股指

【期货市场】

沪深300股指期货主力IF2007合约收盘涨24.2点或0.60%，报4074点，贴水47.79点；上证50股指期货主力合约IH2007收盘涨7点或0.24%，报2881.60点，贴水43.82点；中证500股指期货主力合约IC2007收盘涨22.6点或0.4%，报5737.2点，贴水67.14点。

【市场要闻】

1、交通运输部：5月交通固定资产投资完成3433亿元，同比增27%，1-5月累计完成10223亿元，同比增0.9%，年内累计增速首次实现增长，表明疫情造成的交通投资缺口已初步补齐。

2、乘联会：5月皮卡市场销售4.5万辆，同比增长35%；1-5月皮卡市场累计销售14.98万辆，同比下降21%。

3、经济参考报头版刊文称，金融系统向实体经济让利要落到实处。我国金融业经过多年发展，体系完备，实力增强，有责任也有能力合理让利，与实体经济共克时艰。同时，应采取多方面措施，为金融系统让利提供支持，防范金融风险，维护金融稳定。

4、英国首相约翰逊：将从7月4日起放松新冠疫情社交限制措施，新规定将保持至少1米的社交距离；英国旅游业可在7月4日起重新开放。

5、美国总统特朗普曾表示，他正考虑在下一轮纾困方案中再发一波现金，预计将在“未来几周内公布”。

【观点】

预计国内期指短期仍有进一步上行空间，中长期待全球疫情出现明显改善之后，有望重拾升势，需继续关注全球疫情后续情况变化对国内特别是出口方面带来的影响。

钢材矿石

钢材

1、现货：上涨。唐山普方坯3340（0）；螺纹微跌，杭州3630（-10），北京3720（-10），广州3840（0）；热卷微跌，上海3740（-10），天津3720（0），乐从3790（-10）；冷轧上涨，上海4140（0），天津4050（40），乐从4150（20）。

2、利润：维持。即期生产普方坯盈利91，螺纹毛利120，热卷毛利111，电炉毛利-123。

3、基差：维持。杭州螺纹（未折磅）10合约18，01合约158；上海热卷10合约131，01合约275。

4、供给：整体微增，螺纹微降。6.19螺纹396（-2），热卷324（4），五大品种1094（2）。

5、需求：建材成交量20.6（-0.3）万吨。1-5月，交通固定资产投资完成10223亿元，同比增长0.9%，今年以来累计增速首次实现增长。欧元区6月制造业PMI初值录得46.9，前值39.4，预期44.5。

6、库存：整体下降，螺纹累库。6.19螺纹社756（-3），厂库301（16）；热卷社库249（-9），厂库100（0）；五大品种整体库存2015（-7）。

7、总结:上周整体供给延续回升，表需整体回落，整体库存去化速度放缓；其中螺纹产量拐头下降，库存转为积累；热卷则延续快速去库，螺卷铁水可能再度发生转移。悲观来看，螺纹淡季累库出现；乐观来看，螺纹供需顶底出现，一旦确认，市场有望转向旺季的乐观而推动钢材震荡走强。

铁矿石

1、现货：外矿涨跌互现。唐山66%干基含税现金出厂920（0），日照金布巴712（1），日照PB粉774（7），62%普氏102.5(1）；张家港废钢2340（0）。

2、利润：维持。PB粉20日进口利润4。

3、基差：维持。PB粉09合约95，01合约170；金布巴粉09合约51，01合约126。

4、供给：6.19澳巴发货量2374（69），北方六港到货量1289（407）。

5、需求：6.19，45港日均疏港量310（14），64家钢厂日耗62.37（-0.14）。

6、库存：6.19，45港10617（-81），64家钢厂进口矿1720（58），可用天数24（1）。

7、总结：上周钢厂产能利用率、日耗再度回落，但疏港恢复。港库进一步去化至新低，但存在压港现象。厂库和可用天数低位回升。高炉需求逐渐见顶、发货季节性回升，供需将转为平衡甚至小幅累库。驱动边际转弱，方向仍将跟随成材。持续关注巴西发货能否恢复正常。

焦煤焦炭

利润：吨精煤利润100元，吨焦炭利润350元。

价格：澳洲二线焦煤99.25美元，折盘面869元，一线焦煤119.5美元，折盘面971，内煤价格1230元；焦化厂焦炭出厂折盘面2050-2100元左右。

开工：全国钢厂高炉产能利用率79.16%（-0.61%）；全国样本焦化厂产能利用率79.8%（+1%）。

库存：炼焦煤煤矿库存319.22（+8.72）万吨，炼焦煤港口库存532（+6），炼焦煤钢厂焦化厂以及独立焦化厂库存1527.18（+6.2）万吨；焦化厂焦炭库存38.63（-2.99）万吨，港口焦炭库存315（-14.5）万吨，钢厂焦炭库存463.82（+4.27）万吨。

总结：估值上看，目前焦炭现货估值高估，焦煤现货估值高估；驱动上看，需求端，钢厂生产仍较为积极，产量处于高位；对于焦炭来讲，目前的供需面好于2019年，焦炭库存下降速度加快，焦化厂焦炭库存处于低位，虽然山东地区限产有所放松，焦炭供应仍偏紧，但钢厂利润偏低，焦炭价格上涨空间受到压制，关注后续限产情况；对于焦煤来讲，短期内供需矛盾不大，“两会”后国内部分煤矿开始复产，澳煤进口量有望继续收缩，蒙煤通关量依旧处于低位，炼焦煤价格有望企稳反弹。中长期来看，只要炼焦煤进口量没有出现较大幅度的下降，炼焦煤供过于求的格局不改。

动力煤

现货：5500大卡570（-），5000大卡520（-），4500大卡459（-）。澳大利亚5500CFR价48美元/吨（-），印尼3800大卡FOB价24.5美元/吨（-）。

内外价差：澳大利亚5500大卡188元/吨（+1），印尼5000大卡117元/吨（+1）。

期货：主力9月基差28.2，11月30.8，主力9月单边持仓14万手（夜盘-1418手），9月升水11月2.6。

需求：六大电日耗63（-）。

电厂库存：六大电1584（-），可用天数25（-）。

港口库存：秦港495（+7），国投曹妃甸366（+7），京唐老港207（-3），国投京唐港160（-2），合计1410（+13）。广州港239（+2），6.19长江口499（周+32）。

北港调度：北方四港调入合计160（-4），调出147（-4），锚地船103（-3），预到船14（-2）。

沿海运费：环渤海七港-广州港30.5元/吨（-0.9），环渤海七港-张家港25.5元/吨（-0.8）。

总结：内蒙煤管票、陕西安检升级，产地扰动因素仍在，但北港调入量未见回调，仍处高位，港口库存震荡积累，近期水电发力明显，电厂日耗表现较弱，补库空间也较为有限，但市场尚存旺季预期，短期可能还有支撑，但若日耗不能上升至同比高位水平，现货价格承压。

原油

周二国际油价全线下跌，NYMEX原油期货收跌1.74%报40.02美元/桶，终结三连涨；布油收跌1.23%报42.54美元/桶。

美国至6月19日当周API原油库存+174.9万桶，预期+36.7万桶，前值+385.7万桶

总结

风险偏好回升，欧元区PMI环比继续改善，美联储布拉德称现时并未形成具危险性的资产泡沫。美国财政部长史蒂芬-姆努钦表示，他预计新冠疫情引发的美国经济衰退将在今年年底前结束。美国总统特朗普表示，他正考虑在下一轮纾困方案中再发一波现金等信息均提振市场风险偏好情绪。美股收高。

虽然病毒疫情持续蔓延，但市场主要的关注点在评估经济重启，另外目前还没有能预防冠状病毒的疫苗，但许多制药公司已开始参与预防和治疗该病毒的药物研发竞赛。

从供应上看，6-7月份还是OPEC深化减产的时候，7月OPEC规定是减960，伊拉克另外承诺，将在6月的配额基础上减产5.7万桶/日，在7月和8月的配额基础上减产25.8万桶/日。尼日利亚和安哥拉提交的原油生产方案中没有包含如何改善减产执行率的内容，深化减产也推动了实货市场的走强。

需求方面在环比恢复，市场的关注点在经济重启。需求短期恢复不到疫情前，航空煤油短期难以恢复起来，但是因为存在供给收缩的力度大于需求减少的力度，会呈现去库存的节奏。

尿素

1.现货市场：尿素、液氨偏弱，甲醇转上行。

尿素：山东1635（日+0，周-35），东北1670（日-10，周-20），江苏1655（日+0，周-35）；

液氨：山东2520（日+0，周-60），河北2630（日-7，周-7），河南2355（日-30，周-30）；

甲醇：西北1395（日+20，周+30），华东1610（日+20，周+80），华南1595（日+75，周+125）。

2.期货市场：期货及月差区间震荡，基差高位回落。

期货：9月1513（日-4，周-23），1月1506（日+0，-11），5月1558（日-1，周-13）；

基差：9月122（日+4，周-32），1月129（日+0，周-44），5月77（日+1，周-42）；

月差：9-1价差7（日-4，周-12），1-5价差-52（日+1，周+2）。

3.价差：合成氨加工费回落；尿素/甲醇价差高位回落；产销区价差合理。

合成氨加工费181（日+0，周-0），尿素-甲醇25（日-20，周-115）；山东-东北-35（日+10，周-15），山东-江苏-20（日+0，周+0）。

4.利润：尿素利润回落；复合肥利润稳定；三聚氰胺利润回升。

华东水煤浆406（日+0，周-80），华东航天炉290（日+0，周-50），华东固定床184（日+0，周-20）；西北气头160（日+0，周+0），西南气头75（日+0，周+0）；硫基复合肥254（日+0，周+5），氯基复合肥349（日+1，周+2），三聚氰胺-747（日+0，周+215）。

5.供给：开工及日产连续三周回落，同比略高。

截至2020/6/18，尿素企业开工率73.2%(环比-1.6%，同比+4.9%)，其中气头企业开工率70.0%(环比-5.9%，同比-3.2%)；日产量15.3万吨(环比-0.3万吨，同比+0.3万吨）。

6.需求：夏肥需求尾声，工业需求平淡。

尿素工厂：截至2020/6/18，预收天数4.6天(环比-1.3天)。

复合肥：截至2020/6/18，开工率39.3%（环比-1.4%，同比-0.0%），库存74.0万吨（环比+0.4万吨，同比-9.2万吨）。

人造板：地产边际好转，关注5月数据；板厂正常生产。

三聚氰胺：截至2020/6/18，开工率49.4%（环比-8.5%，同比-13.6%）。

7.库存：工厂库存连续六周下行，同比偏低；港口库存低位。

截至2020/6/18，工厂库存42.2万吨，（环比-0.2万吨，同比-14.6万吨）；港口库存7.5万吨，（环比-0.1万吨，同比-10.9万吨）。

8.总结：

进入6月以来基于当时强劲的表需在淡季不可持续的预期，包括尿素在内的诸多化工品在基本面良好的情况下开始区间震荡；后续究竟是预期照进现实，还是现实向超预期方向发展，多空目前各执一词，等待时间检验。市场均势的情况下，不管做多还是做空，优先选择期限结构有利的品种。整体来看尿素驱动短期仍偏弱，转强仍需时间；估值方面利润偏高但是期货具备一定安全边际，价格也处于相对低位；综合来看可战略配置部分多头仓位。

油脂油料

1、期货价格

6.23，DCE豆粕9月豆粕2810元/吨，跌13元，白天开盘一度冲高至2861元/吨之后回落，夜盘收于2814元/吨，涨4元。棕榈油9月5104元/吨，跌44元，夜盘收于5106元/吨，涨2元。豆油9月5754元/吨，跌30元，夜盘收于5752元/吨，跌2元；CBOT大豆7月合约连续4周收涨，累计上涨42.5美分，周二跌1.5美分至875.75美分/蒲，盘中一度显著下跌至865美分。BMD棕榈油近6周持续反弹，上周累计反弹5.81%，本周波动不大。

2、成交

6.23，豆粕成交14.5万吨，前一日35.55万吨，基差3.38万吨；豆油成交0.72万吨，前一日3.61万吨，基差0.2万吨。9月合约6月现货基差及7月提货豆粕基差，在华北、山东、华东及华南地普遍负基差报价，且报价多数在-100到-150元，显示较高的大豆到港预估对基差压力依旧较大。但是m2101合约点价基差陆续坚挺。

3、压榨

截至6.19当周，大豆周度压榨量213.82万吨，前一周205.2万吨，预计本周215万吨，下周217万吨，大豆压榨近6周创历史同期新高。港口大豆持续累库，已经恢复至5年同期均值之上水平。豆粕持续累库，但依旧低于5年同期均值水平。豆油持续累库，但因成交放量的配合，累库不及预计且依旧大幅低于5年同期均值水平。

4、基本面信息（美豆生长顺利，出芽率近90%）

（1）USDA每周作物生长报告称，截至2020年6月21日当周，美国大豆优良率为70%，略低平于市场预期的71%，之前一周为72%，去年同期为54%；美国大豆出芽率为89%，之前一周为81%，去年同期为66%，五年均值为85%；美国大豆开花率为5%，去年同期为1%，五年均值为5%。

（2）美国新冠病例增速超过周平均水平，德克萨斯、亚利桑那等州的单日新增病例创纪录新高，经济重启计划蒙阴。传染病专家福奇认为新冠病毒不会放“暑假”。鉴于美国疫情，据报道欧盟官员可能将美国排除在7月1日起重新开放边境的计划之外.

（3）美国财长姆努钦表示，国会可能在7月份通过新刺激法案，预计经济将在年底前摆脱衰退。白宫经济顾问库德洛称，新刺激方案可能包括退税和第二轮现金发放。

5、行情走势分析

（1）2020/2021年度美豆生长状况持续好于5年同期均值，给国内蛋白市场上方构成压力；疫情在巴西持续发展以及中美关系依旧不排除反复可能构成底部支撑，加之市场心态已经好转。所以，豆粕价格处于上方有压力底部有支撑的状态，长期趋势的行程需要等待供给驱动因素的出现。6、7、8三个月高到港预估始终对m2009合约豆粕基差构成压力；

（2）棕榈油为植物油市场核心，BMD棕榈油6周连续反弹超20%，上周临近周末在6月出口激增消息刺激下，马棕及国内植物油价格再次发力，国内植物油现货成交不佳，等待冲高后的价格确认。整体来看豆棕走缩预期依旧存在，不过需要注意的是价差接近低位面临一定不确定性。

白糖

1、ICE原糖期货周二下跌，市场仍缺乏清晰指引，本月初将价格带到三个月高位的涨势正逐渐失去动能。ICE7月原糖期货收低0.13美分或1.1%，结算价报每磅11.79美分。

2、郑糖主力09合约周二涨21点至5125元/吨，持仓略减153手。夜盘涨37点，持仓增1万2千余手。主力持仓上，主多增659手，主空增约2千手，其中多头方永安和海通分别增2千和1千余手，而东证和宏源分别减多2千和1千余手。空头方，光大增约2千余手，而东证减1千余手。01合约跌1点至4943，持仓增3千余手，主力持仓上，多增5百余手，空增9百余手。

3、资讯：1）普氏能源资讯(S&PGlobalPlatts)对分析师的调查示,6月上半月巴西中南部主产区糖产量料总计为281.4万吨，同比大增50%。若分析师的预估兑现,今年6月前15日的糖产量将创下纪录最高水平,较上一次在2017-18榨季达到的239万吨增加17.74%。自4月1日巴西中南部地区2020-21榨季开始以来,巴西糖产量一直在突破纪录,因在国内市场，当地货币雷亚尔算的国际价格要好于乙醇。调查显示，巴西中南部地区6月上半月甘蔗用于产糖的比例预期从去年同期的35.69%激增至47.89%。

2）2020年6月1日-22日之间，巴西港口对中国装船数量为16.56万吨（6月18日为14.06万吨），而在2020年整个5月份，巴西主流港口对中国装船数量约44.22万吨。截止6月22日，巴西主流港口对中国食糖排船量为28.65万吨，较6月18日31.15万吨减少2.5万吨。2020年6月1日至22日，巴西对全球食糖装运量约为164.79万吨，较6月18日123.07万吨增加41.72万吨（增幅为33.89%），截止6月22日，巴西对全球食糖排船数量约为336.27万吨，较6月18日349.8万吨降低13.53万吨。食糖装运等待船只为80艘（6月18日为79艘），而已装船船只为40艘（6月18日为30艘），等待装运时间在4-11天，最高等待时间为49天。

3）主产区日成交：今日郑糖期货继续震荡小幅走高，部分商家以及终端仍适量补货，市场成交较昨日有所降低。根据Cofeed统计的共7家集团成交情况：今日广西与云南地区共计成交17800吨（其中广西成交12300吨，云南成交5500吨），较昨日降低7100吨。

4）现货价格：今日国产糖较昨日持稳，广西地区一级白糖报价在5350-5470元/吨，较昨日维持稳定；云南产区昆明提货报价在5310-5350元/吨，大理提货报5260-5280元/吨，较昨日维持稳定；广东产区昨日报5310-5350元/吨，今日未报。加工糖售价今日稳中小跌，下跌的是江苏地区一级碳化糖报5480元/吨，较昨日跌20元/吨。

4、综述：原糖近期在涨到12美分偏上位置后出现整理，一是原油到了40美分之上后，市场对其上涨空间开始有犹疑，因原油反弹而被带动的原糖进入了震荡/回调测试期。二是基本面上市场开始转向供应，印度等产地天气良好产生压力，且市场对新冠肺炎再度抬头和对需求的影响也予以关注。继续关注原油的指引，和巴西物流影响，以及产区天气因素，整体探底反弹的势头仍在。国内在波动上大部分在跟随原糖走势，不过近几天走势略偏强，即将冲击上旬至的高点。内外价差大仍是目前最大问题，因此进口数量管控政策是否继续执行变的关键，如果放开，价格有望去寻求50%进口成本线，是压力源之一，如果不放开，目前价位有一定估值优势，趋势上无疑是向上的。短期而言，保障关税取消后进口糖起量、糖浆进口今年也放量，最近现货货源较多（进口糖、储备糖直接转加工、广西质押糖到期、新疆糖也在加速流向市场）是现货端压力，制约着国内反弹空间。而随着消费旺季到来和商品在宏观防水背景下整体的触底反弹，估值优势也制约了下跌动能，尤其是投机做空动能，导致短期呈窄幅波动状态，继续观察60日线能否突破站稳或等待新驱动。

养殖

（1）农业农村部：7月1日起，生猪收购贩运主体需实名登记。

（2）中国养猪网数据显示，6月23日全国外三元生猪均价为34.57元/公斤，较前一日上涨0.05元/公斤，较上周上涨1.68元/公斤。近期标猪供应偏紧，养殖端看好后市压栏意愿有增强。端午节前南方局部地区肉粽、火腿需求或略增，冻肉检查刺激鲜品需求，但猪价上涨仍旧令需求受抑，短期市场供需两弱，预计维持震荡偏强格局。

2.鸡蛋市场：

（1）6月23日主产区均价约2.68元/斤（持平），主销区均价约2.86元/斤（持平）。

（2）6月23日期货2007合约2873（+124），2009合约3919（+58），7-9价差-1046（+66）。

（3）现货价格反弹，盘面升水逐渐挤出、端午需求以及蛋价低迷令淘鸡量小幅增加刺激期货价格反弹，但目前现货市场货源稳定，需求无明显增量，高存栏以及疫情背景下现实承压，后续继续关注淘鸡以及消费边际变量。

玉米淀粉

1、DCE玉米及淀粉：

C2009～2088，CS2009～2419。

2、CBOT玉米：333.5；

3、玉米现货价格：锦州港2125；潍坊2270。

4、淀粉现货价格：吉林2500；山东主流2580。

5、玉米基差：37，淀粉基差：161。

6、相关资讯：

1）东北华北种植面积有所减少，小麦略有减产，对玉米替代减弱。第四轮拍储继续进行，高成交、高溢价势头延续，市场信心继续被提振。深加工企业到货车辆有所减少，贸易商持货信心增强，供应端库存不大。

2）南北港口库存下降，南方降雨，运输部分受阻，供应偏紧。

3）CBOT玉米低位震荡。

4）生猪存栏环比继续增长，肉价略跌，鸡蛋价格下跌，补拦受限，短期饲料需求受阻，但中长期饲料需求依然看好。

5）受原料价格坚挺、道路运输费恢复等影响，淀粉成本被提高，企业挺价，但下游需求疲软，淀粉利润下行，深加工企业开机率偏低，淀粉库存上升，对高价原料承受度有限。

7、主要逻辑：东北播种面积有所减少，小麦有所减产，对玉米替代减弱。第四轮拍储继续进行，高成交及高溢价继续，市场信心被提振，深加工企业到货车辆减少，收购价略涨，贸易商持货信心增强。北、南港口库存偏低，南方降雨，阻断交通，供应偏紧。生猪能繁母猪存栏环比继续增加，中长期饲料消费预期偏强。受原料玉米价格上涨、运费恢复等影响，深加工企业挺价意愿提升，但无奈下游需求疲软，淀粉利润下行，开机率下降，库存增加，价格承压。总体看，玉米贸易端、工业端库存下降，实际供应和预期同现偏紧，拍储继续高成交，高溢价，显示后期需求看好，短期受技术因素和拍储粮上市影响或有调整，但中长期供需结构延续偏紧，主趋势上行为主，注意期间震荡，淀粉跟随波动。