股指

【期货市场】

沪深300股指期货主力合约IF2007涨122.4点或2.91%，报4323.2点，贴水12.64点；上证50股指期货主力合约IH2007涨98.6点或3.32%，报3071.6点，贴水12.64点；中证500股指期货主力合约IC2007涨138.4点或2.38%，报5954.2点，贴水21.08点。

【市场要闻】

1、央行发布调查报告显示，二季度企业家宏观经济热度指数为19.3%，比上季提高6.9个百分点，比去年同期低15.2个百分点。其中，62%企业家认为宏观经济“偏冷”，37.4%认为“正常”，0.6%认为“偏热”。

2、商务部：在前期调研基础上，正会同相关部门，抓紧研究制定稳外贸稳外资的新举措；在稳外资方面，将继续坚持促增量、稳存量并举，继续优化外商投资环境，做好招商、安商、稳商工作。

3、交通运输部要求推动交通新型基础设施建设，让新技术为传统交通赋能，使交通项目成为新基建主力军。全力做好加快建设交通强国各项工作，编制好规划，扎实推进各批次试点，推进重大工程建设。

4、中汽协发布重点企业销量快报，6月汽车行业销量预计完成228万辆，环比增长4%，同比增长11%；上半年汽车行业累计销量预计完成1024万辆，同比下降17%。

5、美国6月非农就业人口新增480万，创历史新高，预期增305.8万，前值增250.9万。6月失业率11.1%，为连续第二月回落，预期12.5%，前值13.3%。

【观点】

短线期指涨幅较大，预计后市涨势将有所放缓。中长期看，虽然国际疫情持续进展，并伴随欧美国家的复工再度出现反复，但整体看经济并未停滞，同时国内恢复势头加快，预计期指中长期仍将继续上扬。

钢材矿石

钢材

1、现货：维持。唐山普方坯3310（0）；螺纹维持，杭州3580（0），北京3710（0），广州3850（0）；热卷维持，上海3730（0），天津3730（0），乐从3750（0）；冷轧维持，上海4140（0），天津4060（0），乐从4190（0）。

2、利润：维持。即期生产普方坯盈利83，螺纹毛利81，热卷毛利124，电炉毛利-196。

3、基差：缩小。杭州螺纹（未折磅）10合约-20，01合约114；上海热卷10合约142，01合约270。

4、供给：维持。7.03螺纹401（0），热卷328（1），五大品种1106（0）。

5、需求：建材成交量20.9（3.3）万吨。中汽协：6月汽车行业销量预计完成228万辆，环比增长4%，同比增长11%。6月我国重卡市场预计销售各类车型16.5万辆左右，环比下滑8%，同比增长59%。

6、库存：增幅扩大。7.03螺纹社797（29），厂库344（23）；热卷社库253（5），厂库104（1）；五大品种整体库存2123（70）。

7、总结:本周整体供给稍有回落，需求延续下降，整体库存积累幅度加大。但随着淡季现实过半，雨水影响减弱，螺纹供需顶底隐现，市场有望转向旺季的乐观而推动钢材震荡走强。成材与原料存在反向驱动，维持做扩盘面利润的观点。螺纹10-1价差中性偏大，近月平水、大库存的情况下，近三年正套逻辑较难运行，趋势看涨将优先抬升远月，关注反套走势。

铁矿石

1、现货：内矿下跌、外矿上涨。唐山66%干基含税现金出厂898（0），日照金布巴715（10），日照PB粉770（5），62%普氏100.45(-0.3）；张家港废钢2360（-10）。

2、利润：下降。PB粉20日进口利润-24。

3、基差：维持。PB粉09合约108，01合约177；金布巴粉09合约67，01合约136。

4、供给：6.25澳巴发货量2614（241），北方六港到货量1260（-29）。

5、需求：6.25，45港日均疏港量320（9），64家钢厂日耗62.19（-0.18）。

6、库存：6.25，45港10781（164），64家钢厂进口矿1772（52），可用天数25（1）。

7、总结：静态来看，铁矿现实依然良好，高需求低库存并存，其中粉矿紧缺明显。但动态来看，高炉需求逐渐见顶、到货季节性回升，库存将转为积累。驱动边际转弱，方向仍将跟随成材，板块内可考虑对冲空头。防范巴西疫情冲击。

焦煤焦炭

利润：吨精煤利润100元，吨焦炭利润350元。

价格：澳洲二线焦煤99.25美元，折盘面869元，一线焦煤119.5美元，折盘面971，内煤价格1230元；焦化厂焦炭出厂折盘面2050-2100元左右。

开工：全国钢厂高炉产能利用率79.31%（+0.15%）；全国样本焦化厂产能利用率80.31%（+0.51%）。

库存：炼焦煤煤矿库存308.66（-10.56）万吨，炼焦煤港口库存498.5（-33.5），炼焦煤钢厂焦化厂以及独立焦化厂库存1546.28（+19.1）万吨；焦化厂焦炭库存38.59（-0.04）万吨，港口焦炭库存300.5（-14.5）万吨，钢厂焦炭库存458.92（-4.9）万吨。

总结：估值上看，目前焦炭现货估值高估，焦煤现货估值高估；驱动上看，需求端，钢厂生产仍较为积极，产量处于高位；对于焦炭来讲，目前的供需面好于2019年，焦炭库存下降速度加快，焦化厂焦炭库存处于低位，虽然华北西南地区继续增长，焦炭供应仍偏紧，但钢厂利润偏低，焦炭价格上涨空间受到压制，关注后续限产情况；对于焦煤来讲，短期内供需矛盾不大，“两会”后国内部分煤矿开始复产，澳煤进口量有望继续收缩，蒙煤通关量依旧处于低位，炼焦煤价格企稳并小幅反弹，继续关注外煤进口情况，只要炼焦煤进口量没有出现较大幅度的下降，炼焦煤供过于求的格局不改，否则价格有较强支撑。

动力煤

现货：5500大卡583（+7），5000大卡530（+6），4500大卡467（+5）。澳大利亚5500CFR价47美元/吨（-），印尼3800大卡FOB价23.5美元/吨（-）。

内外价差：澳大利亚5500大卡200元/吨（+2），印尼5000大卡129元/吨（+2）。

期货：主力9月基差18.2，11月24.4，主力9月单边持仓16.9万手（夜盘+5984手），9月升水11月6.2。

需求：六大电日耗63（-2）。

电厂库存：六大电1630（+15），可用天数26（+1）。

环渤海港口：八港库存合计1973.2（-36.6），调入量合计165.3（-0.5），调出量合计183.9（+3.2），锚地船合计88（+2），预到船53（+11）。

运费：中国沿海煤炭运价指数CBCFI报511（+13），BDI指数1803（+4）。

总结：大秦线检修结束之后，北港调入量未见反弹，甚至略有下滑，港口库存去化，且绝对水平依然处于近三年较低位水平。短期市场仍将偏强运行。中期关注北港库存是否有积累，以及下游电厂日耗走势。

原油

周四国际油价集体走高，NYMEX原油期货收涨1.18%报40.29美元/桶，布油涨1.76%报42.77美元/桶。油价周四上涨，受美国失业率下降和原油库存减少支撑，但美国冠状病毒感染病例二度激增加剧了人们对未来几周经济活动将走弱的担忧。

油田服务提供商贝克休斯（BakerHughes）公布报告称，本周美国国内的活跃原油钻探平台数量减少了3座，总数降至185座；原油和天然气钻探平台总数连续第九个星期下降，并创下历史最低水平

总结

本周五，美国金融市场将因适逢美国独立日假期而休市。

隔夜强劲的美国非农就业报告带动美股上涨，纳指再创新高。市场预计美国经济反弹的势头还在继续，并且美国原油的库存超预期下降，对原油市场仍然带来一定拉动。市场也在关注即将到来的7月4日独立日假期对汽油需求的影响。本周美国汽油累库给市场信心带来一定压力，加上美国疫情数据大增，美国加州取消了重启经济活动的计划，加强社交疏离及其他封控措施的执行力度，对汽油需求产生担忧。

美国就业数据尚未考虑疫情爆发之后的情况，关注下周末汽油需求情况。opec方面7月会议也是关注点，短期不确定因素较多，注意风险。

尿素

1.现货市场：尿素企稳，液氨偏弱，甲醇转上行。

尿素：山东1650（日+0，周+15），东北1650（日+0，周-20），江苏1670（日+0，周+15）；

液氨：山东2490（日+0，周-10），河北2591（日-9，周-39），河南2343（日+0，周+16）；

甲醇：西北1405（日+0，周+10），华东1613（日+10，周-13），华南1595（日+40，周-20）。

2.期货市场：期货及月差区间震荡，基差高位回落。

期货：9月1513（日+6，周+0），1月1504（日+6，-2），5月1558（日+2，周+0）；

基差：9月137（日-6，周+15），1月146（日-6，周+17），5月92（日-2，周+15）；

月差：9-1价差9（日+0，周+2），1-5价差-54（日+4，周-2）。

3.价差：合成氨加工费稳定；尿素/甲醇价差高位；产销区价差合理。

合成氨加工费213（日+0，周+21），尿素-甲醇38（日-10，周+28）；山东-东北0（日+0，周+35），山东-江苏-20（日+0，周+0）。

4.利润：尿素利润企稳；复合肥利润回落；三聚氰胺利润回升。

华东水煤浆423（日-1，周+18），华东航天炉288（日-1，周-1），华东固定床209（日-0，周-1）；西北气头120（日+0，周+0），西南气头75（日+0，周+0）；硫基复合肥223（日+0，周-31），氯基复合肥339（日+0，周-10），三聚氰胺-792（日+0，周-45）。

5.供给：开工及日产下行，同比略高。

截至2020/7/2，尿素企业开工率72.3%(环比-2.2%，同比+4.5%)，其中气头企业开工率78.2%(环比+3.3%，同比-0.9%)；日产量15.1万吨(环比-0.5万吨，同比+0.2万吨）。

6.需求：夏肥需求基本结束，工业需求有所起色。

尿素工厂：截至2020/7/2，预收天数4.8天(环比+0.2天)。

复合肥：截至2020/7/2，开工率41.1%（环比+2.8%，同比+0.4%），库存68.6万吨（环比+1.8万吨，同比-20.2万吨）。

人造板：地产边际好转，关注6月数据；板厂正常生产。

三聚氰胺：截至2020/7/2，开工率57.4%（环比+4.2%，同比+3.6%）。

7.库存：工厂库存继续下行，同比偏低；港口库存低位。

截至2020/7/2，工厂库存42.6万吨，（环比-2.0万吨，同比-10.2万吨）；港口库存8.6万吨，（环比+1.1万吨，同比-12.0万吨）。

8.总结：

本周尿素供应继续压缩，需求持平，库存回到两周前水平，整体来看略好于之前基于淡季的预期；利润、基差及期现货价格近期变动不大，在区间内震荡。尿总体素上驱动短期仍偏弱，转强仍需时间；估值方面利润偏高但是期货具备一定安全边际，价格也处于相对低位；综合来看可战略配置部分多头仓位。此外近期股债商品市场的流动性持续处于充沛的状态，随着对宏观预期的好转，大宗商品的价格中枢有整体上移的趋势，多个品种在淡季现实和实际供需数据弱于预期的情况下价格走得比较强势。

油脂油料

1、期货价格

7.02，DCE豆粕9月豆粕2898元/吨，涨16元，夜盘收于2896元/吨，跌2元。棕榈油9月4988元/吨，涨38元，夜盘收于5036元/吨，涨48元。豆油9月5736元/吨，涨74元，夜盘收于5760元/吨，涨24元；CBOT大豆11月合约昨日收盘897.25美分/蒲，跌2美分/蒲，此前连续两个交易日收涨38美分。BMD棕榈油端午假期当周累计下跌4.32%，周一周二继续下跌后，周三反弹1.39%，周四反弹1.33%。

2、成交（价格带动成交）

7.02，豆粕成交45.9万吨，前一日20.28万吨，基差25.7万吨；豆油成交5.51万吨，前一日1.005万吨，基差4.2万吨。9月合约7月现货豆粕基差，在华北、山东、华东地区依旧负基差报价，显示较高的大豆到港预估对现货基差压力依旧较大。但是m2101合约点价基差依旧为正基差，相对坚挺。

3、压榨（压榨高位，大豆、豆粕及豆油持续累库）

截至6.26当周，大豆周度压榨量203.10万吨，前一周213.82万吨，预计本周205万吨，下周208万吨，大豆压榨近7周创历史同期新高。港口大豆持续累库至564.8万吨，前一周518.35万吨，已经连续6周恢复至5年同期均值之上水平。豆粕持续累库至96.47万吨，前一周90.03万吨，最近两周在于5年同期均值水平附近。豆油持续累库至112.25万吨，前一周103.76万吨，尚低于5年同期均值水平。

4、基本面信息（面积低于市场预期美豆显著反弹）

（1）USDA6月30日公布的种植意向报告显示，2020/2021年度美豆种植面积预估为8382.5万英亩，此前市场预估8471.6万英亩，3月种植意向报告为8351万英亩，2019年种植面积为7610万英亩；

（2）USDA季度库存报告显示，6月1日当季美豆库存为13.85989亿蒲，此前市场预估13.92亿蒲，去年同期为17.8308亿蒲；

（3）巴西贸易部公布数据显示，6月巴西出口大豆1375万吨，去年同期为855.2万吨；

（4）SGS数据显示：马来6月棕榈油出口1,510,023吨，5月为1,246,988吨，环比增21.1%，6月1-25日环比增35.7%。

5、行情走势分析

（1）6月30日公布的面积报告显示美豆播种面积不及市场预期，给生长期缺乏供给驱动的美豆市场带来反弹动力，国内豆粕价格跟随美豆阶段反弹。需要注意的是6月面积只是不及市场预期依旧高于3月种植意向面积，且美豆持续生长顺利，暂时定义为反弹行情，趋势性行情依旧需要新的动能；

（2）豆油跟随美豆走势相对棕榈油偏强，但是整体来看棕榈油相对承压。趋势性行情来看，一方面关注美豆走势，一方面关注国际原油价格。

白糖

1、ICE原糖期货周四继续收高，因金融市场继续改善，原油也进一步走升。ICE10月原糖合约收高0.07美分或0.6%，结算价报每磅12.24美分，近阻力位12.25美分。

2、郑糖主力09合约周四继续小幅反弹，反弹29点至50148元/吨，持仓减1万5千余手。夜盘跌2点，持仓基本不变。主力持仓上，主多减2千余手，主空减约1万手，其中多头方华泰增1千余手而中信建投减1千余手。空头方，华泰和中粮分别减4千和3千余手，中信、东证各减1千余手。01合约反弹26点至4858，持仓增约1千手，主力持仓上，多增4千余手，空增1千余手，其中多头方中信建投增2千余手，华金增1千余手，空头方中粮增3千余手，而华泰减1千余手。

3、资讯：1）2020年5月泰国糖出口量为57.92万吨，同比降低30.99%。其中原糖出口量为32.11万吨，同比减少35.8%，主要出口至印尼（18.46万吨）和越南（11.07万吨）；低质量白糖出口量为2.2万吨，同比下降59.76%；精制糖出口量为23.6万吨，同比下降16.98%，主要出口至越南（9.4万吨）和中国台湾（3.49万吨）。泰国19年10月-20年5月累计出口糖629.65万吨，同比增加3.55%。

2）路透社消息，巴西外贸秘书处（Secex）数据显示，6月份巴西出口300.4万吨糖，环比增长30.4万吨，同比增长146.5万吨。2020年1-6月累计出口1156.4万吨，同比增长406万吨。2020/21榨季前三个月累计出口726.4万吨，同比增300万吨。

3）路透社消息，圣保罗咨询机构Archer周三变数，截至目前，巴西糖厂已在纽约期货盘面套保330万吨21/22出口糖，这是10多年来巴西糖厂首次提前逾一年时间套保了数量可观的下榨季的出口糖。

4）云南省2019/2020榨季于2020年6月22日结束，产糖216.92万吨（去年同期产糖208.01万吨）。截至2020年6月30日止，云南省累计销售新糖122.52万吨（去年同期销售136.73万吨），销糖率56.48%（去年同期销糖率65.73%），6月份单月销售食糖22.56万吨（去年同期月销售食糖26.53万吨）。销售酒精7.06万吨（去年同期销售6.32万吨）。昆明食糖销售价格5290元/吨（去年同期昆明销售价格5080元/吨）。

5）主产区日成交：今日郑糖期货窄幅上行，现货成交较昨日继续增加，市场整体成交并不火爆。根据Cofeed统计的共7家集团成交情况：今日广西与云南地区共计成交21100吨（其中广西成交12700吨，云南成交8400吨），较昨日增加6200吨。

6）现货价格：今日国产糖以稳定为主，广西地区一级白糖报价在5350-5470元/吨，较昨日维持稳定；云南产区昆明提货报价在5290-5340元/吨，大理提货报5250-5260元/吨，较昨日维持稳定；广东产区报5300-5320元/吨，较昨日持稳。加工糖售价今日继续维持稳定

4、综述：原糖近期在涨到12美分偏上位置后出现整理，短期又再次走强测试前高阻力，基本跟随原油等走势。关注原油等的指引，能否结束调整产生突破需观察。目前市场仍对新冠肺炎及其对需求的影响有忧虑，再者供应端现货紧缺有所改善，新季供应压力因印度降雨等也增加。国内近期整体偏震荡运行。周二商务部公告最新政策，将关税配额外食糖纳入《实行进口报告管理的大宗农产品目录》，市场对政策的解读不一，再度体现分歧。政策导向看，许可证制度转向报备制度，食糖配额外进口有望转入市场化，在内外价差较高（最新巴西配额外进口成本为4315元/吨，较上一交易日上涨80元/吨），且国内加工糖产能利用率不高的情况下，对价格尤其是现货价格偏利空影响。但短期而言，巴西物流、产能的重启有一定限制，再加上盘面预先下跌、基差较大、市场对报备政策的施行有疑虑等因素均对价格又产生了支撑。持仓角度，主力空单逐渐转向远月，近月反而减仓为主，也是偏近月低位有支撑，不过在原糖未见明显起色前，国内糖价上涨也将受限。

养殖

（1）中国养猪网数据显示，7月2日全国外三元生猪均价为36.23元/公斤，较前一日上涨0.14元/公斤，较上周上涨1.59元/公斤。近期生猪出栏仍难有上量，月初出栏计划较少，养殖端压栏盼涨意愿仍强，进口受国外疫情影响亦存下滑风险，但猪价上涨仍旧令需求受抑，短期市场供需两弱局面延续，预计维持震荡偏强格局。

2.鸡蛋市场：

（1）7月2日主产区均价约2.32元/斤（+0.06），主销区均价约2.64元/斤（+0.01）。

（2）7月2日期货2009合约3958（-8），2101合约4099（-6），9-1价差-141（-2）。

（3）卓创数据显示，6月全国在产蛋鸡存栏量为13.161亿只，环比跌幅2.98%，同比涨幅9.04%。1、2月份补栏下降影响体现。受亏损影响，6月鸡苗总销量为3511万羽，环比跌幅9.88%，同比跌幅31.04%。6月淘汰鸡出栏量环比减少但淘汰数量较大。后备鸡以及老鸡占比继续下降。120-450日龄阶段的产蛋鸡占比高达77.10%，供应压力仍存。但6月高温高湿天气以及亏损影响饲料喂养量加之局部地区疾病发生令产蛋率下降。

（4）现货价格有所回升带动近月合约反弹，存栏数据显示新增产能有限，供应边际下降，但受限于鸡龄结构偏年轻以及养殖端部分仍存盼涨中秋的意愿使得淘汰缓慢，需求无明显增量，现货是否见底仍待观察，后续继续关注淘鸡以及消费边际变量。

玉米淀粉

1、DCE玉米及淀粉：

C2009～2110，CS2009～2437。

2、CBOT玉米：350.50；

3、玉米现货价格：锦州港2125；潍坊2294。

4、淀粉现货价格：吉林2500；山东主流2650。

5、玉米基差：15，淀粉基差：213。

6、相关资讯：

1）总体种植面积有所减少，小麦略有减产，对玉米替代减弱。第五轮拍储继续进行，高成交、高溢价势头延续，市场信心继续被提振。临储政策开始调整，一次性临储抛售，政策抑价意图显现。深加工企业到货车辆略有增加，贸易商持货信心略有松动。

2）南北港口库存下降，南方降雨，运输部分受阻，供应偏紧。

3）CBOT玉米低位震荡。

4）生猪存栏环比继续增长，肉价略跌，鸡蛋价格下跌，补拦受限，短期饲料需求受阻，但中长期饲料需求依然看好。

5）受原料价格上涨，道路运输费恢复等影响，淀粉成本被推高，企业提价意愿提升，但下游需求疲软，淀粉利润下行，开机率延续偏低，淀粉库存上升，对高价原料承受度有限。

7、主要逻辑：总体播种面积有所减少，小麦有所减产，对玉米替代减弱。第五轮拍储继续进行，高成交及高溢价继续，市场信心被提振。临储政策开始调整，临储玉米即将入市，价格抑制明显。深加工企业到货车辆略增，贸易商持货信心略有松动。北、南港口库存偏低，南方降雨，阻断交通，供应偏紧。生猪能繁母猪存栏环比继续增加，中长期饲料消费预期偏强。受原料玉米价格上涨、运费恢复等影响，深加工企业继续挺价，但下游需求疲软，淀粉利润下行，开机率下降，库存增加，价格承压。总体看，玉米贸易端、工业端库存不大，拍储继续高成交，高溢价，显示后期需求看好，短期受技术因素和拍储政策调整以及拍储粮即将上市影响或有调整，但中长期供需结构延续偏紧，主趋势上行为主，注意期间震荡，淀粉跟随波动。