6月29日，对高瓴资本来说，可谓是一个大丰收的日子，投资的三家医疗企业集体上市，其中，康基医疗和海吉亚在港股上市，甘李药业在A股上市。

除了上述三家医疗企业集体上市，最新消息显示，高瓴资本投了10年的清洁品牌“蓝月亮”也准备上市了。招股书显示，高瓴通过HCM持有蓝月亮10%的股权，是其持股比例最大的外部投资者。

如今，随着这些公司的上市，高瓴此前投入的资本，无疑也到了收获的时刻。

其实对于高瓴资本的投资版图，我想大部分投资者都不陌生，他们有很多经典投资案例，譬如腾讯、京东、滴滴、美团、百度、格力等等。今天笔者不想大篇幅聊这些大部分人都知道的经典案例，只想和大家聊聊高瓴资本创始人张磊的故事。

赴耶鲁 遇恩师

1990年，张磊以高考状元的身份考取了中国人民大学国际金融专业，但他不是天生的学霸。在小学升初中时，他差点没考上，小升初的最低录取分是140分，他只多考了1分，直到高二，他才开始真正努力学习。

大学期间，张磊结识了不少人，现在这些人有的是朋友，有的是关系很深的合作伙伴，有的一起从事公益性事业。从人大毕业后，张磊在北京找了份工作，在五矿上班。1998年，他离开五矿，赴美国耶鲁大学求学。

由于是半路出家做金融，之前的工作经历不对口，张磊在华尔街求职屡屡碰壁，同学都找到实习的时候，只有他还没找到，他说自己当时很不幸。

屡屡被拒后，张磊的导师给了他第一份实习工作。这位导师就是大卫·史文森教授，是耶鲁大学捐赠基金的首席投资官，还担任过美国经济复苏顾问委员会委员。在全球投资界，大卫·史文森是和巴菲特齐名的投资者。

在耶鲁大学投资办公室实习期间，张磊比别人更醉心研究，被派去做行业研究时，他会花费数周，然后交出一份1英寸厚的报告。或许是张磊的真诚打动了史文森，他得到了史文森的悉心培养，学会了很多东西，比如长期价值投资、机构投资、资产配置，对风险的理解等等。

27岁时，自觉羽翼丰满的张磊决定回国发展。

自信回国 黯然离场

2000年2月3日，在中关村一家证券公司两间14平方米的大户室里，中华创业网诞生了，主要业务就是帮助中国的互联网企业融资，“在资金的需求者和提供者之间架起一座桥梁。”此后，张磊组织了100多场有关房地产、家具集团、零售销售的投融资对接会，并很快与张朝阳等“互联网三剑客”打成一片，与马云、马化腾的哥们友谊也正是那个时候结下的。

创立仅6个月，中华创业网就开始盈利，会员企业超过13000，投资机构超过200多家，遍布北京、上海、香港、旧金山等20多个城市，一度被海外媒体评为中国最有影响的投资品牌。张磊也成为了享誉一时的新闻人物，他的名字和“中华创业网”不断高调亮相在世界主流媒体的头条，当时的他才28岁。

然而，2001春天以后，全球网络泡沫破灭，中华创业网也在这场波澜中烟消云散。

创业失败后，落寞的张磊返回美国，他更加潜心学习史文森的价值投资体系。此后，他加入了全球新兴市场投资基金，主要负责南非、东南亚和中国的投资，此后又担任了纽约证券交易所首任中国首席代表，创建了纽约证券交易所驻香港和北京办事处。

直到2005年，国内互联网寒冬过去，开始涌现出众多朝气蓬勃的创业者和高科技创业公司，在美国的张磊觉得是时候回来了。

王者归来 创立高瓴

2005年，张磊创立了“高瓴资本”，名字取自耶鲁大学的高瓴大道，其2000万美元的启动基金正是来自耶鲁大学捐赠基金，此后他们又追加了1000万美元。

高瓴资本的第一笔投资标的是上市一年的腾讯，当时腾讯的用户已经突破1个亿，但是马化腾不知道如何盈利，主要的收入模式还是靠移动梦网，通过QQ增值服务赚钱，所以很长一段时间腾讯股价上不去，直到2005年3月，还在5港元以下徘徊。

张磊曾接受采访时表示，当时他看完很多项目，觉得都不如投腾讯。他跑地方调研，印象特别深的是去义乌小商品城，他发现每一个摊主递出的名片上都有手机号、QQ号，后来正好碰到地方的招商办，发现义乌的招商办上也有自己的QQ号。QQ的用户深度远超于他的想象。

后来，张磊把从捐赠基金会带回的大部分资金购买了市值只有20亿美金的腾讯股票，腾讯后面的发展如何大家都知道，张磊自然是赚翻了。

之后，张磊相继投资美的、格力，到百济神州等20多个公司，赚得盆满钵满。

张磊还有一个很经典的投资案例，在于投资京东上。

最初，刘强东只想要7000万美元，张磊却非要投3亿美元，一度被戏称“人傻钱多”，在接受央视财经的采访时，他解释称，他认为企业家很多时候高估了自己的能力，低估了自己的困难。他当时算只是在大城市做成电商模式，至少需要25亿人民币。多少钱建仓库，多少要建物流中心，多少做固定资产投资，7500万美元远远不够。于是当时的他和刘强东说，要么接受3亿美金的投资，要么就不投了。

刘强东正是拿着这3亿美元，自建了一套仓配一体的物流体系，建立了一套基于算法分析基础之上的自动订单调度技术，建立了一套基于“业界最佳实践经验”基础之上的现代供应链计划与库存控制体系，实现了通过自动分拣机器人、AI等高科技，找到商品总量与结构的最佳平衡。所以，才有了今天京东的极速配送。

后来京东上市，张磊2.55亿美元的投资暴增到39亿美元，4年赚了240亿。

不仅做财务投资者，张磊往往还扮演战略投资的角色。譬如投资京东后，他带着刘强东去美国全面了解沃尔玛的物流网络和仓储系统，2个月后，他又安排京东向大润发学习线下零售的管理。又譬如投资蓝月亮，2008年的时候，高瓴资本研究中国的消费品升级，那时候很多基础的消费品品类都被跨国公司占领，宝洁和联合利华就占领了家用洗涤市场，他们看到这些跨国公司本质上都是有历史包袱的，无法抓住消费升级的趋势，所以当时就基于这个逻辑找到了蓝月亮公司创始人罗秋平，鼓励他做洗衣液。

在投资蓝月亮后，高瓴资本给了蓝月亮很大帮助，包括鼓励蓝月亮进行产品创新，营销创新，支持其进行大力度的市场投入。投资之初，高瓴投资把这家赚钱的消费品公司变成了短期亏损的公司，但这只是短期的亏损。到2013年，蓝月亮营业收入已从2007年的4亿增长到了43亿人民币，年复合增长率49%。从2008年开始，蓝月亮洗衣液的市场份额，年连续多年排行第一。尤其值得一提的是，随着高瓴资本投资入股京东，张磊牵线搭桥，让蓝月亮高管与京东接洽，利用京东的平台效应，实现品牌宣传和销售提升的双重效果。

除了以上案例以外，张磊还有很多经典的投资案例，从2005年成立到现在，张磊的每一步决策都带着不少质疑的声音，他也在质疑声中保持自己的节奏，一步步带领高瓴资本向更高处走去。如今的高瓴资本，已经是亚洲最大的私募股权投资基金之一，资金管理规模超过650亿美元。

现在是重仓中国最好的机会

今年的4月10日晚间，张磊与黑石集团董事长兼首席执行官苏世民进行了一场中美“PE之王”之间的对话。

对于目前的经济周期处于什么样的阶段，何时能够触底反弹的问题，张磊直接称，现在就是重仓中国最好的机会。在他看来，虽然中国也面临着老龄化的挑战，但是中国也蕴藏着让其他国家羡慕的巨大需求潜力。比如城市化进程中，人口从农村到城市的内部迁移，仍然会长期支撑中国经济增长。

他还具体解释了自己眼中的中国产业投资机会：

一是科技创新企业。如今消费互联网的渗透总的来说已基本到头，未来机会在服务企业。以腾讯、百度、阿里巴巴为代表的互联网科技巨头和无数科技创业公司，正在以前沿科技激发新的产业变革。高瓴创立至今15年来，一直把科技创新作为很重要的投资领域。近期，百亿规模高瓴创投的推出，正是希望延续高瓴持续创新的基因，专注技术和产业创新方向，激励这个领域的创业者。

二是医疗健康产业。现在中国还在起步阶段，蕴藏着非常大的需求。当然，这个领域创新的规律决定了，其需要的是“不求短期回报”的长期价值投资的支持。

另外，实体企业转型也有巨大的想象空间。

30条投资理念

张磊作为当代中国“价值投资”领域教父级人物，他的投资风格深受沃伦巴菲特和恩师大卫·史文森的影响。张磊不仅成功地把耶鲁的投资理念引入中国，并在此基础上衍生发展出了更适合中国的投资模式。同时张磊也是是巴菲特的坚定信念执行者，他更认可的是长期持有，而不是简单的价值投资者。巴菲特早期投资是捡便宜的思路，后来才变成了长期持有的思路，所以张磊认可并学习了巴菲特的中后期投资。

张磊明确知道自己追求和需要什么，在他看来，投公司就是投人，要找靠谱的、真正有格局观、有胸怀又有执行力的创业者。以下是张磊的30条投资理念：

1.从投资者的角度来说，风险投资很多是需要退出的，但人才，永远是不需要退出的投资。通过这些年的实践，我深刻意识到，教育是对人生最重要、最明智的投资。我希望用创新的方式倡导普惠教育，以此在社会转型的过程中承担责任、创造价值。

2.在投资方面，我喜欢“想干大事”的企业家；在教育方面，我喜欢与具有伟大格局观的企业家共同发现人才，培养人才。我最大的乐趣就是帮助杰出的人实现更大梦想。

3. “价值投资”可分为两个阶段，第一阶段是发现价值，第二阶段是创造价值。同样，教育也是，发现自身的天赋和价值，构建并利用自己的独特去创造新的价值，在“价值投资”的过程中造就自身的成功。

4.好的教育平台可以塑造一个人的气质与格局；与杰出商界领袖直接对话，则可以提升一个人的境界与视野。我们应当考虑的是：如何与高质量的人花够时间，做一些高质量的事情。挣钱只属于自然而然的结果的一部分。

5.第一个投资哲学，出自老子《道德经》的“守正用奇”。在中国大家都在抢项目，这当中有不少投资人早已失去了独立思考的能力。如何重构自己独立思考的能力，首先就是自己要先守正，当你做人、做事都正的时候，你才能抵抗诱惑，你才能有出奇的机会。

6.第二个投资哲学，“弱水三千，但取一瓢”，引申自《论语》，是说看准了好的公司或业务模式就要下重注。

7.第三个投资哲学，出自《史记》的“桃李不言，下自成蹊”，是说只要做正确的事情，不用去到处宣传，好的企业家会找到我们。

8.财富的意义远不止于物质和金钱，而是代表着沉甸甸的道义和责任。既然我们的财富来自于社会，我们就要善用这些财富服务和回馈社会。从小处讲，这是知识与财富之间的良性循环；从大处看，这是为了让个人价值与造福人类的终极目标相一致。赠人玫瑰，手有余香。

9.我定位自己不仅仅是一位财富捐助者，更是创新教育模式的践行者。对于企业家而言，捐款是相对容易的事情。更重要的是要花费精力和时间，结合中国国情和发展趋势，脚踏实地引进国际一流教育思想和资源。

10.我最看重的「护城河」是有伟大格局观的坚定实践者去挖造的护城河，这些人能不断地根据变化作出反应。那些赚快钱的人逐渐会发现他的路越走越窄，只有坚持做长期价值的人，他的路才会越走越宽。

11.跨行业、跨界、跨专业的自由思考是非常必要的。新的产业时代最根本的还是需要依靠科学技术来驱动，需要真正的科学上的创新，尤其是基础科学、硬科学。因此，在这样的环境下，人才也需要多方面的知识储备，仅有商业管理或是金融经济方面的知识是不够的。

12.中国的教育制度有很多可取之处，比如通过长期的训练和多重考核，培养学生极高的韧性，这些品质对将来的个人发展，无论是创业还是做投资都是非常重要的。但是在社会经济环境快速变化的过程中，需要培养既有商业头脑又有科学技能的跨界型人才。这是市场所提出的需求，也是社会所提出的需求。

13.我们不能只建一座桥，要有很多座不一样的桥，甚至要有摆渡船，来帮助大家以各种方式到达教育和自我认知、自我丰富的彼岸。这其实就是对教育多样性的要求，精英教育、普惠教育、职业教育等等多种多样的形式都应存在发展的空间。我希望对教育进行供给侧改革。

14.我一直认为，未来的构建需要无尽的想象力和踏实的执行，这两种力量汇聚在一起就是创新，而创新的核心正是人才。

15.教育也是一个很讲究情感关怀激励的领域，越是处于一个机器“横行”的人工智能时代，就越是呼唤着人性独特的同理心和情感互动等这些真正有温度的东西。科技的创新终将引领教育的创新，人工智能给教育带来了挑战，但这些挑战也给了人类一个更大的重新创造历史的机会。

16.金融与科技的深度融合，为人才培养打开了更具想象的创新空间。投身Fintech和互联网金融创新，不一定都是‘技术背景’的同学才有机会，艺术、人文等社会学科的人才同样大有作为。

17.未来的入口是科学和教育。我们既需要有商业头脑和人文精神的科学家，也需要具有科学知识、尊重科学的企业家，能够和科学家一起去工作。

18.人本主义和精英理应结合起来，精英不应该孤芳自赏、“躲进小楼成一统”，而应与社会发展同步，在与社会互动中实现自身价值。

19.我们不仅要掌握科学思辨的能力，还要心中长存人文精神的火种。用舍我其谁的魄力去勇敢拥抱变化；用第一性原理去不断探究世界的价值原点；用人文精神去点亮心中的灯塔，Think big，Think long！

20.不要问学校给你什么价值，而要问你自己能多创造出来什么价值。这里的创造价值其实就是一个不断动态打造自己的过程。

21.人生很重要的一件事是，找一帮你喜欢的、真正靠谱的人，一起做有意思的事。珍惜你身边的人，因为你不知道什么时候会说再见。在人生的道路上，选择与谁同行，比要去的远方更重要。

22.始终保持好奇心对青年人来说非常重要。世界永恒不变的只有变化本身，变化催生创新，所以我们应着眼于变化。只有始终保持着好奇心，不断地迎接、拥抱创新，才能形成一种善意的价值创造，形成让蛋糕更大、开放共赢的局面。

23.真正的诚实， 是从来不要去骗别人，也不要骗自己。虽然有时候，也许有人不靠诚实也能成功，但这种成功第一是不持久，第二是最后会搬起砖头砸到自己的脚。

24.我们的教育一直都重讲堂甚于思辨，然而知识和智力的独立是非常重要的。能不能有独立的思辨能力实际上是你能够坚持走多远的一个基石。

25.同理心很重要。经历得更多之后，我变化最大的是能更加理解这个世界与社会的复杂与多样性，更加宽容了。这意味着我能更容易地站在别人的角度谅解别人，欣赏别人，考虑别人的问题。

26.一个人同时拥有好奇心、思考的独立性、诚实与同理心，并且有长期奋斗的心态，剩下的只是运气和大数法则的问题。一遍一遍做你有激情的事，并且喜欢一遍一遍的做，成功只是时间问题。

27.强大的学习能力和对事物敏锐的洞察力，是一个人能力的“护城河”。要学会坚定自己的理想，珍惜自己短期内没有被看懂的窗口机会，把“护城河”做好。

28.我们应该多发扬运动员精神。运动带来的好处不仅是身体方面的，还有团队合作、竞争、以及如何面对失败等诸多方面。只要玩竞技类运动就会有失败，不可能一直赢。

29.把事情做到极致，就是现在大家所讲的匠人精神。青年企业家、青年创业家要立刻做到惊天地泣鬼神是不可能的，更多的是抓住机会锻炼自己。我个人建议，再小的事情也要做到极致、做到最好。大环境改变不了，争取营造小环境；小环境改变多了，就会改变大环境。

30.我希望大家选择做时间的朋友。做时间的朋友，需要极强的自我约束力和发自内心的责任感。在多数人都醉心于“即时满足”（instant gratification) 的世界里，懂得“滞后满足”(delayed gratification)道理的人，早已先胜一筹。我把这称为选择延期享受成功。有句话叫“风物长宜放眼量”，就是让我们从远处、大处着眼，要看未来，看全局。我常常给创业者建议，要学朱元璋“广积粮，高筑墙，缓称王”。这个战略在创业中有效，也同样适用于你我的生活。坚持自己内心的选择，不骄不躁，好故事都是来自于有挑战的生活；持之以恒，时间终将会成为你的朋友。

七禾研究中心综合整理自网络

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