股指

股指：券商带领股指放量上攻，有望挑战1月初高点

1.外部方面：在美元流动性危机缓解后，海外金融市场进入到相对平稳阶段。关注美国1.5万亿美元基建刺激计划推出进展对工业品需求拉动预期。美联储拟将零利率水平维持至2022年，宽松环境延续。隔夜美国非农就业数据向好，欧美股市上涨，原油收涨，短期风险偏好回升。

2.内部方面：6月国内制造业PMI回升，经济改善预期强化。央行降低再贷款再贴现利率，让利实体。制度改革利好再度释放。目前国内处于“经济边际改善+政策宽松”的友好期，利于短期风险偏好。昨日股指集体收涨，其中沪指大涨逾2%，逼近3100点整数关口，深成指上涨逾1%，创业板指小幅收涨。市场成交量继续放大，两市合计成交上万亿元。行业板块呈现普涨态势，券商股掀起涨停潮。北向资金净流入171.15亿元。基差方面，股指向上攻击，股指期货贴水继续收窄。

3.总结：经济基本面处于内需改善，外需不确定性较大的交错期，货币政策处于“宽松周期中的边际收紧阶段”，风险偏好受到海外疫情反弹、中美博弈等外部事件的反复冲击。短期市场在券商带领下强攻，挑战前期阻力位，抬高底部区间。中长期，股指运行节奏“慢涨急跌”，逐渐进入牛市运行状态。技术面上，短期沪指850日均线3020点已放量突破，后续若回踩能站稳，则意味着由结构性牛市向全局性牛市转变。

贵金属

贵金属：金价不惧非农 疫情提供支撑

1.现货：AuT+D396.11（-1.15 %），AgT+D4357（-2.25 %），金银（国际）比价97.86 。

2.利率：10美债0.68%；5年TIPS -0.86%（-0.13）；美元97.22 。

3.联储：将前瞻指引与通胀目标捆绑，允许通胀率暂时适度超过2%的目标。

4.EFT持仓：SPDR1191.4700吨（9.36）。

5.总结：虽然6月非农数据远超预期，但由于近期美国疫情升温后对经济的影响还未被计入，市场对美国经济的担忧仍持续，ETF继续加仓。考虑逢低买入或跨期价差策略。

螺纹

螺纹：预期开始转变，现货成交承压

1.现货:唐山普方坯3300（0）；上海市场价3700元/吨（0），现货价格广州地区4050（0），杭州地区3730（-10）。

2.成本：钢坯完全成本3154，出厂成本3300.

3.产量及库存：螺纹钢，本周库存去化表现不佳，华东、南方和北方分别环比增加11.08万吨、12.84万吨和5.5万吨。从去年同期数据来看，华东、南方和北方分别高102.39万吨、96.09万吨和24.1万吨。

4.总结:：库存增加，矿石出现不可抗力大幅上涨支撑成本，受到近日下游地产消费数据提振，淡季受到实际需求影响开始显现，价格高位承压。

铁矿石

铁矿石：供给略有改善，现货价格持稳

1.现货：唐山66%干基含税现金出厂910（0），日照金布巴715（0），日照PB粉770（0）。

2.发运：上周澳洲巴西铁矿发运总量2852.7万吨，环比上期增加195.6万吨。澳洲发运总量1986万吨，环比减少33.3万吨；巴西发运总量866.7万吨，环比增加228.9万吨。

4.库存：45港库存为10781万吨，环比增加164万吨，包含在港库存增加608万吨，随着供应 的恢复，短期港口库存有望持续回升；PB粉库存环比持平，结构性矛盾逐渐缓解；64家钢厂铁矿 库存小幅波动。

5总结：库存出现增加，发港量回暖，短期供需紧张局面缓解，目前正值黑色下游淡季，整体价格走低趋势明显，短期难创新高。

沪铜

沪铜：持续去库，短期偏强，中期仍有下跌风险

1.现货：长江有色市场1#电解铜平均价为49,590元/吨（+130）。

2.利润：维持亏损。进口为亏损738.75元/吨,前值为亏损738.75元/吨。

3.基差：长江铜现货基差100。

4.库存：上期所铜库存99,971吨（-9,998吨），LME铜库存为210,700吨（-2,625吨），保税区库存为总计20.7吨（-0.5吨）。

5.总结：供应面扰动逐渐平复，疫情可能复发，中期仍有下跌风险，操作上目前关注5日均线附近支撑，重新下破可短空。

沪铝

沪铝：库存低位，基差偏强，高位偏强

1.现货：长江有色市场1#电解铝平均价为14,420元/吨（+60）。

2.利润：维持。电解铝进口盈利159.36元/吨，前值盈利159.36元/吨。

3.基差：长江铝现货基差455,前值330。

4.供给：废金属进口宽松。

5.库存：上期所铝库存223715（-14988吨），LME铝库存为1,633,775吨（-4,525吨），保税区库存为总计65.6万吨（-1万吨）。

6.总结：国内去库动力减弱,国外库存压力减小，基差偏强。短期来看，受外围形势影响继续上涨，继续看反弹，总体观望。

橡胶

橡胶：跟随氛围波动

1.现货：目前上海18年全乳胶主流参考价格10100-10150元/吨；山东地区越南3L胶报价10900元/吨（13税报价）。

2.成本：泰国原料收购价格涨跌互现，生胶片无收购价格；烟胶片43.46，涨0.01；胶水43.30，跌0.50；杯胶32.00，跌0.20。（泰铢/公斤）。

3.供需：当前市场整体运行不佳，实际成交寡淡。据了解，目前替换市场终端需求不佳，市场环节走货缓慢，代理商轮胎滞留，库存压力增大。另外，出口市场有所好转，然幅度有限，较正常水平仍有一定差距，对销量带动有限。

4.总结：基本面看，供强需弱逻辑未变，供需端对橡胶行情拉动作用有限。供应端看新胶陆续释放，且国内现货库存继续增长，供应宽松格局不改；需求端看，尽管配套胎市场略有好转，但消费重头替换及出口胎市场仍不景气，对当胶成品压力缓解有限，对橡胶需求难以放量。因此短期供强需弱仍将延续。

PTA

PTA：市场盘整，下游需求疲软

1.现货：现货市场PTA报盘参考2009贴水70自提，递盘参考贴水75-80自提，7月中下货源商谈贴水70-80自提，现货商谈参考区间3540-3600自提。现货成交预估13000吨，听闻3599、3569、3569、3564、3553、3545、3536、3520、3526自提，基差成交2000吨在75自提，8月初货源1000吨成交在3605。（元/吨）

2.库存：PTA库存天数6.5天（前值6）

3.基差：09合约华东现货：-98（前值-87）

4.总结：今日PTA行情微涨，国内化工期货普遍微涨，下游聚酯市场平淡。虽然原油及PX支撑PTA市价，但PTA供应增加且下游聚酯市场持续疲软，市场缺乏信心，预计短期PTA后市低位震荡。

塑料

塑料：高位震荡

1.现货：本周国内聚乙烯市场价格继续拉涨。上游方面，原油价格延续高位，提振业者交投信心。国内石化装置检修仍较为集中，石化销售压力相对较小，进而频频拉涨出厂价，同时受部分搭载聚乙烯货源的伊朗国航货船无法靠国内港口消息影响，市场交易气氛有所改善，持货商跟涨报盘，终端工厂刚需采购，现货市场成交尚可。当前线性主流价格6850-7150元/吨，环比涨50-150元/吨。

2.总结：库存方面，石化库存维持低位。下周来看，石化检修损失量环比增加0.82万吨，但需警惕近期进口货源到港船期情况。月初石化企业挺价意向较为强烈，贸易商跟涨出货，现货价格延续涨势。然下游需求平平，工厂采购谨慎观望，刚需采购为主，市场成交压力逐渐凸显。预计下周PE市场高位窄幅震荡，继续上探动力不足。继续关注伊朗国航货船到港情况。以华东市场为例，预计LLDPE主流价格在6800-7100元/吨。

油脂

油脂：成本支撑，油脂保持强势 

1.现货：豆油，一级天津5820（+80），张家港5970（+80），棕榈油，天津24度5320（+40），东莞5320（+20）。

2.基差：豆油天津84（+8），棕榈油东莞332（-18）。

3.成本：印尼棕榈油7月完税成本5276（0）元/吨，巴西豆油8月进口完税价6280（-20）元/吨。

4.供给：大豆压榨近期持续提升，豆油供应充足。马来西亚棕榈油局MPOB公布数据显示5月马来西亚毛棕榈油产量165万吨，环比持平。

5.需求：需求增速放缓，同比稳定。

6.库存：截至6月26日，国内豆油商业库存112.25万吨，较上周增加8.493万吨，增长8.51%。棕榈油港口库存41.01万吨，较上周增3.6%，较上月同期增长下降1.7%，较去年同期下降37.78%。

7.总结：美豆的成本支撑依旧，虽国内库存压力并且缓解，但市场情绪已有转变，油脂重回反弹态势，操作上暂保持反弹思路。

豆粕

豆粕：报告落地，短期反弹

1.现货：山东2815-2860元/吨（+60），江苏2780-2800元/吨（+50），东莞2770-2800元/吨（+50）。

2.基差：东莞8-9月基差-40（0），张家港8-9月基差-10~20（0）。

3.成本：巴西大豆8月到港完税成本3271元/吨（+32）。

4.供给：第26周大豆压榨开机率（产能利用率）为58.5%，较上周下降3.08%。

5.库存：截至6月26日，沿海地区豆粕库存量96.47万吨，较上周增长7.15%，较去年同期增加7.78%。

6.总结：美豆支撑较强，虽国内库存压力依旧，但市场情绪已经转变，操作转为反弹思路。

菜粕

菜粕：重回反弹

1.现货：华南现货报价2280-2360（+20）。

2.基差：福建厦门基差报价（RM09+0）。

3.成本：加拿大油菜籽2020年7月船期到港完税成本3562（-1）。

4.供给：第26周沿海地区进口菜籽加工厂开机率10.58%，上周10.98%。

5.库存：第25周两广及福建地区菜粕库存为23.5万吨，较上周增加5.7万吨，较去年同期增长39.95%。

6总结：近期美豆反弹影响完全压制国内供需因素，菜粕跟随豆粕保持反弹思路。 

玉米

玉米：临储第六拍继续火爆 期价上涨

1.现货：持稳。主产区：黑龙江哈尔滨出库1990（0），吉林长春出库2050（0），山东德州进厂2260（0），港口：锦州平仓2180（0），主销区：蛇口2260（0），成都2360（0）。

2.基差：高位。锦州现货-C2009=80（-4）。

3.供给：7月2日临储玉米第六拍投放玉米410万吨，全部成交。截至本周临储+一次性储备累计成交3000万吨左右,但临储成交实际出库仍慢，仅300-400万吨。

4.需求：截止6月26日当周淀粉行业开机率62.97%（-0.31%），同比增0.03%。酒精行业开机率63.05%（-0.18%）。

5.库存：截至6月19日，北方四港库存降至223.7万吨（-2.2），注册仓单继续猛增至40314张（-6385）。

6.总结：周四临储玉米第六拍延续火爆态势，全部成交，黑龙江2015年二等玉米成交溢价185.5元/吨，折合交割成本达2150元/吨。目前拍卖成交持续火爆，现货基差扩至绝对高位水平的情况下，期价只能靠利空传闻下跌调整，但预计幅度有限。整体价格走势维持高位区间震荡判断，持续冲高则关注布局远月季节性空单机会，若有契机充分回调，则逢低做多9月合约。

白糖

白糖：有待现货指引，短期或筑底震荡

1.现货：报价持平。广西集团报价5390（0），昆明集团报价5290（0）。

2.基差：缩小。白糖09合约南宁342昆明242，01合约南宁532昆明432。

3.成本：巴西配额内进口3317（+51），巴西配额外进口4221（+67），泰国配额内进口3795（+27），泰国配额外进口4843（+35）。

4.供给：预期国内外食糖主产区减产、巴西中南部新年度增产，全球食糖供应缺口下调。

5.需求：国内进入纯销售期，下游需求淡季。

6.库存：国储糖库存高位，截止5月底工业库存同比增加1万吨。

7.总结：全部收榨，全国食糖减幅缩窄。需求淡季叠加疫情冲击，中下游采购进展缓慢。5月22日白糖关税从85%降为50%、进口利润丰厚，进口量将增加。同时，受油价上行提振，ICE期糖继续震荡收高。因此，郑糖短期或筑底震荡，后市关注ICE期糖走势与6月产销报告等。

棉花

棉花：受美棉提振，短期或测试区间上沿压力 

1.现货：报价上调。CCIndex3128B报11932（+43）。

2.基差：缩小。棉花09合约42，01合约-538。

3.成本：进口棉价格指数FCIndexM折人民币（1%关税）12268（+259），进口棉价格指数FCIndexM折人民币（滑准税）13905（+143）。

4.供给：我国新疆棉花处于生长期。

5.需求：消费淡季，纺织企业订单不足，尤其是出口订单尚未规模恢复。

6.库存：5月底全国棉花商业库存总量约377万吨，较上月减少52万吨，比去年同期高25万吨。此外，仓单天量。国储棉库存维持低位，7月开始投放，连续两天全部成交。

7.总结：北半球各国新棉正处于种植或生长期，种植面积预期下降，天气与虫害炒作升温。国内纺织企业累库，下游订单有所增加，但出口订单尚未规模恢复。同时，因美棉种植面积低于预期及得州干旱，ICE期棉继续收高。综上，郑棉短期或测试区间上沿压力，后市关注美棉走势与产业政策调整等。