易端、工业端库存下降，实际供应和预期同现偏紧，拍储继续高成交，高溢价，显示后期需求看好，短期受技术因素和拍储粮上市影响或有调整，但中长期供需结构延续偏紧，主趋势上行为主，注意期间震荡，淀粉跟随波动。