报告摘要：

现货方面：据SMM讯，6月29日上海电解铜现货对当月合约报升水160元/吨~升水190元/吨，平水铜成交价格48670元/吨~48860元/吨，升水铜成交价格48680元/吨~48870元/吨。节后沪期铜跳空高开高走，铜价大涨一度逼近48700元/吨一线，涨幅超600元/吨。月末最后两日，市场资金及结算已近尾声，早市持货商报价升水180~200元/吨，市场反应谨慎；中小贸易商在逢高换现之下报价略有松缓，平水铜集中成交于升水160~170元/吨，好铜报价升水180元/吨，低价货源受贸易商青睐度高，下游畏高多数等待跨月后入市，湿法铜在少有成交的情况下调降幅度较大，报价由早间升水140元/吨左右直降至升水100元/吨左右。多头表现强劲铜价再涨，库存降速快数据偏低，铜仍将保持期现共强的特征，升水也将持续表现持坚。

观点：近期因南美疫情持续恶化，矿山供给存在不确定性。智利国家铜业公司表示将暂停丘基卡马塔（Chuquicamata）的炼铜厂和铸造厂的运作，市场对于铜供应紧张局面的担忧情绪加重。故此在节后首个交易日，沪铜价格呈现高开并于高位维稳的格局。并且当下全球范围内央行超宽松货币政策在新冠疫情影响仍未明显淡去的情况下并不会轻易改变，故此在这样的背景下，铜价格预计仍然将会于近期呈现相对偏强的格局。

中线看，宏观方面，当下全球范围内低利率以及超宽松的货币政策在未来持续的概率依旧较大，而这对于商品而言则是十分有利的因素。基本面方面，在原料端2020年铜矿山增产的项目并不多，铜精矿长协TC、进口粗铜长单Benchmark较2019年均大幅下滑，原料供应相对于冶炼产能的紧张局势仍然存在。2019年四季度铜精矿、电解铜及铜材进口同比增幅明显扩大，国内精炼铜和铜材产量大幅增加，这与下半年电网投资环比增加和汽车、空调等产品的边际好转有关，也部分建立在市场对2020年基建加码、地产后周期消费向好的良好预期基础上的。但需关注国家电网将2020年电网投资计划定在4080亿元，预计这一投资将比2019年的4500亿同比下降8.8%，电网投资的大幅缩减对铜消费将产生一定冲击。此外，需要注意的是，在当下铜价格呈现较强走势或将激发新增产能的加速甚至是超预期兑现，从而也可能会自供应端对铜价形成压制。

策略：

1. 单边：谨慎看多 2. 跨市：暂缓；3. 跨期：暂无；4. 期权：暂无

关注点：

1. 铜供应是否超预期释放；2.新型疫情是否持续发酵；3.下游复工及生产节奏是否持续放缓；4. 后期逆周期政策是否持续跟进